我國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的創(chuàng)新發(fā)展

【摘要】文化產(chǎn)業(yè)投資基金是促進文化產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的重要融資方式，我國文化產(chǎn)業(yè)急需改善文化產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)，增加多種文化產(chǎn)業(yè)融資方式。本文對我國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)有的融資方式進行了介紹，對其局限性約束發(fā)展的問題進行分析，提出構(gòu)建新型的文化產(chǎn)業(yè)投資基金將是未來主要的融資模式。

【關(guān)鍵詞】文化產(chǎn)業(yè)投融資方式；文化產(chǎn)業(yè)基金

一、我國文化產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀

據(jù)《中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書》測算，目前我國的人均文化消費水平只達到了發(fā)達國家的1/4，文化消費潛力遠遠沒有釋放出來?；邶嫶蟮奈幕a(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，我國文化產(chǎn)業(yè)投融資繼續(xù)解決，事實上，2011年文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件220起，達歷年來文化產(chǎn)業(yè)投融資事件數(shù)的最高點，占2006-2011年500起文化產(chǎn)業(yè)投融資事件的44%；2011年公布金額的投融資事件為149起，占2006-2011年351起公布金額規(guī)模的文化產(chǎn)業(yè)投融資事件的42.45%。（數(shù)據(jù)來源：《2012中國文化產(chǎn)業(yè)資本研究報告》）。

如此一來，我國文化產(chǎn)業(yè)投融資難的原因主要有：文化產(chǎn)業(yè)投融資渠道不暢，從現(xiàn)有我國的文化產(chǎn)業(yè)投融資結(jié)構(gòu)分析，其中政府的財政投資占62%，民營投資占27%，外商投資占11%。文化產(chǎn)業(yè)的投融資機制不合理。文化產(chǎn)業(yè)的投融資機制通常由財政、國有資本、非公資本三種方式來進行。財政的行政屬性難以支撐；國有資本的事業(yè)屬性與市場屬性，定位模糊，行為混亂，最后非公資本主要是民營與外資多持觀望態(tài)度。另由于文化企業(yè)的資源整合力度不夠，經(jīng)營規(guī)模小，運作不規(guī)范，不能直接融資。文化產(chǎn)業(yè)融資的制度約束。文化產(chǎn)業(yè)因為意識形態(tài)的因素與文化安全的影響，在準入機制上制約了投資路徑，雖然政策鼓勵市場發(fā)展，但行政束縛仍然存在。十七屆六中全會將文化體系改革，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展需同時兼顧了市場效益和政治因素的考慮。

二、傳統(tǒng)的文化產(chǎn)業(yè)投融資方式

（一）從投資主體看，公共財政對文化領(lǐng)域扶持力度明顯增強。政府財政撥款，集中大眾資金客用于專項發(fā)展，促進文化產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

（二）銀行信貸資本對文化產(chǎn)業(yè)投資價值認識有所深入。金融機構(gòu)也開始介入文化企業(yè)的整個產(chǎn)業(yè)鏈條中。自從財政金融體制改革后，實行“撥改貸”政策，今后我國文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟支持主要來自銀行貸款。銀行貸款也是我國目前的主流融資渠道，伴隨著政府和銀行的合作，兩方的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

（三）創(chuàng)業(yè)板市場上股票的發(fā)行給目前的中小文化企業(yè)提供了一個良好的契機，因為創(chuàng)業(yè)板上市的公司注重高新技術(shù)的初期企業(yè)，文化企業(yè)注重信息化建設(shè)、注重創(chuàng)意概念，投資者可以參與此類企業(yè)的價值挖掘，其高回報高投入的特點更適應(yīng)了這種模式。

2011年，我國文化產(chǎn)業(yè)共有14家企業(yè)在3個證券交易所上市，其中有3家企業(yè)為借殼上市，11家為IPO上市。在11家IPO上市的企業(yè)中，上市融資規(guī)模折合人民幣149.5億元人民幣，包括融資規(guī)模構(gòu)成包括3.46億港元（折合2.90億元人民幣），12.94億美元（折合80.21億元人民幣），及66.39億元人民幣。（數(shù)據(jù)來源：《2012中國文化產(chǎn)業(yè)資本研究報告》）

（四）風險投資在中國的發(fā)展有近30年的歷史，目前，中國的風險投資業(yè)已形成年投資額100億人民幣左右的規(guī)模。

（五）私募股權(quán)投資是一種無擔保，高風險，高利率的非公開化的融資方式。投入周期較長，一般用于起步階段的高科技公司融資，是適合我國文化產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的一種融資模式。它結(jié)合了合伙制的公司治理，投資者一般會參與公司的經(jīng)營管理，降低了經(jīng)營過程中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的風險。但是，基于私募基金存在不合法性，目前的大部分的私募基金都以工作室、委托理財、咨詢顧問等形式存在。目前對于我國的中小文化企業(yè)是一條新的出路，但是基于它的規(guī)范化和投資資格準入標準，國家支持力度還不明確，私募股權(quán)的發(fā)展還不完整。

（六）債券融資是債券利息在企業(yè)繳納所得稅前扣除，減輕企業(yè)稅負。發(fā)行債券融資可以避免稀釋股權(quán)。但是發(fā)行債券過多，會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的信譽，增加再融資的成本。

（七）其他融資：產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資金、信托融資、產(chǎn)權(quán)融資、行業(yè)并購

我國文化產(chǎn)業(yè)的投融資可以根據(jù)不同行業(yè)性質(zhì)、不同的項目選擇不同的方式。如可以通過項目和專題方式發(fā)行信托融資和項目融資。項目融資有三種模式：BOT（建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓）模式、TOT（移交—經(jīng)營—移交）模式、ABS（資產(chǎn)支持證券化）模式、PPP（公私合作）模式。

2011年，文化產(chǎn)業(yè)共發(fā)生并購事件54起，其中公布規(guī)模的并購事件為36起，并購涉及金額規(guī)模折合為737079萬元人民幣。2011年文化產(chǎn)業(yè)并購事件主要分布在傳統(tǒng)媒體、網(wǎng)絡(luò)新媒體、網(wǎng)絡(luò)游戲、出版印刷、動漫及影視等幾大領(lǐng)域，其中以網(wǎng)絡(luò)新媒體領(lǐng)域的并購事件數(shù)最多，為21起，占事件總數(shù)的38.89%；以出版印刷領(lǐng)域的事件數(shù)最少，為1起，占事件總數(shù)的1.85%。（數(shù)據(jù)來源：《2012中國文化產(chǎn)業(yè)資本研究報告》）

三、文化產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的獨特創(chuàng)新

（一）文化產(chǎn)業(yè)投資資金的建立，有利于利用多方投資者資金，實現(xiàn)多對一投資、一對多的發(fā)展，多對多收益。同時，意識形態(tài)有效區(qū)別文化產(chǎn)業(yè)投資基金和其他產(chǎn)業(yè)投資基金。

（二）文化產(chǎn)業(yè)投資基金的建立，不僅實現(xiàn)了文化產(chǎn)業(yè)投資的運作專業(yè)化，即通過專家管理，以部分投資活動外包的方式實現(xiàn)低風險經(jīng)營，在合適的時機提供推出機制的建議，為資本增值服務(wù)，提高了文化產(chǎn)業(yè)高附加值的收益。

（三）通過文化產(chǎn)業(yè)投資基金投資公益性文化事業(yè)所獲得的回報往往是大眾審美意識、思想道德水平層面的提升，不可能完全以公司的投資收益來衡量。

四、文化產(chǎn)業(yè)基金的經(jīng)營原則及成功案例

文化產(chǎn)業(yè)投資基金要求符合產(chǎn)業(yè)投資基金的經(jīng)營原則，投資人、托管人和管理者三方利益平衡應(yīng)該明確和完整。為科學決策投資，使用文化展業(yè)投資基金需要在經(jīng)濟、技術(shù)等方面進行全面深入的可行性論證。文化產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展初期應(yīng)該按照市場經(jīng)濟規(guī)律的要求，認真借鑒發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)投資基金的成功做法和有益經(jīng)驗，在政府引導(dǎo)下通過市場化運作吸引社會資金的參與，發(fā)揮市場的資源配置作用，實現(xiàn)資金來源的多元化，減少投資基金的發(fā)展障礙。文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)若能獲得文化產(chǎn)業(yè)基金的投資，既可以降低對銀行貸款資金的依賴性，改善銀行貸款結(jié)構(gòu)，避免長時間高風險的資金占用，化解金融風險；同時減輕了政府財政的事業(yè)性支出壓力。

目2011年文化產(chǎn)業(yè)34支公布募資規(guī)模的文化產(chǎn)業(yè)基金共募資528.1億元人民幣，其中以綜合性文化產(chǎn)業(yè)基金募資規(guī)模最高，為363億元人民幣，占募資總規(guī)模的68.74%；其次為動漫影視基金，為80億元人民幣，占募資總規(guī)模的11.36%。

五、文化產(chǎn)業(yè)投資基金的主要影響力及不足

新型文化產(chǎn)業(yè)投資基金可以入股中國的文化企業(yè)，從而影響文化企業(yè)產(chǎn)權(quán)機制、治理機構(gòu)、激勵機制、商業(yè)模式和管理技術(shù)等微觀機制，通過文化產(chǎn)業(yè)投資資本和人才的有機結(jié)合，對文化企業(yè)資產(chǎn)進行整合，商業(yè)盈利模式的改變從微觀上提高文化企業(yè)的生產(chǎn)效率。

文化產(chǎn)業(yè)基金不足之處有1、法規(guī)和政策保障體系不完善。2、專業(yè)人才缺口大，文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營人才應(yīng)該是集文化、金融、經(jīng)營于一身的復(fù)合型人才。3、缺乏合理的退出機制；基金品種有限，規(guī)模較小，比重也不大；文化產(chǎn)業(yè)投資的金融監(jiān)管體系和金融服務(wù)體系不完備，如律師、會計、咨詢公司、投資銀行等常規(guī)的投資中介服務(wù)體系以及企業(yè)項目技術(shù)鑒別結(jié)構(gòu)這種專為風險投資業(yè)提供服務(wù)的中介機構(gòu)等金融服務(wù)跟不上投資主體。