金融危機(jī)視角下國內(nèi)均衡決策路徑的理論分析

【摘要】本文將開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下外部沖擊的不確定性納入模型構(gòu)建，從理論上探討了均衡決策的路徑機(jī)理。從微觀角度考慮外部沖擊對國內(nèi)生產(chǎn)部門和消費部門決策路徑的影響，進(jìn)而探究其對內(nèi)部宏觀經(jīng)濟(jì)的影響機(jī)制。

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)；國內(nèi)均衡；決策路徑；理論分析

一、模型構(gòu)建思路

在開放經(jīng)濟(jì)下，一國國內(nèi)均衡要受外部環(huán)境的影響，國內(nèi)商品的供應(yīng)同時滿足本國和國外的消費需求。一國金融危機(jī)的爆發(fā)，可以通過國際傳感效應(yīng)蔓延到相關(guān)貿(mào)易國甚至是演變成全球的金融危機(jī)。

當(dāng)外部沖擊源自于供給方面，在需求既定的情況下，均衡價格、均衡數(shù)量隨之發(fā)生變動。當(dāng)國內(nèi)最終商品市場均衡點隨外部供給沖擊發(fā)生改變時，勞動市場的工資效應(yīng)（甚至是失業(yè)）等影響機(jī)制使得沖擊會間接影響消費者長期最優(yōu)消費路徑的選擇，順序到影響國內(nèi)需求，并進(jìn)一步影響新的均衡點的位置，在實體經(jīng)濟(jì)的鏈條中使得外部沖擊的影響放大。

當(dāng)外部沖擊屬于需求方面，國外需求下降，國內(nèi)廠商銷路受阻，同樣導(dǎo)致廠商的當(dāng)期生產(chǎn)決策發(fā)生變化，使得均衡點發(fā)生位移，通過工資效應(yīng)等影響消費者的消費選擇，并進(jìn)一步影響國內(nèi)需求。

基于以上考慮，外部沖擊首先直接作用于生產(chǎn)函數(shù)，在開放的國際環(huán)境下通過連鎖反應(yīng)間接影響消費領(lǐng)域的最優(yōu)路徑?？紤]到這種直接和間接的影響機(jī)制，在建立模型時，最終產(chǎn)品市場的供給和需求方程中均包含共同的外生的外部沖擊影響因子。同時，在模型優(yōu)化問題的選擇上，生產(chǎn)領(lǐng)域由于受到外部供給沖擊的直接作用，生產(chǎn)領(lǐng)域決策的不確定性比消費領(lǐng)域決策的不確定性更強(qiáng)，故選擇代表性廠商是最優(yōu)化其當(dāng)期投資路徑，即實現(xiàn)當(dāng)期利潤最大化；而受到間接沖擊的連鎖滯后影響，代表性家庭在最優(yōu)消費路徑的選擇上傾向于最大化其終生效用函數(shù)折現(xiàn)的期望值。

二、開放環(huán)境下最終產(chǎn)品的市場均衡

在開放經(jīng)濟(jì)下，對最終產(chǎn)品的總需求為E，C，I，G分別為消費、投資與政府購買。假設(shè)消費C是可支配收入（Y-T）的增函數(shù)。其中Y為實際收入或產(chǎn)出，T為稅收，NX為凈出口。

E=C+I+G+NX （1）

其中pf，pf*分別為國內(nèi)、外最終產(chǎn)品的價格，，y，y*分別為國內(nèi)、外收入水平，e為名義匯率，ε實際匯率，φ為一國的對外開放度，{zt}為外部沖擊，具有馬爾可夫性質(zhì)（Markov Property）。

開放經(jīng)濟(jì)下，由國內(nèi)市場最終產(chǎn)品的市場均衡條件：Et=Yt

得到

（2）

由于匯率和國外對本國產(chǎn)品的需求正相關(guān)，即匯率越高，凈出口越大，在國內(nèi)需求給定的情況下，對本國最終產(chǎn)品需求增加，根據(jù)供求原理，給定供給情況下，我們得到國內(nèi)最終產(chǎn)品價格會上升，即。另外，對外開放度φ越高，則外部隨機(jī)沖擊zt，國外因素y*，pf*以及匯率e對國內(nèi)最終產(chǎn)品的供求②影響越大，對國內(nèi)最終產(chǎn)品價格pf絕對影響的顯著性越強(qiáng)。

三、外部沖擊對國內(nèi)消費路徑的影響

本文在借鑒Ramesy-Cass-Koopmans模型的基礎(chǔ)上，將外部沖擊的不確定性引入消費者決策路徑。在不確定的情況下，取值將依賴于到目前為止沖擊的實現(xiàn)值，因此在期初，兩個狀態(tài)變量的取值都是確定的。在第t期的期間發(fā)生消費ct（控制變量），并決定下一期期初的資本Kt+1因此只能是一個“相機(jī)計劃”（contingency plan），即依的實現(xiàn)值而相機(jī)地確定，故消費者的最優(yōu)選擇問題即最大化其終身貼現(xiàn)效用的期望值：由于是常數(shù)，令，所以等價。如果不考慮消費者的初始稟賦（如財產(chǎn)繼承或轉(zhuǎn)移等），我們進(jìn)一步得到對每一個代表性家庭而言，當(dāng)期人均消費值與下期人均資本存量的總和等于當(dāng)期人均收入水平。正如筆者在第二部分提到的，外部沖擊首先直接作用在生產(chǎn)函數(shù)上，即，則不確定情況下的人均收入水平為。

通過對Bellman方程運用一階條件及包絡(luò)定理，我們得到代表性家庭消費的Euler方程：

（5）

從式（5）我們可以看出，消費者當(dāng)期消費量不僅僅和經(jīng)典的需求曲線推出的那樣受當(dāng)期價格影響，同時對未來價格的預(yù)期也會影響到消費者當(dāng)期最優(yōu)消費量的選擇。結(jié)合式（2）和（5），我們不難發(fā)現(xiàn)模型中未來價格取決于，同時，該影響機(jī)制的作用同經(jīng)濟(jì)開放程度成正比。

四、外部沖擊對生產(chǎn)部門的影響

最終產(chǎn)品部門的廠商面臨著一個完全競爭的產(chǎn)品市場，由于是在開放經(jīng)濟(jì)條件下，故廠商在生產(chǎn)要素的使用方面由國內(nèi)和國外兩種供給途徑。相對要素較強(qiáng)的流動性而言，人力資本的國際流動的摩擦阻力要大得多，故對國內(nèi)代表廠商的勞動力供給僅僅立足于本國，構(gòu)建擴(kuò)展的C-D生產(chǎn)函數(shù)如下：

（6）

最終企業(yè)的利潤最大化問題為：

F.O.C：（7）

（對國內(nèi)中間產(chǎn)品的需求函數(shù)）（8）

（對國外中間產(chǎn)品的需求函數(shù)）（9）

外部沖擊的這種工資效應(yīng)具有兩種渠道：一種是直接作用，即當(dāng)一國面臨正（或負(fù)）的外部沖擊時，國內(nèi)工資水平會發(fā)生同方向變動；另一種是間接作用，即通過對最終商品價格的影響作為媒介，進(jìn)一步影響一國的工資水平，從而放大了外部沖擊的工資效應(yīng)。但由于對價格影響方向的復(fù)雜性，使得外部沖擊的這種工資效應(yīng)方向具有不確定性。

五、結(jié)論及意義

通過經(jīng)濟(jì)模型體系的建立，本文闡述了金融危機(jī)這一外部沖擊對生產(chǎn)領(lǐng)域和消費領(lǐng)域最優(yōu)決策的影響。本文的意義不僅在于模型化了金融危機(jī)的外部沖擊及對外開放度對生產(chǎn)和消費領(lǐng)域決策的影響路徑，還為模擬外部沖擊對消費領(lǐng)域和生產(chǎn)領(lǐng)域影響的絕對大小提供了可能。通過定義效用函數(shù)的形式，開放情況下最終產(chǎn)品市場上的供求關(guān)系表達(dá)式以及經(jīng)驗數(shù)據(jù)得到的影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量的參數(shù)值，可以得到均衡的最終產(chǎn)品價格，逐步迭代后，得到含有波動期望的均衡路徑。通過改變參數(shù)如資本折舊率、對外開放度、資本貢獻(xiàn)率等，使得進(jìn)一步探究生產(chǎn)和消費領(lǐng)域受外部沖擊的穩(wěn)健性具有一定的可行性。