人民幣國際化的可行性及路徑分析

陳小溪

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601)

人民幣國際化的可行性及路徑分析

陳小溪

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601)

人民幣在國際上的影響力與核心競爭力正不斷增強(qiáng)，人民幣國際化已成為必然趨勢。對人民幣國際化進(jìn)程中存在的有利因素及障礙進(jìn)行分析，揭示美元、日元、歐元三大貨幣走向國際化路徑以及對人民幣國際化的啟示；提出了人民幣國際化相關(guān)的政策建議。

人民幣；國際化；最優(yōu)貨幣區(qū)

自布雷頓森林體系瓦解后，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)嚴(yán)重地引起了貨幣動(dòng)蕩。這種單極貨幣體系使這場金融危機(jī)迅速蔓延到各個(gè)地區(qū)、各個(gè)領(lǐng)域，并造成了極其嚴(yán)重的危害。這場金融危機(jī)致使美元匯率大幅下跌，美元儲(chǔ)備價(jià)值大幅縮水，恐慌致使人們競相拋售手中持有的美元。美國金融危機(jī)引發(fā)的貨幣動(dòng)蕩也使得愈來愈多的國家形成脫離美元本位的意愿。面對美元引發(fā)的信任危機(jī)，人民幣則吸引了世界各國關(guān)注。

人民幣走向國際化是大勢所趨，并在快速向前發(fā)展。當(dāng)前階段人民幣是否具備逐步推進(jìn)國際化的條件，其走向國際化可行與否以及人民幣究竟應(yīng)該以怎樣的路徑才能早日走上國際化的道路，值得人們深思。

一、人民幣國際化的可行性分析

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速的發(fā)展，政治穩(wěn)定，人民幣的流通領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，區(qū)域金融合作也不斷加強(qiáng)，這些均成為人民幣國際化的內(nèi)在動(dòng)力。筆者具體分析當(dāng)前存在的有利因素。

(一)人民幣國際化的有利因素

第一，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷上升。不可否認(rèn)的是，經(jīng)濟(jì)實(shí)力是一國貨幣的信用保障，一個(gè)國家只有擁有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力才能使得該國貨幣在國內(nèi)外得到認(rèn)可，這種認(rèn)可是貨幣走向國際化的前提與基礎(chǔ)。改革開放以來，我國的GDP總量和增速都在迅速上升，2014年我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了636463億元，GDP增速達(dá)到7.4%。

與此同時(shí)，我國對外貿(mào)易也持續(xù)增長，1978年至今取得了飛躍性的進(jìn)展。1978年我國對外貿(mào)易總額約為206億美元，居世界第32位，而到了2013年，我國對外貿(mào)易總額已達(dá)到41600億美元，超過美國成為世界貨物貿(mào)易的冠軍。

第二，人民幣在周邊地區(qū)的廣泛流通以及一系列雙邊貨幣互換協(xié)議的簽訂。隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)和對外經(jīng)貿(mào)交流的不斷擴(kuò)大，人民幣幣值長期以來處于穩(wěn)定狀態(tài)。人民幣在周邊國家與地區(qū)廣泛地使用與流通，且被越來越多的國家所認(rèn)可。[1～2]2013年我國跨境人民幣結(jié)算量達(dá)到了5.16萬億元，同比增長61%，由此可見，人民幣在對外經(jīng)貿(mào)往來中的使用度正在上升。

2013年10月，中國人民銀行與歐洲中央銀行簽署了規(guī)模為3500億元人民幣期限為三年的中歐雙邊本幣互換協(xié)議，此外，我國還與其他國家簽署了一系列的雙邊貨幣互換協(xié)議。這不但顯示了境外市場對人民幣日益增強(qiáng)的信心，也顯示出人民幣國際地位正在日益提升，人民幣國際化的進(jìn)程正在穩(wěn)步推進(jìn)。

第三，東亞貨幣一體化和區(qū)域金融合作的不斷加強(qiáng)。1997年亞洲金融危機(jī)之后，亞洲各國加快了區(qū)域經(jīng)濟(jì)和貨幣合作的步伐，中國也積極參與其中，并發(fā)揮著關(guān)鍵作用。東亞各國已經(jīng)形成了馬尼爾框架、區(qū)域金融監(jiān)管機(jī)制、《清邁倡議》框架以及亞洲債券基金等有助于區(qū)域貨幣合作的平臺，為人民幣國際化奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化是有基礎(chǔ)的，基于此統(tǒng)一東亞貨幣也是可行的。人民幣在東亞區(qū)域的貨幣合作中要爭取成為主導(dǎo)貨幣，這將對人民幣國際化具有戰(zhàn)略性意義。在東亞各國及地區(qū)貨幣中，人民幣近年來表現(xiàn)出眾，其核心競爭力逐漸凸顯，人民幣在東亞區(qū)域貨幣一體化中起到的作用不容小覷。人民幣國際化之路離不開東亞貨幣一體化的逐步實(shí)現(xiàn)。

總體來說，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提高、人民幣的廣泛流通、東亞貨幣一體化的趨勢及區(qū)域金融合作不斷加強(qiáng)，都為人民幣國際化奠定了基礎(chǔ)，促進(jìn)了人民幣的國際化進(jìn)程。但是我們也要清醒地認(rèn)識到，人民幣國際化還面臨著很多壓力與挑戰(zhàn)，并非一蹴而就的事情。

(二)人民幣國際化的阻礙因素

第一，來自其他國家的政治壓力與阻撓和美元慣性的壓力。人民幣國際化勢必會(huì)提高中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力，這無疑也會(huì)加強(qiáng)中國在政治上的影響力，并進(jìn)一步改變國際貨幣體系格局。這會(huì)嚴(yán)重影響在國際貨幣體系中占據(jù)重要地位的國家利益，他們就會(huì)采取有關(guān)措施阻撓人民幣國際化的進(jìn)程，因而給我國帶來許多困難。在復(fù)雜的國際貨幣競爭格局下，要想得到其他國家的支持也絕非易事，我國還有很長的路要走。

所謂美元慣性是指，由于美元作為國際貨幣具有某種程度壟斷的性質(zhì)，使得美元隨著使用人數(shù)的增多，作為交易媒介、計(jì)價(jià)單位的便利性也相應(yīng)增加，放棄使用美元的成本越大。也就是說，隨著美元交易量的增多，其使用成本和持有成本均會(huì)相應(yīng)降低，無疑會(huì)使交易者選擇美元而放棄其他貨幣。這顯然阻礙了人民幣的國際化進(jìn)程。

第二，人民幣尚未實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換。人民幣實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換是人民幣國際化的先決條件。現(xiàn)階段雖已實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的可自由兌換，但資本賬戶仍然存在著種種限制條件。這是因?yàn)閷Y本項(xiàng)目的管制對于維護(hù)我國國內(nèi)的金融環(huán)境的相對穩(wěn)定起著十分重要作用，而且也可以保障我國經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定的發(fā)展。只有資本項(xiàng)目完全開放才可以增強(qiáng)人民幣的流動(dòng)性，才能使人民幣盡早走向國際化道路。

第三，利率、匯率市場化還未完全實(shí)現(xiàn)。人民幣國際化的前提是政府要逐步放開對利率、匯率的管制和干預(yù)，使其實(shí)現(xiàn)市場化。如果不能真正實(shí)現(xiàn)市場化，僅是加快開放資本項(xiàng)目，只會(huì)使我國面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)。利率與匯率作為貨幣的使用價(jià)格必須要由市場來決定。利率市場化的本質(zhì)在于基本消除行政干預(yù)對資金交易的影響。匯率市場化要求構(gòu)建更健全的外匯交易市場與更透明的匯率形成機(jī)制。

第四，我國國內(nèi)金融市場的發(fā)展水平欠佳以及金融監(jiān)管制度不夠健全。我國金融市場的發(fā)展總體上還處在初級階段。這樣的金融市場很難滿足人民幣國際化所需要達(dá)到的市場需求。因此需要積極促進(jìn)我國金融市場的改革，促進(jìn)金融創(chuàng)新，制定相關(guān)的金融監(jiān)管制度，為人民幣的國際化提供一個(gè)良好的環(huán)境。相信通過努力，我國的金融市場會(huì)得到逐步的深化和完善。

人民幣國際化必然是大勢所趨，但面臨著來自國內(nèi)外的壓力。因此我們必須正確認(rèn)識并使用適當(dāng)?shù)姆椒ń鉀Q這些挑戰(zhàn)，使人民幣早日走向國際化。

二、三大貨幣國際化的路徑分析與啟示

美元、日元和歐元在國際貨幣體系中占據(jù)著重要地位，他們在漫長的國際化過程中經(jīng)歷了激烈競爭，最終取得成功。為人民幣走向國際化起到很好的示范和指導(dǎo)作用。

(一)美元國際化的路徑

美元是當(dāng)今世界的第一大貨幣。美元成為國際貨幣的基本路徑可以概括為：美元依托布雷頓森林體系成為國際上的結(jié)算工具及可與黃金等同的國際儲(chǔ)備貨幣。

美元走向國際化是從兩次世界大戰(zhàn)開始的。在第一次世界大戰(zhàn)中，歐洲各交戰(zhàn)國需要大量的軍事物資和武器，為美國商品輸出以及工農(nóng)業(yè)的發(fā)展提供良好機(jī)遇，美國經(jīng)濟(jì)得到了快速發(fā)展。一戰(zhàn)后，美國的黃金儲(chǔ)備占到了世界的40%，美國的軍事實(shí)力也大大提高。戰(zhàn)爭的爆發(fā)，暴露了歐洲政治局勢的不穩(wěn)定，投資者開始將目光投向美國，美元的聲譽(yù)得到了相應(yīng)提高。在第二次世界大戰(zhàn)中，美國向歐洲各同盟國提供軍火物資，大發(fā)橫財(cái)。兩次世界大戰(zhàn)使英國失去霸主地位，美國迅速崛起[1]。1944年，確立的布雷頓森林體系確立了美元的霸權(quán)地位。

兩次世界大戰(zhàn)為美元走向國際化奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時(shí)確立了美國在世界中的霸主地位。布雷頓森林體系則確立了美元在國際貨幣體系中的霸權(quán)地位。美元走向國際化的過程有著歷史特殊性，較強(qiáng)的時(shí)機(jī)性，不可能重演。雖然不可能復(fù)制美元走向國際化的過程，但我們?nèi)钥蓮闹蝎@得啟發(fā)。

(二)日元國際化的路徑

日元國際化的過程可劃分為三個(gè)階段：第一，1964年至20世紀(jì)70年代末，日本經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，貿(mào)易順差也不斷擴(kuò)大，要求日元升值的呼聲也不斷增強(qiáng)。1964年日本成為了國際貨幣基金組織第八條款國，日元實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的可自由兌換。掀開了日元國際化的序幕。第二，20世紀(jì)80年代至亞洲金融危機(jī)，1980年《外匯及外國貿(mào)易管理法》，開啟了日元國際化的新篇章。1984年，大藏省發(fā)表了《關(guān)于金融自由化、日本國際化的現(xiàn)狀和展望》的政治報(bào)告，隨后日本政府為推進(jìn)日元國際化，建立東京離岸市場，開放日元商業(yè)票據(jù)市場、外匯票據(jù)市場等，日元國際化進(jìn)程取得了重大進(jìn)展。第三，亞洲金融危機(jī)后至今，泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)，日本的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受挫，出現(xiàn)停滯和倒退的局面[2〗。日本政府采取了相應(yīng)的措施進(jìn)行金融市場的改革與監(jiān)管。日元國際化走的是金融深化與發(fā)展的道路，通過外匯、資本、金融、貿(mào)易、經(jīng)常賬戶與利率自由化，使日元成為普遍使用的貨幣。

要組織課題組成員深入微課理論知識，充分利用各類網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行學(xué)習(xí)研究，定期進(jìn)行交流研討。課題組教師要認(rèn)真實(shí)施課題計(jì)劃，積極參與課題研討活動(dòng)，并勤于反思，撰寫教案、案例、論文和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。開展“微課課堂”課題理論學(xué)習(xí)、課標(biāo)學(xué)習(xí)、典型課例、典型案例學(xué)習(xí)與研究，做好學(xué)習(xí)心得撰寫與交流。通過對微課理論的不斷探討、交流，繼續(xù)開展典型引路，共同促進(jìn)的課題研究之路。

(三)歐元國際化的路徑

歐元國際化是歐盟內(nèi)區(qū)域一體化與區(qū)域內(nèi)各國相互合作的結(jié)果，是一種全新的特殊模式。《羅馬條約》之后歐洲政治家們提出了以經(jīng)濟(jì)一體化為起點(diǎn)的戰(zhàn)略。1967年，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體成立，1978年歐洲理事會(huì)決定建立歐洲貨幣體系，1989年，歐洲共同體決定采納“德洛爾報(bào)告”的建議，并分三個(gè)階段實(shí)施歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟。[3～4]1999年，各成員國按固定匯率轉(zhuǎn)換為歐元，歐元正式啟動(dòng)。2002年，各成員國貨幣逐步退出市場，歐元正式進(jìn)入市場成為流通貨幣。歐元國際化的模式：以共同的政治、經(jīng)濟(jì)利益為基礎(chǔ)，以相近的文化背景為紐帶，各成員國不斷加強(qiáng)一體化的程度，有步驟、有計(jì)劃地滿足最優(yōu)貨幣區(qū)的構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)，最終形成統(tǒng)一使用的貨幣。

(四)三大貨幣國際化路徑對人民幣的啟示

通過分析三大貨幣走向國際化的過程，我們很受啟發(fā)并從中學(xué)習(xí)到許多成功經(jīng)驗(yàn)，具體如下。

第一，一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是一國貨幣走向國際化的根本保障。兩次世界大戰(zhàn)，使美國迅速崛起，經(jīng)濟(jì)得到迅速發(fā)展。美國憑借強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力成為頭號資本主義強(qiáng)國，美元也在國際貨幣體系中確立霸主地位。日元和歐元成為國際貨幣的過程，也是因有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力做后盾。

第二，一國貨幣走向國際化離不開政府的支持。在條件還未成熟的情況下，政府需要積極采取各項(xiàng)有利的措施，為本國貨幣走向國際化創(chuàng)造有利條件。布雷頓森林體系的創(chuàng)立就是一個(gè)典型例子。日本政府也在合適的時(shí)機(jī)提供幫助，可以看出政府在其中所起的作用不容小覷。

第三，利率市場化改革迫在眉睫。這是一種必然趨勢，我國迫切需要積極推進(jìn)市場化改革，使市場起主導(dǎo)作用，實(shí)現(xiàn)市場化。這是人民幣走向國際化一個(gè)重要的前提。當(dāng)利率、匯率由市場決定，將可以更有效地發(fā)揮對于經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。

第四，區(qū)域貨幣合作的方式值得我國借鑒。目前自由貿(mào)易區(qū)已經(jīng)建立，我國與東亞地區(qū)合作日趨緊密，我們應(yīng)該把握這一有利時(shí)機(jī)，使人民幣成為該區(qū)域內(nèi)的核心貨幣，最終由區(qū)域化向國際化推進(jìn)。

三、人民幣國際化的路徑選擇及建議

基于我國的經(jīng)濟(jì)形式以及對可行性的全面分析，人民幣走向國際化需要經(jīng)歷三個(gè)過程。這必然是一個(gè)漸進(jìn)的過程，首先要放松對匯率的干預(yù)和對金融資本賬戶的管制，實(shí)現(xiàn)利率、匯率的市場化，逐漸與國際接軌，成為完全可自由兌換的貨幣；其次是推進(jìn)在東亞地區(qū)的人民幣交易，實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化；最終實(shí)現(xiàn)人民幣全球化。

要想實(shí)現(xiàn)人民幣的完全可自由兌換，首先要放開資本賬戶，放松對利率、匯率的干預(yù)，讓市場起主導(dǎo)作用。這樣才能自發(fā)調(diào)節(jié)資本的流動(dòng)，保證我國金融市場健康發(fā)展，這樣也可以避免外匯市場上的大幅波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣在國際貨幣市場上的自由流通與交易需要其實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換。若人民幣短時(shí)間內(nèi)流通性不夠，在面對突如其來的巨額匯兌時(shí)，就會(huì)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，影響人民幣的信譽(yù)，人民幣國際化的進(jìn)程也無法順利開展下去。

加強(qiáng)東亞地區(qū)的金融合作與貨幣一體化，實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化這個(gè)過程是可取的，我們可以從歐元國際化中得到啟示。經(jīng)濟(jì)全球化拉近了國家之間距離，對外貿(mào)易需求不斷擴(kuò)大，東亞地區(qū)的合作也更加緊密。我們唯有不斷提升人民幣的核心競爭力，使之逐漸成為東亞區(qū)域內(nèi)的主導(dǎo)貨幣，才能進(jìn)一步推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。

人民幣在東亞區(qū)域成為主導(dǎo)貨幣之后，再借助我國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與綜合國力，加之人民幣在國際貨幣體系中贏得的信任，不斷向外延伸，覆蓋全球。要實(shí)現(xiàn)人民幣的全球化，首先離不開中國的經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的繼續(xù)發(fā)展，我國需要保持當(dāng)今的發(fā)展勢頭，不斷擴(kuò)大在世界中的影響力。其次還需完善我國的銀行體系，在全世界建立海外銀行機(jī)構(gòu)，方便人民幣在海外的流通與結(jié)算。最后還得加快建立國際性的金融中心。

在貨幣國際化進(jìn)程中，隨著經(jīng)濟(jì)交流開放程度的不斷加深，就需要加強(qiáng)金融監(jiān)管。美國金融危機(jī)的爆發(fā)，也印證了金融監(jiān)管的重要性[5]為了應(yīng)對外部帶來的沖擊，金融監(jiān)管部門就要完善監(jiān)管制度，提高監(jiān)管能力，制定更多規(guī)范性文件，完善法律法規(guī)；同時(shí)也需加強(qiáng)各金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的溝通，及時(shí)處理在金融交易過程中面臨的各種問題；另外提高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的國際協(xié)調(diào)的能力也至關(guān)重要。這些都是我們在應(yīng)對人民幣國際化進(jìn)程中面臨的各種困難時(shí)所必須具備的本領(lǐng)。

推進(jìn)人民幣走向國際化的三個(gè)過程并不是彼此割裂、毫無關(guān)系的。恰恰相反，這三個(gè)過程之間存在著緊密的聯(lián)系，只有這三個(gè)階段相互銜接、彼此滲透、層層遞進(jìn)，才能實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的目標(biāo)。

[1]張卷卷.人民幣國際化問題研究[D].新疆財(cái)經(jīng)大學(xué),2010.

[2]李靖.中國資本賬戶自由化與匯率制度的選擇[M].北京:中國經(jīng)濟(jì)出版社,2006.

[3]李建軍，田光寧.三大貨幣國際的路徑比較與啟示[J].上海金融,2003(9).

[4]孫健，魏修華，唐愛朋.從三大貨幣發(fā)展里程碑看人民幣國際化戰(zhàn)略的路徑選擇[J].亞太經(jīng)濟(jì),2005(2).

[5]孫權(quán).東亞區(qū)域金融深化：由金融合作走向貨幣合作的路徑[M].北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2008.

責(zé)任編輯 胡號寰 E-mail:huhaohuan2@126.com

The Feasibility and Path Analysis of Internationalization of RMB

ChenXiaoxi

(SchoolofEconomics,AnhuiUniversity,Hefei230601)

The impact of the RMB on the international and the core competitiveness is being enhanced,the internationalization of the RMB has become an inevitable trend.Analysis of the favorable factors and obstacles in the internationalization of RMB,this article revealed that the three currencies of dollars,yens,euros towards the international route of internationalization and enlightenment of the internationalization of RMB,and proposed the RMB’s internationalization related policy suggestion.

RMB;internationalization;optimal currency area

2015-03-08

安徽省高等學(xué)校省級金融研究項(xiàng)目(2014256)

陳小溪(1993-)，女，安徽霍邱人，碩士研究生。

F832.6

A

1673-1395 (2015)06-0050-04