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    關(guān)注主題性和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

    2013-12-31 00:00:00
    投資有道 2013年11期

    今年三季度,工業(yè)增加值、PPI同比增速顯著回升。產(chǎn)量和價(jià)格兩方面的改善推動(dòng)了工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速?gòu)?月份的6.3%上升到8月份的24%。從需求結(jié)構(gòu)上來看,樂觀預(yù)期推動(dòng)的補(bǔ)庫存可能是本次改善的主要?jiǎng)恿Γ鴽]有終端需求推動(dòng)的補(bǔ)庫存通常持續(xù)時(shí)間短于1個(gè)季度。而四季度的高基數(shù)使得同比數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)較難出現(xiàn)大幅上升。?

    因此,交銀施羅德認(rèn)為,由于復(fù)蘇的動(dòng)力較弱,四季度GDP同比增速較三季度可能會(huì)出現(xiàn)溫和回落。地產(chǎn)投資能否穩(wěn)定將是一個(gè)重要變數(shù)。工業(yè)增加值同比增速在四季度可能會(huì)結(jié)束三季度的快速改善,出現(xiàn)震蕩或小幅回落;從食品價(jià)格周期和通脹預(yù)期來看,四季度通貨膨脹壓力可能仍是相對(duì)溫和的。?

    政策方面,在CPI上行的背景下,交銀施羅德預(yù)計(jì)貨幣政策放松的空間很小,以維持中性、穩(wěn)定為主;在調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下,預(yù)計(jì)財(cái)政政策以托底、維持經(jīng)濟(jì)增速的平臺(tái)為主,不會(huì)有明顯的刺激性政策。因此,交銀施羅德預(yù)計(jì)四季度的流動(dòng)性會(huì)與三季度基本持平,在年底的時(shí)候可能會(huì)有一定程度的改善。在年末,如果美聯(lián)儲(chǔ)沒有縮減QE,國(guó)內(nèi)財(cái)政存款的投放規(guī)模較大,那么流動(dòng)性情況可能會(huì)出現(xiàn)一段時(shí)間的改善。?

    關(guān)注主題性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?

    交銀施羅德認(rèn)為,在四季度的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,A股市場(chǎng)整體或仍難有大的波動(dòng)和投資機(jī)會(huì),關(guān)注主題性和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行風(fēng)險(xiǎn)可能略有增加,但尚不至顯著下滑。一方面,中觀數(shù)據(jù)顯示近期中游工業(yè)品價(jià)格較弱。加上由于去年9月份基數(shù)較高,從市場(chǎng)角度來說,如果四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能持續(xù)改善,10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的略微下行可能會(huì)給本次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期帶來“證偽”風(fēng)險(xiǎn)。從這點(diǎn)來看,整體指數(shù)或難有很大的波動(dòng)和投資機(jī)會(huì)。投資者應(yīng)該將更多的精力放在主題性和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)上。?

    具體而言,交銀施羅德認(rèn)為四季度前半段市場(chǎng)整體或仍有主題性及結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),整體難有風(fēng)格轉(zhuǎn)換,具備基本面和盈利支撐的成長(zhǎng)性個(gè)股或仍將得到市場(chǎng)追捧。主要原因在于經(jīng)濟(jì)無法證偽背景下,三中全會(huì)的召開給市場(chǎng)帶來很強(qiáng)的改革預(yù)期。此后除了需要提防三季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)外,IPO重啟預(yù)期和地方債務(wù)審計(jì)結(jié)果的出臺(tái),都可能對(duì)四季度后半段市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊。在主題投資領(lǐng)域,交銀施羅德推薦關(guān)注改革預(yù)期和互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合,前者包括二胎政策、土地改革、自貿(mào)區(qū)政策、財(cái)稅改革以及國(guó)企改革;后者包括互聯(lián)網(wǎng)金融以及零售行業(yè)?O2O?趨勢(shì);行業(yè)板塊方面,推薦零售、農(nóng)業(yè)、LED?、光伏、電力設(shè)備、通信設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥等基本面有改善或穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)。???

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