倂購(gòu)大潮湧動(dòng) 企業(yè)主應(yīng)該注意什麼

在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境普遍低迷的背景下，中國(guó)大陸的倂購(gòu)市場(chǎng)卻較為活躍。自2012年10月起，大陸A股市場(chǎng)IPO停發(fā)，海外市場(chǎng)清冷，投資者們紛紛另尋他路，倂購(gòu)成為資本退出的重要管道，諸多企業(yè)也主動(dòng)放棄上市而選擇被收購(gòu)，使得大陸倂購(gòu)市場(chǎng)自2009年至2011年連續(xù)三年的井噴後出現(xiàn)又一空前活躍的局面。

企業(yè)倂購(gòu)是企業(yè)法人在平等自願(yuàn)、等價(jià)有償?shù)幕A(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為。一般而言，倂購(gòu)方最關(guān)心被倂購(gòu)方的價(jià)值；被倂購(gòu)方則最關(guān)心能否實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，以及能否在短期內(nèi)完成倂購(gòu)交易。

認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn) 控制風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)倂購(gòu)作為一種風(fēng)險(xiǎn)較高的商業(yè)行為，不僅需警惕資本交易中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還需考慮倂購(gòu)中會(huì)涉及到的法律與政策環(huán)境、社會(huì)背景、企業(yè)文化等諸多風(fēng)險(xiǎn)因素。成功的倂購(gòu)可以提升資產(chǎn)品質(zhì)，合理配置資源，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)收益；失敗的倂購(gòu)則會(huì)使企業(yè)深陷泥潭而損失慘重，因此，每一步均需慎重行之。為了避免風(fēng)險(xiǎn)或盡可能降低倂購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合大陸實(shí)際情況及近幾年的倂購(gòu)實(shí)踐，本文總結(jié)了倂購(gòu)企業(yè)和被倂購(gòu)企業(yè)在倂購(gòu)交易中應(yīng)注意的事項(xiàng)。

「?jìng)v購(gòu)方」注意事項(xiàng)

作為倂購(gòu)方，一旦確定倂購(gòu)對(duì)象，經(jīng)初步交涉後，需盡快確定倂購(gòu)團(tuán)隊(duì)。一般而言，倂購(gòu)團(tuán)隊(duì)包括倂購(gòu)企業(yè)內(nèi)部人員和聘請(qǐng)的專業(yè)人員，包括律師、會(huì)計(jì)師或財(cái)務(wù)顧問(wèn)等。倂購(gòu)團(tuán)隊(duì)需對(duì)倂購(gòu)行為的外部法律環(huán)境和被倂購(gòu)方（包括其分、子公司）的基本情況進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查。

外部法律環(huán)境調(diào)查旨在保證倂購(gòu)的合法性。企業(yè)倂購(gòu)除了須符合《公司法》、《證券法》等一般性法律法規(guī)外，還需符合相關(guān)的國(guó)有資產(chǎn)、外資倂購(gòu)、反壟斷審查申報(bào)、安全審查等特別法規(guī)；除此之外，還應(yīng)注意被倂購(gòu)企業(yè)所處行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策及地方政府、部門對(duì)該類行業(yè)採(cǎi)取的特殊政策。

被倂購(gòu)方基本情況的盡職調(diào)查主要是評(píng)估其法律風(fēng)險(xiǎn)，幫助倂購(gòu)方準(zhǔn)確評(píng)估被倂購(gòu)方的價(jià)值。審查內(nèi)容大致包括被倂購(gòu)方的主體資格、財(cái)產(chǎn)範(fàn)圍、對(duì)外交易行為、組織架構(gòu)和勞動(dòng)關(guān)係、稅務(wù)政策及法律糾紛等情況。以上內(nèi)容都屬於必須調(diào)查的基本事項(xiàng)，具體而言，以下事項(xiàng)須重點(diǎn)調(diào)查：

1.被倂購(gòu)方的主體資格

首先應(yīng)當(dāng)確認(rèn)被倂購(gòu)方的企業(yè)性質(zhì)，是否為國(guó)有企業(yè)、外商投資企業(yè)、上市公司或者特種行業(yè)（行業(yè)準(zhǔn)入限制或者外資準(zhǔn)入限制）等；其次，審查被倂購(gòu)方自設(shè)立至今的註冊(cè)資本實(shí)繳和歷次增資情況，是否符合當(dāng)時(shí)法律法規(guī)和規(guī)範(fàn)性文件的規(guī)定；第三，審查被倂購(gòu)方自設(shè)立至今的股東及其持股比例，確認(rèn)是否存在優(yōu)先股和關(guān)聯(lián)股東以及股東歷次變更中涉及的資產(chǎn)評(píng)估、定價(jià)依據(jù)和溢價(jià)轉(zhuǎn)出的納稅情況等；第四，被倂購(gòu)方是否具備從事特定行業(yè)或經(jīng)營(yíng)專案的特定資格，確認(rèn)是否得到有權(quán)部門批準(zhǔn)並獲得相關(guān)資質(zhì)；第五，被倂購(gòu)方產(chǎn)權(quán)是否清晰，是否存在產(chǎn)權(quán)糾紛、代持產(chǎn)權(quán)等情況。

2.被倂購(gòu)方的財(cái)產(chǎn)範(fàn)圍

首先，審查被倂購(gòu)方合法擁有或租賃的土地和房產(chǎn)的權(quán)屬憑證、相關(guān)合同及支付憑證等資料；再次，審查商標(biāo)、專利、版權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬憑證、相關(guān)合同及繳費(fèi)等憑證；第三，審查主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)設(shè)備等主要財(cái)產(chǎn)的權(quán)屬憑證和相關(guān)合同等資料；第四，審查上述資產(chǎn)抵押、質(zhì)押及其保險(xiǎn)情況，判斷被倂購(gòu)方的財(cái)產(chǎn)及財(cái)產(chǎn)權(quán)利的合法有效性以及是否存在權(quán)利限制、法律糾紛或潛在糾紛等。

3.被倂購(gòu)方的對(duì)外交易行為

首先，審查被倂購(gòu)方簽訂的所有協(xié)定，包括對(duì)外投資協(xié)定、業(yè)務(wù)合併協(xié)定、資產(chǎn)處置協(xié)定、戰(zhàn)略聯(lián)盟協(xié)定、研究和開發(fā)協(xié)定等；其次，審查正在或?qū)⒁男幸约半m已履行完畢但可能存在潛在糾紛的重大合同，包括購(gòu)銷合同、借款合同、擔(dān)保抵押合同等；第三，判斷上述協(xié)議和合同的合法性、有效性以及是否存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。

4.被倂購(gòu)方的組織結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)關(guān)係

首先，審查被倂購(gòu)方主要管理人員的履歷和任職資格等一般情況；其次，審查被倂購(gòu)方章程、規(guī)章制度的設(shè)置是否對(duì)本次倂購(gòu)交易存在程序上的障礙；第三，審查被倂購(gòu)方的勞動(dòng)關(guān)係（包括保密協(xié)議、競(jìng)業(yè)禁止和智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)歸屬協(xié)議）、雇員福利政策、工會(huì)設(shè)置等，確認(rèn)人力資源配置科學(xué)合理合法。

5.被倂購(gòu)方的稅務(wù)政策和法律糾紛

首先，審查被倂購(gòu)方的稅收安排、稅收支付、稅收優(yōu)惠等相關(guān)函件；再次，審查被倂購(gòu)方尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件，同時(shí)，還應(yīng)審查是否存在因環(huán)境保護(hù)、智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品品質(zhì)、勞動(dòng)安全、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債。

「被倂購(gòu)方」注意事項(xiàng)

作為被倂購(gòu)方，選擇被收購(gòu)的原因無(wú)外乎兩種，一種是希望強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，利用自身欠缺的資源，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；另一種是自身存在經(jīng)營(yíng)管理或資金等方面的需求，希望能強(qiáng)弱聯(lián)合，填補(bǔ)不足。無(wú)論出於何種原因，被倂購(gòu)方往往表現(xiàn)出強(qiáng)烈的交易意願(yuàn)，甚至希望速戰(zhàn)速?zèng)Q。但出於風(fēng)險(xiǎn)的考量，被倂購(gòu)方都需在如下方面進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，以切實(shí)維護(hù)自身利益。

1.分析倂購(gòu)方是否具有真正倂購(gòu)意向和倂購(gòu)實(shí)力

對(duì)倂購(gòu)方的現(xiàn)行法律狀態(tài)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、所處行業(yè)及其經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)、特殊資質(zhì)或資格、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及其商業(yè)信用、法人治理結(jié)構(gòu)及其內(nèi)部控制、倂購(gòu)預(yù)期效果等予以調(diào)研，並適當(dāng)了解倂購(gòu)方以往的倂購(gòu)交易，結(jié)合企業(yè)自身發(fā)展方向，進(jìn)行可行性分析和論證，以最終確定合作夥伴，達(dá)成合作意向。

2.起草或?qū)徍藗v購(gòu)意向書

通常而言，意向書主要是為後續(xù)的倂購(gòu)交易設(shè)定一個(gè)合作框架，一般不具法律效力，違反意向書所承擔(dān)的責(zé)任僅為締約過(guò)失責(zé)任。但意向書保密條款具有法律效力，所有參與倂購(gòu)的人員都需恪守商業(yè)機(jī)密，以保證即使倂購(gòu)不成功，倂購(gòu)方的意圖也不會(huì)過(guò)早地為外界所知，被倂購(gòu)方的利益也能得到維護(hù)。

3.製作或?qū)徍藗v購(gòu)保密及承諾事項(xiàng)協(xié)議或擔(dān)保文件

在倂購(gòu)?fù)瓿汕?，被倂購(gòu)企業(yè)需向倂購(gòu)方提供一系列的調(diào)查資料，尤其是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、銷售管道、目標(biāo)客戶、智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)等具有商業(yè)價(jià)值的資料。若遭遇惡意倂購(gòu)或倂購(gòu)失敗，其核心資訊為他人所知，也許會(huì)遭受無(wú)法挽回的損失。鑒於此，在倂購(gòu)實(shí)施前，被倂購(gòu)方要求倂購(gòu)方提供有利於保護(hù)自己權(quán)益的保密及承諾事項(xiàng)協(xié)定或有關(guān)倂購(gòu)資金來(lái)源的擔(dān)保協(xié)議。

情勢(shì)變更 適時(shí)調(diào)整

企業(yè)倂購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)較高，但嚴(yán)格按流程操作可在較大限度內(nèi)降低風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)倂購(gòu)目的。因此，企業(yè)在決定採(cǎi)取倂購(gòu)策略進(jìn)行擴(kuò)張之前，一定要經(jīng)過(guò)審慎的判斷和嚴(yán)密的論證；在倂購(gòu)的操作過(guò)程中，認(rèn)真謹(jǐn)慎地完成每一個(gè)倂購(gòu)階段的操作流程，使倂購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)變成可控風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由於公司倂購(gòu)的周期較長(zhǎng)，外部的經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境也可能會(huì)發(fā)生變化，因此需根據(jù)情勢(shì)變化，及時(shí)調(diào)整、優(yōu)化倂購(gòu)方案，唯有此才能保證倂購(gòu)交易在合法且合理的同時(shí)，保證其具有較強(qiáng)的可操作性。