新興市場不會垮

新興市場經(jīng)濟體的貨幣堤壩厚實，投資資金想沖垮堤壩獲得東南亞金融危機時的收益，目前是不可能的。

新一輪金融恐慌席卷過新興市場頭頂，人們擔心，歐債危機版在新興市場上演。

歐債危機恐慌暫時消失，德國10年期國債收益率持平于1.84%，兩年期收益率持平于0.21%，歐元兌美元上升0.7%升至每歐元兌換1.3421美元，國際貨幣基金組織預測2014到15年希臘資金缺口為109億歐元。美元與歐元之間的平衡再次顯靈，歐債危機似乎云淡風清、不值一提。

新興市場卻是狂風暴雨，一度備受推薦的金磚四國以及相關(guān)的原材料等出口國受到撤資的嚴重考驗。

此次恐慌已成國際金融大事，華爾街見聞對此有系列報道。8月19日，20種主要新興市場貨幣全線下跌，印度盧比下跌2.4%創(chuàng)歷史新低。今年，印度盧比已經(jīng)下跌了12%；過去兩年，印度盧比已經(jīng)下跌近30%。外界開始擔憂盧比的進一步下跌將致印度重陷1991年的巨大危機。同一天，印尼10年期國債收益率上漲至2011年2月以來最高記錄。印度10年期國債收益率上升23基點至9.47%，創(chuàng)12年新高。

南美情況同樣不妙。墨西哥經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，巴西等國由于大宗商品價格下降，經(jīng)濟在低位徘徊。由于中國引擎威力下降，對全球大宗商品市場造成了連串沖擊。

即使如此，債務瘟疫也不會傳染到新興市場。后金融危機時代，各經(jīng)濟體間隔著出現(xiàn)恐慌已是常態(tài)，資金撤出新興市場不止一次。全球資金在恐慌之下，一會兒撤出歐洲，一會兒撤出亞洲，波動劇烈，但從長期走勢來看，卻顯得較為平緩。

經(jīng)歷數(shù)次金融危機的洗禮，新興市場已經(jīng)有了對付危機的絕招。首先是降低負債率，克魯格曼在專欄中引用了一組數(shù)圖表，顯示印度負債占GDP的比率在1991、1992高達40%左右的高位后一路下行，目前為20%左右，在可以承受的范圍之內(nèi)。

不僅如此，各主要新興經(jīng)濟體擁有高額的儲備資產(chǎn)。記憶力好的人應該記得，歐債危機發(fā)生時，向新興經(jīng)濟體救助，正因為這些新興經(jīng)濟體手中有大把的現(xiàn)金。雖然這兩年外匯儲備有所降低，但攜手抗擊做空者綽綽有余。

2011年11月，巴西央行為了安撫投資者，公告巴西外匯儲備突破3500億美元大關(guān)，創(chuàng)下歷史最高紀錄，與2008年金融危機剛發(fā)生時的2100億美元相比，增長了1400億美元。俄羅斯也是如此，今年二季度末，雖然受金價下跌拖累外匯儲備減少139億美元，但俄羅斯黃金及外匯儲備仍然達到5138億美元。印度儲備銀行（RBI）7月12日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，由于印度分理動用大量儲備穩(wěn)定盧比匯率，在7月5日前的三周里，印度外匯儲備共減少了105億美元。截至7月5日，印度官方外匯儲備為2802億美元，為3年以來的最低水平，但這一數(shù)據(jù)并不低。而全球最大的外匯儲備國中國，手持約3.5萬億美元。更別提，印度與中國是全球最大的民間黃金消費大國。幾千億的資金還難不倒金磚國家，金磚四國可以承受比目前更大規(guī)模的資金回撤。

發(fā)達國家能使用的手段，新興市場都在用，比如動用政府力量穩(wěn)定匯率，比如上調(diào)或者下降利率，比如政府拯救證券市場，終極手段當然是采用量化寬松的貨幣政策。新興市場經(jīng)濟體的貨幣堤壩厚實，投資資金想沖垮堤壩獲得東南亞金融危機時的收益，目前是不可能的。