短期理財(cái)為何“短命”

曾經(jīng)發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高的短期理財(cái)基金現(xiàn)贖回率高達(dá)84%，短期理財(cái)基金面臨生存危機(jī)。

從百億元的首募規(guī)模到徘徊于清盤邊緣，短期理財(cái)基金只用了短短一年。公開數(shù)據(jù)顯示，短期理財(cái)基金自2012年5月份興起，截至今年一季度，份額為3468.41億份。然而，隨著市場(chǎng)資金面的寬松及銀行短期理財(cái)產(chǎn)品收益率的走高，短期理財(cái)基金被大規(guī)模贖回。截至今年二季度，短期理財(cái)基金的份額只剩下553.57億份，平均贖回比例高達(dá)84.04%，許多短期基金瀕臨清盤邊緣。

贖回量驚人

2011年，銀監(jiān)會(huì)正式叫停30天以內(nèi)的銀行短期理財(cái)產(chǎn)品，龐大的短期理財(cái)需求沒有產(chǎn)品對(duì)接。此時(shí)，基金公司瞅準(zhǔn)了機(jī)會(huì)，以匯添富和華安為先鋒，率先殺入短期理財(cái)市場(chǎng)，這其中，國(guó)內(nèi)發(fā)行最早的匯添富30天理財(cái)基金、60天理財(cái)基金、14天理財(cái)基金三只短期理財(cái)基金首發(fā)規(guī)模累計(jì)超過500億元，華安短期理財(cái)基金首發(fā)規(guī)模也近300億元。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2012年12月底，理財(cái)基金發(fā)行規(guī)模2651.57億份，占到全年新基金首募6800億份的四成。

一切從今年的二季度開始有所改變。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，短期理財(cái)基金的份額達(dá)到3468.41億份。然而二季度末，這些基金的份額縮水至553.57億份，平均贖回比例高達(dá)84.04%。其中，短期理財(cái)債基A類份額的平均贖回率高達(dá)85.32%，贖回率最高的是國(guó)泰6個(gè)月短期理財(cái)債券基金，贖回率高達(dá)99.8%，目前國(guó)泰6個(gè)月短期理財(cái)債基A份額僅為311.9萬份，而該基金的發(fā)行份額為15.949億份。B類份額的贖回情況也很嚴(yán)重，平均凈贖回率達(dá)80.72%。贖回率在90%以上的基金A、B份額共有52只，占比53.61%。贖回率在80%—90%之間的A、B份額共有21只，占比21.65%。

曾經(jīng)發(fā)行規(guī)模屢創(chuàng)新高的基金創(chuàng)新產(chǎn)品正面臨不斷贖回的尷尬境地，首批發(fā)行理財(cái)基金的華安基金公司也早已優(yōu)勢(shì)不再，二季報(bào)顯示，該公司旗下華安月月鑫規(guī)模僅18.46億元、華安季季鑫規(guī)模4.97億元、華安雙月鑫規(guī)模1.21億元，華安7日鑫規(guī)模3.08億元，4只基金規(guī)模總和不足28億元，較發(fā)行之初規(guī)模縮水均超過90%。與此同時(shí)，華安等公司旗下約20只短期理財(cái)基金位于5000萬元規(guī)模的清盤線以下，“迷你”基金超過該類基金總數(shù)的4成。

高收益不再

隨著6月末國(guó)內(nèi)銀行在流動(dòng)性緊張時(shí)推出的高收益理財(cái)產(chǎn)品陸續(xù)到期，收益率動(dòng)輒超過7%的瘋狂景象已成過去時(shí)。7月末推出的短期理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率明顯下降。但業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認(rèn)為，資金面的緊張并不是根本原因，最根本的原因是該產(chǎn)品犧牲流動(dòng)性后并沒有為投資者帶來足夠的收益補(bǔ)償。例如：貨幣基金A類份額過去6個(gè)月的回報(bào)率是1.74%，短期理財(cái)基金A類份額過去6個(gè)月的回報(bào)率是1.77%，如果把二者管理費(fèi)率的差值扣除，短期理財(cái)基金A類份額過去6個(gè)月的回報(bào)率則是1.75%。與貨幣基金相比，短期理財(cái)基金產(chǎn)品受流動(dòng)性限制，投資者不能隨時(shí)贖回，這是高比例贖回的原因所在。

發(fā)行短期理財(cái)基金，基金公司可以得到多少收益呢？貨幣基金的管理費(fèi)率是0.33%，短期理財(cái)基金則低于這一水平，管理費(fèi)在0.27%左右。以華安旗下4只理財(cái)基金為例，按照規(guī)模總和28億元計(jì)算，管理費(fèi)月收入約62萬元。如果按市場(chǎng)慣例再分給銀行一半左右，那么旗下所有理財(cái)基金一個(gè)月能夠給基金公司帶來的收益應(yīng)該不會(huì)超過31萬元，這是一個(gè)很低的收益，基金公司很有可能面臨賠本。

上市公司大量購(gòu)買

從市場(chǎng)現(xiàn)狀看，短期理財(cái)基金已經(jīng)隨處可見，那么未來這些基金將何去何從呢？

根據(jù)滬深交易所的信息披露統(tǒng)計(jì)，最近一段時(shí)間里，有超過30家上市公司購(gòu)買了32億元的中短期理財(cái)產(chǎn)品，這里面的主力是上市時(shí)間不長(zhǎng)的中小板公司，其中不乏漢王科技、姚記撲克、好想你等上市即虧損或上市存爭(zhēng)議公司。

盡管7月中下旬以來理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率普遍回落，但是上市公司購(gòu)買中短期產(chǎn)品的預(yù)期收益率大部分平均能達(dá)到4%以上。這從另一方面也說明，盡管不如6月底賺錢，但這個(gè)水平的收益率對(duì)于上市公司來說仍具吸引力。

對(duì)于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的理由，絕大部分上市公司表示是為了提高閑置資金的使用效率，同時(shí)稱銀行理財(cái)產(chǎn)品或類似產(chǎn)品的安全性高、流動(dòng)性好，本金和收益基本有保障。

但在此前銀行流動(dòng)性緊張、理財(cái)產(chǎn)品兌付風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)的背景下，上市公司購(gòu)買的理財(cái)產(chǎn)品是否能夠真正保證安全性，而銀行“忽高忽低”的預(yù)期收益水平是否會(huì)有損上市公司利益？

就在7月末，計(jì)劃未來最多拿出10億元閑置募集資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的方大碳素表示：“盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品屬于低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，但金融市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響較大，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及金融市場(chǎng)的變化適時(shí)適量的介入，不排除該項(xiàng)投資受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。”這實(shí)際已顯示出，在銀行理財(cái)產(chǎn)品問題上，真正的“主動(dòng)權(quán)”仍在銀行手里。

雖然上市公司用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品看似提高了資金的使用效率，但如果是上市時(shí)間不長(zhǎng)的公司，用上市時(shí)超額募集的“閑錢”理財(cái)，有資金空轉(zhuǎn)之嫌。

三年前上市的漢王科技，目前股價(jià)較最高時(shí)跌去80%左右，但由于發(fā)行上市時(shí)超募資金不少，而后一直沒能“花完”，因此直到現(xiàn)在還計(jì)劃使用不超過1億元的閑置超募資金擇機(jī)購(gòu)買短期保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品。漢王科技甚至表示，“在上述額度內(nèi)，資金可以在決議有效期內(nèi)進(jìn)行滾動(dòng)使用，且使用閑置超募資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的累計(jì)金額不超過2億元”。

對(duì)此，北京一家擔(dān)保公司資深人士算了一筆賬，如果一家企業(yè)上市時(shí)沒有任何成本就能超額募資1億元，隨后用來購(gòu)買收益率為4%的銀行理財(cái)產(chǎn)品，而銀行可以將這筆錢以6%的利率貸給企業(yè)或個(gè)人，借款方還可以再次購(gòu)買收益率達(dá)到7%的理財(cái)產(chǎn)品，這1億元可能很難進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而上市公司和銀行則都能“以錢生錢”，有資金空轉(zhuǎn)之嫌。