金融的未來

編者按：2013年即將走過，綜觀這一年，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，國內(nèi)金融市場化進(jìn)程加速，競爭日趨激烈，尤其是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的滲透，將體制外的新興角色帶入當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的大趨勢中，已使得金融一般意義上的商業(yè)模式和邊界發(fā)生變化，在剛剛結(jié)束的黨的十八屆三中全會(huì)中，中央也明確表態(tài)，金融將成為經(jīng)濟(jì)改革突破的重點(diǎn)領(lǐng)域并出臺(tái)了一系列相關(guān)政策。值此之際，《銀行家》雜志聯(lián)合先鋒金融于2013年11月16日共同主辦召開“金融的未來”2013年中國銀行家秋季論壇，論壇由本刊主編王松奇主持，并邀請全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈，國務(wù)院參事、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所名譽(yù)所長夏斌，摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌以及中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇為嘉賓進(jìn)行主題演講，與來自金融界人士以及企業(yè)界的高管分享經(jīng)驗(yàn)，共謀發(fā)展。

全球金融危機(jī)以來，中國金融業(yè)在穩(wěn)健經(jīng)營與創(chuàng)新發(fā)展中求平衡，到今天我們看到我國的銀行業(yè)不但安然度過了全球金融危機(jī)以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下行的考驗(yàn)，中國金融沒有因?yàn)槲C(jī)而趨于保守，反而通過不斷的創(chuàng)新，提升了自身的市場競爭力，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力以及影響力得到了極大提高。除了傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)外，互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方理財(cái)、民營金融的興起，豐富了金融市場的交易品種，本次論壇的的主講嘉賓都是一路見證了中國金融業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新浪潮，正是在這一代人的努力下，中國的金融業(yè)才會(huì)呈現(xiàn)出今天這樣繁榮和可持續(xù)發(fā)展的格局。

中國金融的未來之路并不平坦。中國金融將呈現(xiàn)出怎樣的面貌，金融業(yè)發(fā)展取向如何？都是本次論壇主要涉及的內(nèi)容，各位發(fā)言嘉賓都將圍繞這幾個(gè)主題展開深入、透徹的論道。本刊特摘登各位專家學(xué)者的觀點(diǎn)，以饗讀者。

吳曉靈：落實(shí)三中全會(huì)決定的期待

黨的十八屆三中全會(huì)決定中，最大的亮點(diǎn)是黨中央提出，在經(jīng)濟(jì)政治文化社會(huì)和生態(tài)方面，全方位推進(jìn)體制改革，而這些改革由經(jīng)濟(jì)體制改革來牽引，以加強(qiáng)黨對改革的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督作為保障。

金融體制改革的內(nèi)容一共分為三段文字，我看到了這三段文字背后的六個(gè)期待。

第一個(gè)期待，期待我們能夠把金融活動(dòng)作為居民財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用權(quán)加以尊重。經(jīng)濟(jì)體制改革中有一個(gè)非常重要的觀點(diǎn)，就是要完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。三中全會(huì)決定中說，“產(chǎn)權(quán)是所有制的核心，健全歸屬清晰、權(quán)責(zé)明確、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢的現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度。公有制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)不可侵犯，非公有制經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)同樣不可侵犯”。產(chǎn)權(quán)是市場經(jīng)濟(jì)的基石和核心，在三中全會(huì)當(dāng)中能夠這樣明確地提出同等的保護(hù)公有產(chǎn)權(quán)和私有產(chǎn)權(quán)，這是非常重要的。過去我們總把金融看的很神秘，覺得需要監(jiān)管當(dāng)局來掌控。但是我們應(yīng)該從另一個(gè)角度來看金融，金融活動(dòng)是居民財(cái)產(chǎn)權(quán)利的運(yùn)用，財(cái)產(chǎn)權(quán)包括所有權(quán)、使用權(quán)、處置權(quán)和收益權(quán)，金融活動(dòng)實(shí)際上就是居民貨幣財(cái)產(chǎn)的出借或者是投資，我們應(yīng)該在這方面尊重居民的財(cái)產(chǎn)運(yùn)用權(quán)。

第二個(gè)期待，期待能夠明確政府與居民在金融活動(dòng)中的責(zé)任，讓市場發(fā)揮決定性的作用。金融活動(dòng)除了財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的屬性之外，它還有一定的外部性。為了要把這個(gè)金融活動(dòng)的外部性控制在一定的范圍之內(nèi)，政府在其中會(huì)發(fā)揮一定的作用。我們都知道當(dāng)一個(gè)活動(dòng)只是涉及到少數(shù)人利益的時(shí)候，是可以通過訴訟和私人秩序來維護(hù)的。但是當(dāng)一個(gè)活動(dòng)涉及到了眾多的社會(huì)公眾的時(shí)候，就需要有監(jiān)管權(quán)力的介入，以減少社會(huì)協(xié)調(diào)的成本，來保護(hù)大多數(shù)人的利益。因而，我們的政府在金融活動(dòng)當(dāng)中應(yīng)該對居民個(gè)人的財(cái)產(chǎn)運(yùn)用給予尊重。當(dāng)他只是用自己的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行金融活動(dòng)的時(shí)候，應(yīng)該給他以自由，但是如果他的金融活動(dòng)涉及到了市場其他主體的權(quán)益，有可能會(huì)侵犯他人利益的時(shí)候，政府需要介入。政府的責(zé)任應(yīng)該是制定明晰的規(guī)則，創(chuàng)造一個(gè)公平競爭的環(huán)境，在這樣的環(huán)境當(dāng)中來進(jìn)行涉及其他主體的金融活動(dòng)。

第三個(gè)期待，期待能夠合理地劃分監(jiān)管的邊界，成就多層次的金融市場體系。三中全會(huì)的“決定”有兩個(gè)地方提到了多層次，一個(gè)是多層次的資本市場，另一個(gè)是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，豐富金融市場的層次和產(chǎn)品。除了資本市場以外，還有更多的金融活動(dòng)也是多層次的。作為監(jiān)管來說，是不是所有的事情都要由監(jiān)管直接介入呢？我想并不是這樣的。對于少數(shù)人的市場活動(dòng)，我們應(yīng)該給予更大的自主權(quán)，通過行業(yè)自律來完成。而對于一些涉及到大額的投資人，他們能夠自己識(shí)別和控制風(fēng)險(xiǎn)的，也應(yīng)該在制定規(guī)則的基礎(chǔ)上，讓他們自律地來管理。而涉及到社會(huì)公眾的金融產(chǎn)品和金融活動(dòng)，應(yīng)該由金融監(jiān)管當(dāng)局來監(jiān)管。這樣的話，就可以形成多層次的金融活動(dòng)?，F(xiàn)如今風(fēng)生水起的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)攪動(dòng)了金融的大局，我們對它應(yīng)該持有什么樣的態(tài)度呢？我想現(xiàn)在在互聯(lián)網(wǎng)金融上比較受大家關(guān)注的P2P和眾籌應(yīng)該是屬于少數(shù)個(gè)人之間的直接融資行為。對于這樣的直接融資，我們應(yīng)該給它以更多的自由。但是這種小額的涉及少數(shù)人自己財(cái)產(chǎn)運(yùn)用的融資活動(dòng)，我們的法律是有監(jiān)管邊界的。如果是出借的話是20萬元、30個(gè)人的邊界，如果是眾籌的話是200份的籌集份額。這些邊界我們應(yīng)該遵守，在邊界之內(nèi)應(yīng)該給大家以自由。在監(jiān)管當(dāng)中能夠很好地控制風(fēng)險(xiǎn)的最關(guān)鍵的一點(diǎn)，應(yīng)該是明確各類金融產(chǎn)品的法律性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。我們國家到現(xiàn)在為止，金融市場發(fā)展的不好，最大的根源就在于我們政府對于金融活動(dòng)承擔(dān)了過多的責(zé)任。隱含的剛性兌付、極端厭惡風(fēng)險(xiǎn)，幾乎是監(jiān)管當(dāng)局的底線。如果是這樣一種理念的話，金融就無法發(fā)展。因?yàn)榻鹑诨顒?dòng)本身就是在經(jīng)營信用，就是在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵的問題是要把這個(gè)經(jīng)營活動(dòng)的責(zé)任弄清楚，法律關(guān)系弄清楚，所以我期望我們能夠合理地劃分監(jiān)管的邊界，成就多層次的金融市場。而這里最主要的就是法律關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承擔(dān)，如果沒有明確的法律關(guān)系，沒有明確的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)，最終所有的東西最后都會(huì)被扭曲，都不可能達(dá)到我們的目的。

第四個(gè)期待，期待著能夠?qū)嵭泄δ鼙O(jiān)管，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制?！皼Q定”中寫到“落實(shí)金融監(jiān)管改革措施和穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制”。在金融業(yè)各業(yè)涉足于綜合經(jīng)營的大格局之下，不建立功能監(jiān)管的理念，是難以理清法律關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任的。因而，實(shí)行功能監(jiān)管，大勢所趨。實(shí)行功能監(jiān)管機(jī)制，除了順應(yīng)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間的綜合經(jīng)營外，還有互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的挑戰(zhàn)。面對互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，傳統(tǒng)的金融功能是否會(huì)消失呢？我認(rèn)為不會(huì)。商業(yè)銀行創(chuàng)造信用貨幣，證券公司搭起股票、債券直接融資的平臺(tái)，保險(xiǎn)公司用大數(shù)法則來實(shí)現(xiàn)少數(shù)人出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，信托類公司用專家的管理經(jīng)驗(yàn)替第三方理財(cái)，這些本質(zhì)的金融功能都不會(huì)隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和綜合經(jīng)營而消失。改變的只是我們在信息搜集和信息處理方面的方式，改變的是我們的經(jīng)營理念，而功能是不會(huì)改變的。因而，在新的綜合經(jīng)營和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊之下，實(shí)現(xiàn)功能監(jiān)管是適應(yīng)當(dāng)前競爭形勢的最好方法。

第五個(gè)期待，期待著按外部性大小，劃分中央與地方監(jiān)管事權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任?！皼Q定”中寫到“要界定中央和地方金融監(jiān)管職責(zé)和風(fēng)險(xiǎn)處置責(zé)任”。這么大的一個(gè)中國應(yīng)該建立雙重金融監(jiān)管體制，“一行三會(huì)”的監(jiān)管體系和地方金融監(jiān)管局，它們的職責(zé)劃分應(yīng)該是凡是不涉及小公眾錢的金融活動(dòng)，都可以歸到地方金融監(jiān)管局去監(jiān)管，而如果是吸收廣大的公眾和小投資人錢的，就歸“一行三會(huì)”去管。搞第三方理財(cái)，募集的對象是公眾或者是人數(shù)眾多的，應(yīng)該“一行三會(huì)”管，除此之外都應(yīng)該放權(quán)給地方金融監(jiān)管局?！皼Q定”中還提出要加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)包括支付體系、法律環(huán)境、公司治理、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信用環(huán)境、反洗錢以及由金融監(jiān)管、中央銀行最后貸款人職能和投資者保護(hù)制度組成的金融安全網(wǎng)等。其實(shí)圍繞著金融活動(dòng)，還會(huì)有很多的服務(wù)業(yè)，也有很多的不涉及資金運(yùn)用的信息中介平臺(tái)。涉及到全國系統(tǒng)性的基礎(chǔ)設(shè)施，要由中央來建。但是有些中介服務(wù)的東西，應(yīng)該可以到地方上去做。所以地方政府和中央政府在支出責(zé)任和財(cái)權(quán)劃分的過程中，對于金融權(quán)的劃分也應(yīng)該有一個(gè)明確的界定。這樣我們才能夠在大的方向上控制住，防止出現(xiàn)區(qū)域性和系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。而小的方面放活，讓地方經(jīng)濟(jì)更有活力。否則的話，我們只在財(cái)政權(quán)上放權(quán)，而在金融權(quán)上不放權(quán)的話，地方經(jīng)濟(jì)也難以搞活。

第六個(gè)期待，期待著完善企業(yè)破產(chǎn)制度，建立個(gè)人破產(chǎn)制度，給競爭失敗者重生的機(jī)會(huì)，減少金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)積累。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程當(dāng)中，沒有永生的企業(yè)，在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程當(dāng)中，必然會(huì)有一些企業(yè)倒下。但是一個(gè)企業(yè)倒閉了，并不意味著它的所有資源都不可以用了。在市場競爭過程當(dāng)中，允許一些企業(yè)破產(chǎn)，實(shí)際上就是給在競爭當(dāng)中失敗的企業(yè)一個(gè)了結(jié)過去債務(wù)的機(jī)會(huì)，給它所占用的資源一個(gè)重整的機(jī)會(huì)。個(gè)人破產(chǎn)制度如果建立的話，會(huì)對那些在經(jīng)營中失敗的人，在他的個(gè)人物質(zhì)消費(fèi)方面給以限制，但是對過去的債務(wù)會(huì)給一個(gè)了結(jié)，我想這是在市場經(jīng)濟(jì)當(dāng)中一個(gè)人性化的處理辦法。而只有對競爭失敗的企業(yè)或個(gè)人能夠通過合法途徑進(jìn)行債務(wù)的了結(jié)，銀行才能把不良債權(quán)在財(cái)務(wù)上核銷掉。銀行那么多的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，其實(shí)就是在為經(jīng)營信用和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的過程中可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的一種準(zhǔn)備，只有那些失敗的企業(yè)能夠通過正常的程序退出舞臺(tái)，銀行的不良資產(chǎn)才能通過撥備和核銷消化掉，也才能夠減少銀行的不良資產(chǎn)積累，風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，才能保證是一個(gè)健康的金融實(shí)體。

（作者系全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員）