美聯(lián)儲(chǔ)和IMF：兩位女“掌門”怎樣當(dāng)家

10月9日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬宣布提名現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席珍妮特·耶倫擔(dān)當(dāng)下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。獲得參議院認(rèn)可后，耶倫將成為美聯(lián)儲(chǔ)百年歷史上首位女主席。這很容易讓人聯(lián)想起國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的女總裁拉加德。美聯(lián)儲(chǔ)和IMF，對(duì)全球貨幣金融領(lǐng)域乃至世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有著至關(guān)重要的作用，因此，兩位女“掌門”如何當(dāng)家以及其間的相互協(xié)調(diào)，就格外引人關(guān)注。

拉加德臨危受命

2008年金融危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和貿(mào)易經(jīng)歷了第二次世界大戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的下滑。在全球經(jīng)濟(jì)的危急時(shí)刻，IMF總裁卡恩督促各成員國(guó)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和金融事務(wù)方面的全球合作，重塑全球經(jīng)濟(jì)和金融框架，實(shí)現(xiàn)平衡及可持續(xù)增長(zhǎng)；倡導(dǎo)改革以強(qiáng)化國(guó)際貨幣體系，以避免可能導(dǎo)致全球金融危機(jī)再生的體系缺陷。卡恩得到了各成員國(guó)的廣泛擁護(hù)，國(guó)際社會(huì)預(yù)期卡恩將成為重新勾畫國(guó)際貨幣體系藍(lán)圖的組織者。不期，因2011年5月性丑聞事件，卡恩黯然下臺(tái)。7月，克里斯蒂娜·拉加德勝出，出任IMF總裁和執(zhí)行董事會(huì)主席，IMF開始了首位女“掌門”時(shí)代。

拉加德1956年1月1日出生于巴黎，擁有法學(xué)、政治學(xué)碩士學(xué)位，曾在巴黎第十大學(xué)短期任教。在25年的律師職業(yè)生涯中，專門處理勞工、反壟斷與企業(yè)收購領(lǐng)域的法律事務(wù)。2005年步入政壇，歷任法國(guó)外貿(mào)部長(zhǎng)級(jí)代表、農(nóng)漁業(yè)部長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)財(cái)政就業(yè)部長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)工業(yè)就業(yè)部長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)財(cái)政工業(yè)部長(zhǎng)。2009年11月，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》選評(píng)她為”歐元區(qū)最佳財(cái)長(zhǎng)”。

拉加德臨危受命，提倡服務(wù)和合作理念，竭力將合作與互助理念植入決策者心靈。拉加德履新后倡導(dǎo)IMF為成員國(guó)“服務(wù)”與“合作”的理念，與成員國(guó)廣泛接觸，落實(shí)2010年IMF關(guān)于基金份額的改革方案；提出多極化是世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，要提高IMF的代表性以反映這些變化；強(qiáng)調(diào)“代表性”并不僅限于投票權(quán)比重或席位，還在于IMF如何與成員國(guó)接觸交流，成為值得信賴的咨詢顧問。2012年針對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，她提出合作是未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定條件，并用自己在國(guó)家花樣游泳隊(duì)的經(jīng)歷提醒各成員國(guó)政府，要有行動(dòng)力，“世界已經(jīng)踏水太久，現(xiàn)在是決策者們上岸的時(shí)候了”。

拉加德倡導(dǎo)全球共同社區(qū)的理念，弘揚(yáng)未來全球經(jīng)濟(jì)的三大理想，即更大的開放性、更強(qiáng)的包容性和更好的問責(zé)制。她強(qiáng)調(diào)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正處于大轉(zhuǎn)型時(shí)期，最突出的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型和金融部門的轉(zhuǎn)型。IMF的職責(zé)就是為這次大轉(zhuǎn)型提供更好的幫助和服務(wù)，確保所有的相關(guān)方都能夠在全球化中受益，都能在相互關(guān)系更加緊密的世界里獲得蓬勃發(fā)展。

拉加德勇于直面發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超常規(guī)貨幣政策的尖銳問題。在非常規(guī)貨幣政策方面，她認(rèn)為中央銀行在金融危機(jī)中扮演了“英雄”角色，其非常規(guī)行動(dòng)使世界經(jīng)濟(jì)免于“第二次蕭條”。她還提出在通貨膨脹預(yù)期較為穩(wěn)定的前提下，采用寬松貨幣政策的方法來提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是可取的。她不否認(rèn)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的非常規(guī)貨幣政策可能帶來不利后果，并提醒新興市場(chǎng)國(guó)家鞏固防線，加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律和銀行監(jiān)管，應(yīng)對(duì)債務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)告誡先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體要實(shí)施更好的財(cái)政政策，并繼續(xù)推進(jìn)金融修復(fù)，從而減輕貨幣政策負(fù)擔(dān)，承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

拉加德雖然才華橫溢，敬業(yè)有加，雷厲風(fēng)行，但是在復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，未能觸手成春。拉加德上任后盡管全力以赴積極落實(shí)IMF2010年決定的份額改革方案，但是由于IMF最大股東美國(guó)未能將改革決議提交國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，改革遲遲未能生效。拉加德期待著與美國(guó)的合作，完成IMF在治理結(jié)構(gòu)改革上的頭等大事。同時(shí)，拉加德還督促各國(guó)央行行長(zhǎng)要時(shí)不時(shí)地挽救其政治領(lǐng)導(dǎo)人，加強(qiáng)政策溝通，提高行動(dòng)力。

耶倫面臨“前所未有”的難題

美國(guó)作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其政策取向?qū)ζ渌麌?guó)家有巨大外溢效應(yīng)。美國(guó)量化寬松政策實(shí)行了六年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)情況有了一定改善。但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)畢竟災(zāi)難深重，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和通貨膨脹率仍然在2%以下浮動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克英雄遲暮，任期將盡，回天無力，估計(jì)終成憾事。珍妮特·耶倫即將接任，美聯(lián)儲(chǔ)百歲之際將開啟女“掌門”時(shí)代。耶倫是一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，主攻方向?yàn)槭I(yè)率的原因、機(jī)制及影響。曾執(zhí)教加州大學(xué)伯克利分校，1994～1997年任美聯(lián)儲(chǔ)理事，1997～1999年擔(dān)任克林頓總統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席。她在2004～2010年擔(dān)任舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席，2010年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。

耶倫諳熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與運(yùn)行，關(guān)心美國(guó)勞動(dòng)者，相信寬松的貨幣政策可以提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)。奧巴馬力舉耶倫：“耶倫相當(dāng)勝任美聯(lián)儲(chǔ)主席一職。她沒有水晶球，但她非常了解市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)則，不僅是在理論方面，而且是在現(xiàn)實(shí)世界里?！弊?010年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席以來，耶倫一直主張寬松貨幣政策以刺激就業(yè)，強(qiáng)調(diào)就業(yè)才是王道，相信美國(guó)超常規(guī)貨幣政策能夠促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，改善就業(yè)市場(chǎng)的疲軟。美國(guó)金融危機(jī)還沒有結(jié)束，提升就業(yè)仍是頭等大事。耶倫將繼承伯南克的衣缽，繼續(xù)執(zhí)行非常規(guī)貨幣政策，并采取更有效的辦法來錨定通貨膨脹預(yù)期，而且要考慮設(shè)計(jì)超常規(guī)貨幣政策有序退出機(jī)制。美聯(lián)儲(chǔ)雖然歷經(jīng)百年風(fēng)雨，但是當(dāng)前美國(guó)面臨的問題和美聯(lián)儲(chǔ)面臨的問題，都是前所未有的。在非常時(shí)期要擔(dān)當(dāng)起“雙重使命”，耶倫沒有水晶球，掌舵美聯(lián)儲(chǔ)只能“摸著石頭過河”，邊干邊學(xué)。

耶倫如何掌舵，關(guān)系美國(guó)，也影響世界。大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)超常規(guī)的貨幣政策憂心忡忡，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)向?qū)π屡d市場(chǎng)國(guó)家匯率和跨境資本流動(dòng)影響巨大。新興市場(chǎng)國(guó)家普遍認(rèn)為，美國(guó)超常規(guī)貨幣政策是美國(guó)行使貨幣特權(quán)，IMF在美國(guó)面前表現(xiàn)軟弱?！凹s束美國(guó)”成為這些國(guó)家的強(qiáng)烈呼聲。拉加德和耶倫分別作為世界經(jīng)濟(jì)和全球最大經(jīng)濟(jì)體央行的舵手，應(yīng)認(rèn)真考慮來自新興經(jīng)濟(jì)體的訴求。

兩人能否協(xié)調(diào)配合

拉加德在肯定美國(guó)非常規(guī)貨幣政策的價(jià)值的同時(shí)，也提示發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體執(zhí)行和退出非常規(guī)貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及政策對(duì)通脹的影響，必須要終止十分寬松的常規(guī)和非常規(guī)貨幣政策。各國(guó)要為退出做出規(guī)劃，退出的路徑取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度。實(shí)行超常規(guī)貨幣政策的國(guó)家應(yīng)采取正確的政策組合，首先推進(jìn)深度改革，為可持續(xù)、持久的增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，不要浪費(fèi)非常規(guī)貨幣政策帶來的空間。其次，央行應(yīng)當(dāng)管理退出風(fēng)險(xiǎn)，即太快退出后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及太遲退出后維持金融穩(wěn)定性面臨的風(fēng)險(xiǎn)。為了避免這兩種風(fēng)險(xiǎn)，政策溝通就有特別重要的意義。

拉加德?lián)牡恼且畟惷媾R的新挑戰(zhàn)。為了能夠更好地錨定通貨膨脹預(yù)期，耶倫將致力于使用前瞻性指引傳達(dá)貨幣政策，將美聯(lián)儲(chǔ)決策更加透明化，最大程度減少公眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的困惑。2013年1月美聯(lián)儲(chǔ)向透明化邁出重大一步，公布了美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)以及每一位聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）參會(huì)者對(duì)基準(zhǔn)利率的匿名預(yù)測(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)還推行了一些新型的溝通機(jī)制，如發(fā)布FOMC會(huì)議紀(jì)要，以及會(huì)議后按季度IMF召開新聞發(fā)布會(huì)等。

可見，IMF和美聯(lián)儲(chǔ)都面臨在“新領(lǐng)地”的艱辛探索。美聯(lián)儲(chǔ)的新思維與拉加德倡導(dǎo)的加強(qiáng)溝通、提高IMF信譽(yù)完美契合。當(dāng)前，化解全球金融市場(chǎng)波動(dòng)，最需要的是前瞻性指引，其最重要的條件是信譽(yù)。面對(duì)“新領(lǐng)地”的難題，美聯(lián)儲(chǔ)與IMF相互影響，兩位女“掌門”的溝通顯得格外重要。IMF強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在充分預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹和金融條件前景的基礎(chǔ)上，審慎管理貨幣政策的正?；^程。這對(duì)耶倫將是個(gè)艱巨的研究課題和施政綱領(lǐng)，耶倫必須要“小心駕駛”。

拉加德2013年10月3日在美國(guó)喬治·華盛頓大學(xué)的演講中強(qiáng)調(diào)“IMF的精神是互助，IMF不引領(lǐng)，不追隨，只提供幫助”。這難免讓人想起阿爾貝·加繆所說的“不要走在我的前面，我無意追隨；不要走在我的后面，我不能領(lǐng)路；做我的朋友吧，和我并排走”。全球也同樣期待兩位世界重量級(jí)的女“掌門”能在“新領(lǐng)地”攜手，提振世界經(jīng)濟(jì)的信心。