PE面臨新變局 多元發(fā)展是良方

朱燦檔案

新沃資本控股有限公司，任董事長、總裁及投資管理委員會主席；同時兼任新沃置　業(yè)有限公司董事長，新沃股權投資基金管理（天津）有限公司董事長，廣州新沃司浦林投資管理有限公司董事、總經理和21只股權投資基金的執(zhí)行事務合伙人。曾先后就職于中國民生銀行、中國人民保險（集團）公司、國泰君安證券股份有限公司、國泰基金管理有限公司、新華基金管理有限公司。

資本市場變幻莫測，20年來上演了一個個造富神話。風險投資領域更是資本市場的重要參與者，市場承載著他們的血淚歷史，更希望從中汲取經驗和教訓?！督洕冯s志從本期開始，將定期推出資本界知名PE/VC公司董事長專訪文章，與資本界風云領袖們煮酒論英雄，力爭為大家展現(xiàn)一個真實的、風起云涌的資本逐夢市場。

“對PE和VC行業(yè)來講，2012年是比較困難的一年，最顯著的表現(xiàn)就是PE和VC投資回報率大大降低。但是，我相信，2013年的風險投資市場會迎來一個高增長?！毙挛仲Y本董事長朱燦對本刊記者說。在他看來即使2013年PE、VC市場不能夠完成一個反轉，跟之前比也應該會有所好轉。而且朱燦對于2013年的市場信心滿滿，雖然媒體報道很多PE企業(yè)都在裁員，但他的新沃資本就沒有裁員?！拔疑磉吅芏嗟钠髽I(yè)有的還在增員，都是在為2013年的發(fā)力做準備。多元化發(fā)展或是一劑PE行業(yè)的救命良方?！?/p>

度過龍年寒冬

多元化成蛇年主題

《經濟》：回顧2012年的PE投資市場有什么特點嗎？

朱燦：2012年，PE行業(yè)處在一個困境當中。但我認為，目前的困難只是相對的困難。前幾年，PE投資是低風險高回報，甚至可以用暴利來形容。與之前的暴利時代相比，2012年PE行業(yè)的投資回報率顯著降低，所以人們的直觀感覺是：PE行業(yè)處于困境之中。

就眼前來看，行業(yè)發(fā)展遇到了一定的困難。但如果把視野放寬一些，市場正在經歷一個從低階走向高階的過程。目前，整體的市場融資還是可以的，趨向性也是較好的，包括中小企業(yè)，這是好的一方面。但我認為國內的二級市場是不太正常的，局部市場的匹配度不是太好，或者說市場的相關度不高。

《經濟》：您認為2013年的行業(yè)會是什么狀況呢？

朱燦：2013年很多領域存在著很好的機會。新沃將以此為契機，完成多元化的布局。

2013年新沃主要關注TMT（科技、媒體和電信）、文化產業(yè)、現(xiàn)代農業(yè)、清潔技術等。其中TMT和文化產業(yè)是我們的重點關注領域。微視頻、微傳播等作為新型媒體，其傳播的便捷與效率顯著高于傳統(tǒng)媒體；我們也很關注基礎硬件和軟件技術等領域內的創(chuàng)新型企業(yè)，例如支持高網速的硬件及技術，這類企業(yè)為TMT行業(yè)中的“M”提供支持，我們國家在這方面投資非常大，目前正在穩(wěn)步推進4G（第四代移動通訊）網絡的建設。

循著政策指揮棒做投資

《經濟》：如何通過政策的指揮棒，去尋找PE領域的投資機會呢？

朱燦：“十八大”提出了“復興”這個概念，即創(chuàng)建一個美麗的中國。具體涉及到農業(yè)技術、醫(yī)療行業(yè)、新農村建設、城鎮(zhèn)化建設等。這表明了政府對房地產、新醫(yī)療和新農業(yè)方面在今后可能會出臺配套政策。

新沃對于醫(yī)療和生物技術的投資就是以此作為政策依據的。2013年來看，“十八大”后國家提出的產業(yè)我們投資了其中的5個。在農業(yè)技術、清潔技術還有環(huán)境發(fā)展領域，以及大氣、水污染檢測和治理方面我們都有投資。而且我們一般投的都是央企，因為我們相對來說比較保守，屬于風險規(guī)避型的企業(yè)。

今后國家對房地產市場的調控還會持續(xù)，對過度的建設開發(fā)會加以控制，這是保證經濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的必要手段，合理的調控也有利于房地產市場的長期健康發(fā)展?！笆舜蟆碧岢龅某擎?zhèn)化的穩(wěn)步推進，也為房地產行業(yè)的發(fā)展提供了新的契機。我們會努力抓住其中的投資機會。

《經濟》：您認為PE退出和二級市場轉讓前景如何呢？

朱燦：我對PE退出和二級市場轉讓前景保持樂觀。目前我們在操作一個地產基金轉讓項目，這是未來的一個發(fā)展方向。另外，股權基金未來通過二級市場轉讓，我們也在積極參與。

解決退出問題的一個重要方向是建立相應的交易平臺。在這個交易平臺上，交易參與者、項目信息、投資信息、價格信息都被集中起來，解決了信息不對稱的問題，就可以大大增加促成交易的可能性。如果可以為不同類型的投資建立專屬的交易平臺或交易板塊，那么退出問題就會得到有效解決。股權投資基金、房地產基金、各種金融產品的收益權等等，都可以考慮通過相應的交易平臺來實現(xiàn)轉讓。此外，還需要相應的中介機構來為交易提供支持。例如，交易中存在的法律問題，我們需要一個法律顧問團隊來提供支持，幫我們控制法律風險。

這個平臺僅僅靠一兩個基金券商是無法完成的。但我們現(xiàn)在正針對這些問題進行一些有益的探索，希望我們的實踐可以給這個領域提供一些有益的啟示。

天使、VC、PE一條龍投資

《經濟》：您認為行業(yè)目前面臨的困難、問題是什么？

朱燦：很多人說“退出”出了問題。我認為，“退出”問題只是表現(xiàn)，行業(yè)目前主要的問題還在于投資、投后管理這兩大塊。

單純的拼資源的時代已經過去了，在優(yōu)質項目稀缺的情況下，　PE開始關注更早期的企業(yè)了，VC是向更前期來投。新沃是集團化的企業(yè)，我們有PE/VC。PE投資涉及房地產、新能源等，單筆投資額大都在3億以上，VC方面單筆投資額低一些，大約500萬-5000萬元?；跇I(yè)務多元化的考慮，新沃的主營業(yè)務還包括夾層融資，美國的夾層融資是20世紀80年代興起的，以并購為主要手段，我們的模式和他們的有所區(qū)別，不過構架還是有一定相似度的。

優(yōu)質項目稀缺的情況下，為了發(fā)掘項目的最大價值，提供切實的增值服務變得更加重要了。對于新沃而言，我們投了一個企業(yè)之后會找來專家給它會診，解決它發(fā)展當中遇到的各種問題。

《經濟》：您期待監(jiān)管部門在何處進行改進？

朱燦：我希望監(jiān)管機構不把企業(yè)視為自己的孩子，而視其為自己的身體一部分。

我的博士論文就是PE的監(jiān)管，如果是監(jiān)管，走傳統(tǒng)化老路是不行的。不要再走一管就死一放就亂的這樣一個路。希望能夠走以功能監(jiān)管為主、機構監(jiān)管為輔的路線。