影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)之憂

任何影子都不會(huì)憑空出現(xiàn)，都是某一物體的附屬品，只要陽光照射在合適的角度，它就會(huì)消失。人們之所以擔(dān)憂影子銀行，也只是在擔(dān)憂其中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。那么只要有合適的政策來監(jiān)管其風(fēng)險(xiǎn)，使其與常規(guī)的金融渠道有效相接，對(duì)于這個(gè)名字本身，也就無從驚恐。

全球性的金融危機(jī)使人們意識(shí)到影子銀行的危害性，開始聞虎色變。而中國的影子銀行與西方的影子銀行處于完全不同的意義范疇，在對(duì)其保持警惕性的同時(shí)，也不能簡單地對(duì)其全盤否定。

影子銀行不特指機(jī)構(gòu)

影子銀行，廣義指在傳統(tǒng)銀行體系之外涉及信用中介的活動(dòng)和機(jī)構(gòu)，狹義指可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利的非銀行信用中介機(jī)構(gòu)。然而在國內(nèi)這一概念仍沒有達(dá)成共識(shí)。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委將影子銀行界定為，“從事跟銀行相似的功能卻不用接受和銀行一樣的監(jiān)管，不是指特定的機(jī)構(gòu)，而是風(fēng)險(xiǎn)體系監(jiān)管之外的真空地帶?！?/p>

實(shí)際上中國的影子銀行更接近于平行銀行系統(tǒng)的概念，中國銀行國際金融研究所副所長宗良認(rèn)為，“無論何種機(jī)構(gòu)，只要直接或間接從事著銀行的業(yè)務(wù)比如存貸款，某種程度來講都可以看做影子銀行?！?/p>

“有很多非信貸融資業(yè)務(wù)是在銀行體系內(nèi)完成的，所以更合適的稱呼應(yīng)是‘銀行的影子業(yè)務(wù)’，即區(qū)別于正規(guī)信貸業(yè)務(wù)的其他債務(wù)融資方式?！比A泰證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝認(rèn)為通過這種定義方式爭議最小。

把上述概念解說具象化到現(xiàn)實(shí)中，可以看出我國的影子銀行大致有兩類，“一部分是銀行業(yè)內(nèi)的表外貸款，另外一部分是不受監(jiān)管的民間金融，包括地下錢莊、民間借貸以及典當(dāng)行等?！焙暝醋C券分析師解學(xué)成如是分析。

根據(jù)瑞銀宏觀組的測(cè)算，2012年3季度中國影子銀行體系規(guī)模為24.4萬億，占GDP比重46.5%。而2011年底G20國家影子銀行占其GDP的比重達(dá)111%。

政策與現(xiàn)實(shí)之間的矛盾

過去幾年里，影子銀行快速發(fā)展有宏觀的背景影響。

中國的影子銀行崛起是體制異化的產(chǎn)物，劉煜輝介紹稱，2009年實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策后，經(jīng)濟(jì)上的后遺癥——通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫逐步產(chǎn)生，中央不得不進(jìn)行宏觀調(diào)控，對(duì)中國正規(guī)的信貸系統(tǒng)加緊約束。許多已經(jīng)開展的地方政府項(xiàng)目的后續(xù)資金得不到有效的滿足，前期貸款有成為壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，“銀行開始繞道，通過非信貸的方式，藉由影子銀行來接濟(jì)地方政府”。這其實(shí)反映了地方政府投資沖動(dòng)和中央政府控制宏觀風(fēng)險(xiǎn)之間的矛盾。

除此之外，存貸比等政策限制也促使銀行將存貸活動(dòng)移出表外，以節(jié)省成本和突破貸款限制。解學(xué)成表示，目前的存款準(zhǔn)備金率對(duì)于銀行來說是一種很大的負(fù)擔(dān)，銀行只能通過表外通道貸給企業(yè)。

如果將以上歸結(jié)為銀行的影子業(yè)務(wù)，那么銀行外的民間借貸則完全游離于監(jiān)管之外，其融資金額占整個(gè)影子銀行體系的20%左右，潛在風(fēng)險(xiǎn)堪憂，2011年爆發(fā)的溫州民間借貸危機(jī)就是一個(gè)例子。

民間信貸出現(xiàn)大規(guī)模的連鎖違約，將會(huì)間接威脅銀行系統(tǒng)的安全，解學(xué)成分析稱，“盡管游離于銀行體系之外，但是民間借貸風(fēng)險(xiǎn)可以通過間接渠道傳染到銀行系統(tǒng)，一是中小企業(yè)可能同時(shí)從銀行和民間融資；二是部分企業(yè)將銀行貸款用于民間貸款，賺取利差?！?/p>

打造影子的監(jiān)管空間

影子銀行諸多不規(guī)范的地方已經(jīng)為人所見。國家開始鼓勵(lì)直接融資，而在從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變的過程中，影子銀行則是作為過渡性的一種體現(xiàn)形式。中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，對(duì)其監(jiān)管的方向定位于振興擴(kuò)大資本市場(chǎng)。

“最有效的辦法就是加速證券化，使表外真正成為表外，可以進(jìn)行登記和轉(zhuǎn)讓，就可以將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去?！辈苓h(yuǎn)征說，把場(chǎng)外的產(chǎn)品全部證券化是中國未來影子銀行監(jiān)管的一個(gè)方向，通過振興擴(kuò)大資本市場(chǎng)，來解決銀行的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀。

此外，推進(jìn)利率市場(chǎng)化也將從源頭解決銀行的影子業(yè)務(wù)問題。解學(xué)成認(rèn)為，中國的影子銀行是利率管制造成的信貸供給和需求無法得到出清的結(jié)果，“現(xiàn)在國內(nèi)的銀行某種程度上在通過突破利率管制實(shí)現(xiàn)更大的利潤，通過理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)突破存款利率的限制，通過表外通道突破存貸比和貸款額度的限制，這就需要利率市場(chǎng)化的推進(jìn)?！?/p>

然而一旦政府監(jiān)管民間借貸，勢(shì)必會(huì)加大民間借貸的成本，貸款的盈利能力出現(xiàn)下降，會(huì)帶來流動(dòng)性的壓力。但是宗良認(rèn)為，對(duì)民間借貸一定要規(guī)范，不能任其發(fā)展成高利貸，從這個(gè)意義上來說是值得的。

影子銀行是銀行的鏡子

在金融脫媒愈演愈烈的今天，銀行的固有地盤在一點(diǎn)點(diǎn)被蠶食。

電商不斷涉足金融，銀行外的信貸力量在不斷擴(kuò)張。繼阿里巴巴、京東商城后，蘇寧電器近日發(fā)布公告稱，將設(shè)立“重慶蘇寧小額貸款有限公司”，盡管表面上看與銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)并無競爭，但此類小貸公司一旦形成潮流，仍會(huì)使大量資金繞過銀行。

另一方面，實(shí)業(yè)企業(yè)特別是大型央企批量涉足金融領(lǐng)域。據(jù)安邦咨詢數(shù)據(jù)介紹，國資委現(xiàn)在管理的117家央企中有90多家在不同程度上涉足金融業(yè)，非金融央企已經(jīng)實(shí)際控制了24家信托公司、20家證券公司、14家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及23家壽險(xiǎn)公司，分別占到該種類金融機(jī)構(gòu)的46.2%、41.0%、37.0%以及53.1%。這種金融格局的重組勢(shì)必會(huì)影響到銀行未來的轉(zhuǎn)型。

對(duì)于實(shí)業(yè)企業(yè)金融化的趨勢(shì)，魯政委分析稱，未來不是所有的企業(yè)都可以涉足，對(duì)銀行業(yè)構(gòu)不成沖擊?！爸挥挟?dāng)一個(gè)產(chǎn)品沒有外部性，才可以形成完全競爭的市場(chǎng)”，而銀行提供的金融服務(wù)具有外部性，所以這樣的行業(yè)不適合充分競爭，只能說進(jìn)入金融領(lǐng)域的門檻將有所降低。

逆向來看，小貸公司的發(fā)展模式卻也成為銀行觀照自身的一面鏡子，對(duì)緩解小微企業(yè)融資難具有普遍的意義。

盡管監(jiān)管部門用相關(guān)的指標(biāo)考核銀行對(duì)小微企業(yè)的貸款支持力度，但并沒有從根本上打通從銀行到小微企業(yè)的資金通道。其癥結(jié)在于銀行無法全面掌握小微企業(yè)的信用程度，也就無從控制風(fēng)險(xiǎn)?！坝行┿y行說不看財(cái)報(bào)看水電煤氣表，但這種行為是違規(guī)的”，魯政委說只有國家把水電煤氣、海關(guān)、稅務(wù)、公安、房產(chǎn)、法院等信息置于一個(gè)系統(tǒng)之中，才能從根本上解決問題，形成確定企業(yè)信用的依據(jù)。

阿里小貸的成功表明了征信系統(tǒng)的重要性，它只貸給會(huì)員，可以通過歷史交易記錄了解出貨量和現(xiàn)金流等信息，來確認(rèn)企業(yè)的信用。

也有銀行愿意冒險(xiǎn)貸款給信用不明的小微企業(yè)，通過定最高上限的方式來控制風(fēng)險(xiǎn)。“例如渣打現(xiàn)貸派只是形式性的審核，但是規(guī)定了額度上限，比如在100億總資產(chǎn)里用一個(gè)億來做小貸，最壞也只有1%的壞賬。”魯政委表示，中國人民銀行要求對(duì)于小微企業(yè)的貸款占比要逐年上升，所以這個(gè)上限額度總有一天要突破。