余額寶風(fēng)波揭幕互聯(lián)網(wǎng)基金

只有把投資者利益放在第一位，堅(jiān)持制度的先進(jìn)性，基金業(yè)才能保持又好又快的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)與基金的結(jié)合，成為基金業(yè)打破銀行渠道壟斷，尋求新一輪健康發(fā)展的契機(jī)

2013年6月17日下午，由支付寶和天弘基金聯(lián)手打造的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新服務(wù)—余額寶正式上線。對于支付寶遍布全國的8億注冊用戶而言，這是一個好消息，因?yàn)樗麄兇嬖谥Ц秾氈械馁Y金，將可以通過轉(zhuǎn)入余額寶而獲得遠(yuǎn)高于銀行活期存款的利息。

作為天弘增利寶貨幣基金的直銷推廣平臺，余額寶會把支付寶客戶轉(zhuǎn)入的資金直接購買天弘增利寶貨幣基金，間接投資銀行協(xié)議存款、央行票據(jù)等貨幣市場工具，并可方便隨時用于網(wǎng)上購物、支付轉(zhuǎn)賬等。此前，支付寶按規(guī)定不能像銀行那樣向客戶支付賬戶存款利息。

余額寶甫一面市，就吸引了大量網(wǎng)購客戶的參與。來自余額寶官方數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月30日24點(diǎn)，余額寶累計用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到251. 56萬，累計轉(zhuǎn)入資金規(guī)模66. 01億元。余額寶只用了18天時間就將合作伙伴天弘基金的增利寶貨幣基金推上了中國用戶數(shù)最大的貨幣基金的寶座。

這不是一個經(jīng)過“頂層設(shè)計”或?qū)徟漠a(chǎn)物，而是兩個非銀行金融機(jī)構(gòu)間基于龐大客戶需求“自由戀愛”的結(jié)晶。余額寶的誕生，惠及無數(shù)普通網(wǎng)購客戶，但卻讓一些既得利益者頗不高興。作為一個互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的新生事物，余額寶觸動了傳統(tǒng)金融渠道的巨大奶酪，迅速引發(fā)了一場令當(dāng)事方始料不及的風(fēng)波。

自6月18日，即余額寶正式上線的第二天起，市場就頻頻出現(xiàn)針對余額寶的各種指責(zé)。6月21日，在證監(jiān)會每周五的例行新聞發(fā)布會之后，多家網(wǎng)媒出現(xiàn)證監(jiān)會點(diǎn)名余額寶違規(guī)，該業(yè)務(wù)將被暫停的消息，引起市場一片嘩然。當(dāng)天下午5點(diǎn)半，支付寶、天弘基金發(fā)布聲明，證監(jiān)會支持金融創(chuàng)新，余額寶不會被暫停。

真相遭遇曲解

近五六年來，銷售渠道瓶頸已逐漸成為基金業(yè)發(fā)展的最大阻礙。目前，國內(nèi)有81家基金公司，管理基金數(shù)量合計1300多只，覆蓋股票、混合、債券、貨幣等各種類型。同時基金公司每年新發(fā)基金數(shù)量超過400只。無論老基金的持續(xù)營銷服務(wù)，還是新基金的首發(fā)銷售，都主要依靠工、農(nóng)、中、建、交等五大國有商業(yè)銀行。

在證監(jiān)會放開對新基金審批的行政管制之后，基金供應(yīng)的大規(guī)模增長與銀行銷售渠道的稀缺間矛盾更加尖銳。商業(yè)銀行憑借壟斷地位，向基金公司收取高額尾隨傭金，加劇了基金公司間的惡性競爭，損害了基金業(yè)健康發(fā)展。大量基金持有人不但難以從基金公司獲得專業(yè)的投資管理服務(wù)，也難以從銀行渠道獲得科學(xué)

的資產(chǎn)配置建議，反而淪為基金公司盲目擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，以及銀行獲取中間費(fèi)用的工具。

基金業(yè)背離廣大客戶根本利益的不正常發(fā)展模式難以持續(xù)。面對困局，天弘、國泰等基金公司積極行動，探索基金與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，通過電商網(wǎng)站銷售基金。在此背景下，經(jīng)過長達(dá)一年多的醞釀和多輪征求意見，2013年3月16日，證監(jiān)會正式公布《證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)通過第三方電子商務(wù)平臺開展業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，成為基金公司通過電商網(wǎng)站進(jìn)行基金銷售或推廣的行業(yè)規(guī)范與指引。

2013年5月29日，國內(nèi)首只主要依托第三方電商網(wǎng)站進(jìn)行推廣的基金—天弘增利寶成立。該基金為支付寶用戶量身定制，由基金管理人天弘基金直銷，并以支付寶與天弘基金聯(lián)手推出的余額寶為直銷推廣平臺。

6月18日，在余額寶正式上線后的第二天，市場上就出現(xiàn)了針對該項(xiàng)創(chuàng)新的諸多指責(zé)。

6月21日，證監(jiān)會在《關(guān)于近期市場出現(xiàn)“余額寶”業(yè)務(wù)相關(guān)情況的通報》中表示，支付寶“余額寶”及相關(guān)貨幣市場基金產(chǎn)品的推出，為投資人提供了更多的投資理財選擇，是市場創(chuàng)新的積極探索。同時，由于支付寶“余額寶”業(yè)務(wù)中有部分基金銷售支付結(jié)算賬戶并未向監(jiān)管部門進(jìn)行備案，也未能向監(jiān)管部門提交監(jiān)督銀行的監(jiān)督協(xié)議，存在違規(guī)的問題，因此，證監(jiān)會基金部要求支付寶限期補(bǔ)充備案。

6月21日下午4點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)余額寶違規(guī)、業(yè)務(wù)將被暫停的傳聞。

監(jiān)會基金部副主任徐浩說：“在基金行業(yè)和其他金融行業(yè)的創(chuàng)新中，不可避免地會出現(xiàn)市場內(nèi)有認(rèn)識不一致的問題，或者目前法規(guī)沒有覆蓋到的問題。但不能因此而簡單否定這種業(yè)務(wù)創(chuàng)新。相反，我們應(yīng)該盡可能地支持這種創(chuàng)新。我們的底線和原則是，如果這個法規(guī)是屬于為了保護(hù)投資者利益不受損失，為了有效防范風(fēng)險，不至于引發(fā)行業(yè)性系統(tǒng)性的風(fēng)險，那么，這種創(chuàng)新只要符合投資者利益，有利于行業(yè)發(fā)展的，就應(yīng)該支持。”

灰幕受到挑戰(zhàn)

余額寶被指違規(guī)，及謠傳其業(yè)務(wù)將被暫停的風(fēng)波，令很多業(yè)內(nèi)外人士感到愕然。

余額寶從試運(yùn)營之日起，就以其簡單、透明的特點(diǎn)，獲得大量普通投資者的追捧，但卻讓一些既得利益者如芒刺背。因?yàn)椋瑐鹘y(tǒng)基金銷售領(lǐng)域的灰幕開始受到了互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn)。

多年來，傳統(tǒng)銀行渠道在銷售基金的過程中，存在著較多損害投資者利益的行為，涉嫌違規(guī)甚至違法。一位“老十家”基金高管向《望東方周刊》表示，處于壟斷地位的銀行經(jīng)常不顧投資者的利益，往往哪家基金公司給錢多，就賣哪家的基金。一些銀行中的重要人物趁機(jī)索賄受賄，中飽私囊。

同時，基金公司重首發(fā)、輕持續(xù)營銷的發(fā)展模式，也愈演愈烈。為了比拼規(guī)模，部分基金公司對于新基金的首募規(guī)模大量注水；為了跑馬圈地，不少基金公司連續(xù)發(fā)行成立同質(zhì)化的基金產(chǎn)品，頻頻損害投資者利益，給基金業(yè)的健康發(fā)展埋下重重隱患。

以建信基金為例，2012年底，該公司以903億元的管理資產(chǎn)規(guī)模，在行業(yè)中排名第11位。憑借嚴(yán)重注水的規(guī)模數(shù)據(jù)和行業(yè)排名，董事長江先周、總經(jīng)理孫志晨等高管們從公司領(lǐng)取了巨額工資和獎金。

然而，其后的事實(shí)很快證明，建信基金903億元的資產(chǎn)規(guī)模是徹頭徹尾的假象。2013年第一季度，建信純債、建信月盈安心理財、建信貨幣等都出現(xiàn)大額凈贖回，至2013年第一季度末，建信基金旗下公募資產(chǎn)合計規(guī)模已大幅萎縮至558億元，行業(yè)排名跌至第16位。其中，建信純債在2012年11月15日成立時的規(guī)模為168億份，至2013年3月30日，已僅剩43億份，凈贖回規(guī)模高達(dá)125億份。

近幾年來，類似于建信基金公然違規(guī)的問題并非個案。對于這些違規(guī)或違法行為，相關(guān)利益方一直熟視無睹，但對于余額寶這樣的新生事物，卻橫加指責(zé)，這在很大程度上是因?yàn)榈谌诫娮由虅?wù)平臺與基金的結(jié)合，將有望在中長期打破銀行對基金銷售渠道的壟斷，并改變基金業(yè)的現(xiàn)有格局。

共享才有未來

以1997年11月14日國務(wù)院頒發(fā)的《證券投資基金管理暫行辦法》為標(biāo)志，國內(nèi)規(guī)范的基金業(yè)發(fā)展正式起步。自1998年以來，基金業(yè)通過不斷制定與完善信息披露制度等基金法規(guī)體制，率先在金融證券的各個子行業(yè)中確立了制度優(yōu)勢，獲得快速增長。至2007年底，國內(nèi)公募基金管理資產(chǎn)規(guī)模合計超過3萬億元。

在2008年之后，隨著A股泡沫的破裂，基金業(yè)跟隨步入調(diào)整。與基金業(yè)的調(diào)整形成反差，信托產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品則高歌猛進(jìn)，成為推動國內(nèi)影子銀行高速擴(kuò)張的重要推動力量。

面對這樣的落差，不少基金公司的高管，甚至證監(jiān)會基金部的官員都對基金業(yè)的信息披露制度產(chǎn)生了懷疑或動搖，認(rèn)為信息披露制度讓基金業(yè)暴露在陽光之下，限制了行業(yè)的發(fā)展。

近年來，信托產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)險在快速上升，不透明、不規(guī)范的制度缺陷引發(fā)了尖銳矛盾，交行、工行等銀行的客戶在理財產(chǎn)品遭遇虧損后出現(xiàn)比較激烈反應(yīng)。

相對而言，雖然有不少股票基金的虧損幅度遠(yuǎn)大于信托產(chǎn)品或銀行理財產(chǎn)品，但因基金業(yè)具有完善的信息披露制度和嚴(yán)格的風(fēng)險提示制度，因此，基金市場的矛盾要遠(yuǎn)小于信托或銀行理財市場。

中國基金業(yè)16年來的發(fā)展史已從正反兩方面證明，只有把投資者利益放在第一位，堅(jiān)持制度的先進(jìn)性，基金業(yè)才能保持又好又快的發(fā)展。開放、平等、協(xié)作、分享的互聯(lián)網(wǎng)精神，與基金業(yè)規(guī)范、透明的特點(diǎn)一脈相承，互聯(lián)網(wǎng)與基金的結(jié)合，成為基金業(yè)打破銀行渠道壟斷，尋求新一輪健康發(fā)展的契機(jī)。

阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)國內(nèi)事業(yè)群金融事業(yè)部總監(jiān)祖國明表示，支付寶是一個開放的平臺，未來與基金公司的合作也會是多元化的合作，并不一定局限于單一模式。據(jù)悉，在國內(nèi)81家基金公司，已有逾半數(shù)與支付寶達(dá)成支付協(xié)議，其中有20多家計劃在淘寶商城“天貓”開店，作基金直銷。

同時，淘寶網(wǎng)正在上報第三方基金銷售資格，而國泰基金設(shè)計的淘寶互聯(lián)網(wǎng)債券基金也在等待證監(jiān)會核準(zhǔn)。

除了淘寶網(wǎng)外，騰訊也在加大進(jìn)軍基金銷售領(lǐng)域的力度。目前，華夏、南方、博時、匯添富等基金公司都已與騰訊旗下的財富通理財平臺建立合作關(guān)系，為投資者開通財富通賬戶網(wǎng)上直銷業(yè)務(wù)。

一位業(yè)內(nèi)人士預(yù)言，就如同電子商務(wù)徹底改變了傳統(tǒng)商業(yè)模式和無數(shù)年輕人的生活方式一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融將逐漸改變傳統(tǒng)金融生態(tài)，加速金融脫媒的步伐。任何商業(yè)銀行如果不能適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，阻礙時代的進(jìn)步，將難逃被淘汰的命運(yùn)。

基金公司對互聯(lián)網(wǎng)基金的探索，其意義不僅在于將打破銀行銷售渠道的壟斷，而且將有助于金融證券產(chǎn)品回歸客戶需求走向簡單、透明的正確方向。