如何應(yīng)對不確定性的市場

資本市場充滿不確定性，貪婪和恐懼不斷上演，你無法想象中青寶可以漲10倍，你也無法想象中石油、中國遠洋等可以熊成這樣，資本市場的不確定性首先是由參與者行為的不確定性造成，群體性的行為很難精確預(yù)測。同時參與證券市場的投資者認知是不完備的，無論你對一個行業(yè)或者公司多么了解，你始終是存在盲區(qū)的，即使你對公司如大股東或管理層一般了解，你依然無法精準預(yù)測股價。假定你對公司的認知是完備的，那也是你所了解的公司的過去，你依然無法預(yù)測未來，黑天鵝始終存在。不確定性始終存在，而如何應(yīng)對不確定性，關(guān)乎是否能在證券市場長期生存，正確的應(yīng)對方式從我們角度來看，應(yīng)該是熟練應(yīng)用數(shù)學(xué)思維算概率算期望值，并且為了防止黑天鵝，承認自己的認知局限，適當分散投資，向市場認錯，并及時止損。

重陽投資的裘國根認為理性投資有三個層次：概率思維、期望值和防黑天鵝。裘國根認為，概率思維是理性投資中最初級的層次。長期看，較高的投資期望值源自于“知行合一的數(shù)學(xué)思維”和“良好的基本面判斷能力”的合成。而最高一個層次防黑天鵝則依賴天分和勤勉而產(chǎn)生的靈感，但靈感是忽隱忽現(xiàn)的，所以黑天鵝總是防不勝防。黑天鵝事件的發(fā)生概率雖然是萬分之一甚至更小，但鑒于其發(fā)生后果的嚴重性，從全概率的角度考慮也應(yīng)該給予高度重視，盡管理論上黑天鵝事件無法系統(tǒng)性地預(yù)防。

有些人沒上過大學(xué)，甚至學(xué)歷只是小學(xué)生，但投資業(yè)績卻超過經(jīng)濟學(xué)專業(yè)的博士生，根本原因是這些人有樸素的數(shù)學(xué)思維。數(shù)學(xué)思維包括以下兩個關(guān)鍵要素：1）不干不可逆的事情，“如果輸了沒機會翻本的生意或投資那就絕對不干”；2）樸素地知道有些表面看財務(wù)風(fēng)險很大的事只要有足夠的風(fēng)險補償，而資金安排上又穩(wěn)健的話就值得做，而且極有可能大贏。不管成功的投資者是否具備高等數(shù)學(xué)的知識，他的行為其實符合概率論和數(shù)理統(tǒng)計中關(guān)于期望值計算的公式。

按照期望值計算公式，投資標的被分成了四大類型。第一類，成功概率很高、成功后收益率中等，失敗概率很低、失敗后虧損率很低的投資標的。第二類，成功概率很低、成功后收益率很高，失敗概率很高、失敗后虧損率很高的投資標的。第三類，成功概率中等、成功后收益率很高，失敗概率中等、失敗后虧損率很低的投資標的。第四類，成功概率很高、成功后收益率很高，失敗概率很低、失敗后虧損率很低的投資標的。對于很多投資者來說，第一類投資標的，往往很少參與。而第二類的投機標的往往因為其表面的高收益而大受歡迎。但其實第二類通常是投資虧損的真正來源，投資收益期望值是收益率和概率的乘積，小概率的事件長期看很難成功，高盈利往往只是虛妄。投資的首要關(guān)鍵是避開投資虧損的陷阱，而樸素的數(shù)學(xué)思維最能幫助人做到這點，第一、二、四類投資值得投資者重點關(guān)注，尤其是第四類，一旦出現(xiàn)就要重倉出擊。

通過簡單的數(shù)學(xué)知識我們知道，虧損50%，要想翻本就要翻倍，及時止損是長期在市場生存非常重要的方式。資本市場允許投資者犯錯誤，但不能犯致命的錯誤，虧損一半就是致命的錯誤，投資者只要犯兩次致命錯誤，基本上可以跟證券市場說拜拜了。及時認錯止損，是為了防犯致命錯誤的很好應(yīng)對方式，熟練使用概率思維，是應(yīng)對不確定市場的思維方式。