李嘉誠(chéng)資產(chǎn)騰挪背后的傳承邏輯

表面看，李嘉誠(chéng)的資產(chǎn)大騰挪只是出于高賣低買的商業(yè)政策。更深層次的原因則在于“長(zhǎng)和系”掌舵者的比較優(yōu)勢(shì)發(fā)生了變化。李嘉誠(chéng)擅于經(jīng)營(yíng)政商關(guān)系和人脈網(wǎng)絡(luò)，這種特殊資產(chǎn)難以傳承；而接班人李澤鉅則長(zhǎng)于競(jìng)爭(zhēng)充分、規(guī)則透明的海外市場(chǎng)。后李嘉誠(chéng)時(shí)期，長(zhǎng)和系重心遷移正是其精心安排的傳承大戲中的一部分，這種為了配合下一代比較優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行企業(yè)發(fā)展方向調(diào)整的傳承思維，值得內(nèi)地民企學(xué)習(xí)。

2013年11月下旬，短短一周時(shí)間，李嘉誠(chéng)兩度出售香港樓產(chǎn)，最近幾個(gè)月以來，自擬出售百佳超市的新聞不脛而走之后，“長(zhǎng)和系”拋售中國(guó)內(nèi)地和香港資產(chǎn)的新聞?lì)l頻曝光：減持長(zhǎng)園集團(tuán)、出售上海陸家嘴東方匯經(jīng)中心和廣州西城都薈廣場(chǎng)、計(jì)劃拆分港燈和屈臣氏上市？？？？大洋彼岸，“長(zhǎng)和系”卻在過去三年間對(duì)負(fù)債累累的歐洲投資了100余億美元，英國(guó)媒體更稱，李氏家族“幾乎買下了英國(guó)”。這一系列資產(chǎn)大騰挪引起眾說紛紜，“脫亞入歐”、“棄港投歐”等言論紛繁入耳。

大多數(shù)媒體分析，李嘉誠(chéng)的資產(chǎn)大挪移是由宏觀經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)使的。歐洲經(jīng)過債務(wù)危機(jī)后，資產(chǎn)價(jià)格處于歷史低位。而內(nèi)地與香港地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩，房地產(chǎn)價(jià)格在市場(chǎng)需求與政府調(diào)控的博弈之下是否繼續(xù)上漲是未知數(shù)。因此李嘉誠(chéng)減持價(jià)格高估的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)投價(jià)格較低的歐洲資產(chǎn)，這也符合他一貫的商業(yè)政策。

筆者認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)因素只是李嘉誠(chéng)“脫亞入歐”的表面原因。更深層次的原因是“長(zhǎng)和系”因李嘉誠(chéng)面臨退休，過去由其關(guān)系、聲譽(yù)所帶來的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)即將減弱，因此“長(zhǎng)和系”的版圖從中國(guó)香港及內(nèi)地等依賴政商關(guān)系、人脈網(wǎng)絡(luò)的市場(chǎng)遷移到憑借法制保障商業(yè)交易的歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)，而在這些海外市場(chǎng)中李氏家族第二代也能憑借過去長(zhǎng)期淬煉的專業(yè)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)將家業(yè)發(fā)揚(yáng)光大。

李嘉誠(chéng)的特殊資產(chǎn)造就“長(zhǎng)和系”

1950年，李嘉誠(chéng)在香港筲箕灣創(chuàng)立長(zhǎng)江塑膠廠，依賴塑膠花賺得人生第一桶金，自此走上叱咤風(fēng)云的創(chuàng)業(yè)道路。如今，“長(zhǎng)和系”的業(yè)務(wù)已遍布全球，而李嘉誠(chéng)也從“塑膠花大王”成為了亞洲首富。李嘉誠(chéng)的成功主要在于卓越的商業(yè)頭腦和敏銳的投資眼光。他懂得審時(shí)度勢(shì)，在最有利的情況下達(dá)成交易，并深諳經(jīng)營(yíng)之道：通過長(zhǎng)期投資耐心等待可觀回報(bào)，通過業(yè)務(wù)多元化來分散風(fēng)險(xiǎn)，憑借多維度的資金運(yùn)作來保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況（見2012年6月本專欄）。

除此之外，李嘉誠(chéng)為人稱道的是他的人際關(guān)系處理能力和以此構(gòu)建的政商關(guān)系網(wǎng)。李嘉誠(chéng)的人際交往能力，早在創(chuàng)業(yè)初期與其關(guān)鍵的商業(yè)伙伴—匯豐銀行1977-1986年的執(zhí)行主席沈弼（Sandberg）的交流中就已顯現(xiàn)。一位認(rèn)識(shí)李嘉誠(chéng)的華人企業(yè)家表示，李嘉誠(chéng)很懂得和沈弼交朋友：“沈弼是蘇格蘭人，小氣、貪財(cái)、固執(zhí)、寡言，朋友不多，與他交往很難，話說重了容易得罪他，說輕了他又覺得你在拍馬屁沒誠(chéng)意，只能實(shí)事求是，再加一點(diǎn)小幽默”；“多年來，他有一幫忠心耿耿的商業(yè)伙伴，在爾虞我詐的商場(chǎng)上，建立一段長(zhǎng)期而穩(wěn)固的友誼，太難，但他做到了?！?/p>

李嘉誠(chéng)憑人際交往能力構(gòu)建的政商關(guān)系使其擁有很大的影響力。他在國(guó)際上擁有諸多頭銜（表1）。在中國(guó)內(nèi)地李嘉誠(chéng)也備受重視。在香港地區(qū)，他曾獲委任為基本法起草委員會(huì)委員、港事顧問及香港特別行政區(qū)籌備委員會(huì)委員。1992年最后一任港督彭定康上任前，香港立法局9名非官方議員中，有6名是李嘉誠(chéng)私人“幕僚”，獲聘為長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的董事。李嘉誠(chéng)與匯豐銀行關(guān)系密切，曾任匯豐控股董事會(huì)非執(zhí)行副主席達(dá)7年之久。這些人脈為李嘉誠(chéng)帶來諸多商業(yè)上的便利。

在李嘉誠(chéng)的商業(yè)帝國(guó)版圖擴(kuò)張中，商業(yè)智慧和政商關(guān)系缺一不可：他憑借前者做出正確的判斷和選擇，而后者則可幫助他執(zhí)行這些判斷和選擇。這兩者，是李嘉誠(chéng)賴以成功的特殊資產(chǎn)。

接班安排：新市場(chǎng)淬煉二代優(yōu)勢(shì)

如今，屬龍的“李超人”已85歲，李氏家族的繼承問題迫在眉睫。2012年5月25日，李嘉誠(chéng)公開了他的財(cái)產(chǎn)分配計(jì)劃。長(zhǎng)子李澤鉅會(huì)掌管“長(zhǎng)和系”下的所有資產(chǎn)，他將得到長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔40%以上的股權(quán)，以及加拿大赫斯基能源公司35%的股權(quán)。次子李澤楷會(huì)得到李嘉誠(chéng)的現(xiàn)金資產(chǎn)，以并購(gòu)他喜歡的公司，或發(fā)展新事業(yè)。李嘉誠(chéng)也將家族信托中原本分配給李澤楷的1/3權(quán)益轉(zhuǎn)給了李澤鉅。

但是這些有形資產(chǎn)的分配僅僅是李嘉誠(chéng)家業(yè)傳承安排的冰山一角。真正必須克服的挑戰(zhàn)是無形資產(chǎn)的傳承，讓家族后代在沒有父輩蔽蔭下能夠持續(xù)發(fā)展家業(yè)。李嘉誠(chéng)財(cái)產(chǎn)分配雖公布不久，但他的接班部署與接班人的鍛煉早已開始。

長(zhǎng)子李澤鉅

繼承家族事業(yè)的長(zhǎng)子李澤鉅低調(diào)內(nèi)斂，在公開場(chǎng)合很少發(fā)表獨(dú)立的見解。由于“長(zhǎng)和系”早已職業(yè)化經(jīng)營(yíng)，外界也很難考察到李澤鉅個(gè)人的能力與領(lǐng)導(dǎo)力。李澤鉅的潛沉、不為人知，在某種程度上反映了他作為接班人淬煉的主戰(zhàn)場(chǎng)從來都是歐美市場(chǎng)。

李澤鉅1964年出生，小學(xué)于香港圣保羅英文書院畢業(yè)后不久即移居國(guó)外讀中學(xué)，1981年到斯坦福大學(xué)深造，遵循父親的安排選讀土木工程專業(yè)，后又攻讀了結(jié)構(gòu)工程碩士學(xué)位。1986年畢業(yè)后，李澤鉅被派到加拿大主持長(zhǎng)實(shí)分支機(jī)構(gòu)。在溫哥華，李澤鉅第一次有機(jī)會(huì)展現(xiàn)自己的商業(yè)眼光。他看中了當(dāng)?shù)睾＿叺氖啦?huì)舊址，欲在此建設(shè)居民住宅區(qū)，并出售給香港人。這一設(shè)想得到了李嘉誠(chéng)和董事會(huì)的認(rèn)可。然而，工程的進(jìn)行并不是一帆風(fēng)順。部分溫哥華市民認(rèn)為不該讓香港商人來加拿大倒賣房地產(chǎn)，闖進(jìn)工地抗議鬧事。加拿大卑詩(shī)省的議會(huì)也作出一項(xiàng)限制李澤鉅企業(yè)的房產(chǎn)只能在溫哥華出售、非加拿大居民不能購(gòu)買的議案。李澤鉅親自出面和省總督交涉，最終卑詩(shī)省議會(huì)發(fā)布了一項(xiàng)聲明，闡述李澤鉅開發(fā)世博會(huì)舊址是為加拿大排憂解難，當(dāng)?shù)鼐用癫辉撆磐?，危機(jī)自此解除。一年后，李澤鉅的“萬博豪園”在香港和溫哥華暢銷，成為他戰(zhàn)績(jī)簿上精彩的一筆。

第一槍打響后，1990年，李澤鉅主持和記黃埔集團(tuán)收購(gòu)英國(guó)“兔子”電訊公司。1996年，他分拆長(zhǎng)江基建上市，獲得25倍認(rèn)購(gòu)額。同年，李澤鉅遭匪徒綁架，后幸得父救脫險(xiǎn)。2003年，李澤鉅以其多年乘坐加拿大航空的觀察，在加航陷入困境時(shí)，通過私人公司收購(gòu)加航31%的股權(quán)。

1999年，李嘉誠(chéng)逐漸淡出長(zhǎng)實(shí)，李澤鉅開始掌握集團(tuán)的管理權(quán)。2000年，李澤鉅進(jìn)入核心管理層，而長(zhǎng)江集團(tuán)也在李澤鉅的資本運(yùn)作中，逐步轉(zhuǎn)型為國(guó)際企業(yè)，業(yè)務(wù)遍布全球50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，行業(yè)分布也十分廣泛。

從初出茅廬到進(jìn)入集團(tuán)核心管理層，李澤鉅在商業(yè)運(yùn)作上日臻成熟，商業(yè)頭腦和投資眼光也十分出眾。李嘉誠(chéng)曾表示：“如果我臨時(shí)告訴澤鉅，要去休兩個(gè)月的長(zhǎng)假，我相信公司照樣能運(yùn)轉(zhuǎn)得穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)。從他小時(shí)候起，我就一直在以身作則，教育他如何成為一名領(lǐng)袖?！崩顫赦牎翱偰芘c父親想到一起”，并秉承了父親“在穩(wěn)健中求發(fā)展，發(fā)展中不忘穩(wěn)健”的戰(zhàn)略思路。同時(shí)，多年的海外求學(xué)及商業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，使他能在國(guó)際市場(chǎng)上把握機(jī)會(huì)進(jìn)行交易，也具有經(jīng)營(yíng)國(guó)際資產(chǎn)的能力。

當(dāng)然，李嘉誠(chéng)也有意讓兒子繼承自己的人脈，將兒子引薦給“政經(jīng)大佬”，并讓兒子去維護(hù)和他們的日常聯(lián)系。李澤鉅同樣身?yè)?dān)數(shù)職（表1）。然而，外界的看法是李澤鉅處理人際關(guān)系的能力恐不及父親。有評(píng)論指出：“李嘉誠(chéng)很念舊，他清楚記得誰人幫過他。從這個(gè)角度看，他是非常真心的朋友?！?/p>

不難看出，李澤鉅在家族長(zhǎng)期培養(yǎng)下?lián)碛谐渑娴暮Ｍ赓Y本運(yùn)作及經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，但在人脈關(guān)系的維系上優(yōu)勢(shì)并不明顯。

次子李澤楷

比起內(nèi)向、行事低調(diào)、穩(wěn)重老成的李澤鉅，小兩歲的李澤楷更為人們所熟知，他是媒體的寵兒，總是有關(guān)于他的衣著、緋聞的報(bào)道見諸各報(bào)紙雜志。李澤楷在13歲時(shí)，便被送往美國(guó)讀中學(xué)。1983年考入美國(guó)斯坦福大學(xué)就讀自己喜歡的計(jì)算機(jī)專業(yè)，而非父親所希望的土木工程專業(yè)，雖然對(duì)外宣稱獲得斯坦福文憑，后來卻被揭發(fā)其實(shí)沒有畢業(yè)，由此可見李澤楷我行我素的性格。離開斯坦福后，李澤楷在加拿大工作了四年，1990年回到和黃任職，他觀察到衛(wèi)星電視的商機(jī)，在導(dǎo)師馬世民和父親的協(xié)助下，成立香港衛(wèi)星電視公司。1993年，李澤楷出售衛(wèi)星電視，成立了盈科公司，自立門戶，并于1995年將其在新加坡上市。1998年李澤楷成功游說香港政府建立“數(shù)碼港”，2000年收購(gòu)香港電訊，但之后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，電訊盈科在負(fù)債壓力下長(zhǎng)期虧損（見2012年2月本專欄）。2009年，李澤楷買入美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）的機(jī)構(gòu)性資產(chǎn)管理項(xiàng)目，2013年以165.86億港元收購(gòu)荷蘭ING香港、澳門及泰國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，準(zhǔn)備揮師進(jìn)入金融業(yè)。

李澤楷與父兄一樣，也有著獨(dú)到敏銳的商業(yè)直覺，但行事風(fēng)格并不保守穩(wěn)健，反而尋求標(biāo)新立異，敢拼敢闖，有冒險(xiǎn)主義精神。在人脈關(guān)系的建立與維護(hù)上，李澤楷性格西化、不太注重傳統(tǒng)，并不很在乎方方面面的關(guān)系。

隨家族比較優(yōu)勢(shì)變化的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移

盡管近期李嘉誠(chéng)的資產(chǎn)出售和拆分計(jì)劃使得“版圖西移”的討論沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但實(shí)際上，“長(zhǎng)和系”早已邁出走向世界的步伐。從2003年11月到2013年10月的10年間，和記黃埔（00013.HK）進(jìn)行了65筆重大的投資收購(gòu)和出售拆分事項(xiàng)（表2）。其中，2003-2008年，和記黃埔及其旗下公司的資本運(yùn)作就有43筆，因此“長(zhǎng)和系”并非最近才加大對(duì)海外市場(chǎng)的投資力度。

從不同地區(qū)交易數(shù)量也可看出，這10年，“長(zhǎng)和系”資產(chǎn)逐漸從發(fā)展中地區(qū)向海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。在這65筆交易中，40筆發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家，其中32筆為收購(gòu)，8筆為出售；且主要集中在英國(guó)、加拿大、澳大利亞等對(duì)產(chǎn)權(quán)保護(hù)執(zhí)法力度較大的普通法系國(guó)家。而發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的資本運(yùn)作共25筆，其中17筆為收購(gòu)，8筆為出售，而僅在中國(guó)內(nèi)地的出售就有6筆（圖1）。

統(tǒng)計(jì)不同地區(qū)交易金額則可更直觀地觀察到“長(zhǎng)和系”近10年的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移?！伴L(zhǎng)和系”在不包括香港在內(nèi)的發(fā)達(dá)地區(qū)并購(gòu)額高達(dá)1995億港幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過在香港及發(fā)展中地區(qū)并購(gòu)總和；而其在香港及包括中國(guó)內(nèi)地在內(nèi)的發(fā)展中地區(qū)出售總金額則高達(dá)2465億港幣（圖2）?！伴L(zhǎng)和系”從新興市場(chǎng)向海外發(fā)達(dá)地區(qū)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移一目了然。

從圖3可看出，這10年間“長(zhǎng)和系”股價(jià)在扣除大市變動(dòng)后贏取了正向回報(bào)，至2013年10月，和記黃埔和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)（00001.HK）的月累計(jì)異?；貓?bào)率分別為21.78%和39.24%。這表示，近10年的一系列資本運(yùn)作、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移對(duì)“長(zhǎng)和系”的價(jià)值有正面貢獻(xiàn)。例如，2005年6月出售香港國(guó)際貨柜碼頭的兩成權(quán)益和中原-國(guó)際貨柜碼頭一成權(quán)益后，和記黃埔和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)的股價(jià)超額收益率均超過3%；2010年10月收購(gòu)英國(guó)電網(wǎng)為和記黃埔和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)均帶來超過2.8%的超額收益率。

為了更精確地考察“長(zhǎng)和系”這一系列海外資本運(yùn)作的價(jià)值效果，我們對(duì)這些資產(chǎn)并購(gòu)、處置事件的市場(chǎng)效應(yīng)進(jìn)行量化—計(jì)算事件首度公開披露日前后15日調(diào)整大市變動(dòng)后和記黃埔的日累計(jì)股票異常回報(bào)率。過去10年間李嘉誠(chéng)家族的資本運(yùn)作，從所有樣本事件平均的日累計(jì)異?；貓?bào)率來看是成功的，平均每次并購(gòu)出售為和黃帶來1%的額外價(jià)值（圖4）。進(jìn)一步對(duì)比各地區(qū)的平均累計(jì)異?；貓?bào)率時(shí)，在除香港地區(qū)以外的發(fā)達(dá)市場(chǎng)，長(zhǎng)和系的資本運(yùn)作獲得了最高的累計(jì)異?；貓?bào)率，如重金砸入的英國(guó)市場(chǎng)平均每次并購(gòu)出售都為和黃帶來2%的額外價(jià)值。此外，李嘉誠(chéng)家族在香港的資產(chǎn)運(yùn)作事件的累計(jì)異常回報(bào)率超過1%，接近所有事件的回報(bào)均值。反觀其在新興市場(chǎng)的資產(chǎn)交易，事件發(fā)生后市價(jià)折損明顯，除中國(guó)內(nèi)地外的發(fā)展中地區(qū)平均價(jià)值損失超過1%，而發(fā)生在中國(guó)內(nèi)地的資產(chǎn)交易伴隨的公司價(jià)值損失更達(dá)1.5%。

即使將資產(chǎn)并購(gòu)和出售事件分開來看，上述結(jié)論依然成立，發(fā)達(dá)地區(qū)買賣資產(chǎn)的異?；貓?bào)率均超過發(fā)展中地區(qū)。在不同地區(qū)的并購(gòu)事件中（圖5），長(zhǎng)和系在發(fā)達(dá)地區(qū)的資產(chǎn)收購(gòu)平均累計(jì)異常回報(bào)率是2%，顯示這些資產(chǎn)收購(gòu)對(duì)集團(tuán)有增值的貢獻(xiàn)。反觀在內(nèi)地等發(fā)展中地區(qū)以及中國(guó)香港的資產(chǎn)并購(gòu)卻造成集團(tuán)價(jià)值平均超過1%的損失，在中國(guó)內(nèi)地的并購(gòu)平均價(jià)值損失更超過2.5%。在不同地區(qū)的出售事件中（圖6），香港、發(fā)達(dá)市場(chǎng)的資產(chǎn)出售都帶來近3%正面的市場(chǎng)反應(yīng)，而在中國(guó)內(nèi)地、發(fā)展中地區(qū)的出售則帶來超過1%負(fù)面的市場(chǎng)反應(yīng)。在發(fā)達(dá)地區(qū)，“長(zhǎng)和系”的資產(chǎn)經(jīng)過長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)良好，出售能沽得好價(jià)錢，為股東帶來最大收益，因此市場(chǎng)反饋是正面的；發(fā)展中地區(qū)的資產(chǎn)出售則恰恰相反。

另外，對(duì)比李氏家族不同時(shí)間段在不同地區(qū)市場(chǎng)資產(chǎn)交易事件的價(jià)值反應(yīng)（圖7），我們發(fā)現(xiàn)無論是早期（2003-2008年）還是近期（2009-2013年），李氏家族在發(fā)達(dá)地區(qū)的資產(chǎn)交易都伴隨正面的市值反應(yīng)，平均達(dá)到近2%。而在發(fā)展中地區(qū)的資產(chǎn)交易，早期伴隨平均超過2.5%的市值損失，但是近期卻有平均近2%的增值，2013年在上海、廣州的資產(chǎn)出售中，“長(zhǎng)和系”都成功實(shí)現(xiàn)了高拋，財(cái)務(wù)回報(bào)頗為可觀。這或許顯示李澤鉅經(jīng)過長(zhǎng)年海外市場(chǎng)的淬煉，已更有能力接替其父主導(dǎo)全球事業(yè)的發(fā)展。

綜合以上分析可以看出，這10年中，李氏家族在環(huán)境透明、法制健全、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分的發(fā)達(dá)地區(qū)投資并運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，為“長(zhǎng)和系”帶來了增長(zhǎng)和收益，對(duì)“長(zhǎng)和系”的價(jià)值有正面影響；而在需要良好的政商關(guān)系、對(duì)私有財(cái)產(chǎn)保護(hù)較為薄弱的發(fā)展中地區(qū)，“長(zhǎng)和系”并沒有優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于“長(zhǎng)和系”在這些地區(qū)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的長(zhǎng)期收益能力不持樂觀態(tài)度?！伴L(zhǎng)和系”的比較優(yōu)勢(shì)在后李嘉誠(chéng)時(shí)代將從政商關(guān)系轉(zhuǎn)移到職業(yè)化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

“超人”傳承的啟示

李嘉誠(chéng)60年前從香港一個(gè)塑膠花工廠起家，到今天成為坐擁“長(zhǎng)和系”商業(yè)帝國(guó)的“超人”，靠的是卓越的商業(yè)頭腦和敏銳的投資眼光，還有他的人際關(guān)系能力和借此構(gòu)建的政商關(guān)系網(wǎng)。李嘉誠(chéng)清楚他身后最難延續(xù)的正是這些特殊的無形資產(chǎn)。他知道他不能海選接班人，但是他可以選擇唯一接班人最能做的事業(yè)。他也知道接班人最能發(fā)揮的事業(yè)與市場(chǎng)不會(huì)是自己發(fā)跡成功的事業(yè)和市場(chǎng)。他決定配合兒子政商關(guān)系不足但熟悉海外市場(chǎng)體制的既有條件，借開拓海外市場(chǎng)培養(yǎng)兒子的能力，讓兒子能在體制較健全的市場(chǎng)發(fā)揮能力，借多次的成功取得信心與聲譽(yù)，成為日后接班的本錢。李嘉誠(chéng)接班安排的特點(diǎn)就是充分考慮到接班人比較優(yōu)勢(shì)的不同，而將資產(chǎn)事業(yè)有序轉(zhuǎn)移到接班人熟悉擅長(zhǎng)、法制健全的海外市場(chǎng)。相較其他諸多華人商業(yè)家族為爭(zhēng)奪家產(chǎn)掀起波瀾而最終家業(yè)破碎，李嘉誠(chéng)的接班人培養(yǎng)與事業(yè)選擇是難得的佳例。從他的事業(yè)與接班布局中，我們可以得到一項(xiàng)重要啟發(fā)—比較優(yōu)勢(shì)。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)需要了解自己的優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，才可找到立足之地。接班人總會(huì)有優(yōu)勢(shì)上的不同，企業(yè)的發(fā)展也應(yīng)隨之而轉(zhuǎn)變。有些企業(yè)家進(jìn)入了一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為傳承意味著接班人應(yīng)完全按照現(xiàn)有的模式和父輩的意志來發(fā)展企業(yè)。事實(shí)上，企業(yè)的傳承并不一定是“照單全收”、“一成不變”，而是在接班人與企業(yè)的長(zhǎng)期磨合中，發(fā)掘接班人與企業(yè)契合的比較優(yōu)勢(shì)，并充分發(fā)揮這些優(yōu)勢(shì)，這樣接班人不僅能在沒有父輩光環(huán)籠罩的時(shí)候使得家業(yè)長(zhǎng)青，更可使企業(yè)迸發(fā)出新的生命力。在李氏家族的傳承中，李澤鉅政商關(guān)系方面的優(yōu)勢(shì)不足，但擁有豐富的海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。因此，“長(zhǎng)和系”逐漸從以關(guān)系為基礎(chǔ)的發(fā)展中市場(chǎng)轉(zhuǎn)向法制健全、競(jìng)爭(zhēng)透明的海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)，而市場(chǎng)給予的正面反應(yīng)也說明這個(gè)轉(zhuǎn)變能為企業(yè)帶來更大的價(jià)值。民營(yíng)企業(yè)家在傳承中可盡早讓準(zhǔn)接班人在企業(yè)中鍛煉，充分了解其比較優(yōu)勢(shì)，并據(jù)此逐漸轉(zhuǎn)變企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展軌跡。

在包括中國(guó)內(nèi)地在內(nèi)的許多新興市場(chǎng)，政商關(guān)系對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的生存與壯大至關(guān)重要，民企領(lǐng)導(dǎo)人通常要花費(fèi)大量時(shí)間和精力與政府周旋、應(yīng)酬，也會(huì)通過與熟悉的關(guān)系人進(jìn)行交易來降低外部交易成本。這對(duì)于許多從高中就奔赴英美讀書的富二代來說并不那么容易接受。比如，娃哈哈創(chuàng)辦人宗慶后的女兒宗馥莉曾表示，花太多精力與政府官員打交道讓她倍感頭疼。

宗馥莉道出了不少海外留學(xué)的民營(yíng)企業(yè)家子女的心聲。許多子女已習(xí)慣國(guó)外的生活方式，不愿回國(guó)繼承家業(yè)，造成民企后繼無人；留學(xué)歸來的子女在家族企業(yè)里也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，在學(xué)校學(xué)的管理理念、商業(yè)運(yùn)作方式在家族企業(yè)里起不了那么大效用，多年在海外也導(dǎo)致他們沒能建立起國(guó)內(nèi)的政商關(guān)系，以至于業(yè)務(wù)效率低下，交易成本增加。他們或許會(huì)想將業(yè)務(wù)移至法制更健全他們也更熟悉的國(guó)家，也可能因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不下去而將家族企業(yè)出售。這不僅是民營(yíng)企業(yè)家族的損失，也是社會(huì)的損失。從國(guó)家政策的層面而言，只有不斷健全和完善法律制度，營(yíng)造透明競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，才能推動(dòng)這些對(duì)社會(huì)有價(jià)值的民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)繼續(xù)投資、發(fā)展和壯大。

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