《康美謊言》問答

問：康美藥業(yè)（600518.SH）做了多次澄清，申銀萬國、廣發(fā)證券也為其進(jìn)行了背書，你們還堅(jiān)持所有的質(zhì)疑嗎？

答：我們的質(zhì)疑一直沒有改變過。相反，《康美謊言》系列文章中的分析與調(diào)查結(jié)果不斷得到驗(yàn)證。

另外，與簡單的懷疑不同，我們更強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)性的證據(jù)。

問：你們的哪些質(zhì)疑得到了解答？你們對康美的澄清還有哪些不滿意？

答：康美的“澄清”僅在3.6億元購買的貴政山村土地有價(jià)值。僅僅在這一點(diǎn)上有意義。之前我們認(rèn)為貴政山村這3.6億元的支出虛假。

即使是這一點(diǎn)有價(jià)值的信息也存在重大疑問。

相關(guān)年報(bào)顯示，康美該項(xiàng)購地款在2009年按無形資產(chǎn)入賬。事實(shí)是貴政山村的兩塊土地在2001年2月、9月才進(jìn)行拍賣。康美年報(bào)“穿越”。

國土資源部信息顯示，這兩塊土地成交價(jià)格7600萬元，遠(yuǎn)低于康美宣稱的3.6億元。

問：你們宣稱康美至少虛增資產(chǎn)18億元，公司總資產(chǎn)160多億元，比重僅10%多。即使你們的質(zhì)疑成立，對康美的影響是否也不大？

答：虛增資產(chǎn)就是虛增利潤。用最簡單的例子說明一下。

某人吹牛說自己掙了300萬元，你讓他把掙的錢拿出來看看。他當(dāng)然拿不出，然后他抬頭看到一個(gè)小區(qū)，就指著里面的高樓說，“掙的錢我在那里買了一套房子，7號樓3單元1908室”。你查證以后發(fā)現(xiàn)這套房子不是他的，這就證明了他掙300萬元的說法是假的。

如果資產(chǎn)是假的，則證明利潤也是假的。

問：為什么你們不關(guān)注康美的醫(yī)藥主業(yè)？

答：如果一個(gè)公司的利潤是假的，談何主業(yè)？

2011年，中藥材貿(mào)易收入占康美總收入近60%（推算值）。而康美在貿(mào)易業(yè)務(wù)上幾乎沒有披露，難以分析與取證。

問：廣發(fā)證券核查報(bào)告稱，“經(jīng)向普寧國土局核實(shí)，普寧國土局曾經(jīng)向康美藥業(yè)核發(fā)過編號為普府國用[2008]第特00098號（233畝）和普府國用[2010]第特02106號（420畝）的國有土地使用權(quán)證”，你們還有什么不信的？

答：是相信“進(jìn)行查詢并進(jìn)行了訪談”的結(jié)果，還是相信蓋國土局紅章的文件？

另外說明一點(diǎn)，我們就康美面積最大的三塊土地的土地證號進(jìn)行查詢時(shí)，普寧國土局并沒有注意到這三個(gè)土地證號出現(xiàn)在康美的歷次募集說明書中。

問：關(guān)于1000畝的荒山，康美公布了土地證，你們還有什么不信的？

答：我們不能確認(rèn)荒山上的土地證的真實(shí)性。理由如下：

（1）調(diào)查人員經(jīng)過與當(dāng)?shù)貒敛块T主管官員數(shù)月、反復(fù)的排查，沒有發(fā)現(xiàn)荒山上的土地。

（2）國土資源部網(wǎng)站沒有這1000畝土地的任何交易記錄。

（3）土地規(guī)劃圖顯示荒山的土地性質(zhì)為林地，這就排除了其作為“商住用地”、“倉儲、物流、辦公用地”的可能性。

（4）調(diào)查人員換了三條路才爬上荒山。注意，經(jīng)常是手足并用爬上去的，最終只登到2/3的高度?；纳缴嫌胁簧賶?zāi)?。國家重點(diǎn)工程的深廈鐵路選擇隧道方式穿過這座荒山?？得莱饩拶Y購買荒山最早發(fā)生在2006年，價(jià)格也比之后購買的、附近的平整土地貴很多。這可能嗎？

問：你們的調(diào)查與分析好復(fù)雜，有沒有避開這些公司的簡單辦法？

答：如果某些公司自有現(xiàn)金流（=經(jīng)營現(xiàn)金流-投資現(xiàn)金流）多年為負(fù)值，則遠(yuǎn)離它們，某些行業(yè)如房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)除外。

作者為北京中能興業(yè)投資咨詢有限公司總經(jīng)理