公司評級：普利特、錫業(yè)股份、天壕節(jié)能

普利特：業(yè)績增長超預(yù)期

業(yè)績高于此前預(yù)期。公司95%以上的銷售收入來自于汽車行業(yè)，全年實現(xiàn)產(chǎn)品銷售7.69萬噸、銷售收入12.12億元，比上年同期分別增長35.15%、30.82%。公司銷量和銷售收入的增長幅度均高于當(dāng)年我國汽車工業(yè)的增長，公司產(chǎn)品市場占有率有所提高。2012年，公司實現(xiàn)凈利潤1.58億元，同比增長80.17%，高于此前預(yù)期。

2013年一季度開門紅。自2012年三季度，汽車行業(yè)增速見底回升之后，普利特業(yè)績開始大幅增長。2012年第四季度，公司營業(yè)收入同比增長60%，環(huán)比增長38.2%；四季度單季凈利潤同比增長179.8%，環(huán)比增長89.3%。2013年一季度汽車行業(yè)銷量同比增長13.2%，其中乘用車同比增長17.2%，預(yù)計公司一季度收入同比能夠達(dá)到40%，凈利潤增速超過100%。

產(chǎn)能快速增長至12萬噸。公司產(chǎn)能隨著募集資金建設(shè)項目的推進有大幅提高，2012年底公司產(chǎn)能達(dá)到12萬噸，同比增加71%。

長玻纖材料和TLCP助力業(yè)績增長。加快連續(xù)玻璃纖維增強材料生產(chǎn)線的擴產(chǎn)建設(shè)，今年中期建成年產(chǎn)5000噸生產(chǎn)線，年末力爭建成年產(chǎn)1萬噸能力。普利特新材料投入試生產(chǎn)，并已提供給用戶試用，產(chǎn)品能滿足用戶的要求，目前在向安監(jiān)局、環(huán)保局等有關(guān)部門申請試生產(chǎn)驗收，預(yù)計2013年6月30日前能夠完成驗收。

操作策略：二級市場上，該股自筑底反彈以來，一直保持震蕩上行的態(tài)勢，后市有望創(chuàng)新高。

錫業(yè)股份：拐點出現(xiàn)

錫價下跌和停產(chǎn)檢修影響業(yè)績。一季度，錫價延續(xù)下跌趨勢，截止2013年4月17日，錫價比年初下跌15%，并且公司在一月份對錫冶煉系統(tǒng)例行停產(chǎn)檢修，使公司生產(chǎn)成本較上年同期出現(xiàn)較大增幅，造成公司一季度虧損1.85-1.95億元。公司停產(chǎn)檢修屬于例行檢修，是正常生產(chǎn)安排，雖然對公司一季度業(yè)績影響較大，但對全年來說，沒有影響。

錫價長期仍然看好。錫主要分布在中國、印尼、秘魯?shù)葒?。近幾年錫儲量持續(xù)下降，新發(fā)現(xiàn)儲量不多；印尼的開采由淺海不斷向深海延伸，錫的開采成本增加；錫精礦產(chǎn)量也出現(xiàn)了持續(xù)下滑，根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會的預(yù)測，印尼的錫產(chǎn)量在未來5年內(nèi)減少5萬噸左右。雖然短期內(nèi)錫的需求受全球經(jīng)濟不景氣影響出現(xiàn)下滑，但長期需求增長可期。錫基本面仍將繼續(xù)呈現(xiàn)供需偏緊，錫價易漲難跌。

業(yè)績拐點出現(xiàn)。2012年公司錫冶煉業(yè)務(wù)基本未盈利，主要是由于錫價持續(xù)下滑導(dǎo)致，2013年只要錫價保持平穩(wěn)，公司外購錫冶煉有望扭虧。公司2013年自產(chǎn)錫精礦預(yù)計會保持在2.4萬噸規(guī)模，按照目前的錫價，公司自產(chǎn)錫精礦有望帶來2-3億元的凈利潤。按照公司自產(chǎn)銅精礦維持在2.4萬噸規(guī)模，2013年公司自產(chǎn)銅有望帶來1.5-2億元凈利潤。

操作策略：二級市場上，該股自沖高回路以后，一路震蕩下行，目前已出現(xiàn)觸底反彈的跡象。

天壕節(jié)能：業(yè)績穩(wěn)定增長

業(yè)績穩(wěn)定增長。公司2011年陸續(xù)投產(chǎn)了部分余熱發(fā)電合同能源管理項目，在2012年全年運營貢獻(xiàn)業(yè)績，同時當(dāng)年新增投產(chǎn)項目一個，使得公司售電量上升。此外，公司部分余熱發(fā)電合同能源管理項目取得增值稅即征即退收益，以及子公司天壕韶峰處置其余熱發(fā)電合同能源管理項目資產(chǎn)收益，營業(yè)收入和凈利潤保持持續(xù)穩(wěn)定增長。

項目抗風(fēng)性能力強。水泥和玻璃行業(yè)受宏觀經(jīng)濟增速放緩和部分地區(qū)產(chǎn)能過剩的影響，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅波動，但公司所選擇的合作方均為行業(yè)內(nèi)和區(qū)域內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)，抗風(fēng)險能力和持續(xù)經(jīng)營能力較強。

成功介入煤化工余熱發(fā)電領(lǐng)域。公司現(xiàn)有余熱發(fā)電合同能源管理項目全部分布在水泥和玻璃行業(yè)，同時公司在煤化工、鋼鐵、冶金等新的行業(yè)進行了充分的技術(shù)儲備和經(jīng)驗積累，已經(jīng)具備跨行業(yè)發(fā)展的能力，2013年初公司已簽約一個干熄焦余熱發(fā)電合同能源管理項目，成功跨入煤化工余熱發(fā)電領(lǐng)域。

開拓工程總承包市場。為拓寬公司的市場布局，公司繼續(xù)拓展余熱發(fā)電工程總承包業(yè)務(wù)。此外，公司也承接了部分脫硫、脫銷、除塵工程總承包及運營業(yè)務(wù)，有助于公司進一步參與工業(yè)廢氣凈化處理以及提供節(jié)能減排整體解決方案。

操作策略：二級市場上，該股目前呈橫盤震蕩的上行區(qū)間，投資者可擇機介入。

2012年業(yè)績?nèi)〉昧苏鲩L。公司2012年的正增長來源于煤炭以量補價、化肥化工扭虧為盈以及亞美大寧復(fù)產(chǎn)。公司2012年煤炭通過確認(rèn)前期業(yè)務(wù)，增加了煤炭銷量，以量補價，部分彌補了煤價大跌帶來的業(yè)績下滑?；驶し矫?，去年化肥實現(xiàn)利潤1.08億元，全年減虧2個億左右。最后，亞美大寧礦2012年復(fù)產(chǎn)，全年產(chǎn)量472.5萬噸，盡管煤價大跌，但2012年大寧礦仍為公司貢獻(xiàn)了0.36元的EPS。受這三點影響，公司2012年業(yè)績?nèi)〉昧苏鲩L。

下滑幅度好于其他煤企。公司2013年主要推動力來源于整合礦在三季度的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)、經(jīng)濟弱復(fù)蘇帶來的煤價回暖和亞美大寧礦5%股權(quán)收購。公司一季報業(yè)績下滑17.3%，下滑幅度好于其他煤企。主要是因為公司化肥業(yè)務(wù)為煤炭下游，部分抵消了煤價下跌的不利影響，因此業(yè)績對煤價下跌的防御性也好于其他煤企。

未來增長空間較大。公司共整合了720萬噸產(chǎn)能，按照目前的技改進度，今年將有四個礦投入試運營。2014年三季度同寶礦和百盛礦投入試運營，2015年蘆河礦和沁裕礦有望復(fù)產(chǎn)。除了整合礦外，公司在建玉溪礦煤質(zhì)和盈利能力佳，也有望在2014年投產(chǎn)。預(yù)計2013-2015年公司煤炭權(quán)益產(chǎn)量為799萬噸、1011萬噸和1207萬噸，增長空間較大。

操作策略：二級市場上，該股經(jīng)過較長時間的下行調(diào)整，已經(jīng)開始觸底反彈。