短期調(diào)整趨勢(shì)確立

A股在外圍市場(chǎng)連續(xù)下跌的壓力下本周失守2250點(diǎn)，市場(chǎng)再次陷入糾結(jié)中。本周結(jié)束后因?yàn)槎宋缂倨谝B續(xù)休市5天，放假期間又還有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，必然會(huì)導(dǎo)致部分資金選擇暫時(shí)觀望，市場(chǎng)在近期罕見(jiàn)的六連陰后短期調(diào)整趨勢(shì)已然確立。

筆者認(rèn)為導(dǎo)致近期滬深股市下跌的原因是多方面的。首先，日本等外圍股市近期出現(xiàn)明顯調(diào)整。歐美股指再度大跌，歐洲股市早已進(jìn)入調(diào)整，而美股也如筆者之前分析的那樣進(jìn)入了調(diào)整周期。以現(xiàn)在的格局看，美股一時(shí)半會(huì)難以走出調(diào)整。隨著美聯(lián)儲(chǔ)撤出超寬松政策的臨近，背后的陷阱也已隱現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)很可能在今年的某個(gè)時(shí)候開(kāi)始縮減每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模。日本央行行長(zhǎng)呼吁資本充足的商業(yè)銀行加大信貸投放。面對(duì)外圍市場(chǎng)的壓力，A股終究難以獨(dú)善其身。

其次，創(chuàng)業(yè)板等小盤成長(zhǎng)股估值過(guò)高，調(diào)整壓力與日俱增。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼5月31日見(jiàn)高點(diǎn)以來(lái)基本保持重心下移的態(tài)勢(shì)，累積跌幅已經(jīng)達(dá)到10%，這不僅是市場(chǎng)對(duì)高估值擔(dān)憂的情緒的一種集中釋放，也是對(duì)主板市場(chǎng)近期支撐無(wú)力的一種連帶表現(xiàn)。近期關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的利空開(kāi)始逐漸襲來(lái)：其一，傳聞創(chuàng)業(yè)板融券工作可能開(kāi)啟，券商可做空創(chuàng)業(yè)板，該消息對(duì)市場(chǎng)信心形成打擊；其二，傳言創(chuàng)業(yè)板再融資政策將出。而從創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在的跌幅看，頭部基本已形成，創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)加大。

再次，IPO重啟預(yù)期持續(xù)提升，IPO的開(kāi)閘將對(duì)市場(chǎng)形成一定的壓力。目前800多家IPO在審企業(yè)形成了IPO的堰塞湖，這也是郭主席在任時(shí)暫未完成的一個(gè)任務(wù)，若無(wú)法妥善疏導(dǎo)，A股市場(chǎng)的壓力巨大。隨著IPO的重啟，將會(huì)造成市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，而目前監(jiān)管層稽查的做法勢(shì)必會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板等板塊未來(lái)的走勢(shì)形成壓力。

最后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)所面臨的壓力也導(dǎo)致近期金融地產(chǎn)等權(quán)重板塊的持續(xù)低迷，從而也打擊了市場(chǎng)做多信心。剛剛公布的官方5月PMI給人們的直觀印象是，大中型企業(yè)的景氣程度略有提高，小企業(yè)的景氣狀況還在下降通道中。從4月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的情況來(lái)看，利潤(rùn)雖同比增長(zhǎng)9.3%，但增速是以去年4月份下降2.2%為基礎(chǔ)的，如果以2011年為基數(shù)計(jì)算兩年平均速度，今年3月份增長(zhǎng)4.9%，4月份則僅增長(zhǎng)3.4%。這表明，代表企業(yè)景氣最核心的利潤(rùn)指標(biāo)，目前仍處于下降通道中。本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整不僅是周期性的，而且是長(zhǎng)期積累的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題集中暴露后的自我調(diào)整。因此，調(diào)整的時(shí)間會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于一般性的周期性調(diào)整。在這個(gè)調(diào)整過(guò)程中，無(wú)論是大型企業(yè)還是小企業(yè)，都會(huì)受到影響。大型企業(yè)景氣回升是短暫的，也是一種假象。