公司評級：貝因美、皖通科技、信雅達(dá)

貝因美：放量上攻

成長行業(yè)中的成長企業(yè)，目前估值依然偏低。公司作為國產(chǎn)奶粉龍頭，在行業(yè)高端化升級和集中度提升過程中將持續(xù)受益。但2013年P(guān)E只有16倍，依然低于行業(yè)整體20倍的估值。

受益農(nóng)村市場擴(kuò)容。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，我國新生嬰兒70%來自縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村，而根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，這一市場的奶粉容量不足全國整體的35%。因此，縣鄉(xiāng)市場是未來中國奶粉行業(yè)增長的絕對主體，同時(shí)農(nóng)村奶粉消費(fèi)正迅速從過去每罐100元的低端價(jià)位向200的中高端升級。貝因美來自縣鄉(xiāng)市場的收入占比為60%，在該市場的份額排名遠(yuǎn)高于外資，進(jìn)口奶粉在地域遼闊的零散終端渠道短板短期難以改變。貝因美將憑借產(chǎn)品，品牌和渠道優(yōu)勢成為該市場需求放量和高端化升級的核心受益者。

公司在部分人口大省已取得突破。2012年，僅安徽和河南兩個(gè)省份的收入就將近10億，且在全國人口超過30萬的縣城都配備經(jīng)銷商和銷售人員，渠道密度和深度居行業(yè)之首，公司未來在全國范圍的拓展?jié)摿χ档每春谩?/p>

進(jìn)口奶源補(bǔ)足短板。公司高端產(chǎn)品為進(jìn)口奶源，同時(shí)在生產(chǎn)工藝，質(zhì)量管控上與外資品牌不存在差異，確保其高端化的品質(zhì)基礎(chǔ)。同時(shí)本土配方確保其最了解中國嬰兒營養(yǎng)需求，具備更敏銳的市場洞察力和更迅速地產(chǎn)品跟進(jìn)速度，形成產(chǎn)品差異化優(yōu)勢。貝因美嬰童渠道變革符合行業(yè)長期從商超轉(zhuǎn)向嬰童專業(yè)終端的趨勢。其全國化的服務(wù)管理組織和規(guī)模效應(yīng)帶來的資源，進(jìn)一步推動(dòng)其在零散終端上的優(yōu)勢。

操作策略：二級市場上，該股近期大幅反彈，成交量也同步放大，中期底部確立的可能性很大，投資者可逢低介入。

皖通科技：有望繼續(xù)反彈

高速公路智能交通市場仍具發(fā)展?jié)摿?。高速公路里程的不斷增長保障高速公路智能交通系統(tǒng)的新建和改造需求；交通運(yùn)輸信息化建設(shè)的持續(xù)深入，則為高速公路智能交通市場的發(fā)展提供了直接驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)中國智能交通協(xié)會(huì)的測算，未來高速公路智能交通系統(tǒng)的市場規(guī)模將從2011年的167.3億元增長到2015年的261.1億元，年均復(fù)合增長率約為11.8%，仍存較大發(fā)展空間。

公司在高速公路智能交通領(lǐng)域綜合實(shí)力較強(qiáng)。公司是我國高速公路智能交通市場的領(lǐng)先企業(yè)之一，根據(jù)中國公路學(xué)會(huì)的資料，公司是行業(yè)內(nèi)綜合實(shí)力前四名的企業(yè)，主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：（1）在安徽省內(nèi)具有較強(qiáng)競爭實(shí)力；（2）公司的省外擴(kuò)張已見成效；（3）并購戰(zhàn)略初步成形，未來有進(jìn)行新并購的可能。

再次中標(biāo)大合同。1月18日，公司收到三明建泰高速公路有限責(zé)任公司發(fā)出的海西高速公路網(wǎng)泰寧至建寧段高速公路交通機(jī)電工程ED2合同段的《中標(biāo)通知書》。本項(xiàng)目合同金額預(yù)計(jì)人民幣6385萬元，該項(xiàng)目合同金額占公司2011年度經(jīng)審計(jì)的主營業(yè)務(wù)收入的13.45%，合同的履行將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較為積極的影響。

操作策略：二級市場上，該股近期強(qiáng)勢反彈，均線呈多頭排列，量價(jià)配合良好，后市有望沿著5日均線緩步上攻。

信雅達(dá)：業(yè)績迎來拐點(diǎn)

金融IT巨人再崛起，市值具備翻番空間。公司金融IT業(yè)務(wù)已越過拐點(diǎn)，在流程銀行的帶動(dòng)下未來幾年將持續(xù)向好，公司現(xiàn)有市值未充分反映公司已經(jīng)和即將發(fā)生的變化?？杀绕渌鲜泄?，說明公司市值被低估。

受益流程銀行高景氣。流程銀行建設(shè)是新十年銀行競爭勝出的關(guān)鍵，也是風(fēng)險(xiǎn)管控的重要手段。流程銀行建設(shè)市場空間超過百億，目前處于從股份制銀行向城商農(nóng)商行滲透的階段，行業(yè)高景氣至少持續(xù)3-5年。公司流程銀行業(yè)務(wù)11年樹標(biāo)桿，12年圈地，13年開始進(jìn)入收獲期?？紤]在手訂單充沛，再加上項(xiàng)目經(jīng)理瓶頸明顯改善，流程銀行未來幾年高速增長無憂。

大行放量，金融硬件有望繼續(xù)快速增長。金融硬件目前圍繞安全和支付兩大主線展開7a8e66c6bc1250122fa9e87c41123d6c，并向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進(jìn)軍。支付密碼器和電話POS未來兩年有望繼續(xù)放量，后續(xù)若有新的重量級產(chǎn)品出現(xiàn)，則硬件收入規(guī)模有望再上一個(gè)臺(tái)階。得益于工行、建行支付密碼器價(jià)格鎖定，再加上E-POS價(jià)格下行空間不大，預(yù)計(jì)2013年毛利率下降幅度比2012年會(huì)有所減緩。

環(huán)保業(yè)務(wù)迎來歷史性機(jī)遇，即將貢獻(xiàn)正收益。公司環(huán)保業(yè)務(wù)專注于除塵，機(jī)電一體化優(yōu)勢較明顯。在政策和需求的雙重推動(dòng)下，我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高和電廠盈利改善助推電廠除塵改造需求集中爆發(fā)，預(yù)計(jì)今明兩年市場容量超百億。

操作策略：二級市場上，該股近期走勢穩(wěn)健，本周三放量突破三重底的頸線，上升空間打開，后市再度上攻的確定性很高，投資者可積極參與。

老板電器：受益地產(chǎn)復(fù)蘇

受益地產(chǎn)回暖，收入大幅增長。四季度，隨著期房集中成交，地產(chǎn)回暖，極大的拉動(dòng)公司煙機(jī)銷售。公司在高端煙機(jī)市場超越方太，份額提升。同時(shí)，下半年公司新品提價(jià)明顯，約有5-6%左右均價(jià)提升，拉動(dòng)銷售增長迅猛。預(yù)計(jì)公司2012年全年收入有望超過20億元，其中四季度單季收入預(yù)計(jì)有40%左右增長。

整體毛利率穩(wěn)步提升。2012年不銹鋼等主要原材料價(jià)格相比去年高位有所回落，利好廚電企業(yè)緩解成本壓力。四季度，公司新品推出后，均價(jià)有所提升，推動(dòng)毛利率水平提升。同時(shí)，公司多元化渠道建設(shè)進(jìn)展順利，高毛利的電商大幅增長150%左右，占比不斷提升，也拉動(dòng)公司整體毛利率水平提升。

多品牌、多渠道保增長。公司“老板”品牌已在高端廚電行業(yè)內(nèi)確立了顯著的品牌優(yōu)勢。依托老板品牌，公司引入“名氣”品牌，定位中端，主要覆蓋二三線市場。預(yù)計(jì)2012年“名氣”收入實(shí)現(xiàn)翻倍增長，是公司未來保持高增長的重要支撐點(diǎn)。同時(shí)，布局“帝澤”品牌，定位高端奢侈品廚電，主要服務(wù)于集團(tuán)化精裝修，搶占頂級高端廚電份額。2012年“帝澤”進(jìn)行初步市場推廣，2013年項(xiàng)目訂單有望突破，預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長。

操作策略：二級市場上，該股在創(chuàng)出本輪新高之后開始回踩確認(rèn)，在前期向上的跳空缺口處獲得支撐，預(yù)計(jì)后市會(huì)依托10日均線反彈。

宇通客車：后市有望再創(chuàng)新高 校車有望繼續(xù)高速增長，公司份額有望提升。2012年校車需求開始迸發(fā)，宇通已成為行業(yè)第一品牌。隨著相關(guān)補(bǔ)貼政策的逐漸完善以及校車運(yùn)營模式的逐漸成熟，預(yù)計(jì)2013年校車需求將保持高速增長。宇通在校車市場具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，且今年5月起校車市場將以公司最具優(yōu)勢的長頭型為絕對主導(dǎo)，公司市場份額有望得以提升。預(yù)計(jì)2013年公司校車銷量有望超12000輛，占比可達(dá)約35%。

新能源客車產(chǎn)品成熟可靠，2013年有望有較大增量。公司新能源客車主打采用超級電容的混動(dòng)路線，節(jié)油率高且成熟可靠，已獲得社會(huì)各界的高度認(rèn)可?？萍疾啃略鐾茝V的3000-5000 臺(tái)混合動(dòng)力公交中，公司有望獲得40%以上份額。鑒于節(jié)能減排的迫切性，相關(guān)部委后續(xù)仍可能加大混合動(dòng)力公交推廣，公司將充分受益。預(yù)計(jì)2013年公司新能源客車銷量可達(dá)4000輛以上，貢獻(xiàn)公司收入的16%，毛利的18%。

2013年行業(yè)整體增速有望提高，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品也有望較快增長。去年11月以來，國內(nèi)可出需求已呈現(xiàn)回升趨勢，制約客運(yùn)發(fā)展的行政性因素消除，公交市場則將受益于城鎮(zhèn)化以及公交優(yōu)先戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)行業(yè)整體增速有望達(dá)8%左右。公司則還將受益于自身產(chǎn)能瓶頸的解決，客運(yùn)、公交等產(chǎn)品增速有望繼續(xù)超越行業(yè)整體水平。

操作策略：二級市場上，該股表現(xiàn)強(qiáng)勢，本周一創(chuàng)出歷史新高，而成交量并未顯著放大，表明資金惜售，后市繼續(xù)看好。

康得新：上漲動(dòng)力充沛

屏幕大型化驅(qū)動(dòng)全球面板出貨面積持續(xù)增長。受下游龐大消費(fèi)市場拉動(dòng)，全球大尺寸面板2012 年出貨量約7.81 億片。屏幕大型化趨勢使得面板出貨面積增速高于出貨量增速，我們按不同品類的平均出貨尺寸估算，2012 年全球大尺寸面板出貨面積已達(dá)1.32 億平方米。

背靠中國這一需求龐大的市場。背光模組是液晶顯示的必備光源，背光模組需求面積與液晶面板出貨面積相當(dāng)，我國是全球最主要的背光模組生產(chǎn)基地，目前國內(nèi)背光模組產(chǎn)能約占全球的90%，2012 年按全球1.32 億平方米出貨量估算，國內(nèi)對應(yīng)市場規(guī)模達(dá)1.19 億平方米。

2012年光學(xué)膜國內(nèi)需求預(yù)計(jì)約7.73億平方米。光學(xué)膜是背光模組和面板組件的核心材料，單位背光模組用光學(xué)膜約4.5 張（2 張擴(kuò)散膜、1.5 張?jiān)隽磕ぁ?張反射膜），加上面板組件中包含的2 張偏光片，光學(xué)膜與背光模組數(shù)量比約6.5：1，國內(nèi)龐大的背光模組產(chǎn)量，構(gòu)成對光學(xué)薄膜的剛性需求。

國內(nèi)光學(xué)膜產(chǎn)能不足，市場缺口待補(bǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國光學(xué)膜的總產(chǎn)能約為1.27億平方米，相較于2012 年國內(nèi)7.73 億平方米的需求量，存在6.46 億平方米的缺口，光學(xué)膜行業(yè)打破國際壟斷勢在必行。由于光學(xué)薄膜的技術(shù)壁壘較高，未來行業(yè)內(nèi)廠商將面對巨大的市場需求空間，公司已有的4000 萬平方米和2億平方米光學(xué)膜集群化產(chǎn)能投產(chǎn)將有助于公司提前卡位，鎖定客戶，享受填補(bǔ)市場缺口帶來的增長空間。

操作策略：二級市場上，該股前期漲幅較大，在經(jīng)過小幅回調(diào)之后再度上行，并創(chuàng)出歷史新高，目前均線系統(tǒng)保持多頭排列，上漲動(dòng)力充沛。