民營(yíng)企業(yè)融資難成因及措施探析

摘 要：民營(yíng)企業(yè)在改革開放后取得了長(zhǎng)足發(fā)展，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、就業(yè)、稅收等方面做出了巨大貢獻(xiàn)。但在其成長(zhǎng)過(guò)程中也遇到了管理提升、技術(shù)創(chuàng)新等瓶頸問(wèn)題，其中“融資難”是一個(gè)重要的不利因素。究其原因，既有外部外境約束，也有內(nèi)部缺陷因素。若想解決，一方面需要國(guó)家在政策層面給出政策支持與引導(dǎo)，但更重要的是要抓住商業(yè)銀行、VC/PE蓬勃發(fā)展的機(jī)會(huì)，努力提升自身企業(yè)的素質(zhì)和吸引力，最終通過(guò)市場(chǎng)化的手段獲得資金，解決融資難的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè) 融資 商業(yè)銀行 風(fēng)險(xiǎn)投資

一、民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題的現(xiàn)狀

民營(yíng)企業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、就業(yè)等方面的巨大貢獻(xiàn)越來(lái)越突顯，但資金瓶頸卻始終難以突破。

目前我國(guó)注冊(cè)登記的民營(yíng)企業(yè)已超過(guò)1000萬(wàn)家，民營(yíng)型工業(yè)企業(yè)在全國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值和實(shí)現(xiàn)利稅中的比重分別為60%和40%左右，并提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。然而與民營(yíng)企業(yè)的快速發(fā)展不相適應(yīng)的是，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)99%以上的民營(yíng)企業(yè)占有的貸款資源不超過(guò)20%，其中77%面臨資金短缺問(wèn)題。

業(yè)界觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)融資難更多的是宏觀金融環(huán)境、體制等外部原因，比如銀行業(yè)的高度壟斷、國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)放貸款的歧視性現(xiàn)象、上市政策門檻過(guò)高等原因。

但是，我們不能用一成不變的角度去審視民營(yíng)企業(yè)融資難這個(gè)問(wèn)題。國(guó)家相繼出臺(tái)了很多文件，試圖解決這一問(wèn)題。比如《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)〔2010〕13號(hào)） 和《 國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展重點(diǎn)工作分工的通知》（國(guó)辦函〔2010〕120號(hào)）要求充分發(fā)揮資本市場(chǎng)功能；2012年5月25日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于落實(shí)<國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見>工作要點(diǎn)的通知 》，研究提出鼓勵(lì)和促進(jìn)民間投資健康發(fā)展，包括支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)行上市和再融資、支持民營(yíng)企業(yè)債權(quán)融資、支持民營(yíng)企業(yè)境外上市、促進(jìn)民營(yíng)上市公司規(guī)范發(fā)展等措施。

同時(shí)，近些年涌出大量的商業(yè)銀行、信托公司、擔(dān)保公司以及私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金，這些足以說(shuō)明金融市場(chǎng)正在發(fā)生天翻地覆的變化，我們更要與時(shí)俱進(jìn)，站在現(xiàn)有的市場(chǎng)環(huán)境下重新考慮民營(yíng)企業(yè)融資難的原因并提出新觀點(diǎn)，解決民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題。

二、民營(yíng)企業(yè)融資難的成因綜述

（一）體制原因

1.從直接融資來(lái)看，企業(yè)進(jìn)入股票市場(chǎng)一直受到所有制形式的限制

我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票上市公司股本總額不得少于人民幣5000萬(wàn)元，這一條硬性規(guī)定，使得一些中小企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資相當(dāng)困難。另外，根據(jù)現(xiàn)行政策，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行實(shí)行“規(guī)?？刂?、集中管理、分級(jí)審批”的辦法，且規(guī)定，發(fā)行企業(yè)債券的股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元，且還要有實(shí)力雄厚信譽(yù)良好的單位作擔(dān)保。這一系列條件也限制了民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)。

2.從間接融資方面看，銀行的貸款是民營(yíng)企業(yè)的重要融資渠道

銀行貸款占到民營(yíng)企業(yè)外源融資的90%以上。作為民營(yíng)企業(yè)獲得資金的主要渠道， 銀行卻不認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)是自己的主要客戶。相關(guān)調(diào)查顯示， 現(xiàn)實(shí)中的民營(yíng)企業(yè)從銀行獲得的信貸只占其活動(dòng)資本的12%。

雖然中央銀行已經(jīng)出臺(tái)相關(guān)政策，鼓勵(lì)商業(yè)銀行增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款，但由于所有制的原因，民營(yíng)企業(yè)受到歧視。在中國(guó)，大部分的銀行貸款首先給了國(guó)有企業(yè)，其次是“三資”企業(yè)，最后才輪到民營(yíng)企業(yè)。而只要是民營(yíng)企業(yè)貸款，大多都會(huì)出現(xiàn)手續(xù)繁瑣、條件苛刻、減少貸款額等諸如此類的現(xiàn)象。近年來(lái)，銀行的票據(jù)承兌業(yè)務(wù)發(fā)展很快，但同樣也是集中于大企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)很難得到銀行的票據(jù)承兌額度。雖然一些商業(yè)銀行愿意向民營(yíng)企業(yè)發(fā)放固定資產(chǎn)貸款，但由于投資項(xiàng)目審批制度不健全，加上銀行擔(dān)心長(zhǎng)期貸款帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，因而民營(yíng)企業(yè)最多也只能獲得一年之內(nèi)的流動(dòng)資金貸款，很難獲得長(zhǎng)期的資金貸款。

（二）企業(yè)自身原因

1.發(fā)展機(jī)制不健全，管理制度不完善

民營(yíng)企業(yè)多為家族企業(yè)，產(chǎn)權(quán)不清，治理結(jié)構(gòu)混亂，呈現(xiàn)一言堂，內(nèi)部控制等管理制度得不到有效執(zhí)行。

2.誠(chéng)信度較差，難以從銀行獲得資金支持

民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息不真實(shí)、不透明，外界對(duì)其企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不明了，更有甚者會(huì)為了某些目的去粉飾報(bào)表，造成誠(chéng)信度較差，難以從銀行獲得貸款資金支持。

3.擔(dān)保能力不足，難以得到擔(dān)保資金

大部分民營(yíng)企業(yè)沒有土地、房產(chǎn)等抵押物作為擔(dān)保，再者由于民營(yíng)企業(yè)誠(chéng)信較差，外部的擔(dān)保機(jī)構(gòu)也難提供信用擔(dān)保，因此融資難。

三、當(dāng)前金融環(huán)境的新變化

目前的金融環(huán)境正呈現(xiàn)多元化發(fā)展，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，各種融資渠道出現(xiàn)。

（一）直接融資

2012年5月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于落實(shí)<國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見>工作要點(diǎn)的通知 》，研究提出鼓勵(lì)和促進(jìn)民間投資健康發(fā)展的具體措施，這些措施包括支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)行上市和再融資、支持民營(yíng)企業(yè)債權(quán)融資、持民營(yíng)企業(yè)境外上市、促進(jìn)民營(yíng)上市公司規(guī)范發(fā)展等。截至目前，民營(yíng)企業(yè)的上市公司在全部上市公司中占比超過(guò)50%。具體看，在主板的上市公司中，民營(yíng)企業(yè)占比為30.06%，中小企業(yè)板上市公司中，民營(yíng)企業(yè)占比76.18%，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，民營(yíng)企業(yè)占比95.92%。且民營(yíng)企業(yè)通過(guò)上市發(fā)行股票進(jìn)行融資成功的案例越來(lái)越多。

（二）各類商業(yè)銀行紛紛涌現(xiàn)

近兩年各類商業(yè)銀行忽如一夜春風(fēng)來(lái)，四處可見。北京銀行、平安銀行、上海銀行、寧波銀行、杭州銀行、天津銀行等瞬間開遍全國(guó)。這些銀行的業(yè)務(wù)也不局限與本地，都在開展跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)，需要業(yè)務(wù)上的新突破。在2012年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)民生銀行副董事長(zhǎng)梁玉堂講到：銀行始終把“做民營(yíng)企業(yè)的銀行”作為首要戰(zhàn)略定位，在信貸規(guī)模以及資金從緊的市場(chǎng)環(huán)境下，集中優(yōu)勢(shì)資源服務(wù)于戰(zhàn)略民營(yíng)企業(yè)客戶、服務(wù)于中小企業(yè)、小微企業(yè)，堅(jiān)定不移地幫助民營(yíng)企業(yè)渡難關(guān)、謀發(fā)展。截至2012年上半年，民生行提供信貸服務(wù)的大中小型民企客戶已達(dá)到1.25萬(wàn)戶，累計(jì)信貸投放已超過(guò)1.3萬(wàn)億元，提供信貸服務(wù)的小微客戶達(dá)到17.7萬(wàn)戶，累計(jì)信貸投放超過(guò)6400億元，民營(yíng)企業(yè)、小微客戶已經(jīng)成為民生銀行最主要的客戶群體。

（三）信托、擔(dān)保、PE、VC各種金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入資本市場(chǎng)

以上融資渠道呈現(xiàn)多元化發(fā)展，尤其是私募基金的發(fā)展更是驚人。國(guó)金證券股份公司總裁金鵬在中國(guó)私募基金年會(huì)論壇上表示，截至2011年底，非結(jié)構(gòu)化私募基金產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)超過(guò)600家，管理人約300家，行業(yè)規(guī)模邁入千億，將成為影響資本市場(chǎng)的一支重要力量。這些新生的融資渠道都可謂民企融資增加希望。

四、民營(yíng)企業(yè)應(yīng)提高自身綜合素質(zhì)，解決融資難題

（一）轉(zhuǎn)變觀念，認(rèn)識(shí)金融環(huán)境新變化

通過(guò)對(duì)當(dāng)前融資金融環(huán)境的分析，不難看出，宏觀的體制、金融環(huán)境都朝著有利于民營(yíng)企業(yè)融資方向發(fā)展，國(guó)家各類政策以及機(jī)構(gòu)的多元性讓民營(yíng)企業(yè)多了選擇，但是反觀民營(yíng)企業(yè)自身，在這些年發(fā)展中自身改變得卻非常有限，金融機(jī)構(gòu)對(duì)其看法沒有本質(zhì)改觀。

此外，我們必須認(rèn)識(shí)到，資本具有逐利的本質(zhì)，資金流向本身就體現(xiàn)了行業(yè)、企業(yè)的價(jià)值。只要行業(yè)、企業(yè)有發(fā)展?jié)摿?，企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)規(guī)范，具有成長(zhǎng)性，能夠提供很好的產(chǎn)品與服務(wù)，無(wú)論其是國(guó)有性質(zhì)還是民營(yíng)性質(zhì)，都能獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)同。

（二）充分利用市場(chǎng)資金、多渠道解決資金來(lái)源

1.條件具備的企業(yè)要爭(zhēng)取上市，通過(guò)股票發(fā)行募集企業(yè)發(fā)展資金

截至2012年5月，民營(yíng)企業(yè)上市的比例已經(jīng)超過(guò)了50%，事實(shí)證明所謂的民營(yíng)企業(yè)上市難，不是整體難，而是局部難、個(gè)體難；說(shuō)銀行貸款難，但在現(xiàn)行的政策下，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款的條件在放寬，額度逐年增加，同時(shí)，這兩年的利率也在下調(diào)，從國(guó)家角度是支持企業(yè)融資發(fā)展的。

2.充分利用地方商業(yè)銀行、VC/PE等融資渠道

可以通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押、股權(quán)出讓等方式募集資金。地方商業(yè)銀行、信托、擔(dān)保、PE、VC處于發(fā)展初期，但勢(shì)頭迅猛，投資政策較國(guó)有銀行靈活多。且。商業(yè)銀行、信托等更看重的是企業(yè)的資產(chǎn)穩(wěn)定性及自身收益性，PE、VC更是關(guān)注與企業(yè)的成長(zhǎng)性，很多管理規(guī)范、業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的民企比較符合這些機(jī)構(gòu)的要求。同時(shí)，PE融資較銀行信貸有許多的優(yōu)勢(shì)，說(shuō)門檻較低，可以改善公司的股東結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)，可以為企業(yè)提供資金增值服務(wù)等。當(dāng)然，私募股權(quán)融資也有一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在融資時(shí)需要注意融資規(guī)模等問(wèn)題，必要時(shí)請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助。

（三）努力提升企業(yè)素質(zhì)，解決融資難問(wèn)題

1.合理規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略，制定符合實(shí)際的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

合理的發(fā)展戰(zhàn)略有助于企業(yè)明確發(fā)展方向，避免日常經(jīng)營(yíng)管理和決策迷失方向，避免盲目投資或浪費(fèi)資源，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率、效果和效益。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略從屬于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，選擇的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 要與企業(yè)的發(fā)展階段、發(fā)展戰(zhàn)略相符，不激進(jìn)也不保守。

比如，“首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的定量業(yè)績(jī)指標(biāo)有一條是要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；第二項(xiàng)指標(biāo)要求最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十?！睆倪@一項(xiàng)要求可以看出，如果企業(yè)想通過(guò)上市解決融資，就要在制定戰(zhàn)略上以持續(xù)盈利能力為目標(biāo)，并且避免企業(yè)追求短期利益。

PE在選擇企業(yè)時(shí)，著重考慮行業(yè)、企業(yè)成長(zhǎng)性、管理團(tuán)隊(duì)、企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)等因素，因此選擇此方式，我們?cè)谄髽I(yè)戰(zhàn)略制定上也要和其相適應(yīng)。

2.財(cái)務(wù)信息真實(shí)、透明，增強(qiáng)外界對(duì)企業(yè)的可信度

民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量被普遍認(rèn)為較差，有部分中小企業(yè)未建立企業(yè)會(huì)計(jì)制度，加上很多民營(yíng)企業(yè)在用人上“任人唯親”，企業(yè)負(fù)責(zé)人不受約束，僅有的管理和財(cái)務(wù)制度也是對(duì)公司內(nèi)其他人而言的，導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表所反映的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不真實(shí)，降低了銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的信任度。所以在財(cái)務(wù)管理方面，企業(yè)要從根本上解決財(cái)務(wù)信息質(zhì)量問(wèn)題，在符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的基礎(chǔ)上，保證企業(yè)財(cái)務(wù)信息真實(shí)、透明，改變外界對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)，便于融資。

3.嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)管理制度，規(guī)范化發(fā)展

民營(yíng)企業(yè)的管理制度肯定是有并真實(shí)存在，但是執(zhí)行的力度卻有待進(jìn)一步提升。這點(diǎn)是由民營(yíng)企業(yè)的背景決定的，民營(yíng)企業(yè)更多的是家族企業(yè)，即使不是家族而是股份等形式的，也因大股東持有者為私人，決定權(quán)由特定人持有，個(gè)人化的因素占主要成分，再者公司的管理制度只能約束他人。這樣的結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)的管理制度在日常經(jīng)營(yíng)中不能得到充分的執(zhí)行，對(duì)企業(yè)效益以及財(cái)務(wù)狀況有重大影響，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)外信息不真實(shí)。

4.注重企業(yè)文化建設(shè)，尤其是法人文化

當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定程度，企業(yè)文化建設(shè)就顯示出其重要作用了。企業(yè)文化中最終的是領(lǐng)導(dǎo)者文化。在民企中，這點(diǎn)更為凸顯，大家熟知的李寧集團(tuán)、聯(lián)想集團(tuán)，其發(fā)展充分顯示出了領(lǐng)導(dǎo)人文化對(duì)民企產(chǎn)生的影響作用的有效性。而這些，從側(cè)面反映出民營(yíng)企業(yè)在戰(zhàn)略、管理等方面的信息。良好的領(lǐng)導(dǎo)人文化，能讓外界對(duì)企業(yè)更有信心，提升融資的可能性。

5.良好的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是解決企業(yè)融資難的本質(zhì)所在

不論其他方面如何改善完善，企業(yè)想要解決融資難最根本的還是良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。金融機(jī)構(gòu)不愿意貸款給民企，更多的是因?yàn)槊衿蟮亩唐诮?jīng)濟(jì)行為，必須改變自身處于產(chǎn)業(yè)鏈低端、產(chǎn)品附加值低的狀況。要?jiǎng)?chuàng)造名牌，必須要尋求清晰的品牌定位，提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和完善的服務(wù)，建立良好的企業(yè)信譽(yù)和形象，創(chuàng)造獨(dú)有的企業(yè)品牌文化，突出品牌的核心價(jià)值，持之以恒執(zhí)行品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，嚴(yán)格計(jì)劃和執(zhí)行品牌整合營(yíng)銷傳播計(jì)劃，進(jìn)行合理的品牌延伸。這才能從根本上解決企業(yè)融資難。

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