論湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本融合

【摘 要】 引進風險資本不僅能夠為湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供急需的資金，而且可以提高湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)營經(jīng)管理水平。文章根據(jù)湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，論證湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本融合的必要性，并提出融合模式與對策，以推進湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

【關鍵詞】 湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)； 風險資本； 融合

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是指以重大技術突破和重大發(fā)現(xiàn)需求為基礎，對經(jīng)濟社會全局和長遠發(fā)展具有重大引領帶動作用，知識技術密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)。湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包含先進設備制造、新材料、文化創(chuàng)意、生物產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、信息、節(jié)能環(huán)保共七大產(chǎn)業(yè)領域，具有科技創(chuàng)新性、持續(xù)增長性、產(chǎn)業(yè)關聯(lián)性及政策導向性四大特征。加快培育和發(fā)展湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是推動湖南經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的必然選擇（肖萬春、鄧彬，2011）。

所謂風險資本（Venture Capital）是以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)的一種承擔高風險、謀求高回報的資本形態(tài)。它是一種特殊資本，具有其他資本不可比擬的優(yōu)勢。孟衛(wèi)東等認為，風險資本在企業(yè)技術進步和創(chuàng)新中起到關鍵作用（2009）。陳德鎣認為，風險資本是解決高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展困境的最佳途徑（2009）。龍勇等認為，風險資本進入企業(yè)后，還會參與企業(yè)的管理和決策，從而影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)等（2010）?？傊?，風險資本對于中國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展具86ab1f339e9c877f3c1c3a5c7976cfe5有十分重要的意義，但是，目前還沒有專家對引進風險資本推進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展進行研究。本文在綜合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和風險資本兩方面已有研究成果的基礎上，探討湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本融合模式和策略，通過引進風險資本來推進湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

一、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

目前，湖南七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)除先進裝備制造、新材料、文化創(chuàng)意在全國具有一定的影響力以外，其他四大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在全國處于劣勢，與發(fā)達地區(qū)的差距明顯。第一，比重偏低，規(guī)模偏小。湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在全省產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟總量中的比重偏低，還不具備成為主導產(chǎn)業(yè)的條件。七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中除先進裝備制造、新材料、文化創(chuàng)意具備較強的競爭實力外，其他產(chǎn)業(yè)大都處于發(fā)展初期，產(chǎn)業(yè)規(guī)模、經(jīng)濟效益、技術水平與發(fā)達省份有較大差距。第二，發(fā)展不平衡，協(xié)同性較差。根據(jù)產(chǎn)業(yè)分析，湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中先進裝備制造、新材料、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對成熟，這三大產(chǎn)業(yè)的規(guī)模是其他四大產(chǎn)業(yè)規(guī)模的三倍以上。根據(jù)區(qū)域分析，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主要集中長沙、株洲、湘潭、衡陽四個市，地區(qū)差距明顯，其中長沙戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值的30%以上，而懷化、岳陽、永州、張家界、湘西自治州等市（州）的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值不足湖南省的3%。第三，研發(fā)投入不足，創(chuàng)新能力較弱。湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在科研投入嚴重不足，全省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)研究與開發(fā)經(jīng)費不到企業(yè)主營業(yè)務收入的3%，導致技術創(chuàng)新能力減弱，缺乏持續(xù)科研實力，科技產(chǎn)業(yè)化動力不足。通過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，制約湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展最主要的因素是資本短缺，必須采取措施解決湖南金融資本不足的問題。引進風險資本不僅可以提供湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中急需的資金，而且參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助企業(yè)解決戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、人力資源以及與外部合作等問題，因此，引進風險資本能夠推動湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在較短時間發(fā)展、壯大。

二、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本融合的必要性

風險資本具有市場篩選、資金積聚、風險分散、產(chǎn)業(yè)培育、管理創(chuàng)新的功能，主要投向技術先進、發(fā)展迅速、市場前景廣闊的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，風險資本與湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相互融合具有十分重要的意義。

（一）風險資本為湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展資金

資本是保證產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的直接推動力量，是促進產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的重要引擎。根據(jù)產(chǎn)業(yè)生命周期理論，任何產(chǎn)業(yè)的培育與發(fā)展都需要資本，不同生命周期階段需要不同性質(zhì)、不同數(shù)量的資本，如表1所示。目前，湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)大部分正處于初創(chuàng)期，所需要的資本量比較大，但是又缺少可抵押的資產(chǎn)，且市場前景存在許多不確定因素，因此，很難獲得貸款。雖然在初創(chuàng)階段政府會提供一定的專項資金，但戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期資金需求量大，單靠政府扶持是不夠的。風險資本具有特殊屬性，能夠克服這些障礙，有效解決處在發(fā)展初期湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金不足的問題。

（二）風險資本加快湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化

風險資本作為權益資本，不僅能夠填補湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的資金缺口，而且能為其提供專業(yè)化的指導和管理服務，幫助企業(yè)制定科學的發(fā)展戰(zhàn)略，監(jiān)管企業(yè)戰(zhàn)略實施及企業(yè)管理層的行為，從而有助于企業(yè)成功篩選項目，檢驗產(chǎn)品的有效性和市場價值。實踐表明，國外90%以上新技術的推廣與產(chǎn)業(yè)化都離不開風險資本的參與。正是風險資本的特殊作用，促使湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新，加快新技術從研發(fā)到應用，再到產(chǎn)業(yè)化等整個過程，風險資本有利于湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)科技與風險資本的協(xié)同效應。

（三）風險資本促進湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)管理創(chuàng)新

風險資本參與湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營管理，促進湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)管理創(chuàng)新。第一，觀念創(chuàng)新。湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)通過引進風險資本，同時引進風險管理理念，提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在風險識別、風險評估、風險處置及風險規(guī)避的能力。第二，機制創(chuàng)新。風險資本進入湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)后，制定合理的決策機制，重視股東利益，突出董事會決策職能，優(yōu)化決策程序，提高決策質(zhì)量；健全激勵機制，建立完整業(yè)績評價體系，客觀評價經(jīng)營業(yè)績，充分調(diào)動經(jīng)營者的積極性和創(chuàng)造性；完善監(jiān)督機制，構(gòu)建“三會一層”公司治理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)所有權、決策權、經(jīng)營權和監(jiān)督權的分離，有利于保障資產(chǎn)的安全性，提高湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟效益；第三，融資創(chuàng)新。風險資本拓寬湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道，解決湖南金融資本不足的難題。第四，資源利用能力增強。重新界定企業(yè)資源，及時發(fā)現(xiàn)資源價值，有效利用金融資源、信息資源、市場資源、人力資源等，提升湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。

三、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本融合模式

湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本融合有三個主要利益相關者：風險資本供給方（即風險投資合伙人）、風險資本運作方（即風險投資公司）和風險資本需求方（湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)），其融合模式如圖1所示。首先，風險投資公司向風險投資合伙人籌集風險資本；然后，風險投資公司對湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目進行篩選、評估，對符合風險投資公司要求的湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)再決定進行投資。風險資本進入湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以后，對湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行改造，完善公司治理，提升湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營管理水平，增強湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)可持續(xù)盈利能力，最終實現(xiàn)企業(yè)上市，達到快速增值目的。風險資本增值后，風險投資公司按照約定將資本收益分配給風險投資合伙人，同時，風險資本按照投資協(xié)議，選擇合適時機退出湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，再將增值了的資本投資下一個風險項目。如果風險資本進入湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)后，沒有實現(xiàn)快速增值目的，即投資收益未達到預期，風險資本可以通過并購、回購、清算等方式退出湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

四、湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本融合的對策

（一）破解風險資本引進的體制障礙

完善風險投資的政策法規(guī)，積極營造培育湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的良好環(huán)境，推動湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本的有機結(jié)合。盡快出臺相關稅收優(yōu)惠政策，尤其是投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的風險資本給予稅收優(yōu)惠，推動我國風險投資行業(yè)發(fā)展、壯大。加強我國風險投資行業(yè)自律，推廣有限合伙制度，提高風險投資行業(yè)的管理水平和運行效率。加快建立風險投資行業(yè)公共信息平臺，為湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本對接提供及時信息服務。逐步形成以政府引導、民間資本積極參與的風險資本運行體制（萬鋼，2010）。

（二）大力發(fā)展場外交易市場

場外交易市場是多層次資本市場體系的基石，能夠拓寬風險資本進入與退出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的渠道。在場外交易市場掛牌的非上市公司中，許多是具有高成長潛力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，它們的財務狀況、經(jīng)營能力及市場前景等在掛牌交易之前就已經(jīng)通過產(chǎn)權交易機構(gòu)的審核，并要求按規(guī)定進行信息披露。選擇其中優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)進行股權投資，可以省略風險投資機構(gòu)項目搜尋環(huán)節(jié)，并節(jié)約盡職調(diào)查等成本。同時，由于我國企業(yè)上市門檻較高，大部分風險資本難以通過公開上市交易方式退出戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，然而，場外交易市場提供風險資本轉(zhuǎn)讓股權的機會，可以實現(xiàn)風險資本“見好就收”的目的。

（三）加強風險投資人才培養(yǎng)

風險投資是一項專業(yè)性很強的投資活動，要求風險投資從業(yè)人員具有很高的綜合素質(zhì)。我國風險投資起步較晚，缺乏大量風險投資專業(yè)人才，因此，應著力培養(yǎng)大量復合型的風險投資專業(yè)人才。第一，積極引進人才。國家制定一系列優(yōu)惠政策，吸引國外風險投資專家來華就業(yè)，帶動國內(nèi)風險投資人才培養(yǎng)。第二，加大人才培養(yǎng)力度。邀請國外風險投資專家到國內(nèi)講學，傳授先進的投資理念；選派有投資經(jīng)驗的高級人才到發(fā)達國家進修，掌握先進的投資理論和投資決策方法；在大學開設風險投資相關專業(yè)，對學生進行系統(tǒng)培養(yǎng)，增強風險投資人才的后備力量。第三，建立激勵約束機制。借鑒發(fā)達國家有限合伙制的分配方式、期權等激勵機制，大力引進國外優(yōu)秀風險投資家來華興業(yè)，鼓勵國內(nèi)高素質(zhì)風險投資人才自主創(chuàng)業(yè)，促進風險投資人才隊伍的快速壯大。同時，建立投資項目篩選機制、決策機制，完善風險投資行業(yè)的業(yè)績指標體系，充分調(diào)動風險投資從業(yè)人員的積極性和創(chuàng)造性。

五、結(jié)論

風險資本是一種特殊資本，具有其他資本不可比擬的優(yōu)勢。它不僅為湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供急需的資金，而且?guī)椭蠎?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提高經(jīng)營經(jīng)管理水平。因此，促進湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本相互融合，能夠形成湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與風險資本之間的協(xié)同效應，加快湖南戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)風險資本的快速增值。●

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