集團(tuán)公司內(nèi)生資金籌資方式研究

【摘 要】 內(nèi)生資金是指利用良好的外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，依靠集團(tuán)內(nèi)部制度設(shè)置或安排來籌集資金的一種方式。煤炭企業(yè)集團(tuán)可以采用“收購價(jià)”收購集團(tuán)內(nèi)部的煤炭產(chǎn)品，再采用“市場價(jià)”對外銷售煤炭產(chǎn)品，其購銷差價(jià)為集團(tuán)發(fā)展提供了一筆可觀的資金來源。這種籌資方式進(jìn)一步增強(qiáng)了集團(tuán)的控制力，使集團(tuán)提前收繳基層單位利潤，避免基層單位存放閑置資金，為集團(tuán)實(shí)現(xiàn)并購重組戰(zhàn)略提供了財(cái)力。文章結(jié)合徐州礦務(wù)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“徐礦集團(tuán)”）案例分析，重點(diǎn)對內(nèi)生資金適用范圍、核算模式、籌資流程等方面進(jìn)行分析研究。

【關(guān)鍵詞】 內(nèi)生資金； 籌資方式； 籌資流程

一、利用“內(nèi)生資金”籌資的理論依據(jù)

（一）以“優(yōu)序籌資理論”為依據(jù)

“優(yōu)序融資理論”最早由經(jīng)濟(jì)學(xué)者唐納森（Townsend）1978年提出。其基本要點(diǎn)是：在信息不對稱情況下，企業(yè)融資要考慮三點(diǎn)：1.企業(yè)對投資項(xiàng)目的融資要避免發(fā)行普通股或其他風(fēng)險(xiǎn)證券。2.要確定一個(gè)目標(biāo)股利比率，使企業(yè)內(nèi)部融資能夠達(dá)到正常的權(quán)益投資收益率。3.鑒于安全需要，企業(yè)外部融資只能解決部分融資需要，而且要從發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較低的證券做起。1984年，梅耶斯（Mayers）提出了“新優(yōu)序融資理論”。梅耶斯認(rèn)為，根據(jù)“非對稱信息理論”，外部投資者對企業(yè)經(jīng)營的真實(shí)情況一般不太了解，他們進(jìn)行投資決策時(shí)，往往要分析企業(yè)的籌資決策。如果企業(yè)有一個(gè)合理的融資結(jié)構(gòu)，他們就會把資金投向該企業(yè)。如果企業(yè)通過發(fā)行股票融資，往往會被市場誤解，認(rèn)為是企業(yè)前景不佳所為，而且企業(yè)發(fā)行新股會導(dǎo)致股價(jià)下跌，則企業(yè)盡可能少用股票融資。在梅耶斯（Myers）和麥吉勒夫（Majluf）共同合作的《企業(yè)知道投資者所不知道信息的融資和投資決策》一文中建立的梅耶斯—麥吉勒夫模型，對美國1965—1982年企業(yè)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了實(shí)證研究，得出的結(jié)論是：美國企業(yè)1965—1982年內(nèi)部積累資金占資金來源總額的61%、發(fā)行債券占23%、發(fā)行股票僅占2.7%。公司合理的融資順序是：留存收益、折舊（內(nèi)部資金）、銀行借款、發(fā)行債券、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（債務(wù)資金）、發(fā)行股票（權(quán)益資金）。筆者提出的“內(nèi)生資金”就是考慮“內(nèi)部融資”的一種方式。

（二）以“低籌資成本理論”為依據(jù)

企業(yè)進(jìn)行籌資決策時(shí)，要比較多種籌資方案，選擇資金成本較低的方案作為最優(yōu)方案，這就是“低籌資成本理論”。企業(yè)上市籌集股權(quán)資金，要發(fā)生很大的“上市運(yùn)作成本”；企業(yè)發(fā)行債券，要發(fā)生印刷費(fèi)、承銷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、傭金、利息等成本；企業(yè)向銀行借款，不僅要發(fā)生利息，而且要進(jìn)行抵押，產(chǎn)生許多連帶成本。當(dāng)我們采用“內(nèi)生資金”方式籌資時(shí)，它不需要任何資金成本，是最佳的、緩緩不斷的一種資金來源。

二、“內(nèi)生資金”籌資的操作分析

（一）規(guī)定“內(nèi)生資金”籌資方式的適用范圍

“內(nèi)生資金”籌資方式適用于集團(tuán)與分公司、總廠與分廠、上下級之間的產(chǎn)品實(shí)行統(tǒng)一銷售、貨款實(shí)行統(tǒng)一結(jié)算、資金實(shí)行統(tǒng)一調(diào)度的類型。它不適用于母公司同子公司之間的資金調(diào)度，因?yàn)樽庸緦ν怃N售業(yè)務(wù)要按市場價(jià)格結(jié)算，且子公司少數(shù)股權(quán)的股東也不能允許將自己的產(chǎn)品按集團(tuán)“內(nèi)部價(jià)”銷售，因?yàn)樗鼡p害了少數(shù)股東的權(quán)益。

（二）規(guī)定集團(tuán)產(chǎn)品銷售核算的模式

目前，煤炭企業(yè)集團(tuán)對外銷售煤炭進(jìn)行會計(jì)核算的模式有兩種：

1.傳統(tǒng)的代理模式。即集團(tuán)銷售公司（或銷售處，下同）為集團(tuán)所屬煤礦代理銷售煤炭，當(dāng)煤炭發(fā)出并辦妥了結(jié)算手續(xù)后，集團(tuán)銷售公司一方面反映債務(wù)——應(yīng)付集團(tuán)所屬煤礦貨款，另一方面反映債權(quán)——應(yīng)向外部客戶收取貨款。當(dāng)貨款收存集團(tuán)資金結(jié)算（或財(cái)務(wù)部下設(shè)資金結(jié)算中心）后，資金結(jié)算中心先把貨款直接轉(zhuǎn)給集團(tuán)所屬煤礦財(cái)務(wù)科，再把收回的由集團(tuán)銷售公司代墊的運(yùn)雜費(fèi)轉(zhuǎn)給集團(tuán)銷售公司，集團(tuán)銷售公司再注銷發(fā)貨時(shí)登記的債權(quán)債務(wù)賬戶。

2.買賣模式，也就是集團(tuán)所屬煤礦按內(nèi)部收購價(jià)將煤炭賣給集團(tuán)銷售公司，集團(tuán)銷售公司再按市場價(jià)賣給客戶，集團(tuán)銷售公司先編制付款購入煤炭的會計(jì)分錄，再編制銷售煤炭及收款的會計(jì)分錄。在“內(nèi)生資金”籌資方式下，一律采用“買賣模式”進(jìn)行煤炭銷售的核算。

（三）在集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立“資金結(jié)算中心”

由于在集團(tuán)內(nèi)部采用“買賣模式”核算煤炭銷售業(yè)務(wù)，煤炭企業(yè)集團(tuán)一般要在集團(tuán)設(shè)立“資金結(jié)算中心”（過去亦稱“內(nèi)部銀行”）。集團(tuán)總部、集團(tuán)銷售公司、集團(tuán)所屬煤礦等單位都要在集團(tuán)資金結(jié)算中心開立“內(nèi)部存款戶”，建立相應(yīng)的內(nèi)部結(jié)算憑證，對內(nèi)部存貸款進(jìn)行計(jì)息。集團(tuán)所屬單位除“地銷產(chǎn)品業(yè)務(wù)”（即所屬地區(qū)客戶到煤礦就地購買煤炭的業(yè)務(wù)）外，一律通過資金結(jié)算中心進(jìn)行結(jié)算，包括煤炭產(chǎn)品通過火車或輪船對外銷售的全部業(yè)務(wù)結(jié)算。

（四）集團(tuán)“內(nèi)部收購價(jià)”的確定

集團(tuán)“內(nèi)部收購價(jià)”一般采用“成本加成法”確定。即以集團(tuán)內(nèi)部所屬煤礦上年實(shí)際平均完全成本為基礎(chǔ)，考慮一定的內(nèi)部利潤后作為內(nèi)部統(tǒng)一的收購價(jià)格。其中，完全成本由制造成本加上期間費(fèi)用（管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用）組成；內(nèi)部利潤按平均完全成本的5%～20%確定。一個(gè)基本的原則是：要讓煤礦通過煤炭銷售不僅能夠彌補(bǔ)一切成本性支出（即能養(yǎng)活全部職工、補(bǔ)償各種生產(chǎn)耗費(fèi)），還要有一定的利潤，用于發(fā)放同經(jīng)常效益增長掛鉤的薪酬提成及進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)積累。集團(tuán)“內(nèi)部收購價(jià)”一年核定一次。為了簡化，整個(gè)集團(tuán)的“內(nèi)部收購價(jià)”一般要統(tǒng)一，但下列情況可以單獨(dú)計(jì)價(jià)：

1.實(shí)行集團(tuán)統(tǒng)一收購價(jià)后內(nèi)部單位虧損嚴(yán)重且無法彌補(bǔ)的，要另行定價(jià)；2.集團(tuán)內(nèi)部所屬單位煤炭資源枯竭依靠殘余煤炭進(jìn)行生產(chǎn)的單位要另行定價(jià)；3.非全資子公司煤炭交由集團(tuán)銷售公司統(tǒng)一銷售的單位，因少數(shù)股權(quán)的原因，可按市場價(jià)作為內(nèi)部收購價(jià)。

（五）產(chǎn)品銷售稅費(fèi)的處理

以煤炭產(chǎn)品為例，其銷售稅費(fèi)要分兩種情況進(jìn)行處理：1.礦業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一納稅。它適用于礦業(yè)集團(tuán)及其所屬單位在同一城市或同一縣區(qū)的情況。由于納稅事宜從屬于同一地區(qū)的稅務(wù)機(jī)關(guān)，則產(chǎn)品銷售稅費(fèi)一般由礦業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一處理。集團(tuán)銷售公司對外統(tǒng)一開具增值稅專用發(fā)票，統(tǒng)一對外辦理貨款（價(jià)稅費(fèi)）結(jié)算。具體規(guī)定是：集團(tuán)所屬各煤礦售出煤炭產(chǎn)品時(shí)不計(jì)算流轉(zhuǎn)稅費(fèi)，由集團(tuán)銷售公司統(tǒng)一計(jì)算增值稅向客戶收取，再將收取的增值稅轉(zhuǎn)集團(tuán)財(cái)務(wù)部（扣除整個(gè)集團(tuán)的進(jìn)項(xiàng)稅額后）交納。對于煤礦自身發(fā)生的各種稅收，如資源稅、車船稅、房產(chǎn)稅、印花稅、營業(yè)稅及相關(guān)的城建稅、教育費(fèi)附加等，由煤礦自行計(jì)算，月終轉(zhuǎn)礦業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一辦理納稅手續(xù)（轉(zhuǎn)集團(tuán)時(shí)先從內(nèi)部“資金結(jié)算中心存款”中支出，集團(tuán)財(cái)務(wù)部再用銀行存款向稅務(wù)局交稅）。集團(tuán)整個(gè)煤炭產(chǎn)品的城建稅、教育費(fèi)附加由集團(tuán)財(cái)務(wù)部統(tǒng)一計(jì)算交納。2.煤礦自行納稅。它適用于礦業(yè)集團(tuán)所屬礦廠單位與礦業(yè)集團(tuán)不在同一城市或同一縣區(qū)的情況。當(dāng)?shù)V業(yè)集團(tuán)所屬各礦廠與礦業(yè)集團(tuán)不在同一城市或同一縣區(qū)的，由于納稅事宜受制于多個(gè)稅務(wù)主體，則一般由礦廠各自開具增值稅專用發(fā)票，自行計(jì)算各種稅收，自行辦理納稅手續(xù)。

（六）“內(nèi)生資金”籌資流程及案例設(shè)計(jì)

“內(nèi)生資金”籌資流程是（以對外用火車發(fā)運(yùn)煤炭為例）：煤礦向集團(tuán)銷售公司售煤——集團(tuán)銷售公司按內(nèi)部價(jià)通過集團(tuán)“資金結(jié)算中心”向所屬煤礦付款——集團(tuán)鐵運(yùn)處按客戶結(jié)算價(jià)向集團(tuán)銷售公司收取“礦區(qū)鐵路專線費(fèi)”，鐵運(yùn)處開具普通發(fā)票——集團(tuán)銷售公司按客戶結(jié)算價(jià)通過集團(tuán)“資金結(jié)算中心”向集團(tuán)鐵運(yùn)處付款——集團(tuán)銷售公司向客戶發(fā)運(yùn)煤炭，代墊煤炭運(yùn)輸?shù)膰诣F路運(yùn)費(fèi)，按外部市場價(jià)及增值稅開具增值稅專用發(fā)票，連同“礦區(qū)鐵路專線費(fèi)”普通發(fā)票、火車運(yùn)費(fèi)收據(jù)一起通過外部銀行向客戶辦理貨款結(jié)算手續(xù)——客戶支付全部款項(xiàng)到達(dá)集團(tuán)財(cái)務(wù)部開戶銀行，集團(tuán)“資金結(jié)算中心”將煤炭價(jià)、稅、費(fèi)轉(zhuǎn)入到集團(tuán)“資金結(jié)算中心”開立的內(nèi)部存款戶的集團(tuán)銷售公司戶頭，將“礦區(qū)鐵路專線費(fèi)”轉(zhuǎn)入到集團(tuán)“資金結(jié)算中心”開立的內(nèi)部存款戶的鐵運(yùn)處戶頭——集團(tuán)銷售公司將購銷差價(jià)及增值稅銷項(xiàng)稅上交給集團(tuán)總部——集團(tuán)財(cái)務(wù)部計(jì)算并交納煤炭銷售應(yīng)交增值稅（銷項(xiàng)稅扣除進(jìn)項(xiàng)稅后）、城建稅和教育費(fèi)附加。

案例設(shè)計(jì)：徐礦集團(tuán)銷售公司負(fù)責(zé)集團(tuán)產(chǎn)品對外銷售，集團(tuán)建立了資金結(jié)算中心，集團(tuán)所屬單位，包括集團(tuán)銷售公司、鐵運(yùn)處、煤礦等單位均在集團(tuán)資金結(jié)算中心開戶，進(jìn)行內(nèi)部結(jié)算。2012年1月5日，集團(tuán)所屬單位——龐莊煤礦提供煤炭產(chǎn)品100噸交由集團(tuán)銷售公司向客戶——浙江余豐公司銷售。煤炭產(chǎn)品的內(nèi)部結(jié)算價(jià)格為每噸400元，外銷價(jià)格（不含稅價(jià)）為每噸560元，增值稅率17%（應(yīng)向浙江余豐公司收取銷項(xiàng)稅9 520元）。煤炭產(chǎn)品從龐莊煤礦發(fā)貨到徐州火車站要經(jīng)過一段內(nèi)部鐵運(yùn)專線（該專線歸屬集團(tuán)鐵運(yùn)處管理），鐵運(yùn)處使用自備車通過鐵運(yùn)專線將煤炭產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)叫熘莼疖囌緯r(shí)要向客戶——浙江余豐公司收取鐵路專線運(yùn)費(fèi)800元。徐礦集團(tuán)銷售公司將煤炭產(chǎn)品從火車站運(yùn)到浙江余豐公司火車站時(shí)要墊付運(yùn)費(fèi)3 000元。徐礦集團(tuán)銷售公司計(jì)算全部貨款共計(jì)69 320元（價(jià)款56 000+銷項(xiàng)稅9 520+鐵運(yùn)專線運(yùn)費(fèi)800+代墊火車運(yùn)費(fèi)3 000）已于2012年1月5日向銀行辦妥了托收手續(xù)（采用托收承付結(jié)算方式）。該案例資金結(jié)算及籌資過程如下：

1.龐莊煤礦1月5日向徐礦集團(tuán)銷售公司提供煤炭產(chǎn)品100噸，填制一式三聯(lián)銷貨單（第一聯(lián)留存、第二聯(lián)交集團(tuán)財(cái)務(wù)部資金結(jié)算中心收款，第三聯(lián)交集團(tuán)銷售公司），按內(nèi)部結(jié)算單價(jià)每噸400元計(jì)算收入40 000元（不含增值稅）通過集團(tuán)資金結(jié)算中心向集團(tuán)銷售公司收取貨款。龐莊煤礦1月5日以第一聯(lián)銷貨單為依據(jù)做賬，反映“資金結(jié)算中心存款”和“主營業(yè)務(wù)收入”增加40 000元。

2.徐礦集團(tuán)鐵運(yùn)處計(jì)算應(yīng)向浙江余豐公司收取的鐵路專線運(yùn)費(fèi)800元，開具一式三聯(lián)的普通發(fā)票，第一聯(lián)留存、第二聯(lián)交集團(tuán)資金結(jié)算中心收款，第三聯(lián)交集團(tuán)銷售公司轉(zhuǎn)浙江余豐公司，通過集團(tuán)資金結(jié)算中心向集團(tuán)銷售公司收取鐵路專線運(yùn)費(fèi)800元，以普通發(fā)票第一聯(lián)為依據(jù)反映“資金結(jié)算中心存款”和“其他業(yè)務(wù)收入”增加800元。

3.徐礦集團(tuán)銷售公司將煤炭產(chǎn)品交徐州火車站向浙江余豐公司發(fā)運(yùn)時(shí)墊付運(yùn)費(fèi)3 000元時(shí)，取得鐵路局開具的一式三聯(lián)的“運(yùn)輸業(yè)統(tǒng)一發(fā)票”，同時(shí)開具增值稅專用發(fā)票，列明產(chǎn)品價(jià)款56 0gwn/RK6tYP8rY/555KJCZmkioM5IABKz2w0kQ5x+aBk=00元，計(jì)收增值稅9 520元，將增值稅專用發(fā)票抵扣聯(lián)和發(fā)票聯(lián)、集團(tuán)鐵運(yùn)處傳來的鐵路專線普通發(fā)票第三聯(lián)（銷售客戶聯(lián)）及自身墊付火車運(yùn)費(fèi)的收據(jù)作為到開戶行辦妥托收承付手續(xù)的依據(jù)，共托收款項(xiàng)68 520元，其中集團(tuán)銷售公司“主營業(yè)務(wù)收入”56 000元、應(yīng)交增值稅“銷項(xiàng)稅額”9 520元。

4.2012年1月15日，徐礦集團(tuán)總部收到浙江余豐公司償付的煤炭款項(xiàng)共計(jì)68 520元，集團(tuán)資金結(jié)算中心將68 520元記入徐礦集團(tuán)銷售公司戶頭。

5.2012年1月31日，徐礦集團(tuán)銷售公司計(jì)算內(nèi)部利潤16 000元（對外價(jià)56 000元扣除內(nèi)部收購價(jià)40 000元），連同增值稅銷項(xiàng)稅9 520元向徐礦集團(tuán)總部交納（下月上旬徐礦集團(tuán)總部計(jì)算應(yīng)交增值稅、城建稅及教育費(fèi)附加，通過資金結(jié)算中心向稅務(wù)局交納）。

6.2012年1月31日，徐礦集團(tuán)通過上述業(yè)務(wù)籌集“內(nèi)生資金”16 000元，每噸煤籌資160元。徐礦集團(tuán)按煤炭年產(chǎn)量800萬噸計(jì)算，一年可籌集“內(nèi)生資金”12.8億元。

綜上所述，本文論述“內(nèi)生資金”的操作方法，幫助集團(tuán)管理人員認(rèn)識到內(nèi)部資源配置在企業(yè)生存和發(fā)展中的重要性，積極應(yīng)對緊縮財(cái)政政策下的挑戰(zhàn)，多角度、多渠道籌集資金，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。采用“內(nèi)生資金”籌資模式最大的優(yōu)點(diǎn)是優(yōu)化了現(xiàn)金流管理，低成本、無風(fēng)險(xiǎn)快速積累資金，有利于企業(yè)集團(tuán)統(tǒng)一調(diào)度、安排資金，以增強(qiáng)規(guī)模擴(kuò)張和轉(zhuǎn)產(chǎn)發(fā)展的需要。●

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