人民幣匯率與美中貿(mào)易逆差關(guān)系研究

摘要：美國商品與服務(wù)貿(mào)易持續(xù)逆差引起全球廣泛關(guān)注，為轉(zhuǎn)嫁危機，美國政府將矛頭指向人民幣匯率。本文通過模型分析驗證人民幣匯率變化對美國商品與服務(wù)貿(mào)易逆差并不存在顯著影響，進而分析美國逆差的真正原因。在中國經(jīng)濟強勢發(fā)展的背景下，美國以匯率為借口企圖阻礙中國經(jīng)濟發(fā)展，中國應(yīng)該嚴格控制匯率處于合理穩(wěn)定范圍，不因外界壓力而盲目變化。

關(guān)鍵詞：逆差；人民幣；匯率

一、引言

美國憑借其強勢的貨幣地位、優(yōu)越的經(jīng)濟發(fā)展條件，一直是世界經(jīng)濟中具有強大影響力的國家，因此美國的貿(mào)易收支平衡狀況對國際經(jīng)濟平衡與否起到至關(guān)重要的作用。然而，自從20世紀70年代中期，美國對外貿(mào)易首次出現(xiàn)逆差狀況就一直延續(xù)至今，并且呈現(xiàn)逆差數(shù)據(jù)不斷上升的趨勢。最近幾年來美國的商品與服務(wù)貿(mào)易逆差從1992年的392.12億元發(fā)展至2009年，已經(jīng)接近4000億美元，引起世界范圍內(nèi)的廣泛關(guān)注。

為了縮減逆差金額，改善貿(mào)易收支情況，美國政府打算通過“貨幣匯率”這一渠道對貿(mào)易往來國進行嚴格的限制，減少美國進口，平衡國際收支，而經(jīng)濟實力快速崛起的中國首當其沖成為美國政府攻擊的目標。2010年9月末，美國眾議院經(jīng)商議通過法案，將采取征收反補貼稅的方式對“貨幣低估”國家進行進口商品限制，并且提出人民幣對美元匯率存在嚴重低估，強烈要求人民幣加快升值進程，甚至建議將中國定義為“匯率操縱國”。

實際上，自1994年人民幣匯率改革至今，人民幣對美元匯率累計升值已經(jīng)超過21%。在人民幣如此大幅度升值的環(huán)境下，美中貿(mào)易收支狀況是否有所改善呢？人民幣匯率被低估究竟是不是影響美國貿(mào)易逆差不斷擴大的最重要原因？接下來，我們將通過簡單的模型驗證。

二、人民幣匯率與美國貿(mào)易逆差的關(guān)系

影響一國進出口貿(mào)易差額的因素有很多，比如國家總體經(jīng)濟實力、國家關(guān)于進出口貿(mào)易的相關(guān)政策、匯率、進出口產(chǎn)品類型和當前國際市場行情甚至包括跨國公司的投資與生產(chǎn)等。

由于模型中美國從中國的商品進口（lnIMus）和美國居民人均可支配收入（Yus）等變量都是時間序列。為預(yù)防“偽回歸”，避免分析結(jié)果存在失真現(xiàn)象，在進行參數(shù)估計之前，要對所有變量進行檢驗以確定是否平穩(wěn)。如果檢驗結(jié)果顯示存在單位根，那么繼續(xù)觀察其一階差分序列、二階差分序列等是否平穩(wěn)。根據(jù)上述思想，這里我們借助Eviews6.0軟件采用ADF檢驗各序列的平穩(wěn)性，結(jié)果如表1所示。

根據(jù)表1的單位根檢驗結(jié)果分析可知：在顯著性水平是10%的條件下，上述變量的零階時間序列是不平穩(wěn)的；而在一階差分后，在10%的顯著性水平下，變量的一階差分序列顯示出平穩(wěn)性。

由上述檢驗得知，變量序列是一階單整序列，所以還需要進一步進行協(xié)整檢驗。這里我們采用因格爾—格蘭杰兩步法來檢驗以下兩組方程（3）和（4）的殘差序列是否穩(wěn)定。首先對以下兩列方程分別進行OLS回歸分析，用字母u1、u2分別表示方程的殘差序列，并對其進行單位根檢驗，檢驗結(jié)果如表2所示。

從表2的檢驗結(jié)果可以看出，各方程的殘差序列檢驗值均小于其臨界值，說明殘差序列是平穩(wěn)的。因此lnIMus、lnYus和lnR之間是協(xié)整的，lnEXus、lnYch和lnR之間也是協(xié)整的。接下來我們將采用Granger檢驗驗證兩者之間的因果關(guān)系。

由于主要觀察人民幣匯率變化率和美國從中國商品和服務(wù)貿(mào)易進口金額的相關(guān)關(guān)系，考慮到匯率變化對于商品的貿(mào)易可能會有長時期的時滯效應(yīng)，因此檢驗過程中的滯后期我們分別選擇1、2和3，檢驗結(jié)果如表3所示。

通過檢驗我們得知，除了滯后期是3期的情況以外，我們都不能拒絕lnIMus不是R的原因；無論滯后期是1期、3期還是6期，我們也不能拒絕R不是lnIMus的原因。這說明美國商品和服務(wù)貿(mào)易的進口數(shù)量與人民幣匯率的變化率之間并不存在因果關(guān)系，因此人民幣匯率也不是導(dǎo)致美國進口數(shù)量變化的關(guān)鍵因素。

從模型分析和實際驗證得出結(jié)論：人民幣升值對美國貿(mào)易逆差狀況的改善并不存在積極的效果，人民幣匯率與美國巨額的貿(mào)易逆差并不存在顯著聯(lián)系。

三、保持人民幣匯率穩(wěn)定與提防美國“匯率”陷阱

既然巨額的貿(mào)易逆差并不是由人民幣匯率低估所產(chǎn)生的，那么美國不斷鼓吹人民幣升值的真正原因究竟為何？瞿孝升（2006）曾通過剔除計價差別和轉(zhuǎn)口貿(mào)易額等因素統(tǒng)計出近年來中美兩國貿(mào)易統(tǒng)計的數(shù)據(jù)。部分年度數(shù)據(jù)顯示雖然美中貿(mào)易過程中確實存在逆差，但是逆差數(shù)據(jù)被美國夸大了，有些年份的貿(mào)易逆差額甚至被抬高了50%左右。

在國際經(jīng)濟中，中國是持有美國國債位列前三的國家，大量的美債被中國政府掌握，美國擔心其經(jīng)濟、金融對中國經(jīng)濟的依賴性難以控制，長此以往將影響美國經(jīng)濟的發(fā)展。此外，美國政府又擔心中國突然減持美國國債，造成美元地位的下降。因此，為了國家經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，對外控制國債規(guī)模，美國不斷鼓吹人民幣匯率低估，強烈要求匯率升值，在阻礙人民幣在世界貨幣范圍內(nèi)自由兌換的同時，維護了美元國際貨幣地位的穩(wěn)固性。

對于中國而言，長期持續(xù)的貿(mào)易順差也潛在著巨大危機。一個國家貿(mào)易的順差必然伴隨著一個或多個國家貿(mào)易逆差，這無疑會加劇人民幣匯率升值的壓力，引起人民幣被動升值。在這樣的國際經(jīng)濟環(huán)境下，首先，人民幣應(yīng)該繼續(xù)堅持匯率改革之路，保持名義匯率穩(wěn)定，秉持“漸進性”、“可拉性”、“主動性”的原則，主動選擇匯率調(diào)整的幅度和時機。其次以一籃子貨幣為基礎(chǔ)，調(diào)整各種貨幣在“籃子”中的比重。當前歐洲債務(wù)危機持續(xù)蔓延，仍然沒有切實可行的解決方法，歐元正處于低位階段，如果中國能夠在此時增加歐元比重，等到危機緩解或許會有可喜的收益，同時人民幣還會聯(lián)合歐元牽制美元，約束美國的霸權(quán)行為。最后，央行可以通過實現(xiàn)匯率的雙向波動來增加人民幣匯率的靈活性，消除外界對人民幣匯率單邊升值的預(yù)期，同時有助于抑制熱錢沖擊，防止國際資本的投機性流動。

四、結(jié)論

綜上所述，中美貿(mào)易失衡與人民幣是否低估并無直接關(guān)聯(lián)。美國如果要平衡本國貿(mào)易收支，首先，在減少本國消費和投資的同時，應(yīng)該放開對貿(mào)易往來國家，尤其是對中國的不合理貿(mào)易限制。其次，美國應(yīng)堅持技術(shù)革新以提高勞動生產(chǎn)率進而促進本國出口。最后，美國需要調(diào)整跨國公司戰(zhàn)略，將部分加工工作轉(zhuǎn)移到本國國內(nèi)進行，在減少原材料出口的同時，增加商品成品的出口數(shù)量，在一定程度緩解逆差情況。

對于中國經(jīng)濟而言，持續(xù)巨額的順差同樣潛伏危機。在人民幣升值呼聲不斷加大的關(guān)鍵時刻，匯率應(yīng)該保持穩(wěn)定、可控、自主的原則，避免因外界壓力盲目變化而踏入美國為中國設(shè)下的匯率陷阱，失去對本國貨幣的主動控制權(quán)。

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（作者單位：西南交通大學(xué)公共管理學(xué)院）