經(jīng)濟交易市場研究

當(dāng)前，我國各地區(qū)經(jīng)濟活力不斷增強，區(qū)域競爭態(tài)勢日趨激烈，各種區(qū)域經(jīng)濟現(xiàn)象和問題不斷涌現(xiàn)，迫切需要從理論上和實踐上進(jìn)行回答。區(qū)域經(jīng)濟學(xué)最大的功用就是為政府制定政策提供科學(xué)的依據(jù)。其應(yīng)用性突出表現(xiàn)在兩個方面：一是，區(qū)域經(jīng)濟學(xué)可以為區(qū)域政策的制定提供理論依據(jù)，二是為各區(qū)域開展區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、區(qū)域營銷、區(qū)域管制和區(qū)域形象建設(shè)提供理論和方法的指導(dǎo)，同時也能為企業(yè)的投資區(qū)位決策和空間組織提供相應(yīng)的理論支持?，F(xiàn)根據(jù)新疆地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展談幾點看法。

一、新疆中小企業(yè)融資困境分析

新疆中小企業(yè)的融資渠道主要有四個渠道。一是內(nèi)源性融資，這種融資方式主要在企業(yè)內(nèi)部融資，規(guī)模很有限。二是親友借貸，這種融資渠道大多是家族型企業(yè)發(fā)展的早期融資方式。三是銀行借貸。間接融資的銀行成為中小企業(yè)融資的主要方式，但銀行的這扇大門卻沒有為中企業(yè)完全打開。2012年，新疆主要地州市的中小企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，90%以上的新疆中小企業(yè)貸款需求尚未得到滿足。四是民間借貸。民間資本很是豐富，但是融資市場的不健全，導(dǎo)致這個融資渠道也是比較困難。

從中小企業(yè)的發(fā)展階段看，中小企業(yè)的發(fā)展一般經(jīng)過初創(chuàng)期、成長期和成熟期三個階段，每個階段的資金需求不同，對資金的融資渠道也有很大的不同。據(jù)調(diào)研，初創(chuàng)期因為資金需求少，內(nèi)源性融資占到80%左右；成長期主要靠銀行借貸大概31%左右，民間借貸52%左右；到了成熟期，企業(yè)有足夠的實力，這個時候，銀行借貸就占到50%左右。從發(fā)展階段來看，在中小企業(yè)的成長期對資金的需求是最大的，民間資本能很好地解決這個問題。對于上市企業(yè)，通過公開募集很容易完成融資，但是對于新疆中小企業(yè)，它們是非上市公司，因此，我們需要探索一條很好調(diào)動民間資本的途徑——發(fā)展新疆的區(qū)域性股權(quán)交易市場，這個場外交易市場的建設(shè)，能很好地調(diào)動民間資本，解決新疆中小企業(yè)的融資困境。

二、 解決新疆中小企業(yè)融資難題的有效途徑—發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場

2008年9月，經(jīng)天津市政府批準(zhǔn)，由天津產(chǎn)權(quán)交易中心，天津開創(chuàng)投資有限公司等機構(gòu)共同發(fā)展組建的公司制交易所——天津股權(quán)交易所成立。它專門從事“兩高兩非”企業(yè)股權(quán)和私募基金份額交易。20wO6DSp0gn4I600pOhq3MuA==09年10月份，深圳科技企業(yè)柜臺交易市場成立，它是一個較為特殊的市場，以交易平臺的形式進(jìn)行股權(quán)的托管和轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。2009年12月份，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心成立，它是副廳級事業(yè)單位，主要從事股權(quán)登記托管和股份報價轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。2010年2月份，上海股權(quán)托管中心股份有限公司揭牌成立，該市場主管單位均為中國證券業(yè)協(xié)會，同時能為掛牌企業(yè)提供增資擴股的融資功能。截至2011年11月，以北京中關(guān)村科技園區(qū)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的新三板共有131家企業(yè)參加試點，其中掛牌的企業(yè)累計99家，有58家券商獲得主辦券商業(yè)務(wù)資格。2012年12月18日啟動的浙江股權(quán)交易中心，更加說明地方股權(quán)交易中心決心打造成“四板”市場的區(qū)域性股權(quán)交易所的努力。這些股權(quán)交易中心的服務(wù)對象是廣大中小型、具備成長性、有價值的企業(yè)。隨著全國建立區(qū)域性股權(quán)交易的浪潮，新疆也迎來建設(shè)區(qū)域性股權(quán)交易的機遇。

（一）發(fā)展新疆區(qū)域性股權(quán)交易市場的必要性

1.中小企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的需要。通過建立新疆區(qū)域性股權(quán)交易市場，一是企業(yè)可以擴股、募集發(fā)展的資金，增強中小企業(yè)的生命力。二是促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)新與創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化。通過股權(quán)交易市場，為不同發(fā)展階段的中小企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、引進(jìn)設(shè)備、工藝創(chuàng)新、市場開拓、產(chǎn)品營銷等方面提供新的融資渠道，提供資金支持。三是推進(jìn)中小企業(yè)的體制改革，促進(jìn)企業(yè)做大做強。據(jù)調(diào)研，新疆中小企業(yè)中，民營企業(yè)占了絕大部分，他們大多是家族治理方式，在創(chuàng)業(yè)初期這種方式效率較高，但是到了后期，這種經(jīng)營方式就不適應(yīng)這種需要了。股權(quán)交易市場客觀是促進(jìn)到了中小企業(yè)的向現(xiàn)代企業(yè)制度改革。

2.股份制企業(yè)股權(quán)流動的需要。股份公司作為現(xiàn)代企業(yè)制度的典型組織形式，產(chǎn)權(quán)明晰和股權(quán)流動是重要的特征。國內(nèi)外股份制發(fā)展的實踐都證明，無論是上市公司還是非上市公司，其股權(quán)都要求流動，只是流動的方式不同而已。目前，新疆已有股份有限公司128家，其中已經(jīng)上市37家，未上市91家；有限責(zé)任公司幾千家，其中資產(chǎn)總值超過5000萬元以上的，有800多家；還有上百家達(dá)到一定規(guī)模的高新技術(shù)公司。這些公司大都超過了三年，都有股權(quán)流動的迫切需要，建立新疆股權(quán)場外交易市場，就為非上市的股權(quán)流動提供了合理的出路。

3.風(fēng)險投資的需要。我區(qū)能在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)是很少的，多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險投資進(jìn)入和退出還依靠新疆股權(quán)交易市場。風(fēng)險資本有進(jìn)入和退出通道，社會上的許多的民間資本和區(qū)外的風(fēng)險資本才會投向新疆的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

（二）發(fā)展新疆區(qū)域股權(quán)交易市場的必要性

1.法律法規(guī)許可度、關(guān)注度的提高。如前文所述，目前對于建立區(qū)域股權(quán)交易的法律法規(guī)已有依據(jù)，并且從近幾年的OTC市場的發(fā)展來看，國家對OTC市場的關(guān)注度提高，天津股權(quán)交易所、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心、齊魯股權(quán)交易中心、上海股權(quán)托管交易中心、廣州股權(quán)交易中心等5大區(qū)域性場外市場的建設(shè)，也在一定程度上為新疆區(qū)域股權(quán)交易市場的建設(shè)提供經(jīng)驗和借鑒。

2.政策引導(dǎo)的積累效應(yīng)。 國務(wù)院、證監(jiān)會和自治區(qū)政府的一系列政策效益的積累已經(jīng)達(dá)到一定程度，并且對推動新疆股權(quán)交易市場建設(shè)的政策引導(dǎo)已經(jīng)到位，發(fā)展新疆股權(quán)交易市場的政策條件已經(jīng)成熟。

3.機構(gòu)投資者的隊伍不斷壯大。私募股權(quán)投資者是股權(quán)場外交易市場的主力。這類機構(gòu)近幾年在新疆發(fā)展比較迅速。2010年，自治區(qū)借助中央的政策，不失時機連續(xù)解決了三個關(guān)于支持私募股權(quán)投資制度改革和發(fā)展的問題。同時，自治區(qū)金融辦主動赴海招商，吸引了70多家私募股權(quán)投資機構(gòu)，落戶新疆。不僅僅區(qū)外的投資實力強，這幾年，自治區(qū)的投資實力也在增強。據(jù)人行烏魯木齊中心支行統(tǒng)計，到2012年4月底，全疆企業(yè)單位存入各家銀行的定期存款余額高達(dá)920億元，比年初凈增了60.7億元。

三、展望

2012年9月3日，自治區(qū)人民政府正式批復(fù)設(shè)立新疆股權(quán)交易中心，這是我國西部地區(qū)首個股權(quán)交易中心，意味著新疆區(qū)域性股權(quán)交易市場建設(shè)步入實質(zhì)性階段，全區(qū)具有上市潛質(zhì)的企業(yè)也有了躍向滬深證券交易的跳板。新疆股權(quán)交易中心的成立是新疆金融改革成果的體現(xiàn)，也是新疆近年來借助資本市場實現(xiàn)新疆跨越式發(fā)展的必然要求。

新疆區(qū)域性股權(quán)交易市場建設(shè)為新疆中小企業(yè)的發(fā)展提供了良好的機會。在未上市之前，新疆這些中小企業(yè)可以通過股權(quán)交易市場，實現(xiàn)股權(quán)的流動，吸收大量的民間資本，達(dá)到融資的目的，有效地解決融資困境，為公司的上市提供良好的平臺。

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（作者單位：新疆維吾爾自治區(qū)動物衛(wèi)生監(jiān)督所）