基于SWOT方法的人民幣東盟國際化進程及發(fā)展路徑探析

■ 張 萌 博士生 蔣 冠 教授（1、陜西學(xué)前師范學(xué)院數(shù)學(xué)系 西安710061 、云南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 昆明 650091）

文獻綜述

國內(nèi)學(xué)者關(guān)于人民幣東盟國際化的研究主要集中在以下幾個方面：一是人民幣東盟國際化的條件：中國同“東盟+3”國家之間進行廣泛、深入的貨幣和金融合作是人民幣實現(xiàn)東盟國際化的前提（余永定，2012）；深化人民幣匯率形成機制改革是推進人民幣東盟國際化的保障（張斌，2011）；金融體制改革應(yīng)在人民幣東盟國際化之前（何帆，2009）；二是人民幣東盟國際化的方式：人民幣東盟國際化應(yīng)該由市場力量主導(dǎo)，政府順應(yīng)市場規(guī)律，輔之以政策手段助推人民幣國際使用（高海紅，2011）；目前在資本賬戶未完全開放條件下，培育、發(fā)展人民幣離岸市場是推進人民幣東盟國際化的有效方法（宋敏，2011）；在人民幣境外交易中應(yīng)該準確識別人民幣的貿(mào)易結(jié)算需求和投機需求（張斌，2011）。三是人民幣東盟國際化的進程：在東盟地區(qū)，人民幣國際化進程應(yīng)該遵循貿(mào)易結(jié)算、貨幣投資、外匯儲備的步驟（李軍睿，2011），建立東亞貨幣聯(lián)盟是其中的必經(jīng)環(huán)節(jié)（楊現(xiàn)領(lǐng)、王國剛，2010）。

本文根據(jù)一國貨幣實現(xiàn)國際化的一般條件，采用管理經(jīng)濟學(xué)中成熟的戰(zhàn)略決策分析方法—SWOT模型，分析人民幣實現(xiàn)東盟國際化的內(nèi)部優(yōu)勢因素（Strength）、劣勢因素（Weakness）、外部機遇因素（Opportunity）和威脅因素（Threat），運用系統(tǒng)分析思想， 匹配各種因素并加以分析，進而探究實現(xiàn)人民幣國際化的有效策略。

SWOT模型分析

（一）內(nèi)在優(yōu)勢（Strength）分析

第一，中國經(jīng)濟規(guī)模巨大、增長穩(wěn)定，對東亞經(jīng)濟的重要性不斷增加。2011年中國GDP 實現(xiàn)9.2%的增長率，總量達到471564億元，是僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟體，占東亞經(jīng)濟總量的43.7%，占世界經(jīng)濟總量的9.5%。而且，2007年以來的金融危機，中國經(jīng)濟整體表現(xiàn)穩(wěn)定，2007-2010年均GDP增長率超過10%。無論從經(jīng)濟總量或是發(fā)展速度來看，中國已經(jīng)成為東亞最具影響的國家。中國強大的經(jīng)濟實力將為人民幣在東亞發(fā)揮更大作用提供強力支持。

第二，中國與東盟地區(qū)貿(mào)易規(guī)?？焖侔l(fā)展，人民幣跨境結(jié)算的范圍和規(guī)模不斷擴大。在中國周邊的蒙古、韓國、越南、老撾、柬埔寨、緬甸、尼泊爾等國家和地區(qū)，人民幣流通、支付、兌換都受到較小限制。中國政府在2009年7月2日公布《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法》，決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞共5大城市開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，此舉能極大地便利人民幣在東盟地區(qū)國際貿(mào)易中計價和結(jié)算，將人民幣結(jié)算的范圍從部分邊境貿(mào)易擴大至與我國港澳地區(qū)和東盟的雙邊貿(mào)易，推動人民幣東盟實現(xiàn)國際化進程和范圍。

第三，境外人民幣市場發(fā)展迅速，人民幣作為國際投資貨幣在東盟地區(qū)的使用范圍和規(guī)模不斷擴大。2005年6月正式發(fā)起亞洲債券基金第二階段（ABF2）允許在中國、中國香港、印度尼西亞、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡和泰國8個市場上發(fā)行以當?shù)刎泿庞媰r的債券，人民幣在區(qū)域債券市場已經(jīng)可以有限使用了。2007年以來，中國開始允許國有商業(yè)銀行和政策銀行在中國香港發(fā)行人民幣債券，啟動了人民幣參與境外外債券市場的步伐。境外人民幣市場建立和發(fā)展，增加了人民幣作為國際投資貨幣的交易量和覆蓋面，加快了人民幣東盟國際化的進程。

（二）內(nèi)在劣勢（Weakness）分析

第一，人民幣內(nèi)外價值不穩(wěn)定，限制其作為國際貨幣在東盟地區(qū)的接受程度。國際貨幣要求該貨幣的國內(nèi)和國際價值都相對穩(wěn)定，國內(nèi)價值穩(wěn)定表現(xiàn)為國內(nèi)低通貨膨脹水平；國際價值穩(wěn)定表現(xiàn)為該貨幣匯率波動較小。然而，縱觀近年來中國的物價水平和人民幣匯率變動情況兩方面，人民幣內(nèi)外價值都不穩(wěn)定。從2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民幣兌美元匯率累計升值近30%，人民幣持續(xù)升值違背了國際貨幣的匯率穩(wěn)定要求，另外，在2005-2012年，以中國消費者價格指數(shù)核算的年均通貨膨脹率為3.44%，高于國際公認的2%的通貨膨脹標準，持續(xù)攀升的物價水平打破了人民幣國內(nèi)價值穩(wěn)定性。

第二，中國金融自由化程度較低，國內(nèi)金融市場發(fā)展相對滯后。實踐證明，發(fā)達的金融市場是一種貨幣成為國際貨幣的關(guān)鍵。目前，中國的金融市場的發(fā)展水平還達不到人民幣國際化要求。比如，中國利率市場化改革進程緩慢，僅有幾個短期銀行間利率由市場決定，而其他利率仍屬官方利率，貨幣當局對整體利率結(jié)構(gòu)影響力有限，因此，貨幣市場本身存在缺陷。另外，金融投資產(chǎn)品的數(shù)量和種類較少，限制了投資者的投資規(guī)模和選擇范圍，降低了金融市場的深度和廣度。

第三，人民幣匯率改革尚未結(jié)束，人民幣匯率彈性有限。彈性匯率有利于遠期市場上人民幣的價格發(fā)現(xiàn)，減少匯率與均衡水平的偏離，而且，人民幣國際化要求資本項目自由化，在人民幣完全可兌換同時，又保持貨幣政策的獨立性，彈性匯率將是十分重要的制度安排，但是，貨幣當局出于穩(wěn)定匯率，控制人民幣升值預(yù)期的考慮，頻繁干預(yù)外匯市場。2003年初至 2011年9月，貨幣當局月平均凈購入價值2075億元人民幣的美元，以維持人民幣匯率，貨幣當局對外匯市場干預(yù)降低了人民幣匯率彈性。

第四，中國國際收支的資本項目尚未完全開放，人民幣自由兌換和流動受到較大限制。從貨幣的可兌換性而言，人民幣還遠未達到國際貨幣的要求，盡管人民幣在經(jīng)常項目下可兌換，但在資本項目中，除了國際直接投資（FDI）可以自由流動外，其他資本交易，尤其是短期資本流動，仍然受到嚴格控制。在不可完全兌換的情況下，人民幣很難被東盟地區(qū)的居民和非居民所廣泛接受。

（三）外在機遇（Opportunity）分析

第一，美元、歐元、日元的國際貨幣地位都有所松動，為人民幣東盟國際化提供了外部空間。在最近的全球性金融危機中暴露出美元作為國際核心貨幣的缺陷，美元的國際地位受到?jīng)_擊。在歐洲，希臘主權(quán)債務(wù)危機對歐元區(qū)的經(jīng)濟復(fù)蘇，以及歐元作為儲備貨幣的公信力產(chǎn)生了負面影響；在亞洲，20世紀90年代以來，日本經(jīng)濟持續(xù)低迷限制了日元的國際化進程。美元、歐元、日元國際地位的相對松動，使得人民幣在東盟地區(qū)的國際貨幣體系中占據(jù)更加重要的地位成為可能。

表1 人民幣國際化的SWOT模型分析結(jié)果

表2 國際貨幣的功能標準

表3 東盟地區(qū)人民幣的國際貨幣職能現(xiàn)狀

第二，人民幣的國際地位獲得東盟眾多國家的認可。在1997-1998年的亞洲金融危機，以及2007年以來的全球性金融危機中，人民幣的國際地位得到廣泛認可。2000年5月“東盟10+3”國家簽訂的《清邁倡議》中關(guān)于雙邊貨幣互換條款，以及2008年12月以來中國分別與韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷六個國家或地區(qū)的貨幣當局簽署了總計達6500億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，這些協(xié)議有利于提高人民幣在雙邊貿(mào)易中計價和結(jié)算比例，甚至充當國際儲備貨幣，這是人民幣在東盟實現(xiàn)國際化的重要一步。

第三，中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立，為人民幣東盟國際化創(chuàng)造了難得的外部條件。2010年1月1日正式啟動的中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)成為全球第三大自由貿(mào)易區(qū)。2012年1-10月，中國和東盟進出口總額3239億美元，同比增長9.4%，高于同期中國總體進出口增速3.1個百分點。自由貿(mào)易區(qū)的建立和發(fā)展將促進人民幣在東盟地區(qū)跨境貿(mào)易結(jié)算。而且，隨著貿(mào)易規(guī)模的日益擴大，為了便于結(jié)算、支付，必然增加對人民幣金融工具的需求，有助于人民幣在東盟地區(qū)進一步發(fā)揮國際投資職能。中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)的建立，將從貿(mào)易結(jié)算、國際投資兩個方面推進人民幣東盟國際化進程。

（四）外在威脅（Threat）分析

第一，美元在國際貨幣的中心地位無法動搖。首先，長期以來，美元儲備在世界外匯儲備份額中始終保持在60%以上，尤其經(jīng)歷了此次金融危機，擁有大量美元儲備的國家為了保持美元資產(chǎn)價值穩(wěn)定，大量購買美國國債，體現(xiàn)了美元的強大控制力和影響力。其次，在2010年世界外匯市場交易中美元的份額達到 84.9%，遠遠高于其他貨幣的交易總和，另外，目前，美元控制著戰(zhàn)略資源石油的定價權(quán)，包括歐元、日元等在內(nèi)的其他貨幣都不能夠取代美元在石油定價和交易方面的核心地位，美元在國際貿(mào)易中的核心地位依然無法動搖。最后，目前全世界仍然有22個國家和地區(qū)采用釘住美元的匯率制度。隨著美國金融危機的爆發(fā)，各國貨幣的匯率向美元靠攏的趨勢會更加明顯，體現(xiàn)了美元貨幣錨地位依然穩(wěn)定。

第二，由于東盟各國之間歷史、文化、政治、經(jīng)濟發(fā)展水平差異巨大，各國之間缺乏相互信任和一致認同，導(dǎo)致人民幣在東盟實現(xiàn)國際化面臨巨大阻力。東盟本身還是一個非常松散的組織，奉行國家之間互不干預(yù)的原則，僅強調(diào)自愿而非義務(wù)，這就使得在整個東亞地區(qū)進行廣泛且一致的貨幣金融合作時，各個國家難以達成一致共識。另外，東盟各國經(jīng)濟發(fā)展水平不一、經(jīng)濟開放度差異很大、產(chǎn)品多樣性程度較低、生產(chǎn)要素的流動性較差，因此，建立最優(yōu)貨幣區(qū)的條件并不成熟。東亞各國的發(fā)展現(xiàn)狀阻礙了人民幣東盟國際化進程。

第三，其他國家對人民幣東盟國際化的阻撓。人民幣在東盟實現(xiàn)國際化將改變國際貨幣體系在東亞地區(qū)的傳統(tǒng)格局，直接影響到美國“美元霸權(quán)”的既得利益，所以美國必然會加以阻撓，同時，人民幣東盟國際化必然降低日元的國際地位，而且，中日同屬東亞，人民幣與日元的東亞主導(dǎo)貨幣地位之爭不可避免，另外，人民幣在東盟國際化過程中，也可能遭遇其他國家的抵制。

人民幣東盟國際化程度分析

人民幣東盟國際化存在的內(nèi)在優(yōu)勢與劣勢、外在機遇與威脅可總結(jié)為如表1所示的SWOT模型，然而，人民幣究竟在東盟實現(xiàn)多大程度的國際化，還需要將人民幣與國際貨幣的功能標準進行比較分析，評估人民幣在東盟實現(xiàn)國際化的條件和進程。

根據(jù)Chinn and Frankel關(guān)于國際貨幣職能的界定（見表2），一種國際貨幣既可用于私人貨幣替代、投資計價、貿(mào)易和金融交易，也可用于官方儲備、外匯干預(yù)的載體，以及釘住匯率的錨貨幣。在東盟地區(qū)人民幣的國際貨幣職能現(xiàn)狀如表3所示。

（一）官方用途

在價值儲藏方面：由于人民幣內(nèi)外價值都不穩(wěn)定，而且，在資本項目下人民幣不可自由兌換，以及美元、歐元、日元相對于人民幣的優(yōu)勢，人民幣難以充分發(fā)揮貨幣價值儲藏職能。所以，在東盟地區(qū)僅有少數(shù)國家和地區(qū)將人民幣作為官方儲備貨幣（這些國家和地區(qū)包括韓國、馬來西亞、印度尼西亞和中國香港）。在交易媒介方面：憑借中國經(jīng)濟、貿(mào)易在東盟地區(qū)的重要地位，境外人民幣結(jié)算、投資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速等優(yōu)勢，以及人民幣國際地位提高的機遇，通過《清邁倡議》和雙邊貨幣互換協(xié)議，人民幣被成為東盟大部分國家或地區(qū)官方交易媒介的載體。在錨貨幣方面：從2005年人民幣匯率改革以來，人民幣經(jīng)歷了持續(xù)的升值階段，匯率調(diào)整是否完成難以預(yù)期，人民幣匯率的不確定性注定其不適合作為匯率頂住的錨貨幣。

（二）私人用途

由于中國經(jīng)濟、貿(mào)易穩(wěn)定增長，人民幣跨境結(jié)算、投資不斷擴大，在東盟各國的私人用途中，人民幣能夠發(fā)揮價值儲藏、交易媒介、記賬單位職能，但是，鑒于人民幣內(nèi)外幣值不穩(wěn)定、金融自由化程度低、投資產(chǎn)品有限，且資本項目下人民幣不可自由兌換，所以，人民幣主要在貿(mào)易結(jié)算中發(fā)揮交易媒介、記賬單位職能，在投資領(lǐng)域難以發(fā)揮價值儲藏職能。

綜上分析，在東盟國家的官方用途中，目前人民幣基本無法發(fā)揮錨貨幣的功能，作為儲備貨幣的職能也僅在少數(shù)國家和地區(qū)有效；在私人用途和官方用途的交易媒介方面，人民幣已經(jīng)成為貿(mào)易和金融交易的載體和計價貨幣。但是，需要注意的是，人民幣在東盟的國際地位可能也包含了東盟對中國持續(xù)順差的貿(mào)易格局，以及人民升值預(yù)期的持續(xù)等不確定因素。這說明人民幣在東盟遠未達到國際化的要求，而且其發(fā)展進程具有極大的不確定。

人民幣東盟國際化的發(fā)展路徑設(shè)計

目前人民幣東盟國際化程度并不高，金融自由化程度低，金融市場廣度深度有限的條件下，盲目推進人民幣國際化，成本和風(fēng)險極大，應(yīng)該堅持一個長期、漸進、有序的推進原則。

圖1 人民幣東盟國際化的路徑設(shè)計

從地域范圍來看，人民幣東盟國際化應(yīng)該遵循周邊化→東盟化→東盟+3化“由小到大”的路徑；從國際貨幣職能視角來看，應(yīng)該遵循結(jié)算貨幣→投資貨幣→儲備貨幣→錨貨幣“由低到高”的路徑（見圖1）。首先，人民幣作為中國與周邊國家和地區(qū)的結(jié)算、投資、記賬的貨幣載體；其次，人民幣作為結(jié)算、投資、記賬貨幣的作用范圍擴大到東盟10國，并成為這些國家主要的官方儲備貨幣；最后，人民幣的國際職能范圍將在東盟10國和中國的基礎(chǔ)上，再納入日本和韓國，如果成立東亞貨幣聯(lián)盟，人民幣將成為東亞貨幣聯(lián)盟的官方儲備貨幣和錨貨幣。

從目前來看，無論是簽訂貨幣互換協(xié)議，跨境貿(mào)易結(jié)算試點，還是發(fā)展境外人民幣市場，涉及的都是人民幣在中國周邊和貿(mào)易關(guān)系緊密的國家和地區(qū)。所以，從地域范圍來看，人民幣僅處于周邊化階段；從貨幣職能來看，在東盟地區(qū)內(nèi)，人民幣處于范圍較為廣泛結(jié)算和投資貨幣階段，以及有限的儲備貨幣階段。

推進人民幣東盟國際化的思路是：首先，鞏固、完善周邊化成果，繼續(xù)擴大人民幣在周邊地區(qū)結(jié)算、投資、記賬的使用范圍和規(guī)模；其次，通過擴大對外貿(mào)易、投資，將人民幣的使用范圍推廣至整個東盟10國，進一步增加簽訂貨幣互換協(xié)議國家和地區(qū)的數(shù)量，增強人民幣作為東盟國家儲備貨幣的地位；再次，漸進、有序推進中國金融自由化改革，提高人民幣利率、匯率市場化程度，進一步開放資本項目，為人民幣在整個東亞實現(xiàn)國際化創(chuàng)造條件；最后，加強與日本、韓國的戰(zhàn)略對話與合作，建立以人民幣為主導(dǎo)的東盟+3貨幣聯(lián)盟。

結(jié)論和政策建議

目前人民幣在東盟地區(qū)成為貿(mào)易結(jié)算、資本投資、記賬單位的貨幣載體，實現(xiàn)了一定程度的國際化，但是，僅處于周邊化階段。從地域范圍來看，人民幣的使用范圍已經(jīng)包含東盟多數(shù)國家，但是并未完全覆蓋整個東盟+3地區(qū)，而且交易規(guī)模有限；從國際貨幣職能來看，在私人用途中，人民幣能在東盟地區(qū)發(fā)揮結(jié)算、投資、記賬的職能；在官方用途中，人民幣僅能作為少數(shù)東亞國家的儲備貨幣，而根本無法作為匯率釘住的錨貨幣。

目前來看，人民幣東盟國際化尚處于初級階段，其進程應(yīng)是一個長期、漸進的過程，從地域來看，人民幣國際化應(yīng)該遵循周邊化→東盟化→東盟+3化“由小到大”的路徑。從國際貨幣職能視角來看，應(yīng)該遵循結(jié)算貨幣→投資貨幣→儲備貨幣→錨貨幣“由低到高”的路徑?？刹扇∫韵麓胧?/p>

第一，發(fā)揮中國貿(mào)易大國優(yōu)勢，通過國際貿(mào)易途徑推進人民幣東盟國際化進程。即在國際貿(mào)易中安排人民幣發(fā)揮更大的國際貨幣結(jié)算、記賬職能，擴大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的地域范圍和交易規(guī)模。

第二，加強與東盟10國的政治協(xié)商，消除分歧，達成共識，加大使用人民幣對東盟地區(qū)進行直接投資的力度，并加強東盟區(qū)域貨幣、金融合作，通過與更多東盟國家簽訂貨幣協(xié)定，發(fā)揮人民幣在東盟地區(qū)提供流動性和穩(wěn)定區(qū)域經(jīng)濟的核心貨幣作用。

第三，加快人民幣匯率改革，減少貨幣當局對匯率的干預(yù)，提高人民幣匯率彈性，消除人民幣升值預(yù)期，實現(xiàn)匯率穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)上，遏制外匯占款規(guī)模，提高貨幣政策的靈活性，轉(zhuǎn)而穩(wěn)定國內(nèi)物價水平。

第四，在國際金融市場上設(shè)計、開發(fā)多種以人民幣計價的國債、企業(yè)債券等金融投資產(chǎn)品，推動人民幣資產(chǎn)逐步成為國際市場上的個人、金融機構(gòu)和各國央行的投資和資產(chǎn)保值增值的金融工具，完善人民幣作為國際貨幣的投資職能。

第五，在資本項目尚不能完全開放的條件下，進一步發(fā)展和完善境外人民幣市場，利用香港金融自由化的優(yōu)勢，建設(shè)人民幣離岸金融中心，同時在上海建設(shè)人民幣市場金融中心。

第六，穩(wěn)步推進國內(nèi)的金融自由化改革，逐步實現(xiàn)匯率、利率市場化，漸進、有序開放資本項目，最終實現(xiàn)人民幣自由兌換。

第七，日本和韓國在東亞區(qū)域的經(jīng)濟和金融領(lǐng)域具有巨大的影響力，為了實現(xiàn)人民幣東盟國際化戰(zhàn)略，中國應(yīng)加強同日本、韓國的合作交往，增進三國在本地區(qū)各種事務(wù)中的緊密協(xié)作，這是全面推進人民幣東盟國際化的重要基礎(chǔ)。

1.宋敏.走向全球第三大貨幣：人民幣國際化問題研究[M].北京大學(xué)出版社，2011

2.余永定.再論人民幣國際化[J].國際經(jīng)濟評論，2011（5）

3.高海紅，余永定.人民幣國際化的含義和條件[J].國際經(jīng)濟評論，2010（1）

4.巴曙松.2009：人民幣國際化的起步之年[J].中國市場，2009（37）

5.李婧.人民幣國際化：國際反應(yīng)及評價[J].經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2011（12）

6.何帆.人民幣國際化的現(xiàn)實選擇[J].農(nóng)村金融，2009（10）