我國民間融資風(fēng)險及其監(jiān)管

□文/王思瑤

（首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 北京）

民間融資的雙刃性必須得到我們的深刻認識，必須得到合理的引導(dǎo)和規(guī)范，應(yīng)以法律形式明確其在我國金融體系中的地位，以便去其糟粕、取其精華，充分發(fā)展其有利于經(jīng)濟、社會的作用，消除其負面、有危害的作用，從而更好地推動我國經(jīng)濟的進一步發(fā)展。

民間融資在我國有著悠久的歷史，隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，民間融資的發(fā)展既經(jīng)歷過高峰，也經(jīng)歷了低谷。建國之后的幾十年里，民間融資活動廣泛存在于我國各地，但僅僅是以自發(fā)的形式展開，并未形成較大的規(guī)模；20世紀(jì)八十年代，我國商品經(jīng)濟開始蓬勃發(fā)展起來，民間經(jīng)濟呈現(xiàn)了活躍的勢頭，民間融資也隨之越發(fā)活躍；八十年代后期至九十年代初期，改革開放的腳步踏遍全國各個角落，民間融資在國內(nèi)達到了一個繁榮時期。但是，九十年代中期以后，我國金融改革逐步深化、金融監(jiān)管逐步加強，民間融資活動的發(fā)展受到了極大的限制；在進入21世紀(jì)以后，民間融資才逐漸恢復(fù)了活力，其規(guī)模不斷擴大，尤其是在江蘇、浙江、福建、廣東等沿海地區(qū)，非公有制經(jīng)濟較為發(fā)達，當(dāng)?shù)氐拿耖g融資已經(jīng)有了不容忽視的規(guī)模和影響。近來，福建省大量民間融資“崩盤”事件以其影響之大、之廣、之深，再一次將我國的民間融資問題推上了風(fēng)口浪尖，這種處于正規(guī)金融體制之外的融資方式也再一次成為各界競相爭論、探討的熱點。

民間融資是一把雙刃劍，它對經(jīng)濟的影響既有積極的一面，又有消極的一面。一方面民間融資游離于國家正規(guī)金融機構(gòu)之外，長時間被官方部門所忽視，再加上民間融資的自發(fā)性特點所導(dǎo)致的其始終缺乏外部合理的約束，一旦資金鏈發(fā)生斷裂等事故，往往會引發(fā)不同程度的連鎖反應(yīng)，嚴(yán)重時就會產(chǎn)生類似于福建省民間融資“崩盤”這樣能夠極大地危害到社會安定、人民生活的事件；但是從另一個角度來說，民間融資對我國經(jīng)濟的發(fā)展，尤其是對中小型企業(yè)、民營企業(yè)和農(nóng)民的生產(chǎn)經(jīng)營等民間經(jīng)濟的發(fā)展起著相當(dāng)大的促進作用，彌補了正規(guī)金融機構(gòu)在這些企業(yè)融資貸款方面的不足。由此，我們必須認清:民間融資有著正規(guī)融資無法具備的優(yōu)勢，如何正確引導(dǎo)其發(fā)展，辨識其中存在的風(fēng)險，并且對存在的風(fēng)險進行監(jiān)管和控制將是未來民間融資蓬勃發(fā)展的關(guān)鍵所在。

本文從民間融資的概念入手，總結(jié)了其運作的形式，并以其中最主要的形式——民間借貸作為切入點，分析民間融資在運作中存在的各類風(fēng)險，并給出相應(yīng)的監(jiān)管與控制的建議。

一、我國民間融資概況

（一）民間融資的概念與形式

1、民間融資的概念。民間融資是相對于國家依法批準(zhǔn)設(shè)立的金融機構(gòu)融資而言的，泛指非金融機構(gòu)的自然人、企業(yè)及其他經(jīng)濟主體（財政除外）之間以貨幣資金為標(biāo)的的價值轉(zhuǎn)移及本息支付。民間融資是游離于國家正規(guī)金融機構(gòu)之外的、以資金籌借為主的融資活動。

2、民間融資的形式。民間融資的主要形式包括民間借貸、有價證券融資、票據(jù)貼現(xiàn)融資和企業(yè)內(nèi)部集資等幾種。

（1）民間借貸。從調(diào)查看，民間借貸是民間融資的傳統(tǒng)方式，主要有兩種形式:一是互助形式的民間借貸。此種形式借貸的規(guī)模較小，在農(nóng)村比較常見，但涉及面較大，少則幾百元，多則幾千元，上萬元，融資主體主要為自然人或農(nóng)戶，借貸雙方關(guān)系較為密切，一般是親朋好友之間相互借用，主要是應(yīng)付短期生活急需，有一定的預(yù)期還款來源，這種借貸多為口頭協(xié)議，不計付利息或利息低微，沒有明確的還款期限；二是“高利借貸”，這是民間借貸的主要形式，主要是用于個體、民營等企業(yè)的生產(chǎn)周轉(zhuǎn)需要。借貸期限有長有短，利率一般參考同期金融機構(gòu)貸款利率水平及地區(qū)、季節(jié)、資金供求狀況而定。在煤、鐵、焦生產(chǎn)集中和養(yǎng)殖業(yè)、種植業(yè)、商品集散較為發(fā)達的地區(qū)比較突出。據(jù)對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展處于平均水平的幾個縣（市）的調(diào)查中可以發(fā)現(xiàn)，這些地區(qū)的民間借貸利率一般在月息10‰～15‰之間，而在經(jīng)濟較為發(fā)達的幾個縣（市），民間借貸月息在10‰～30‰之間。

（2）有價證券融資。近幾年，隨著金融衍生品的不斷創(chuàng)新，民間融資形式除民間借貸外，又增加了存單、債券甚至房地產(chǎn)等不動產(chǎn)內(nèi)容。這些存單、債券等，主要是借款人用于抵押、質(zhì)押貸款，部分借貸人之間還要收取一定的差額利息或手續(xù)費。這種行為是當(dāng)前較為流行的一種方式，在當(dāng)前的民間借貸中具有一定的典型性。

（3）票據(jù)貼現(xiàn)融資。由于銀行匯票風(fēng)險系數(shù)較低，加之銀行辦理貼現(xiàn)需要增值稅票、購銷合同等，要求嚴(yán)格，手續(xù)繁瑣，時效性差，一些銀行對小面額銀行承兌匯票不予辦理貼現(xiàn)，使小面額銀行承兌匯票持票人（多為民營企業(yè)）的票據(jù)無法變現(xiàn)，影響資金周轉(zhuǎn)，所以持票人寧愿持票到經(jīng)營規(guī)模較大的民營商貿(mào)行融資，既不需要稅票，也不需要購銷合同，僅憑中間人的介紹和銀行承兌匯票查詢書，持票人就可以直接從借款人處拿到現(xiàn)金。利率一般為面議，期限越長，利率越低，反之越高，利率的高低受金融機構(gòu)貼現(xiàn)利率的直接影響。期限受票據(jù)期限的影響，一般在4個月左右。

（4）企業(yè)內(nèi)部集資。由于多方面原因，企業(yè)從銀行、信用社難以獲得貸款支持，在流動資金不足的情況下，向職工集資，有的以“保證金”為名向職工集資，這種集資方式利率一般相當(dāng)或略高于同期貸款利率。

（二）我國民間融資現(xiàn)狀分析

1、當(dāng)前國內(nèi)民間融資主體。融資，涉及的就是“借”與“貸”，這就形成了民間融資市場上的兩個主體，即需求主體與供給主體，正是這兩者之間的交互活動才構(gòu)成了當(dāng)前我國的民間融資市場。

（1）需求主體。需求主體的存在是民間融資產(chǎn)生、存在和發(fā)展的根本原因。我國現(xiàn)階段民間融資的需求主體主要是中小企業(yè)群體和個人融資者。在這里我們提到的中小企業(yè)，實際是一個動態(tài)的概念，因為不同國家、不同時期對這一概念都有著不同的定義，我國當(dāng)前對中小企業(yè)的定義根據(jù)行業(yè)的不同也是不盡相同的，比如對于農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的規(guī)定如下:營業(yè)收入20，000萬元以下的為中小微型企業(yè)。其中，營業(yè)收入500萬元及以上的為中型企業(yè)，營業(yè)收入50萬元及以上的為小型企業(yè)，營業(yè)收入50萬元以下的為微型企業(yè)。從所有制上來說，中小企業(yè)既可以包括民營企業(yè)，也包括國有企業(yè)。但是，相對民營中小企業(yè)，國有中小企業(yè)能夠相對容易地從正規(guī)金融機構(gòu)獲得貸款，因此通常我們討論民間融資問題時提及的中小企業(yè)指的是民營中小企業(yè)。近兩年來，我國正在逐步擴大對民營中小企業(yè)的支持力度，金融機構(gòu)對其的貸款份額也在不斷增加，但是由于民營中小企業(yè)的發(fā)展水平良莠不齊，以及金融機構(gòu)自身存在的避險機制的控制下，這些貸款需求始終不能得到充分滿足，在一定程度上制約了這些企業(yè)的發(fā)展。而此時，民間融資以其快捷、便利、要求相對較低的特點，大大地彌補了這一不足，使得越來越多的民營企業(yè)得到了“活水”，生命力大大增強。

個人融資者作為微觀經(jīng)濟的重要組成部分，其經(jīng)濟行為日益活躍。個人融資者的融資需求主要來自于突發(fā)事件的產(chǎn)生、再生產(chǎn)的需要以及子女深造等方面。由于個人融資者的融資行為更為自由與活躍，因此其也是民間融資中重要的需求方。

（2）供給主體。前文說道，需求主體的存在是民間融資產(chǎn)生、存在和發(fā)展的根本原因，相應(yīng)的有需求就有供給，一些資金充足的個人或者組織由此進入了民間融資的市場，充當(dāng)了這個市場上的供給主體?，F(xiàn)階段，我國民間融資的供給主體主要包括借款者的親朋好友、放款的自然人和民間融資中介機構(gòu)。

借款者的親朋好友在其需要資金時，出于幫助借款者解決燃眉之急的目的，以無息或者低息出借手頭的資金。這一群體的收入主要來源于:城鎮(zhèn)居民的工資收入、農(nóng)民的勞動收入等。曹力群在2001年的調(diào)查報告中提及的22個農(nóng)民放貸戶中，親戚、鄰里間的自由放貸，占80%以上，僅有極少的比例是靠放貸吃利息的民間借貸人。

放款的自然人通過將自己手頭暫時閑置的資金放貸出去，獲得利息收入。這類放款人一般都有一定的背景，是掌握了一定社會資源的人，主要包括兩類:第一類是收入比較高的人呢，他們的閑置資金較多，由于銀行利率很低，民間融資的高利率必然會吸引他們成為民間放貸者之一；第二類人是人際關(guān)系較為廣泛的人，能夠從銀行等正規(guī)金融機構(gòu)貸款轉(zhuǎn)放給借款人，以賺取利差，其放貸的對象往往是自己熟悉的商人。

表1 我國農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模 （單位:億元）

近年來，由于法律對民間融資限制的逐漸放寬，各種具有法人資格的民間融資中介公司相繼成立，使得民間融資逐步走上了正規(guī)化、法制化的道路。嚴(yán)格意義上來說，民間融資公司并不是真正的資金所有者，而只是一種金融服務(wù)中介機構(gòu)。他為放貸的自然人和借款人提供相應(yīng)的服務(wù)，靠收取手續(xù)費或服務(wù)費贏利。具體來說其運作方式如下:放貸自然人到民間融資中介公司登記，表明可以出借的資金數(shù)量和能夠接受的利息水平；借款人到民間融資中介公司申請借款，提供相應(yīng)的抵押資產(chǎn)，中介公司就會將放貸人的信息提供給借款人，并提供相應(yīng)的法律服務(wù)，促成借貸交易，并從中提取傭金。這類公司的出現(xiàn)使得民間融資打破了人際交往范圍的限制，在廣度上增加了交易成功率，促進了民間融資的發(fā)展，使得這個市場迅速擴大起來。

2、當(dāng)前國內(nèi)民間融資市場規(guī)模。隨著居民生活水平的逐步提高，政策的放寬，以及民間融資中介公司的興起，我國民間融資市場規(guī)模越來越大，對國民生活和經(jīng)濟發(fā)展的影響也是越來越大。據(jù)統(tǒng)計，1995年我國的民間融資資金約有700～1，000億元（萬安培，1997）。根據(jù)中央財經(jīng)大學(xué)課題組對全國20個省份的實地調(diào)查顯示，截至2003年底我國民間融資的規(guī)模在 7，405～8，146 億元之間，占同期正規(guī)金融機構(gòu)貸款業(yè)務(wù)增加額的30%左右。農(nóng)村固定觀察點辦公室的調(diào)查顯示2000年每個農(nóng)戶累計接入款為1，020元，其中約700元來自民間融資，約占68.6%，私人借款中游戲貸款的比重高達47.7%；按2億農(nóng)戶計算，2000年我國非正規(guī)金融市場的貸款金額高達1，400多億元，其中有息貸款近700億元。據(jù)郭沛（2004）對我國農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模的估算如表1所示。（表 1）

通過以上數(shù)據(jù)，可以看出，我國的民間融資市場已經(jīng)形成了不小的規(guī)模，并且有逐年擴大的趨勢，尤其是在民間融資比較活躍的農(nóng)村地區(qū)，其發(fā)展趨勢更是不容小覷。

二、我國現(xiàn)階段民間融資風(fēng)險新特征

福建民間融資“崩盤”的事件讓我們從一片美好中清醒過來，雖然近幾年來，民間融資在經(jīng)濟增長與民生問題上的確有著突出的貢獻，但是，我們必須冷靜的意識到，我國民間融資市場由于長期缺乏有效的監(jiān)管和引導(dǎo)，暗含的風(fēng)險也逐漸顯現(xiàn)出其巨大的影響。

（一）融資范圍擴大，信息不對稱導(dǎo)致的機制性風(fēng)險。民間融資的源頭是親友間“一對一”形式的借貸，這是一種以親緣、地緣關(guān)系為紐帶的、以信用為主的借貸方式，借貸雙方對彼此知根知底，信息透明度很高，風(fēng)險小。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，民間融資的需求逐步加大，親緣、地緣為紐帶的借貸方式已經(jīng)不能滿足日益增長的融資需求，因此，民間融資不再局限于親朋好友、街坊鄰居，以中介形式進行的融資行為越來越多，地域范圍也逐漸擴大，而且隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起，融資中介公司開始運用網(wǎng)上操作幫助最為廣泛的需求與供給的配對，這種網(wǎng)上融資的交易量和靈活度是傳統(tǒng)融資方式所無法比擬的，但是這也加大了信息的不透明度，信息不對稱問題凸顯，風(fēng)險驟然上升。首先，放債人對借債人由知根知底變?yōu)楹敛涣私?。部分資質(zhì)并不能達到標(biāo)準(zhǔn)的借債人的濫竽充數(shù)使得放債人的資金安全性得不到良好的保證，甚至還存在著故意行騙的借債人，所得民間融資的風(fēng)險驟然上升；其次，風(fēng)險防控手段落后。在面對高風(fēng)險的借債人時，風(fēng)險防控手段并沒有得到實質(zhì)性的提高，放款形式始終還停留在口頭協(xié)議、借條、便條等，縱使互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使得這種不易保存的借據(jù)有了統(tǒng)一的形式，但是其法律效力依舊沒有得到證實。由于借貸雙方信息渠道的不通暢，監(jiān)控措施很難到位，貸款缺乏有效的安全支撐；最后，借債人容易過度負債。由于民間融資自由度很高，成交速度快，手續(xù)簡單，法律監(jiān)管不到位，借款人在借款時存在盲目性，一個借款人往往會同時向眾多的供給主體借款，這樣就很容易導(dǎo)致過度的負債，資不抵債，拖欠還款，甚至造成壞賬。

（二）民間融資的不規(guī)范行為導(dǎo)致的操作性風(fēng)險。早期的民間融資由于雙方透明度較高、借貸數(shù)目較小，風(fēng)險系數(shù)也就很小。隨著民間融資的范圍不斷擴大、借貸數(shù)目的擴大以及信息的不對稱，放款形式的不規(guī)范而導(dǎo)致的操作性風(fēng)險越來越大。

常見的操作性風(fēng)險有如下幾種:一是不規(guī)范的借據(jù)無法成為法院判案的證據(jù)。據(jù)調(diào)查，目前的民間融資中，放款方式以信用方式為主，約占放款總筆數(shù)的71%，其中打借條借款占50%，口頭約定借款占10%。一張缺少利息、期限、用途、還款方式等內(nèi)容的不規(guī)范的簡單借據(jù)，由于其缺乏法律效力，往往帶來的是復(fù)雜的債務(wù)糾紛；二是抵押物不規(guī)范，無法有效保全債務(wù)。調(diào)查顯示，2006年民間融資中，采用抵押貸款的僅占中介機構(gòu)全部貸款的20%；三是民間融資利率的自由浮動容易滋生高利貸活動。由于民間融資利率主要受到地方民間資金供求的決定，沒有上限規(guī)定，就容易讓高利貸有機可乘，甚至導(dǎo)致黑社會性質(zhì)清收方式的產(chǎn)生。

（三）變相轉(zhuǎn)接正規(guī)金融機構(gòu)貸款導(dǎo)致的轉(zhuǎn)移性風(fēng)險。近幾年來，一些中介為獲取利差收入不擇手段，在自身資金不足的情況下，依舊設(shè)法從正規(guī)金融機構(gòu)貸款，導(dǎo)致民間融資的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到正規(guī)金融機構(gòu)。這種情況下，銀行并不了解貸款的被轉(zhuǎn)借情況，如果第三方是不符合銀行貸款條件的企業(yè)或個人，新的風(fēng)險敞口就產(chǎn)生了。調(diào)查樣本顯示，民間融資中介的資金來源主要是自有資金、金融機構(gòu)借款和民間借入三部分，所占比例分別是68.6%、14.7%和12.4%。利差收益的誘惑導(dǎo)致目前中介機構(gòu)從金融機構(gòu)和民間借入部分的資金數(shù)量迅速的增長，2006年通過這兩個渠道獲得的資金分別增長了51%和48%，增長速度幾乎是自有資金的2.5倍。一旦作為最終借款人的第三方的還款能力下降，銀行所承擔(dān)的損失風(fēng)險會迅速增大。

（四）盲目追逐投資熱點導(dǎo)致的市場風(fēng)險。高風(fēng)險意味著高收益的可能性。民間融資的借貸成本高，貸款大多投向高風(fēng)險行業(yè)，以獲得高額回報，這種盲目投資的行為再次提高了民間融資的風(fēng)險系數(shù)。第一，2004年以來國家宏觀調(diào)控限制了對五大行業(yè)和“五小”企業(yè)的信貸投入，這些行業(yè)從正規(guī)金融渠道融資的難度加大，自然就轉(zhuǎn)向了民間融資，然而市場一旦逆轉(zhuǎn)，風(fēng)險就會顯現(xiàn)；第二，房地產(chǎn)行業(yè)所集中的貸款明顯增加。隨著房地產(chǎn)行業(yè)的增長性爆發(fā)，投資熱點逐漸轉(zhuǎn)向其中，供給主體對房地產(chǎn)行業(yè)的信心暴漲，越來越多的放款投放其中。然而，不專業(yè)、信息不對稱的分析導(dǎo)致了盲目自信的產(chǎn)生，房地產(chǎn)泡沫的客觀事實被很多放款人所忽視，一旦泡沫破滅，后果將不可想象。

三、我國現(xiàn)階段民間融資研究的結(jié)論與建議

受到私有制經(jīng)濟發(fā)展的影響，在當(dāng)前市場經(jīng)濟的大環(huán)境下，民間融資行為如果遵守自主自愿的原則，就都應(yīng)當(dāng)是合法的，不應(yīng)當(dāng)受到干涉。但是，正如前文論述的一樣，民間融資的雙刃性所帶來的不同程度的風(fēng)險是迫切需要采取不同的化解和管理方式的。

（一）加快立法。疏通在某種程度上比堵截更加有效，因此給予民間融資應(yīng)有的政策和法律地位不僅對民間融資的發(fā)展有著良好的促進作用，而且能夠激勵國內(nèi)經(jīng)濟的健康發(fā)展。

我國的《銀行管理暫行條例》曾經(jīng)規(guī)定，“個人不得設(shè)立銀行或其他借貸機構(gòu)，不得經(jīng)營借貸業(yè)務(wù)；非借貸機構(gòu)也不得經(jīng)營借貸業(yè)務(wù)?！币虼耍谡?guī)借貸不能滿足社會需求，多元化、多層次的借貸服務(wù)體系也不能產(chǎn)生的情況下，民間融資只能以“灰色”的形式存在，形成不和諧的“借貸二元格局”。所以，打破現(xiàn)有的正規(guī)借貸壟斷，讓不同的資金需求可以從不同的機構(gòu)中得到滿足，從根本上解決市場資金的供需均衡問題，已經(jīng)越來越具有現(xiàn)實意義。第一，國家應(yīng)該建立民間融資的準(zhǔn)入門檻，篩選合格、符合標(biāo)準(zhǔn)的放債人、借貸人以及中介機構(gòu)；第二，建立明確的具有法律效力的條文規(guī)范借貸行為，其中不僅包括行為規(guī)范，更要包括合同等憑據(jù)的規(guī)范性要求；第三，建立民間融資交易行為登記制度，保證交易行為的發(fā)生在日后有憑有據(jù)，減少由于證據(jù)模糊所導(dǎo)致的糾紛；第四，要嚴(yán)格控制資金用途，加強對資金流向的監(jiān)控；第五，對利率進行界定，以避免“高利貸”的滋生。目前，國內(nèi)民間融資的利率界定為不得超過銀行同期同類貸款利率的4倍。

（二）加強監(jiān)測和管理。融資業(yè)是特殊的高風(fēng)險行業(yè)，融資業(yè)的發(fā)展史實際上是融資監(jiān)管不斷完善的過程。為了避免民間融資的負外部效應(yīng)、信息不對稱所引發(fā)的市場失靈可能給參與融資交易的雙方帶來的損失，對整個借貸體系的有效運作和安全穩(wěn)定造成威脅，就需要政府部門及時掌握民間融資風(fēng)險狀況，加強對民間融資行為的監(jiān)測和管理。首先，監(jiān)管部門對民間借貸機構(gòu)頒發(fā)執(zhí)照并詳細登記備案。由于民間融資活動點多面廣，隨意性大，監(jiān)管難度很大，因此建立完善的登記備案制度存在其必要性；其次，對于偶發(fā)的，尤其是數(shù)額較大并用于生產(chǎn)經(jīng)營和投資的民間融資行為，要著重監(jiān)控，以保障資本的安全性；再次，建立報告制度，分年度、季度、月度對當(dāng)期民間融資情況進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計，對中介基本情況、資金投向、利率水平、融資期限、融資形式等等各個方面的相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析匯總，對民間融資行為進行實時的監(jiān)控與管理；最后，加強信息披露，提高信息透明度，及時更新和披露借貸雙方的信用等級，并對交易過程中出現(xiàn)的違法犯罪問題絕不姑息。

（三）因地制宜。對不同省市的不同經(jīng)濟、民生狀況采取不同的規(guī)章制度，建立有特色的民間融資體系。在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟狀況下，以及政府制定的穩(wěn)健的財政政策和適度從緊的貨幣政策的前提之下，要增強民間融資在信貸環(huán)境的改善、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、改善民生和社會保障方面的促進作用。

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