加拿大礦產(chǎn)勘查投資抵稅股票政策及其啟示

■楊宗喜/唐金榮/施俊法/周 平

（中國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心，北京 100037）

礦產(chǎn)勘查具有周期長、投入大、風(fēng)險高等特點(diǎn)，但因其位于整個礦業(yè)的最上游，作用極其重要，所以世界各國一直非常重視，采取各種措施鼓勵本國的礦產(chǎn)勘查?？偟膩砜矗瑖饧畹V產(chǎn)勘查的措施普遍遵循鼓勵和降低風(fēng)險的原則。

礦業(yè)是加拿大支柱產(chǎn)業(yè)。以2009年為例，加拿大礦業(yè)產(chǎn)值為320億加元，占其GDP總量的4.3%。近10年，其礦業(yè)占GDP的比例始終維持在4%左右。同時，礦產(chǎn)品也一直是加拿大重要的出口商品，2009年，加拿大礦產(chǎn)品出口額占其國內(nèi)總出口額的19%。

在吸引礦產(chǎn)勘查投資方面，加拿大做得非常成功。據(jù)加拿大金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)（MEG）統(tǒng)計(jì)，最近10年，加拿大的礦產(chǎn)勘查投資始終位居世界第一。這是因?yàn)榧幽么鬄楸姸喑跫壙辈楣咎峁┝吮憬莸娜谫Y平臺。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前加拿大約有100家高級礦業(yè)公司和1100家初級礦業(yè)公司在全球從事勘查工作，約為全球礦業(yè)上市公司的一半。加拿大的礦業(yè)之所以如此繁榮，是因?yàn)椴还苁鞘〖壵€是聯(lián)邦政府，都在不遺余力地推出向礦業(yè)傾斜的政策措施，支持礦業(yè)的發(fā)展。

勘查投資抵稅股票（Flow-Through Share）政策就是一種促進(jìn)礦業(yè)發(fā)展的措施，該措施充分考慮了政府、企業(yè)和投資者的利益與發(fā)展，促使加拿大的礦產(chǎn)勘查行業(yè)及礦產(chǎn)勘查投融資市場取得了舉世矚目的成就。該政策施行半個多世紀(jì)以來，日臻完善，得到澳大利亞礦業(yè)界認(rèn)可，并正借鑒該項(xiàng)政策，推出了類似的勘查稅收抵免（ETC）方案。

1 勘查投資抵稅股票政策的產(chǎn)生與發(fā)展

二戰(zhàn)后的25年里，加拿大經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個前所未有的高速增長。但是，這期間礦業(yè)的增長較經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重滯后，資源問題成為制約其經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。而礦業(yè)與生俱來的周期長、不確定性以及資金需求量大等特點(diǎn)，使投資者對礦業(yè)望而卻步，阻礙了礦業(yè)的發(fā)展。于是，加拿大尋找一種鼓勵礦業(yè)的發(fā)展方式。即旨在通過減免投資方的所得稅來吸引勘查投資，進(jìn)而促進(jìn)勘查、繁榮礦業(yè)的勘查投資抵稅股票政策于1954年應(yīng)運(yùn)而生。起初，勘查投資抵稅股票政策允許將勘查公司所享受的所得稅抵免優(yōu)惠以購買其發(fā)行的勘查投資抵稅股票（FTS）的方式流轉(zhuǎn)給其他公司，解決融資難的問題，但效果不佳。1972年對該政策做了補(bǔ)充完善，允許稅收抵免優(yōu)惠可以流轉(zhuǎn)給個人投資者，這就極大地提升了投資者對于勘查公司的投資。因?yàn)榧幽么蟮膫€人所得稅很高，這種合法的避稅途徑可以為他們節(jié)省一筆很大的開支。

該政策實(shí)施的前二三十年里并未受到足夠的重視，直到20世紀(jì)80年代才開始得到廣泛關(guān)注。受20世紀(jì)70年代末礦業(yè)周期衰退影響，加拿大固體礦產(chǎn)勘查投入在1981年達(dá)到頂峰之后，連續(xù)三年迅速回落，并于1983年跌至谷底（圖1）。加拿大政府以勘查投資抵稅股票為依托，出臺了臨時性的“礦產(chǎn)勘查折耗減免制度（MEDA）”，即在100%減免所得稅的基礎(chǔ)上，再增加33%的減免額度。該制度從1983年到1988年，連續(xù)實(shí)行了6年，為當(dāng)時的加拿大勘查市場注入了一劑強(qiáng)心劑，使得加拿大的固體礦產(chǎn)勘查投入在這幾年時間里穩(wěn)步增長，并于1987年達(dá)到頂峰，其中初級公司所占比例高達(dá)50%左右，這是之前從未有過的。在“礦產(chǎn)勘查折耗減免制度”停用一年后，1990年，加拿大又推出了“勘查鼓勵計(jì)劃（CEIP）”，該計(jì)劃基本沿用上一輪減免制度，即在100%減免所得稅的基礎(chǔ)上，再增加30%的減免額度。此計(jì)劃從1990年開始，連續(xù)實(shí)行了兩年。

圖1 加拿大礦產(chǎn)勘查投資

此后，為應(yīng)對20世紀(jì)90年代末全球范圍礦產(chǎn)勘查低迷的形勢，加拿大聯(lián)邦政府于2000年10月又引入了一項(xiàng)臨時性的措施，即購買礦業(yè)公司發(fā)行的勘查投資抵稅股票的投資者在一定條件下可以得到額外15%的稅收減免，即所謂的勘查投資減稅計(jì)劃（ITCE）或者“超級勘查投資抵稅股票”計(jì)劃（super flowthrough shares），這是相對于以前的“勘查投資抵稅股票”而言的，而且是一項(xiàng)專門針對草根勘查的稅收激勵政策，礦業(yè)公司通過該計(jì)劃籌集到的資金必須用于草根勘查。計(jì)劃實(shí)施后，效果非常顯著，該政策的推出使加拿大在2002年的勘查投資超過了澳大利亞，成為全球首屈一指的勘查投資大國。最初為期三年的計(jì)劃已經(jīng)被延期了兩次，每次延期一年。該計(jì)劃于2005年底到期，但是在2006年5月又被以礦產(chǎn)勘查減稅計(jì)劃（METC）的形式重新引入，并多次延期，目前已延期至2013年3月31日。

2 勘查投資抵稅股票政策的特點(diǎn)

勘查投資抵稅股票政策是以發(fā)行股票的方式刺激礦產(chǎn)勘查，實(shí)質(zhì)上是政府給草根勘查的一種補(bǔ)償和鼓勵。凡購買勘查投資抵稅股票者，可抵免其個人所得稅。由于可以發(fā)行這種帶有稅收優(yōu)惠的股票，勘查公司所發(fā)行的股票具有很大的吸引力。歸根結(jié)底，是把本該收歸國庫的等額個人所得稅直接用于支持草根勘查。值得指出的是，它不是政府直接投資礦產(chǎn)勘查，而是政府將國庫資金通過市場機(jī)制，巧妙、簡便、有效地用于礦產(chǎn)勘查。其流程較為簡單，首先，申請發(fā)行勘查投資抵稅股票的礦業(yè)公司向加拿大稅務(wù)局登記，申明它要發(fā)行勘查投資抵稅股票；之后，申請公司與投資人簽訂勘查投資抵稅股票協(xié)定，投資人為勘查投資抵稅股票付費(fèi)，申請公司向投資人發(fā)行股票，申請公司將發(fā)行勘查投資抵稅股票所得收入用于合理的勘查費(fèi)用；最后，申請公司把減免與該公司勘查費(fèi)有關(guān)的所得稅的權(quán)利給予投資人，投資人使用協(xié)定作為憑證到加拿大稅務(wù)局做繳稅抵稅。

由于勘查投資抵稅股票政策涉及主體為政府、勘查公司和投資人，以下介紹三者在其中的作用和受益情況。

2.1 政府稅收減少，帶來礦業(yè)繁榮

勘查投資抵稅股票政策實(shí)施的直接結(jié)果是加拿大財政收入的減少。從短期來看，政府將損失大量稅收，但這卻符合國家長遠(yuǎn)利益。投資礦產(chǎn)勘查是解決加拿大礦產(chǎn)資源儲量下降的第一步，也是關(guān)鍵一步。因?yàn)榈V產(chǎn)勘查是礦業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，活躍的礦產(chǎn)勘查市場是礦業(yè)繁榮的保障，礦業(yè)需要礦產(chǎn)勘查和礦床發(fā)現(xiàn)來維持活力。勘查投資抵稅股票政策的實(shí)施不僅活躍了加拿大的礦產(chǎn)勘查市場，而且提高了加拿大的礦床發(fā)現(xiàn)率。

另外，勘查投資抵稅股票政策還為加拿大的礦業(yè)資本市場注入了新的活力，使多倫多交易所成為全球最主要的礦業(yè)投融資平臺。利用多倫多證券交易所主板（TSX）及其創(chuàng)業(yè)板（TSXV）的平臺，通過給初級勘查公司特殊的融資政策，吸引到大量的初級勘查公司，既打造了全球礦業(yè)資本融資平臺，又培育了大量的礦業(yè)公司，巧妙地緩解了初級勘查公司融資難、資金需求量大的問題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年有1531家在加拿大上市的礦業(yè)公司活躍在世界各地，占全球礦業(yè)公司總數(shù)的58%。

2.2 礦業(yè)公司籌得資金，自然成為勘查活動的主體

礦產(chǎn)勘查公司當(dāng)屬勘查投資抵稅股票政策的最主要得利方。由于礦產(chǎn)勘查活動風(fēng)險高，公司短期內(nèi)可預(yù)見的利潤薄，所以礦產(chǎn)勘查公司一直都是資本市場的冷門。政府授予其發(fā)行勘查投資抵稅股票的權(quán)利，增加了其在資本市場中的吸引力，一定程度上緩解了融資難的問題。

但是，對礦產(chǎn)勘查公司而言，通過普通勘查投資抵稅股票籌集到的資金必須用于特定的開支，即需要滿足“加拿大勘查支出（CEE）”條件。對于固體礦產(chǎn)來說，指的是用于確定礦床的有無、位置、大小或質(zhì)量的費(fèi)用，而不是用于一個業(yè)已投產(chǎn)的礦山或擴(kuò)大已知礦山的費(fèi)用。在油氣勘查方面，指的是純勘查性質(zhì)的工作開支。而通過超級勘查投資抵稅股票籌集到的資金同樣必須被用于特定的開支，即需要滿足“勘查投資抵稅計(jì)劃礦業(yè)經(jīng)費(fèi)（FTME）”條件。從技術(shù)上講，F(xiàn)TME被限制為CEE的一部分，僅限于用在草根勘查支出中，即用于確定礦床的有無和位置的費(fèi)用。這樣的規(guī)定，既確保了公司獲得資金，同時也確保資金真正用于勘查，使勘查公司自然成為了市場的主體。

2.3 投資者稅收獲得減免，并取得了投資獲利的機(jī)會

對投資者而言，勘查投資抵稅股票除是一種股票外，它還允許原始購票方在申報個人所得稅時，可索要一定額度的稅收減免。如前所述，勘查投資抵稅股票有兩種類型：(1)普通勘查投資抵稅股票——可獲得認(rèn)購股份價值100%的個人所得稅減免；(2)超級勘查投資抵稅股票——僅針對草根勘查，可再獲得額外15%的聯(lián)邦稅收扣除。如投資者甲從礦業(yè)公司乙處購得價值1000加元的普通勘查投資抵稅股票，則甲在申報個人所得稅時，其應(yīng)稅收入即可減掉1000加元（即1000加元的收入不需要交個人所得稅）。若甲從乙處購得價值1000加元的超級勘查投資抵稅股票，則甲還可獲得額外的15%的聯(lián)邦稅收扣除。除了15%的聯(lián)邦層次的稅收優(yōu)惠外，有些省區(qū)還提供不同額外的稅收優(yōu)惠措施，如卑詩省、薩省、馬尼托巴省和安大略省為省區(qū)級別的所得稅分別提供20%、10%、30%和5%的額外稅收減免。假設(shè)，加拿大聯(lián)邦層次的個稅稅率為29%，而省區(qū)層次的個稅稅率為21%，則甲在購買1000加元的超級勘查投資抵稅股票之后，在為其1000加元的收入申報個稅時，除可獲得聯(lián)邦層次290加元的減免和省區(qū)層次210加元的減免外，還得獲得額外的150加元的減免。結(jié)果如表1所示，投資者只需花費(fèi)284-519加元不等的成本就可獲得價值1000加元的股票，其中的差額便是大量的稅收優(yōu)惠。表1顯示了加拿大十三省區(qū)購買1000加元超級勘查投資抵稅股票的實(shí)際成本。例如，甲在魁北克省投資1000加元購得超級勘查投資抵稅股票后，聯(lián)邦和省區(qū)則免除甲的個人所得稅716加元，相當(dāng)于花費(fèi)了284加元的實(shí)際成本購得了1000加元的礦業(yè)公司的股票。

另外，由于勘查活動高風(fēng)險與高回報并存,所以，當(dāng)勘查失敗后，股票可能一文不值；當(dāng)勘查成功時，股票可能飆升百倍。有了所得稅的抵免，投資者在勘查失敗后也不會賠的精光，而在勘查成功后還會有豐厚的分紅。

3 勘查投資抵稅股票政策的實(shí)施成效

圖2顯示出自1983年以來，加拿大通過“勘查投資抵稅股票”籌集到的資金情況，以及其在加拿大礦產(chǎn)勘查和礦床評價支出中的所占比例?？梢钥闯觯?0世紀(jì)80年代中期依托勘查投資抵稅股票出臺的臨時性政策——礦產(chǎn)勘查折耗減免制度（MEDA）取得了很大的成功，通過勘查投資抵稅股票籌集到的資金一路飆升，甚至在1987年和1988年的時候接近全部勘查投資的100%。而在整個20世紀(jì)90年代，不景氣的礦業(yè)形勢拖累了礦產(chǎn)勘查業(yè)，致使通過“勘查投資抵稅股票”籌集資金也呈下降趨勢，而且其在勘查總支出中所占的比例也出現(xiàn)了下降。

2000年，伴隨新一輪礦業(yè)周期的到來，以及超級勘查投資抵稅股票政策的引入，通過勘查投資抵稅股票籌集的資金穩(wěn)步回升，甚至在2007年達(dá)到了10.71億加元的高峰。而其在勘查支出中的比例更是從2000年開始一路上揚(yáng)，2002年超過30%，2007年時則超過40%。這說明加拿大礦產(chǎn)勘查行業(yè)對于“勘查投資抵稅股票”的依賴程度有所增加，目前，F(xiàn)TS已成為加拿大勘查籌資的一個重要來源，也是確保該國勘查投資位居全球第一的保證。

圖2 勘查投資抵稅股票融資額及其所占比例

圖3 加拿大勘查投資占全球的比例（1996-2011年）

圖3顯示出近16年來加拿大勘查投資占全球的比例。由于超級勘查投資抵稅股票政策的引入，從2000年開始，加拿大勘查投資占全球的比例直線上揚(yáng)，近10年一直保持在20%左右，且自2002年起超過澳大利亞，一直保持世界第一的位置（國家排名）。

另外，金屬經(jīng)濟(jì)集團(tuán)（MEG）在2007年的世界勘查趨勢報告中稱，加拿大勘查投資的增長得益于其稅收激勵政策。加拿大礦業(yè)聯(lián)合會（CMIF）在第68屆礦業(yè)部長會議提交的部長行動計(jì)劃中也提到，勘查投資抵稅政策以及相關(guān)的省級勘查投資抵稅政策不僅促進(jìn)了加拿大的礦產(chǎn)勘查工作，而且提高了加拿大的礦床發(fā)現(xiàn)率。

該政策在加拿大取得了巨大成效，引起澳大利亞和南非等國的廣泛關(guān)注，嘗試將其本土化，但卻因各種原因，略顯“水土不服”。

澳大利亞對勘查投資抵稅股票政策已研究多年，并設(shè)計(jì)了類似的勘查稅收抵免（ETC）方案。但是由于方案的實(shí)施一方面會增大政府的行政管理投入，另一方面也會損失大量的稅收。所以，澳大利亞對該方案的引入猶豫再三。

另外，勘查投資抵稅股票的主要購買力來自高收入人群，因?yàn)樗麄兊膫€人所得稅稅率已達(dá)到邊際稅率，賦稅很重。而勘查投資抵稅股票所提供的稅收抵免優(yōu)惠剛好迎合了他們的實(shí)際需要，為他們減免了大量的稅收。但是，如果一個國家的高收入人群數(shù)量不多的話，勘查投資抵稅股票政策難免遇到?jīng)]有購買方的窘境，這也是南非對于該制度望洋興嘆的重要原因。

4 啟示

(1)草根勘查是礦業(yè)繁榮的基礎(chǔ)，它相當(dāng)于整個礦業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈之“播種”階段，而礦業(yè)開發(fā)則相當(dāng)于“收獲”階段，沒有播種，何來收獲。故而世界各國歷來重視草根勘查工作，紛紛出臺種種鼓勵政策。加拿大勘查投資抵稅股票政策就是其中的典型，通過鼓勵草根勘查，繁榮了整個礦業(yè)，是一項(xiàng)“標(biāo)本兼治”之政策。當(dāng)前我國大力推進(jìn)找礦突破戰(zhàn)略行動，也應(yīng)當(dāng)在草根勘查方面予以強(qiáng)化，適時制定類似的旨在鼓勵草根勘查的政策，建立實(shí)現(xiàn)找礦突破的長效機(jī)制。

(2)勘查投資抵稅股票政策是政府通過政策引導(dǎo)和市場機(jī)制，有效吸引社會資金進(jìn)入礦產(chǎn)勘查。據(jù)評估，政府每減少1元錢的稅收收入，可帶動3元錢的社會投資，以1:3的比例帶動社會資金投資勘查。當(dāng)前，我國正處于礦產(chǎn)勘查市場建設(shè)早期階段，通過制定相關(guān)政策，吸引和拉動社會資金進(jìn)入礦產(chǎn)勘查市場開展勘查活動，意義重大。

(3)成功的政策需要在實(shí)踐中不斷調(diào)整和完善。加拿大勘查投資抵稅股票政策從1954年制定，到20世紀(jì)80年代初步取得成效歷經(jīng)30多年，之后，為應(yīng)對國內(nèi)國際礦業(yè)形勢的衰退，及時做出幾次重大調(diào)整推出更有力度的激勵措施。由此看來，一項(xiàng)政策的成功實(shí)施，不僅需要在長期實(shí)踐中完善，還要針對環(huán)境的變化不斷評估調(diào)整，才能發(fā)揮最佳功效，并取得實(shí)際效果。

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