經(jīng)濟(jì)學(xué)家為什么集體裸泳？

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)形勢和金融市場的宏觀預(yù)測是金融風(fēng)險控制系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分，是投資者資產(chǎn)安全的重要依托。但從這次金融危機(jī)中的表現(xiàn)看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的表現(xiàn)相當(dāng)令人沮喪，因?yàn)榻^大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒有對這次金融危機(jī)做出及時有效的風(fēng)險警示。一定程度上正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)家沒有及時預(yù)測預(yù)報(bào)金融危機(jī)，導(dǎo)致人們沒有及早察覺醞釀中的危機(jī)和采取應(yīng)對措施，只能眼睜睜看著自己的財(cái)產(chǎn)被突然出現(xiàn)的瘋熊糟蹋殆盡。

在當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)最發(fā)達(dá)的美國，經(jīng)濟(jì)學(xué)家數(shù)以萬計(jì)，包括數(shù)十位獲得“諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎”的桂冠經(jīng)濟(jì)學(xué)家，但絕大多數(shù)（99%以上）美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒有預(yù)測到這場金融風(fēng)暴。雖然許多人知道房價正在形成泡沫，有發(fā)生金融危機(jī)的風(fēng)險，但卻不清楚危機(jī)將在什么時候爆發(fā)。另外許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至不相信會發(fā)生金融危機(jī)，沒有預(yù)料到泡沫破裂會造成這么大的危害。

在次級貸款已經(jīng)出現(xiàn)問題，華爾街對美聯(lián)儲的救市措施無比渴望的2007年，時任美聯(lián)儲主席的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯南克堅(jiān)持認(rèn)為，美國面臨的問題是防止通貨膨脹，而不是通貨緊縮和信用崩潰。在次貸危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)的2008年下半年，100多位重量級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)表公開信反對政府采取拯救金融市場的行動，直到金融風(fēng)暴越來越嚴(yán)重時，這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家才不敢再吱聲。這些事實(shí)都表明，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對金融危機(jī)相當(dāng)麻木，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家直到最后都沒有意識到一場“百年不遇的”（格林斯潘語）嚴(yán)重金融危機(jī)已經(jīng)迫在眉睫。

在這次金融危機(jī)即將爆發(fā)之際，我國不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家始終擔(dān)心的也是經(jīng)濟(jì)過熱，而不是經(jīng)濟(jì)衰退，一直在建議政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控防止經(jīng)濟(jì)過熱，而不是如何對付即將到來的世界經(jīng)濟(jì)滑坡。這反映了我國的經(jīng)濟(jì)學(xué)界同樣對這場嚴(yán)重金融危機(jī)沒有任何敏感性。

為什么平常那么高調(diào)高傲，自認(rèn)為對一切經(jīng)濟(jì)問題甚至社會和政治問題總有解決方案的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，沒有提前察覺到這么大的金融危機(jī)？大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家直到市場被瘋熊抓得遍體鱗傷時才知道牛早已跑遠(yuǎn)，才知道牛市里也會有熊。難怪連一向出言謹(jǐn)慎溫和的英國女王也忍不住責(zé)問：為什么我們有那么多經(jīng)濟(jì)學(xué)家，卻沒有對這么嚴(yán)重的金融危機(jī)做出有效的預(yù)測預(yù)警？！

其實(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測金融危機(jī)的失敗并不是第一次出現(xiàn)。在歷史上的多次金融危機(jī)中，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對金融市場形勢的判斷有很大偏差，甚至是“嚴(yán)重不靠譜”。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家常常在危機(jī)一觸即發(fā)的時候，還輕描淡寫地認(rèn)為只是小問題，認(rèn)為應(yīng)該要打壓而不是拯救市場。

1929年的那次華爾街股市大崩盤，從財(cái)富損失絕對數(shù)額大小的角度或許不如2008年的金融風(fēng)暴嚴(yán)重。1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的直接損失不到1萬億美元，最多只有2008年金融危機(jī)直接損失的幾十分之一。但是考慮到兩個時期貨幣價值的不同和發(fā)展程度差異，以及世界經(jīng)濟(jì)受打擊和影響的嚴(yán)重程度，1929年的大危機(jī)其實(shí)比2008年金融危機(jī)更嚴(yán)重，可以說是到目前為止人類所遭遇的最嚴(yán)重金融危機(jī)。

但是直到那次危機(jī)爆發(fā)的當(dāng)月，當(dāng)時大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都沒有意識到即將產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。股市大崩盤前夕的1929年10月17日，有“美國最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家”和“貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)之父”等名號的耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授歐文·費(fèi)雪，仍然在說“股價將會一直處于高位”，并讓耶魯大學(xué)把所有錢都投入股市中。1929年10月24日股市已經(jīng)開始暴跌時，費(fèi)雪仍然告訴股民們不必緊張，股市很快就會恢復(fù)。

在1929年之前，長期發(fā)布股市分析報(bào)告的哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)會，一直相當(dāng)警惕金融危機(jī)的風(fēng)險，但恰恰在危機(jī)之前的一段時間，也被股市狂熱氣氛控制而失去了理性。直到10月26日哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)會的判斷仍然非常樂觀，“股價驟降只是發(fā)展中的階段性調(diào)整，完全不必大驚小怪，不會引發(fā)股市大拋售”，并反復(fù)宣稱，“嚴(yán)重蕭條不在置信概率區(qū)間之內(nèi)”。

事實(shí)上，從1929年10月24日股市暴跌開始，華爾街突然完全失去了信心，投機(jī)者和投資者開始瘋狂拋售股票。銀行聯(lián)盟控制局勢的努力只是短暫延緩了市場崩潰。到10月29日，股價已經(jīng)平均下跌了40%，260億美元市值化為烏有。此后的三四年中除了幾次乏力的偶爾反彈，大多數(shù)時間里股指不斷下跌，最終道瓊斯指數(shù)的跌幅高達(dá)90%，許多股票一文不值。這次金融危機(jī)導(dǎo)致美國的工業(yè)生產(chǎn)倒退了20～30年，成千上萬美國人一生的積蓄在幾天內(nèi)煙消云散，并且失去了工作，生活陷入了極度困頓。

股市雪崩和長達(dá)10年的經(jīng)濟(jì)蕭條，證明費(fèi)雪教授和哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)會的樂觀預(yù)測完全錯誤。事后哈佛經(jīng)濟(jì)學(xué)會被迫解散，哈佛教授的傲氣受到了沉重打擊。涉足股市太深的費(fèi)雪教授自己也損失了近1000萬美元。這筆當(dāng)時絕對是天文數(shù)字的巨額損失使得他負(fù)債累累。為了避免其露宿街頭，耶魯大學(xué)只好把他的房子買下后再讓他居住。

當(dāng)然也不是所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都沒有預(yù)測到將要發(fā)生金融危機(jī)。例如后來成為“諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎”得主的奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派的領(lǐng)軍人物米塞斯和哈耶克，就被認(rèn)為預(yù)測到了1929年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。《紐約時報(bào)》等當(dāng)時都發(fā)表過文章警告人們重視股市投資的風(fēng)險。

同樣的，費(fèi)雪教授的耶魯大學(xué)后輩羅伯特·希勒，也被認(rèn)為在《非理性繁榮》第一版中預(yù)測到了21世紀(jì)初高科技泡沫的破滅，該書第二版又對2007年的這次美國房地產(chǎn)泡沫破滅作出了預(yù)警。希勒的觀點(diǎn)還影響了當(dāng)時美聯(lián)儲主席格林斯潘的思想言論，只是可惜沒有對格林斯潘和美聯(lián)儲的行動產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。另外紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼，也被認(rèn)為在2006年預(yù)測到了這次金融危機(jī)，并在2008年上半年預(yù)言了投資銀行的傾覆，從而在危機(jī)發(fā)生后成為紅遍全球的預(yù)言大師，被英國《金融時報(bào)》形容為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)界的先知。但這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對金融危機(jī)的正確預(yù)測，既不能挽狂瀾于既倒，阻止金融危機(jī)發(fā)生，也不能救眾生于水火，讓大多數(shù)投資者免受金融危機(jī)的傷害。因此從實(shí)際結(jié)果看，那些事后被不斷神化的預(yù)言家及他們對金融危機(jī)的正確預(yù)測，除了可以作為預(yù)測者的炫耀資本以外，并沒有多少實(shí)際的意義。

其實(shí)我們仔細(xì)分析一下也不難發(fā)現(xiàn)，那些自稱正確預(yù)測到金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家未必真有高明的預(yù)測能力。因?yàn)樵谧苑Q預(yù)測到次貸危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，不少是那種警惕性特別高，隨時提醒人們馬上要爆發(fā)危機(jī)的空頭專家。例如被英國《金融時報(bào)》形容為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)界“先知”，擁有“末日博士”稱號的魯比尼，就是一個不斷唱空的空頭專家。號稱成功預(yù)測到這次金融危機(jī)的第一人，差點(diǎn)倒閉于這次危機(jī)的摩根士丹利前亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠，也是被稱為“空軍司令”的唱空專家。這些空頭專家都可以拿出發(fā)表的文章或者作的報(bào)告證明他們在金融危機(jī)發(fā)生之前做了正確預(yù)測，讓不少媒體和蕓蕓眾生崇拜得五體投地。

但這些神奇預(yù)測其實(shí)只是一種蒙人的障眼法。如果這些空頭專家一直堅(jiān)持預(yù)測要發(fā)生金融危機(jī)，總有一天預(yù)測會成真。這次預(yù)測正確的原因只是金融危機(jī)終于發(fā)生了，這些空頭專家在預(yù)測錯了許多次以后終于沒有再錯。這些空頭專家們的障眼法就是強(qiáng)調(diào)成功的預(yù)測，只說他們預(yù)測到了這次危機(jī)，但不說之前他們預(yù)測錯了多少次。遺憾的是人們很容易被這種簡單騙術(shù)蒙蔽，以為他們真的擁有預(yù)測危機(jī)的神奇本領(lǐng)。其實(shí)認(rèn)真調(diào)查一下自稱正確預(yù)測到危機(jī)者的過往言論，很容易揭穿這種并不高明的騙術(shù)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家也許可以把氣象學(xué)家或地震學(xué)家搬出來作為擋箭牌。因?yàn)樵谌藗兊挠∠笾校瑲庀髮W(xué)家對天氣的預(yù)測預(yù)報(bào)和地震學(xué)家對地震的預(yù)測預(yù)報(bào)也不是那么成功，誤報(bào)漏報(bào)的情況很多。但現(xiàn)代氣象學(xué)和地震學(xué)其實(shí)已經(jīng)有了很大發(fā)展，預(yù)測預(yù)報(bào)正確性提高了不少。而且氣象學(xué)家至少比較謙虛，只說哪天有多大的降雨概率，而不說哪天肯定會下雨。而經(jīng)濟(jì)學(xué)家不僅預(yù)測更不準(zhǔn)確，卻還總以為自己什么都知道。因此把氣象學(xué)和地震學(xué)家搬出來也無法把經(jīng)濟(jì)學(xué)家的羞處完全擋起來，反而會更反襯出許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的不光彩。

當(dāng)金融風(fēng)暴引發(fā)的海嘯退潮的時候，如果人們看一眼狼藉的海灘，一定會發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也是暴露出來的尷尬裸泳者之一。

（摘自人民出版社《金融風(fēng)暴源與罪》 作者：謝識予）