農(nóng)產(chǎn)品價格波動對宏觀經(jīng)濟影響的實證研究

莊 巖

(哈爾濱商業(yè)大學金融學院，哈爾濱150028)

一、文獻綜述

農(nóng)產(chǎn)品是人民生活中的重要商品。近年來，我國農(nóng)產(chǎn)品價格呈現(xiàn)出頻繁波動的現(xiàn)象，這對宏觀經(jīng)濟會產(chǎn)生重要影響。自2004年第一季度起，農(nóng)產(chǎn)品價格開始出現(xiàn)波動，且波動幅度越來越大，2008年進入高潮，2009年又入低谷，尤其2009年第三季度以來一直呈上漲態(tài)勢。自2004年以來，CPI和PPI也開始緩慢上漲，但PPI比CPI上漲程度要大，且在2007年出現(xiàn)一次較大波動。已有文獻分析農(nóng)產(chǎn)品價格波動對宏觀經(jīng)濟的影響主要集中在農(nóng)產(chǎn)品價格(尤其是糧食價格)與通貨膨脹的關(guān)系研究上。Garner(1989)認為，大宗商品的價格是通貨膨脹的先行指標，其價格的變動能夠靈活地反映經(jīng)濟的變化［1］。從20世紀90年代中期以來，國內(nèi)學術(shù)開始關(guān)注產(chǎn)品價格波動對宏觀經(jīng)濟的影響。戴根有、溫桂芳(1995)基于對農(nóng)產(chǎn)品價格和通貨膨脹數(shù)據(jù)的描述，得出了農(nóng)產(chǎn)品價格上漲會引發(fā)通貨膨脹的結(jié)論［2］，［3］。王秀清等(2004)運用投入產(chǎn)出法計算了農(nóng)產(chǎn)品價格上漲對國民經(jīng)濟其他部門的波及效應，發(fā)現(xiàn)20世紀八九十年代中期農(nóng)產(chǎn)品價格上漲對其他部門價格上漲有傳導作用［4］。然而，也有學者認為通貨膨脹無論何時何地都是一種貨幣現(xiàn)象，與農(nóng)產(chǎn)品價格無關(guān)。為了進行驗證，盧鋒、彭凱翔(2002)采用Granger檢驗方法對1987—1999年中國糧食價格與消費價格指數(shù)的關(guān)系進行實證分析，得出了通貨膨脹是糧食價格波動原因的結(jié)論，并提出來了通貨膨脹通過改變農(nóng)戶存糧行為來影響真實糧價［5］，這一觀點在很大程度上改變了人們對糧價波動的看法。此外，李敬輝(2005)利用向量自回歸模型［6］，趙留彥(2007)運用二元 GARCH 模型進一步支持了通貨膨脹引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲這一論斷［7］。趙國慶等(2008)利用1953—2003年的年度糧食價格指數(shù)與消費價格指數(shù)數(shù)據(jù)，采用與盧鋒、彭凱翔(2002)相類似的方法，得出了糧價波動與通貨膨脹之間存在互為因果關(guān)系的結(jié)論［8］。除此之外，還有少量研究集中在農(nóng)產(chǎn)品價格波動對農(nóng)民增收的影響。農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟研究中心分析小組(2011)通過分析糧食增收對農(nóng)民純收入增長額貢獻，得出農(nóng)產(chǎn)品價格適度上漲對于農(nóng)業(yè)增產(chǎn)、農(nóng)民增收具有顯著作用的結(jié)論［9］。楊雪(2010)通過分析，得出近年來作為農(nóng)民收入中最穩(wěn)定最直接的收入——農(nóng)業(yè)收入的權(quán)數(shù)日益變小，農(nóng)產(chǎn)品價格波動對農(nóng)村消費影響的收入效應較小［10］。

本文擬從以下方面補充現(xiàn)有的研究成果，其一，從理論上講，農(nóng)產(chǎn)品價格對宏觀經(jīng)濟的影響主要體現(xiàn)在通貨膨脹效應、供給效應和財富效應。現(xiàn)有文獻主要集中在農(nóng)產(chǎn)品價格波動的通貨膨脹效應，那么我國農(nóng)產(chǎn)品價格波動是否存在理論上的供給效應和財富效應是本文關(guān)注的問題，這對進一步深入研究農(nóng)產(chǎn)品價格傳導機制是非常有力的支持。其二，在現(xiàn)有文獻中，對于農(nóng)產(chǎn)品價格波動與通貨膨脹關(guān)系的實證研究中，學者都選擇CPI作為通貨膨脹的代理變量，盡管CPI是一個考察消費者物價水平的重要指標，但并不反映通貨膨脹的全部內(nèi)容，因此需要進一步考察農(nóng)產(chǎn)品價格對生產(chǎn)者物價水平是否也存在影響。此外，農(nóng)產(chǎn)品價格波動對PPI的影響是供給效應傳導的重要路徑，因此，忽視農(nóng)產(chǎn)品價格對PPI的影響研究農(nóng)產(chǎn)品價格波動對宏觀經(jīng)濟影響是不完整，不全面的?；诖?，本文重點研究農(nóng)產(chǎn)品價格波動對通貨膨脹、居民消費以及企業(yè)投資的影響程度，從而更加全面地了解農(nóng)產(chǎn)品價格波動對宏觀經(jīng)濟的整體影響。

二、農(nóng)產(chǎn)品價格波動對宏觀經(jīng)濟影響的理論分析

從理論角度看，農(nóng)產(chǎn)品價格波動會直接或間接地影響宏觀經(jīng)濟變量。這種影響可能會對經(jīng)濟產(chǎn)生通貨膨脹效應、供給效應和財富效應。

農(nóng)產(chǎn)品既是人民生活的基本物質(zhì)，又是工業(yè)生產(chǎn)的基本資料。根據(jù)新凱恩斯主義關(guān)于成本推動型通貨膨脹理論，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將不可避免地增加人們的生存成本和企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而影響居民的消費水平和企業(yè)的投資規(guī)模，最終影響生活水平。具體地講，如果農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，一方面以農(nóng)產(chǎn)品作為原材料的企業(yè)生產(chǎn)成本會明顯增加;另一方面，作為居民生活必需品的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，會增加居民的生存成本，必然要求提高工資水平，從而增加了社會生產(chǎn)的人工成本，產(chǎn)品價格上漲。這就是農(nóng)產(chǎn)品價格波動的通貨膨脹效應。同時，農(nóng)產(chǎn)品價格波動對下游產(chǎn)品邊際成本和利潤產(chǎn)生影響，從而引起企業(yè)規(guī)模發(fā)生變化，進而影響到產(chǎn)出。如果農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，在短期內(nèi)會直接影響到與農(nóng)產(chǎn)品密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，包括幾乎全部的食品產(chǎn)業(yè)以及餐飲業(yè)的成本上升，利潤下降，產(chǎn)業(yè)規(guī)模萎縮，產(chǎn)出減少。反之，如果農(nóng)產(chǎn)品價格下降，短期內(nèi)將使相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成本下降，利潤上升，從而刺激產(chǎn)出，這就是供給效應。此外，農(nóng)產(chǎn)品是農(nóng)民的主要收入來源，因而農(nóng)產(chǎn)品價格波動會影響農(nóng)民收入，進而影響農(nóng)民的消費能力，最終影響產(chǎn)出水平。農(nóng)產(chǎn)品價格下降，可能會減少農(nóng)民的收入，進而又抑制了農(nóng)村消費水平。

以上分析可以看出，理論上講農(nóng)產(chǎn)品價格波動可能通過產(chǎn)生通貨膨脹效應、供給效應和財富效應，影響宏觀經(jīng)濟中的具體變量，包括通貨膨脹、投資、消費，從而影響社會總產(chǎn)出。

三、農(nóng)產(chǎn)品價格波動對經(jīng)濟影響的實證分析

為了驗證農(nóng)產(chǎn)品價格波動在我國現(xiàn)實中是否存在通貨膨脹效應財富效應和供給效應，具體地說就是農(nóng)產(chǎn)品價格波動是否會影響通貨膨脹、消費水平與投資規(guī)模，我們利用實證分析的方法加以驗證。采用以下數(shù)據(jù)來代表中國的宏觀經(jīng)濟變量:產(chǎn)出水平用實際國民生產(chǎn)總值增長率來代表，用GDP增長率剔除通貨膨脹因素記為RGDP;農(nóng)產(chǎn)品價格波動用農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)來反映，記為API。農(nóng)產(chǎn)品價格波動引入農(nóng)產(chǎn)品價格的正/負變動率，記為NPI。通貨膨脹用PPI和CPI表示;投資規(guī)模用固定資產(chǎn)投資額代表，記為IIV;消費水平用社會消費品零售總額代表，記為TRS;企業(yè)利潤以工業(yè)企業(yè)利潤代表，記為IEP;農(nóng)民收入用農(nóng)民出售農(nóng)產(chǎn)品收入代表，記為FIN。

1.數(shù)據(jù)來源及數(shù)據(jù)處理

實證分析中所用數(shù)據(jù)來源于《中國經(jīng)濟景氣月報》，其中 API，NPI，IIV，F(xiàn)IV 和 FIN 為季度數(shù)據(jù)，而IIN，CPI，PPI，F(xiàn)PI和TRS 為月度數(shù)據(jù)，利用統(tǒng)計分析軟件，將季度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為月度數(shù)據(jù)，從而得到從2001年1月到2011年3月以上變量的月度數(shù)據(jù)。這樣處理的原因是農(nóng)產(chǎn)品價格波動問題是一個短期問題，月度數(shù)據(jù)比季度和年度數(shù)據(jù)更能反映出準確的信息。同時將2001年1月以來的環(huán)比月度數(shù)據(jù)，推算生成為定基月度數(shù)據(jù)。為了使不同季節(jié)的數(shù)據(jù)具有可比性，剔除序列中隱含的季節(jié)性因素，我們將以上數(shù)據(jù)進行季節(jié)調(diào)整。同時，將上述除了NPI以外的數(shù)據(jù)進行對數(shù)處理以克服異方差，分別記為L*表。數(shù)據(jù)分析使用統(tǒng)計軟件eviews7.0。

2.農(nóng)產(chǎn)品價格波動的通貨膨脹效應

在描述非平穩(wěn)時間序列變量之間的相互作用和擾動的動態(tài)影響方面，協(xié)整檢驗和向量誤差修正模型估計是合適的技術(shù)方法。所謂協(xié)整檢驗就是確定一組非平穩(wěn)的時間序列之間是否存在平穩(wěn)的線性組合。如果存在，該線性組合稱為協(xié)整方程，說明這些非平穩(wěn)變量之間的長期均衡關(guān)系。

(1)單位根及協(xié)整關(guān)系檢驗。在進行協(xié)整關(guān)系分析之前，為了避免偽回歸先對變量 LAPI，NPI，LCPI和LPPI四個序列進行單位根檢驗。其檢驗結(jié)果表明，LAPI和NPI是平穩(wěn)序列I(0)，而LCPI，LPPI是一階單整序列I(1)。進一步對LCPI和LPPI進行差分，記為DCPI和DPPI，用以表示通貨膨脹變動率，進一步進行單位根檢驗得到平穩(wěn)序列。

在 LAPI，NPI，DCPI和 DPPI四個序列都為平穩(wěn)序列的基礎上，進一步采用Engle-Granger兩步檢驗法分別驗證農(nóng)產(chǎn)品價格及其波動與通貨膨脹變動率之間是否存在長期協(xié)整的關(guān)系。EG兩步法的第一步要求采用普通最小二乘法建立線性回歸模型，然后對殘差的平穩(wěn)性進行檢驗。如果回歸殘差序列平穩(wěn)，則證明變量之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。反之，則說明回歸可能是偽回歸，其結(jié)果不具有實際意義。協(xié)整關(guān)系檢驗結(jié)果表明，LAPI與DPPI和DCPI的回歸殘差平穩(wěn)，證明變量之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，同樣NPI與DPPI和DCPI也存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，見表1。

表1 單位根檢驗及EG兩步法檢驗結(jié)果

為了進一步驗證EG兩步法的結(jié)論，我們分別對 LAPI與 DPPI、LAPI與 DCPI、NPI與 DPPI、NPI與DCPI進行Johanson協(xié)整檢驗。檢驗結(jié)果表明，以上四組序列不存在協(xié)整關(guān)系的假設被拒絕，由此進一步驗證了EG兩步法的結(jié)論，即農(nóng)產(chǎn)品價格及其波動與通貨膨脹的變動率具有長期協(xié)整的關(guān)系，見表2。

表2 Johanson協(xié)整檢驗結(jié)果

(2)格蘭杰因果檢驗。格蘭杰因果檢驗是用來確定經(jīng)濟變量之間是否存在因果關(guān)系以及影響的方向，也就是說如果自變量變化引起了因變量的變化，則自變量的變化應當發(fā)生在因變量變化之前。Granger檢驗結(jié)果表明:在10%的顯著性水平下，LAPI和NPI分別是DPPI和DCPI的格蘭杰原因，同時DCPI也是LAPI和NPI的格蘭杰原因，DCPI是DPPI的格蘭杰原因，見表3。

表3 格蘭杰因果檢驗

(3)向量誤差修正模型。長期協(xié)整方差反映的是經(jīng)濟系統(tǒng)中的長期穩(wěn)定均衡關(guān)系，格蘭杰因果檢驗也只能體現(xiàn)一種統(tǒng)計學意義上的因果關(guān)系。那么，經(jīng)濟系統(tǒng)中的農(nóng)產(chǎn)品價格短期變化是否會對通貨膨脹率的變動產(chǎn)生影響則需要建立向量誤差修正模型，以進一步明確農(nóng)產(chǎn)品價格波動對通貨膨脹率影響在經(jīng)濟上的因果關(guān)系。通過建立誤差修正模型，我們可以通過誤差修正項的系數(shù)了解當某一變量波動偏離長期均衡后是否能夠很快回到新的均衡的調(diào)整速度。

根據(jù)AIC準則和SC準則對模型的滯后期進行選擇，最終確定滯后期為2在統(tǒng)計學上結(jié)果最優(yōu)，整體擬合優(yōu)度良好。模型1結(jié)果表明盡管LAPI與DPPI之間存在長期協(xié)整關(guān)系，但是LAPI對DPPI的影響并不顯著。在短期波動中，二者的誤差修正項在5%的顯著性水平下系數(shù)分別為-0.3586和-0.2211，說明PPI和農(nóng)產(chǎn)品價格均會為偏離作出調(diào)整，且PPI的調(diào)整程度大于農(nóng)產(chǎn)品價格的調(diào)整程度。此外，在模型1中外生變量DCPI對DPPI和LAPI的影響顯著，在1%的顯著性水平下，CPI每增加1%，PPI會上漲0.4256%;在10%的顯著性水平下，CPI每增加1%，LAPI會上漲44.45%。

模型2結(jié)果表明LAPI與DCPI之間存在長期協(xié)整關(guān)系，在1%的顯著性水平下，LAPI的系數(shù)為-0.026，說明農(nóng)產(chǎn)品價格與CPI之間存在正向變動關(guān)系，LAPI變動1%，CPI也會隨之同向變動0.26%。在短期中，如果CPI出現(xiàn)了與農(nóng)產(chǎn)品價格長期均衡關(guān)系的偏離情況時，CPI能夠?qū)@種偏離進行短期調(diào)整，從而實現(xiàn)對長期均衡偏離的回歸。但是，LAPI對與通貨膨脹之間的長期均衡的偏離不存在反向調(diào)節(jié)機制。此外，外生變量DPPI對DCPI和LAPI的影響并不顯著。

表4 向量誤差修正模型估計結(jié)果

以上分析說明，從長期看，農(nóng)產(chǎn)品價格及其波動與PPI和CPI都具有長期均衡關(guān)系，然而短期表現(xiàn)不同。面對農(nóng)產(chǎn)品價格的短期波動，CPI會直接隨其正向波動，同時CPI的波動又會反作用于農(nóng)產(chǎn)品價格的變動。另外，CPI的變動會帶動PPI的變動，所以，盡管農(nóng)產(chǎn)品價格的波動短期內(nèi)對PPI影響不顯著，但是通過CPI的傳導，在長期仍將產(chǎn)生效果。

3.農(nóng)產(chǎn)品價格波動的財富效應分析

近年來，農(nóng)產(chǎn)品價格不斷攀升，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲是否能夠帶動農(nóng)民的收入水平進而提高總體的消費水平呢?首先，看農(nóng)產(chǎn)品價格上漲是否會增加農(nóng)民的收入。一方面要考察農(nóng)民的收入結(jié)構(gòu)，如果農(nóng)民收入主要來源于非農(nóng)活動，則農(nóng)產(chǎn)品價格變化對其收入影響不大;另一方面在產(chǎn)量既定的前提下，如果農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本幅度的上漲相關(guān)，那么農(nóng)民的收入也難以增加。其次，看農(nóng)民收入增加是否會帶動消費。居民的收入一部分用于當期消費，一部分進行投資、存款等的儲蓄活動用于未來消費。收入增加帶來消費支出的量取決于邊際消費傾向。因此，農(nóng)產(chǎn)品價格波動是否存在財富效應主要取決于農(nóng)產(chǎn)品價格對農(nóng)民收入的影響，以及農(nóng)民收入對消費總水平的影響。

我們利用最小二乘法證明農(nóng)產(chǎn)品價格、農(nóng)民收入和CPI對消費總水平的影響。為了構(gòu)建合理的模型，分別建立四個模型并選擇其中較優(yōu)的一個模型進行分析，見表3。模型中的因變量是消費水平，自變量依次增加。在模型3中，考察了農(nóng)產(chǎn)品價格，CPI與農(nóng)民收入之間簡單的線性關(guān)系。模型4在模型3的基礎之上增加了收入的平方項，用以考察收入對消費水平的影響是否存在二次曲線的關(guān)系。模型5在模型4的基礎上增加了農(nóng)民收入額滯后一期，用以反映上期收入是否對當期消費產(chǎn)生影響。模型6在模型5的基礎上，增加了因變量的滯后一期，用來表示上期消費水平是否會影響當期消費。

表5 不同模型的計量結(jié)果

通過計量結(jié)果可以看出，四個模型中農(nóng)產(chǎn)品價格收入對消費水平的影響均不顯著，但通貨膨脹和農(nóng)民收入對消費水平的影響均顯著。根據(jù)R2和D.W.統(tǒng)計值，我們認為模型5相對優(yōu)于其他三個模型。雖然模型6中R2值最接近于1，但是LTRS(-1)在統(tǒng)計上不顯著，說明上一期消費水平對當期消費影響不顯著。模型5說明農(nóng)民收入對消費水平的影響不是簡單的線性關(guān)系，而是具有U型曲線形態(tài)。當農(nóng)民收入水平很低時，對消費水平的增加值影響為負。到達了某一點后，開始產(chǎn)生正影響，這一點為 -2.1479/(2*0.2521)=4.26。也就是說，當 LFIN ＜4.26時，LTRS為負值;當LFIN ＞4.26時，LTRS為正值。當LFIN=4時，LTRS=-0.5238;當LFIN=5時，LTRS=0.0388。

從實證分析結(jié)果看，我國農(nóng)民收入是影響消費總水平的重要因素，但是農(nóng)產(chǎn)品的價格波動與農(nóng)民收入之間的關(guān)系并不顯著。從圖1可以看到，出售農(nóng)產(chǎn)品獲得的收入與農(nóng)民家庭總收入的趨勢均呈上升趨勢，但農(nóng)民家庭收入的增幅明顯大于出售農(nóng)產(chǎn)品收入的增幅。同時，通過農(nóng)產(chǎn)品收入與總收入占比也可以看出，在2004年末出售農(nóng)產(chǎn)品收入占比最高，然后開始平穩(wěn)遞減。近年來出售農(nóng)產(chǎn)品收入占農(nóng)民收入比例基本穩(wěn)定在22%～26%。因此，農(nóng)產(chǎn)品價格波動對農(nóng)產(chǎn)收入總額的權(quán)重變小使得農(nóng)產(chǎn)品價格波動對農(nóng)民收入影響較小。此外，農(nóng)業(yè)支出占農(nóng)產(chǎn)品收入比重基本在50%上下波動，在2004年末最低為33%，在2008年末最高約為54%。由此可見，雖然農(nóng)產(chǎn)品價格波動會影響到農(nóng)民的收入水平，但是由于農(nóng)業(yè)支出占農(nóng)產(chǎn)品收入較高，且農(nóng)產(chǎn)品收入占總收入權(quán)重并不太高，因此，出售農(nóng)產(chǎn)品所得收入對總收入影響并不太大，從而對消費水平的影響不是很顯著。

圖1 農(nóng)產(chǎn)品收入與支出情況

4.農(nóng)產(chǎn)品價格的供給效應分析

從理論上講，當農(nóng)產(chǎn)品價格上升就增加了相關(guān)產(chǎn)品的投入成本，因此會導致生產(chǎn)減少。由于生產(chǎn)者是以利潤最大化為目標，因此，他們會根據(jù)邊際成本與邊際利潤的關(guān)系選擇最佳的資本利用效率。當邊際成本大于邊際利潤時產(chǎn)量減少，反之產(chǎn)量會逐漸增加。前面已經(jīng)證明了農(nóng)產(chǎn)品價格波動對PPI也存在一定程度的影響，那么農(nóng)產(chǎn)品價格波動會不會通過PPI傳導來影響企業(yè)的利潤和投資規(guī)模呢?

利用最小二乘法構(gòu)建模型7如下:

模型7:

模型7調(diào)整后的R2為0.9190，F(xiàn)統(tǒng)計量為331.9946，D.W.統(tǒng)計值為1.89，模型整體擬合效果較好。實證分析結(jié)果表明:企業(yè)利潤對投資規(guī)模影響最大，二者呈正向變動，企業(yè)利潤每增加1%，就會增加投資1.1636%;PPI與投資規(guī)模呈反向變動的關(guān)系，當DPPI上升1%，企業(yè)投資就會減少10.5413%。LAPI和DCPI均與企業(yè)投資呈反向變動的關(guān)系，但在統(tǒng)計上不顯著。由此可見，企業(yè)利潤對企業(yè)投資規(guī)模的影響非常顯著，但農(nóng)產(chǎn)品價格波動對企業(yè)規(guī)模影響并不顯著。農(nóng)產(chǎn)品價格可以通過CPI向PPI逆向傳導，在通過PPI影響企業(yè)利潤進而影響投資規(guī)模，但這種間接影響的程度并不大。

四、結(jié)論

從理論上講，農(nóng)產(chǎn)品價格波動對宏觀經(jīng)濟的影響具體表現(xiàn)為通貨膨脹效應、財富效應和供給效應。實證分析表明，我國農(nóng)產(chǎn)品價格波動具有明顯的通貨膨脹效應，但財富效應和供給效應并不明顯。通貨膨脹效應表現(xiàn)在，從長期趨勢看，農(nóng)產(chǎn)品價格及其波動與PPI和CPI都具有長期均衡關(guān)系。從短期波動看，農(nóng)產(chǎn)品價格的短期波動對CPI和PPI影響不同。短期內(nèi)，CPI會直接隨農(nóng)產(chǎn)品價格正向波動，同時又會反作用于農(nóng)產(chǎn)品價格，二者呈互動關(guān)系。但是農(nóng)產(chǎn)品價格波動對PPI短期內(nèi)沒有直接影響，而是通過影響CPI的變動帶動PPI的變動。財富效應不顯著的原因在于盡管農(nóng)民收入水平對消費總水平影響顯著，但農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲對農(nóng)民收入的影響較弱。一方面，農(nóng)業(yè)支出占農(nóng)產(chǎn)品收入比重較大，使得農(nóng)民可支配收入水平較低;另一方面農(nóng)產(chǎn)品價格上漲占農(nóng)民收入比例不高，因此，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲的收入較弱，但農(nóng)民收入水平對消費總水平影響顯著。供給效應不顯著的原因在于農(nóng)產(chǎn)品價格波動對PPI短期內(nèi)直接影響程度較小，而是通過影響CPI的變動帶動PPI的變動，因此，盡管企業(yè)利潤對企業(yè)投資拉動明顯，但農(nóng)產(chǎn)品價格的波動短期對PPI影響不顯著，因此對企業(yè)利潤影響微弱。

［1］GARNER，Commodity Prices:Policy Target or Information Variable?［J］.Journal of Money，Credit，and Banking，1989.Vo1121，No141Nov1，508-514.

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