準備遭遇“黑天鵝”

林松立

2011年6月份，蘇寧電器在南京隆重發(fā)布未來十年發(fā)展戰(zhàn)略，強調(diào)在未來十年內(nèi)，蘇寧電器要“規(guī)劃至2020年，保持每年200家店以上的開店速度，實現(xiàn)全國一二級市場所有空白區(qū)域布局，并覆蓋中國1785個‘人口10萬以上，且家電零售1億元以上的縣級市場”?？墒莾H僅過了一年，更名為蘇寧云商的蘇寧電器2013年半年報稱：“上半年，公司在大陸地區(qū)新進地級市2個，新開連鎖店面28家，關(guān)閉/置換連鎖店面120家”。

地球人都知道電商業(yè)務(wù)雖然不能完全取代傳統(tǒng)零售業(yè)，但未來肯定是電商業(yè)務(wù)的天下，張近東何以犯錯？因為他遇到了極端斯坦，之前的經(jīng)驗不起作用了。

平均斯坦和極端斯坦

如果我們掌握了某地區(qū)1000個人平均體重的數(shù)據(jù)，基本上就大致了解了這個地區(qū)居民的體重情況；但是如果掌握這個地區(qū)1000個人財富的平均數(shù)據(jù)，我們能確定當?shù)厝说呢敻磺闆r么？不能。因為前者是平均斯坦，而后者是極端斯坦。

平均斯坦是指當你的樣本足夠大時，任何個例都不會對整體產(chǎn)生重大影響。雖然最大的觀察值很令你吃驚（比如有人重達一噸），但對整體而言最終微不足道。但是極端斯坦就不一樣了。在極端斯坦里，個體能對整體產(chǎn)生不成比例的影響。極端斯坦能夠制造“黑天鵝現(xiàn)象”，少數(shù)事件已經(jīng)對歷史產(chǎn)生了巨大影響。

幾乎所有的社會問題都來自極端斯坦，大家卻認為是來自平均斯坦。如果我們處理的是極端斯坦的數(shù)據(jù)，那么從任何樣本中求得平均都是令人困擾的。比如前例中個人財富的樣本，如果恰好樣本里面中有一個巴菲特，那平均值就完全失真了——巴菲特這個個體對整體造成了巨大的影響。

而蘇寧的十年規(guī)劃，要是互聯(lián)網(wǎng)一直沒有出現(xiàn)，那么它屬于平均斯坦——零售業(yè)幾千年來就這么個經(jīng)營法：蘇寧想要發(fā)展，只能通過新開門店——張近東在規(guī)劃未來十年規(guī)劃時，思維還是屬于平均斯坦，所以他豪情壯志要每年新開200家店。但是互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)后，它就變成了極端斯坦——理論上，你開一家店，就可以滿足全世界了，何況一個中國乎？

最近還有一個例子，很有可能也是屬于極端斯坦。遠大集團的張躍放出豪言來，10個月蓋成202層的高樓，7月20日遠大動工開建世界第一高樓。張躍是一個認真的人，也是一個敢想敢干的人，他之前15天就蓋成了一座30層高的酒店。但是幾十層樓的建造，是平均斯坦；而幾百層樓的建造，卻是極端斯坦事件。我們不妨耐心等待至2014年5月份，看看這個高樓能否如期完工，以及預(yù)算有無超計劃。極端斯坦，經(jīng)常能體現(xiàn)出人類認知的自大和無知。

預(yù)測為何如此之難？

《黑天鵝》作者塔勒布指出，即使在平均斯坦的情況下，有時候我們的預(yù)測也經(jīng)常不靠譜。塔勒布舉了一個很經(jīng)典的例子。德國的大法官，如果判決前擲骰子，丟出的點數(shù)如果偏大，判決的刑期會明顯比擲出的點數(shù)低時要長很多。這太不可思議了，然而現(xiàn)實生活就是這樣，人是有自由意志的。

至于極端斯坦，那就更不用說了。預(yù)測基本上都不靠譜。你在農(nóng)村的老媽養(yǎng)了一只母雞，前300天，你媽每天伸出手來朝母雞一揚，嘴里并咯咯咯地叫喚。但是第301天，你回家探親，你媽要殺雞給你補補身體。你媽還是伸出手來嘴里咯咯咯叫喚，那只母雞像之前的300天一樣高高興興撲過來，這次你媽手里沒有米，一下子扭斷了它的脖子。對于那只母雞而言，隨著每天的喂養(yǎng)，它的信心不斷加強，雖然被屠殺的危險越來越近，它卻越感到安全。第301天是“黑天鵝”。想一想，當危險最大時，安全感卻達到最大值。為什么會這樣？因為我們從過去獲得的知識實際上頂多是無關(guān)痛癢或虛假的知識。甚至是危險的誤導(dǎo)。

觀察過去的經(jīng)驗得出未來的規(guī)律，出現(xiàn)的問題可能比我們想像的要嚴重。因為相同的過去的數(shù)據(jù)集可以證明一個理論，又可以同時證明另一個完全相反的理論。如果你明年還活著，可能意味著你更接近長生不老，或者你更接近死亡。當然我們要學(xué)會閱讀歷史，吸取所有可能的知識，但不要建立任何因果鏈條，不要試圖過多地求方程。

最接近騙子的專家

如果我們知道一個物理系統(tǒng)的各種可能情況，我們就能夠理論上（請注意：只是理論上）可以預(yù)測它在未來的行為，但這只涉及沒有生命的客體。一旦涉及社會領(lǐng)域時，我們預(yù)測就會面臨巨大的障礙?！袄硇缘娜恕笔钦y(tǒng)經(jīng)濟學(xué)的一件緊身衣，但人恰恰是不理性的，或者很多時候是不理性的。所以正統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)就沒有任何意義——它唯一的意義是經(jīng)濟學(xué)家拿來比拼數(shù)學(xué)能力。

經(jīng)濟領(lǐng)域的預(yù)測很難，在于它的復(fù)雜體系。正如洛倫茨有一次在做天氣預(yù)測，第二次在計算機錄入數(shù)字時，把小數(shù)點后面幾個零的無關(guān)緊要的數(shù)字給予了四舍五入，結(jié)果出來的結(jié)果大相徑庭——就是人們常說的“蝴蝶效應(yīng)”。塔勒布指出，預(yù)測經(jīng)濟幾乎不可能，因為經(jīng)濟體是一個非常復(fù)雜的體系，比如說華爾街的虧損引發(fā)了紐約的實業(yè)衰退，從而引發(fā)諸如中國的實業(yè)受累，然后又反作用于紐約的實業(yè)進一步衰退。這種情形并不是不可分析的，但反饋回路會造成巨大的預(yù)測錯誤。更何況反饋回路無窮盡。

塔勒布在書中還談到Excel。Excel表確實很美，賣方分析師去買方機構(gòu)路演時，會打開電腦，點擊Excel表，這時在大屏幕上，會看見半天Excel才被打開——顯示這個模型很巨大。塔勒布指出Excel表中有許多假設(shè)，經(jīng)常是其中一個假設(shè)要是有微小的變化，演算出來的結(jié)果就有著巨大的差異——猶如我們拿望遠鏡看星空，略微偏一點，就看到完全另外一個星空一樣。而現(xiàn)實生活中，也許我們在演算Excel表的時候，假設(shè)條件就已經(jīng)發(fā)生了改變，理論和現(xiàn)實的巨大脫節(jié)，導(dǎo)致了經(jīng)濟預(yù)測更多時候就是一個騙子。

近期伯南克在“美聯(lián)儲的第一個百年：政策記錄、經(jīng)驗教訓(xùn)以及未來展望”會議上做了一個長篇演講，我這里不厭其煩地把他的主要內(nèi)容和觀點列舉出來，來看看美聯(lián)儲——集中了當時最知名經(jīng)濟學(xué)家的美聯(lián)儲應(yīng)對經(jīng)濟變化時，每次采取的政策都是相反的。我相信，如果塔勒布聽了這篇演講，一定會說，瞧，這些號稱經(jīng)濟學(xué)家的不是一群騙子又是什么。

伯南克在演講中把一百年的美聯(lián)儲分成如下時期：

大實驗（Great Experiment）：美聯(lián)儲在這段時間內(nèi)依據(jù)的是真實票據(jù)學(xué)說，結(jié)果造成美聯(lián)儲的行為是親周期，即美聯(lián)儲的行為不是降低經(jīng)濟活動和物價的波動，而是提高波動；大蕭條（Great Depression）：在1929年的經(jīng)濟大蕭條中，美聯(lián)儲采取的卻是緊縮的貨幣政策；大通脹和通縮（Great Inflation and Deflation）：從上世紀60年代開始，通脹開始了漫長的爬升，原因是美聯(lián)儲對經(jīng)濟體保持增長而不引發(fā)通脹的能力過于樂觀；大穩(wěn)?。℅reat Moderation）：正是美聯(lián)儲忘記了金融穩(wěn)定與經(jīng)濟穩(wěn)定一樣重要，才導(dǎo)致了2007年的大衰退。大衰退（Great Recession）：伯南克執(zhí)政下的美聯(lián)儲。

從伯南克的演講來看，美聯(lián)儲在過去的百年歷史中，該出手時都出手了，不過都是反向指標。這樣我們也不難理解為何塔勒布在書中不斷地嘲笑經(jīng)濟學(xué)家并直呼他們?yōu)轵_子了。塔勒布在書中對伯南克也大加嘲笑——伯南克的一系列舉措是否得當，必須等多年后才能看得出。

美聯(lián)儲匯集經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域里的佼佼者，卻每次都錯的很離譜？原因在于理論和現(xiàn)實的巨大脫節(jié)。理論上是正確的，但在現(xiàn)實生活卻是錯誤的東西，那么理論再怎么正確，它都是無用的，都是錯誤的，必須加以批判的。塔勒布舉了幾個很簡單的例子，比如李嘉圖的比較優(yōu)勢學(xué)說。學(xué)過一點經(jīng)濟學(xué)的都知道這個理論，它是說如果兩個地區(qū)，如果生產(chǎn)普通的商品有比較優(yōu)勢的話，比如葡萄酒和自行車，那應(yīng)該各自專注生產(chǎn)。但是，有一天要是沒有人喝葡萄酒了，或者沒人愿意騎自行車了，那怎么辦？稍微的一個假設(shè)變了，結(jié)論就完全變了，這個理論根本就沒有任何作用。

高斯分布是一個智力騙局

塔勒布認為，高斯分布成為風(fēng)險管理工具是完全錯誤的?，F(xiàn)實生活中并不普遍存在，高斯分布僅存在統(tǒng)計學(xué)家的頭腦中。我們所熟知的“80/20”法則，就是完全否定高斯分布；而很多行業(yè)甚至是“50/1”，甚至“50/0.1”。美國出版業(yè)就是“97/20”法則，97%的圖書銷量是由20%的圖書創(chuàng)造的。標準差的概念在平均斯坦以外毫無意義，即使存在也無關(guān)緊要，并且說明不了什么。

麻煩的是，高斯分布一旦進入我們的頭腦，就很難把它趕出去。起碼我們應(yīng)用高斯分布時，必須深入理解它在哪里適用，在哪里不適用。很遺憾，用作風(fēng)險管理時，高斯分布并不適用。雖然發(fā)生不可預(yù)測的大離差的可能性很小，但我們不能把它們當作意外而置之不理，因為它們的累積影響是如此地巨大。

塔勒布還在書中講了一個趣事：以前德國10馬克紙幣是用高斯作為頭像，旁邊還附有高斯分布曲線。最具諷刺的是，德國馬克兌美元，一點也不高斯分布——從1美元兌兩馬克到幾億馬克。

證偽是接近真相的最好辦法

塔勒布很推崇波普爾的一個思想，利用負面例子，而不是正面證據(jù)接近真相。我們的知識是無法通過一系列證實性的觀察結(jié)果得到肯定，就像被你媽宰殺的那只母雞——300天不能證明母雞是正確的，但1天就證明它是錯誤的。醫(yī)生告訴一個癌癥患者，經(jīng)過精心治療后，已經(jīng)康復(fù)了——實際上是醫(yī)生利用最切合實際的方法檢查了樣本，樣本上顯示癌細胞已經(jīng)被殺光，但不能證明全身任何一處都沒有癌細胞。有一些癌癥病人后來“復(fù)發(fā)”了——其實“復(fù)發(fā)”是錯誤的，癌細胞當時并沒有全部被殺死，但檢查的時候它“漏網(wǎng)”了。

索羅斯是波普爾的超級粉絲，他每次下重注時，總是不斷“證偽”自己——尋找自己判斷錯誤的證據(jù)，而不是尋找不斷證實自己正確的證據(jù)。

不會預(yù)測怎么辦

塔勒布經(jīng)常被他的聽眾問起這個問題：既然你說風(fēng)險這么大，那我們怎么過馬路？塔勒布的回答是，我只是想告訴你不要蒙著眼睛過馬路，不要像那只母雞一樣。塔勒布認為，如果我們明白了問題所在，問題就已經(jīng)基本解決了，但還有需要注意的地方。假如我們拋棄完全準確地預(yù)測未來的想法，我們就有很多事情可以做，只要我們記住預(yù)測的局限性。知道自己無法預(yù)測，并不意味著不能從未來的不可預(yù)測性中獲益。

首先我們要避免的是對大范圍的有害預(yù)測的依賴，學(xué)會根據(jù)觀點可能造成的損害而不是好聽的程度來辨別它們（很多預(yù)測房價要崩潰而拒絕買房的投資者，對于這點應(yīng)有切膚之痛）。由于人們經(jīng)常恥于失敗，所以他們采用的策略波動性很小，但蘊藏著巨大的風(fēng)險，就像在軋路機前撿硬幣。

其次是區(qū)分“正面黑天鵝”和“負面黑天鵝”，比如電影業(yè)、出版業(yè)、風(fēng)險投資和科學(xué)研究就會經(jīng)常出現(xiàn)正面黑天鵝，常有意外的巨大收獲。沒有人會知道，即使作者也不會知道自己的下一本書會不會成為暢銷書。比如當時明月的《明朝那些事兒》，最初竟然是免費在網(wǎng)上隨寫隨載。不要試圖準確地預(yù)測“黑天鵝事件”，要把精力放在準備而不是預(yù)測上。當然，最后塔勒布沒有忘記告誡他的讀者，千萬不要浪費時間與預(yù)測者、證券分析師、經(jīng)濟學(xué)家和社會學(xué)家爭論，除非是拿他們?nèi)⌒Α?/p>

中國經(jīng)濟的黑天鵝

合上塔勒布的這本《黑天鵝》，回到我們現(xiàn)實中來。相信某些專家說的“中國經(jīng)濟還將高速增長二十年”的投資者應(yīng)該不多，但相信未來我們很可能遭遇金融危機、經(jīng)濟危機的人，估計也不多，至少沒多少人努力為此準備。

中國銀行業(yè)會不會出現(xiàn)問題？以塔勒布來看，這是必然的事。塔勒布認為，銀行業(yè)是經(jīng)常要發(fā)生“黑天鵝”的行業(yè)。1982年夏天，美國大銀行幾乎損失了過去所有的（累積）盈利，損失了美國銀行業(yè)有史以來的全部盈利——沒錯，全部，只需要一個夏天的時間。但是人們還不明白這個行業(yè)所有的盈利都來自高風(fēng)險的賭博。第二年開始，各個銀行又開始沾沾自喜地報告每個季度的盈利，十年后銀行業(yè)又上演了一次丑陋表演。最近的一次，就是2007年開始的金融危機，要是沒有美聯(lián)儲的保護，除了一兩家外，全都要破產(chǎn)。

1999年底，中國國有商業(yè)銀行不良貸款大約是2.2萬億元，約占貸款總額的25%。要是沒有四大資產(chǎn)管理公司接受四大行剝離的不良貸款，銀行業(yè)實質(zhì)上已經(jīng)破產(chǎn)。

但是我們要牢記塔勒布的提醒：不要努力去預(yù)測下一輪中國銀行業(yè)的危機，把精力放在準備而不是預(yù)測上。這一點需要著重提示，很多人喜歡預(yù)測房價的拐點，以致錯過了絕佳的投資機會，和改善自己居住的機會。

預(yù)測經(jīng)濟金融危機，對于絕大多數(shù)人是不可能完成的任務(wù)，但我們應(yīng)該知道，未來經(jīng)濟增速的絕對不會是高斯分布，不會徘徊在比如說5%-8%的區(qū)間中。

塔勒布這個人

最后來談?wù)勊詹歼@個人，一個天才級人物。他是一個數(shù)量專家和交易員，把數(shù)量金融學(xué)作為謀生的職業(yè)，但他的大部分時間都拿來思考哲學(xué)問題。不過他不是市面上常見的那種依靠量化工具做交易的數(shù)量專家，而是完全相反意義上的數(shù)量專家，他主要是研究這些模型的缺陷和局限，尋找它們失效的邊界。他交易的最大特點是，經(jīng)常時不時地輸點小錢，然后一下子突然賺大錢，就如他曾不斷地大量買入那些看似毫無價值的認沽權(quán)證（因為這些認沽權(quán)證的行權(quán)價極低，低到難以置信，沒有人認為這個價格會被行權(quán)），當然這些認沽權(quán)證也不斷地到期后一文不值。直到有一天發(fā)生了“9.11”恐怖事件，他從中大賺一票。然后他又是故伎重演，此次全球金融危機讓他的做空又賺了大錢。