金融創(chuàng)新對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證研究

佟 玥

(西南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，四川成都610041)

20 世紀(jì)80 年代以來(lái),在金融自由化趨勢(shì)的直接引發(fā)下,國(guó)際金融領(lǐng)域發(fā)生了一場(chǎng)以金融創(chuàng)新為主導(dǎo)的“金融服務(wù)業(yè)革命”。創(chuàng)新理論的奠基人、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特指出：創(chuàng)新是指新的生產(chǎn)函數(shù)的建立,即企業(yè)家對(duì)生產(chǎn)要素實(shí)行新的組合。它包括產(chǎn)品的創(chuàng)新、新技術(shù)在生產(chǎn)過(guò)程中的應(yīng)用、新資源的開(kāi)發(fā)、新市場(chǎng)的開(kāi)辟和新的組織活動(dòng)的確立等方面。整個(gè)金融業(yè)的發(fā)展就是一部不斷創(chuàng)新的歷史,金融業(yè)的每一次重大發(fā)展,都離不開(kāi)金融創(chuàng)新。在這場(chǎng)廣泛而又深刻的創(chuàng)新浪潮中,金融創(chuàng)新究竟對(duì)商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)造成了何種影響一直是理論界討論的重要話(huà)題。

一、文獻(xiàn)評(píng)述

國(guó)外學(xué)者們對(duì)金融創(chuàng)新影響的討論既有微觀層面的分析又有宏觀層面的分析。微觀方面的分析認(rèn)為，金融創(chuàng)新作用主要涉及三方面：一是金融創(chuàng)新增加投資人和發(fā)行人在市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)、投機(jī)和套利的工具選擇范圍，如Van Horne（1985）、Merton（1992）認(rèn)為金融創(chuàng)新可以分散金融風(fēng)險(xiǎn)；二是金融創(chuàng)新降低交易成本及增加金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，如Merton（1992）認(rèn)為金融創(chuàng)新使得資本集中并跨越時(shí)間和空間創(chuàng)造了流動(dòng)性, 可以將流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，從而使得整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性得以加強(qiáng)；三是金融創(chuàng)新減少信息不對(duì)稱(chēng)和代理成本問(wèn)題。在宏觀層面的研究，Miller（1986）和Merton（1992）是該領(lǐng)域的先行者。Miller 認(rèn)為金融創(chuàng)新有利于整體金融穩(wěn)定和安全，嚴(yán)重的金融動(dòng)蕩將因金融創(chuàng)新而平息。Merton 更是認(rèn)為金融創(chuàng)新是金融體系發(fā)揮促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用的“引擎”。但是，Tufano（2002）認(rèn)為Miller 對(duì)金融創(chuàng)新有利于金融穩(wěn)定的判斷可能過(guò)于樂(lè)觀，金融創(chuàng)新對(duì)金融安全的宏觀影響沒(méi)有得到足夠的重視。

國(guó)內(nèi)也有許多學(xué)者研究了金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。石睿（2011）分別從微觀和宏觀兩方面理論的分析了金融創(chuàng)新的影響。從微觀層面看，金融創(chuàng)新對(duì)金融穩(wěn)定起到的促進(jìn)作用；從宏觀層面看，金融創(chuàng)新有助于貨幣融通、金融體系穩(wěn)定和金融發(fā)展安全等。而另一方面，金融創(chuàng)新可能帶來(lái)金融脆弱性、危機(jī)傳染性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。陳子季（2000）從宏觀方面在理論層面上對(duì)金融創(chuàng)新推動(dòng)金融深化、金融創(chuàng)新活動(dòng)中貨幣供求機(jī)制的變化以及金融創(chuàng)新與金融體系穩(wěn)定性問(wèn)題進(jìn)行了探討和分析。尹龍（2005）將金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管聯(lián)系起來(lái)，他認(rèn)為兩者是相互促進(jìn)的關(guān)系。規(guī)范的監(jiān)管是創(chuàng)新的制度保障,富有生機(jī)的創(chuàng)新是節(jié)約監(jiān)管資源、提高監(jiān)管效率的重要途徑。

以上學(xué)者的研究很有價(jià)值，但大部分是側(cè)重理論分析，在金融創(chuàng)新對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)影響的研究結(jié)論方面并未完全達(dá)成一致，同時(shí)，既有研究中實(shí)證研究比較缺乏。本文擬從銀行微觀層面的角度，在討論金融創(chuàng)新對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)影響機(jī)制的基礎(chǔ)上，選擇15 家上市銀行2004- 2011 年的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)銀行內(nèi)部金融創(chuàng)新對(duì)于銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。

二、銀行的金融創(chuàng)新對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)影響的理論分析

根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)副主席唐雙寧在2007 年金融創(chuàng)新監(jiān)管工作會(huì)議上的報(bào)告指出，中間業(yè)務(wù)收入是衡量金融創(chuàng)新能力的一個(gè)重要指標(biāo)。所以本文在討論銀行的金融創(chuàng)新時(shí)，主要指銀行的中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

總體上看,金融創(chuàng)新是金融深化的必然趨勢(shì)，也是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的客觀要求。總體而言金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，既有積極作用，也有消極方面。

金融創(chuàng)新對(duì)于銀行而言的積極影響比較明顯。金融創(chuàng)新對(duì)商業(yè)銀行而言意味著技術(shù)進(jìn)步，金融創(chuàng)新過(guò)程中涌現(xiàn)出的大量新型金融工具，如票據(jù)發(fā)行、可轉(zhuǎn)讓定期存單等，不僅有助于商業(yè)銀行提高效益而且有助于防范風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營(yíng)管理理論和方法的重大突破,如“負(fù)債管理理論”、“資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)合管理理論”等，使商業(yè)銀行可以根據(jù)自己的需要進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)管理，使管理更加科學(xué)更加規(guī)范。

然而金融創(chuàng)新對(duì)于銀行而言的負(fù)面影響也是不容忽視的：(1)金融創(chuàng)新擴(kuò)大了銀行的業(yè)務(wù)范圍，出現(xiàn)了一些新興的業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)通常為表外因素，并不涉及賬戶(hù)的資產(chǎn)負(fù)債。這些業(yè)務(wù)主要依靠銀行信譽(yù),通過(guò)一定的人力、物力和承擔(dān)一定的經(jīng)濟(jì)責(zé)任等來(lái)收取手續(xù)費(fèi)和傭金。表外業(yè)務(wù)的開(kāi)展減輕了銀行資本需要量的壓力,改善了銀行當(dāng)期收益和營(yíng)運(yùn)成本，提高了銀行的盈利水平。但隨著表外業(yè)務(wù)的增加，銀行的或有負(fù)債也相應(yīng)的增加了。一般而言，表外業(yè)務(wù)自由度大，透明度也相對(duì)比較差，這一缺點(diǎn)會(huì)加大銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。比如當(dāng)銀行提供各種擔(dān)保、承諾以及備用信用證時(shí)，稍有疏忽就會(huì)使銀行從中介人變?yōu)閭鶆?wù)人。如果此時(shí)市場(chǎng)資金緊缺,這些活動(dòng)它還會(huì)使銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(2)監(jiān)管無(wú)力或失效所帶來(lái)的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新活動(dòng)的日益增多往往會(huì)使國(guó)家放寬某些金融管制，或取消、修改一些法令法規(guī)。由于一些舊的金融管制取消，新的監(jiān)管措施又沒(méi)有跟上，從而在金融管理方面出現(xiàn)某些“真空”地帶。這樣，金融創(chuàng)新活動(dòng)就極有可能因規(guī)范性不夠，監(jiān)管不力，引發(fā)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)或無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，從而加大金融營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

綜合考慮以上金融創(chuàng)新對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的正負(fù)面影響，從理論上無(wú)法確定哪種影響更明顯，所以，金融創(chuàng)新給商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響并不確定。鑒于此，本文提出假設(shè)，金融創(chuàng)新給商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的正負(fù)影響有可能相互抵消，從而對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響并不顯著。

三、銀行金融創(chuàng)新對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證分析

(一)變量選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

學(xué)者的研究表明，金融創(chuàng)新主要帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)?l)金融創(chuàng)新助長(zhǎng)了投機(jī)活動(dòng)，加劇了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩；(2)金融創(chuàng)新模糊了銀行和非金融機(jī)構(gòu)間的界限，使金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，風(fēng)險(xiǎn)集中程度提高。所以本文選取了代表信用風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)作為被解釋變量，具體選取了15 家上市銀行的不良貸款率。本文選取商業(yè)銀行微觀因素進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)部影響因素的檢驗(yàn)，最終選取了代表商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的指標(biāo)中間業(yè)務(wù)收入以及商業(yè)銀行單一最大客戶(hù)貸款的占比、商業(yè)銀行的資本充足率、總資產(chǎn)、總貸款數(shù)作為解釋變量。由于本文研究金融創(chuàng)新對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的影響，所以將金融創(chuàng)新水平作為解釋變量。

本文首先選取了所有上市商業(yè)銀行，在對(duì)各上市銀行的數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性分析后，剔除了沒(méi)有代表性以及波動(dòng)較大的一些銀行的數(shù)據(jù)，最終選取了上海浦東發(fā)展銀行、華夏銀行、平安銀行、民生銀行、中信銀行、南京銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行、招商銀行、北京銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行15 家銀行的2004～2011 年的數(shù)據(jù)，所有的數(shù)據(jù)均來(lái)自各上市銀行官方網(wǎng)站每年提供的財(cái)務(wù)報(bào)表。

(二)回歸分析

為了檢驗(yàn)金融創(chuàng)新水平是否會(huì)影響銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，本文對(duì)15家上市銀行的中間業(yè)務(wù)收入與銀行的不良貸款率進(jìn)行了面板數(shù)據(jù)的回歸分析。具體建立模型如下：

Yi,t=α+β1X1i,t+β2X2i,t+β3X3i,t+β4X4i,t+β5X5i,t+ut

其中Yi,t代表十五家商業(yè)銀行每年的不良貸款率，X1i,t代表十五家商業(yè)銀行的每年的中間業(yè)務(wù)收入，X2i,t代表十五家商業(yè)銀行每年的資本充足率，β3X3i,t代表十五家商業(yè)銀行每年單一最大客戶(hù)貸款比，β4X4i,t代表十五家商業(yè)銀行每年的總資產(chǎn)，β5X5i,t代表十五家商業(yè)銀行每年的貸款增長(zhǎng)率，ut代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

在回歸分析之前，本文運(yùn)用EVIEWS 軟件對(duì)解釋變量與被解釋變量進(jìn)行LLC 和Fisher- ADF 單位根檢驗(yàn), 結(jié)果發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入、總資產(chǎn)和貸款增長(zhǎng)率都存在單位根。

圖-1

圖-2

圖-3

圖-4

所以，本文將各變量分別取對(duì)數(shù)后在進(jìn)行一階差分，其模型變形為：

將取對(duì)數(shù)的各變量再次進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，結(jié)果顯示單位根以消除。

再消除各變量的單位根后，我們對(duì)修正后的數(shù)據(jù)進(jìn)行F 統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)，以確定各變量應(yīng)該建立混合模型還是個(gè)體固定效應(yīng)模型；對(duì)修正后的數(shù)據(jù)進(jìn)行H 統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)，以確定各變量應(yīng)該建立個(gè)體固定效應(yīng)模型還是個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)模型。通過(guò)檢驗(yàn)，得出應(yīng)該對(duì)各變量建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。

運(yùn)用EVIEWS 軟件，對(duì)各變量作回歸，建立個(gè)體固定效應(yīng)模型。

上述的回歸分析的R2為0.82，結(jié)果可以看出：中間業(yè)務(wù)收入與銀行的不良貸款率雖然是負(fù)相關(guān)，但是并不顯著，其T 值只有1.66，并沒(méi)有超過(guò)2。也就是說(shuō)，我們可得出結(jié)論：銀行自身的金融創(chuàng)新水平對(duì)于銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)作用并不明顯。

四、總結(jié)與建議

本文選擇銀行內(nèi)部的金融創(chuàng)新視角，討論金融創(chuàng)新水平對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響。結(jié)果顯示金融創(chuàng)新對(duì)于銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響并不明顯，這可能源于金融創(chuàng)新對(duì)于銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)的正面作用和負(fù)面作用相互抵消。我國(guó)正在進(jìn)行以市場(chǎng)為導(dǎo)向的金融改革，金融運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生了很大的變化，這不僅推動(dòng)了金融發(fā)展的深化和金融效率的提高，同時(shí)也促進(jìn)了金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)。金融創(chuàng)新給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了積極地效應(yīng)，同時(shí)也增加了新的風(fēng)險(xiǎn)。我們應(yīng)該發(fā)揮金融創(chuàng)新的積極影響，消除或減少金融創(chuàng)新帶來(lái)的消極作用。

本文對(duì)于消除或減少金融創(chuàng)新給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的消極影響提出了幾點(diǎn)建議：一是健全和完善風(fēng)險(xiǎn)量化管理機(jī)制，進(jìn)一步優(yōu)化商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)度量模型；二是金融創(chuàng)新的主體必須提高認(rèn)識(shí)水平，明確金融創(chuàng)新的目標(biāo)必須建立在降低分散信用風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)盈利能力，提高經(jīng)營(yíng)效率和促進(jìn)金融發(fā)展的基礎(chǔ)上，才能有所作為，進(jìn)而使得金融創(chuàng)新活動(dòng)有序而不混亂，充分發(fā)揮金融創(chuàng)新的正面效應(yīng)；三是金融當(dāng)局要強(qiáng)化對(duì)金融創(chuàng)新主體的行為監(jiān)督，建立有效的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)約束機(jī)制。

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