淺析利率市場化和商業(yè)銀行金融創(chuàng)新

薛蘇燕

(中國工商銀行北京望京支行，北京100016)

引言

利率市場化是我國經(jīng)濟(jì)體制改革以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，作為金融體系重要組成部分的商業(yè)銀行必須順應(yīng)歷史潮流。利率市場化之后，使利率的變化與市場經(jīng)濟(jì)的變動緊密聯(lián)系在一起，利率波動幅度增加，波動頻率加強(qiáng)，給商業(yè)銀行金融帶來巨大的沖擊。商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)利率市場化，積極推動金融創(chuàng)新，使商業(yè)銀行在面對激烈的市場競爭中，能快速反應(yīng)，抓住機(jī)遇，為推動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

一、利率市場化概念、成因及風(fēng)險

（一）利率市場化概念

利率（InterestRates）是指在一定時期內(nèi)利息額同借貸資本總額的比率。[2]它是對單位貨幣在一定時間內(nèi)利息水平的反應(yīng)。從不同的角度來看，利率的表現(xiàn)形態(tài)也不同，我們但就借款人角度來看，利率就是在一定時期內(nèi)資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格。利率市場化就是說在一定時期內(nèi)的資金轉(zhuǎn)讓價格要由市場條件的下資金供給和需求來決定，由于我國貨幣總量是由國家掌握的，其總量是固定的，也就是說當(dāng)市場需求增加則利率增加，反之亦然，市場需求降低，利率也就降低。利率市場化除了利率結(jié)構(gòu)和利率管理趨向市場化，利率的決定與傳導(dǎo)也趨向市場化。利率的決策權(quán)轉(zhuǎn)到金融機(jī)構(gòu)身上，各個金融機(jī)構(gòu)將根據(jù)資本狀況和市場動向來決定利率的變化。這樣的利率體系和利率形成機(jī)制就是利率市場化的直接體現(xiàn)。

（二）利率市場化成因

資金使用權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格受到貨幣時間價值和貨幣風(fēng)險價值兩方面因素的影響。貨幣時間價值表現(xiàn)在資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的時間越長則貨幣時間價值就越大，利率越高；反之資金使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的時間越短則貨幣時間價值越小，利率就越低。而貨幣的風(fēng)險價值體現(xiàn)在貸款對象的收益越高則貨幣風(fēng)險價值越高，利率就越高；反之貸款對象的收益越低則貨幣風(fēng)險價值越低，利率就越低。傳統(tǒng)利率形成機(jī)制中，國家政府占據(jù)主導(dǎo)地位，由國家政府控制利率的變動。這樣的利率形成機(jī)制導(dǎo)致利率只與存貸款時間的長短有關(guān)，存貸款時間越長利率越高，存貸款時間越短，則利率越低，只反映出貨幣的時間價值，而忽略的貨幣的風(fēng)險價值，使得貨幣資源配置不合理，貨幣資源得不到充分利用，嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著市場條件下價格機(jī)制的引入，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)順應(yīng)市場機(jī)制，利用市場調(diào)節(jié)的杠桿作用，使市場貨幣需求與供給決定貨幣價格，讓貨幣價格始終圍繞其價值波動。利率市場化，充分反映了貨幣的時間價值和風(fēng)險價值，使貨幣資源得到充分有效的利用，增強(qiáng)了貨幣資源優(yōu)化配置的效率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?？梢哉f，利率市場化是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流的必然趨勢。[3]

（三）利率市場化與商業(yè)銀行的風(fēng)險

利率市場化使利率的變動更符合市場上資金供給與需求的變動，但是使商業(yè)銀行的利率波動幅度增大，給商業(yè)銀行帶來諸多風(fēng)險。首先，商業(yè)銀行面臨利率敏感缺口的風(fēng)險，一旦可重新定價的資產(chǎn)小于可重新定價的負(fù)債出現(xiàn)資金缺口，可能引發(fā)商業(yè)銀行信譽(yù)危機(jī)。其次是由存貸款利率波動差異造成的利率結(jié)構(gòu)的風(fēng)險。再次是客戶提前提款和提前還款的風(fēng)險，最后是由于銀行利率波動幅度過大，客戶選擇其他投資方式造成的顧客流失風(fēng)險。

二、利率市場化促進(jìn)商業(yè)銀行金融創(chuàng)新

（一）創(chuàng)新信貸資金定價方式

信貸資金的定價方式可分為固定利率的定價方式、浮動利率的定價方式兩種方式。固定利率的定價方式是根據(jù)借貸雙方協(xié)議，在借貸款期限內(nèi)以某一利率作為固定利率來進(jìn)行信貸資金定價的方式，這種方式方面借貸雙方計算成本和收益，操作簡便易行，適用于利率水平相對穩(wěn)定的情況下采用。而浮動利率的定價方式就是在借貸期限內(nèi)，根據(jù)市場利率變化來進(jìn)行利率調(diào)整的利率確定方式。這種方式靈活變動，最大限度的反映貨幣在市場供需變化中的真實價值，有效的規(guī)避掉利率變動給借貸雙方帶來風(fēng)險，適用于利率水平相對波動較大的情況下采用。我國受歷史原因的影響，長期采用固定利率的定價方式，隨著經(jīng)濟(jì)機(jī)制的改革已不能適應(yīng)市場需求，與利率市場化新利率運行機(jī)制相違背，限制了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，利率市場化后，商業(yè)銀行要積極推進(jìn)信貸資金的定價方式的創(chuàng)新，要根據(jù)市場貨幣供需關(guān)系的變化及時對利率作出調(diào)整，更多地采用浮動利率的定價方式，如采用浮動利率存貸款、浮動利率債券等，從而有效規(guī)避風(fēng)險，提高貨幣資源配置效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。[4]

（二）開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

利率市場化后，利率的變動緊隨市場的變動，很容易出現(xiàn)可重新定價的資產(chǎn)與可定價的債務(wù)不符形成的資金缺口。為了調(diào)整資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)域負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行應(yīng)積極拓展資產(chǎn)證券業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行可將能產(chǎn)生大量現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行有效整合包裝，被整合包裝的資產(chǎn)可以是一系列用途、質(zhì)量相同和相近的資產(chǎn)，以債券的形式發(fā)行出去，以廣募社會閑散資金。一方面，商業(yè)銀行藉此拓展業(yè)務(wù)，擴(kuò)大了資金來源渠道，有效解決了資金缺口問題，從而規(guī)避利率市場化帶來的風(fēng)險；另一方面，商業(yè)銀行也獲得資金重新定價權(quán)，滿足銀行流動性需求，在利率波動的影響中占據(jù)了主導(dǎo)地位。

（三）創(chuàng)新資產(chǎn)負(fù)債管理

商業(yè)銀行積極有效的負(fù)債管理對商業(yè)銀行規(guī)避利率市場風(fēng)險具有重要作用。在利率市場化條件下，銀行利率是圍繞市場供需變化而變化。市場的不確定性增加了商業(yè)銀行的風(fēng)險，當(dāng)利率變動幅度過大，則會大大影響商業(yè)銀行存貸快利率，使商業(yè)銀行的負(fù)債成本增加，資產(chǎn)盈利收益減少，使商業(yè)銀行的經(jīng)營受到很大影響。在利率市場化條件下，商業(yè)銀行應(yīng)綜合分析自身的負(fù)債成本、資產(chǎn)的盈利收益，對市場利率變動做出準(zhǔn)確的預(yù)測，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)利率敏感缺口為零的狀態(tài)，也就是說要實現(xiàn)重新定價的利率敏感資產(chǎn)與重新定價的敏感負(fù)債平衡。這樣商業(yè)銀行盈利水平才不會受到利率大幅波動的影響，將可能出現(xiàn)的損失降到最低。在商業(yè)銀行負(fù)債管理中較為常用的就是缺門管理方法，缺門管理具有明顯的優(yōu)勢，但也會存在風(fēng)險。在商業(yè)銀行對市場利率作出準(zhǔn)確預(yù)測的情況下，當(dāng)預(yù)測利率上升，則提升利率敏感缺口為正，使利率敏感資產(chǎn)大于利率負(fù)債，從而實現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)盈利收益；當(dāng)預(yù)測利率下降，則降低利率敏感缺口為負(fù)，使資產(chǎn)收益的下降比負(fù)債成的下降要慢，從而實現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)收益。但是，這種管理方式是建立在對市場利率作出準(zhǔn)確預(yù)測的情況下實施的，一旦預(yù)測不準(zhǔn)確，則會，給銀行帶來巨大損失，因此，作為商業(yè)銀行應(yīng)加大敏感缺口管理的研究，提高市場預(yù)測的準(zhǔn)確性，從而規(guī)避利率市場化帶來的風(fēng)險。[5]

（四）創(chuàng)新金融產(chǎn)品

利率市場化對我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新具有重要的推動作用。利率市場化后，利率的變動會緊隨市場變動，利率波動浮動增大，容易給對持有金融產(chǎn)品的客戶造成損失，很多客戶群體更趨向選擇具有保值增值的金融產(chǎn)品或者選擇其他的投資方式，會造成商業(yè)銀行一部分顧客群體的流失。而作為商業(yè)銀行在利率市場化條件下，也希望利率的波動給商業(yè)銀行本身的金融資產(chǎn)帶來利益損失，也希望通過新的金融產(chǎn)品來實現(xiàn)金融資產(chǎn)的保值和增值。所以商業(yè)銀行在利率市場化的條件下，應(yīng)積極推進(jìn)金融商品的創(chuàng)新，加快金融產(chǎn)品創(chuàng)新步伐，盡可能地開發(fā)新的具有保值和增值價值的金融產(chǎn)品，如債券期貨、債券期權(quán)、利率掉期等金融產(chǎn)品。通過這些具有保值增值的金融產(chǎn)品，一方面，能吸引大量的客戶群體，使客戶群體從新開發(fā)的金融產(chǎn)品獲取收益，實現(xiàn)資產(chǎn)的增值和保值，從而留住并吸引客戶群體；另一方面，商業(yè)銀行也從這些新的具有保值和增值的金融產(chǎn)品中，實現(xiàn)自身資產(chǎn)的增值和保值，從而有效規(guī)避利率大幅變動帶來的巨大沖擊，將利率市場化風(fēng)險降到最低。

三、結(jié)語

作為一種全新的利率運行機(jī)制，利率市場化對我國商業(yè)銀行體系和我國市場經(jīng)濟(jì)的運行都有著深遠(yuǎn)的影響。利率市場化之后，使利率的變化與市場經(jīng)濟(jì)的變動緊密聯(lián)系在一起，利率波動幅度增加，波動頻率加強(qiáng)，給商業(yè)銀行金融帶來巨大的沖擊，促使商業(yè)銀行金融創(chuàng)新，創(chuàng)新信貸資金定價方式、創(chuàng)新負(fù)債管理、創(chuàng)新金融產(chǎn)品等，從而化解危機(jī)，推動我國社會主義市場金融體系的發(fā)展以及社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

[1]胡維熊，利率理論與政策.第一版上海：上財經(jīng)大學(xué)出版社，2010：318-345.

[2]解川波，尹志超.利率市場化和利率風(fēng)險管理.第一版成都：西南財經(jīng)大學(xué)出版社，2010：21-29.

[3]常巍.國有商業(yè)銀行風(fēng)險研究.第一版.北京：中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2011：129-141.

[4]劉利.率市場化問題研究.第一版.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011：73.

[5]張正華.農(nóng)行實施差別利率管理.對不同等級分行實施不同系統(tǒng)內(nèi)利率.金融時報.2010.05.