人口結(jié)構(gòu)對資本流動的影響

王義文

（首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，北京 100070）

一、引言

改革開放30多年來，中國出現(xiàn)了高增長、高儲蓄、高經(jīng)常賬戶的“三高”局面，出現(xiàn)了“三高”局面，不能忽視人口年齡結(jié)構(gòu)的作用。經(jīng)常賬戶恒等式為CA=S-I+T-G,根據(jù)這一恒等式可以看出在開放的經(jīng)濟下人口結(jié)構(gòu)會對國際資本流動產(chǎn)生影響。本文主要討論儲蓄、投資這兩個因素是如何影響資本流動。

根據(jù)儲蓄生命周期理論不同的年齡段人群對儲蓄和投資有不同偏好，個體未成年時，收入很少以至沒有收入，消費高于收入，進行負儲蓄；進入成年, 收入不斷增加，消費低于收入，進行正儲蓄；年老時，收入減少，消費增加，消費高于收入，進行負儲蓄。同時，年輕人口的增加會導(dǎo)致勞動力供給的增加，要維持社會人均資本量不變就要增大投資；而未成年人和老人的增加對社會人均資本量的影響較小。

由于經(jīng)常項目余額是儲蓄和投資的差額，即要說明人口年齡結(jié)構(gòu)同經(jīng)常項目余額的關(guān)系，就要同時考慮人口年齡對儲蓄和投資兩方面的影響。在開放經(jīng)濟條件下，當(dāng)儲蓄大于投資時，總有部分儲蓄會以對外凈出口的形式流出國內(nèi)轉(zhuǎn)化為經(jīng)常賬戶順差，以累積資本賬戶金融資產(chǎn)的方式對外投資。雖然世界人口變老的趨勢是相同的，但人口老齡化的進程不同，如世界人口年齡中位數(shù)為28.4歲，日本人口年齡中位數(shù)為44.8歲，贊比亞只有16.5歲。從整體上看，發(fā)達國家老齡化進程要快于發(fā)展中國家。由于人口老齡化會改變資本與勞動力的關(guān)系，改變國內(nèi)投資收益，資本會從人口老齡化國家流向人口年齡結(jié)構(gòu)較年輕的國家。

二、文獻綜述

Higgins(1998)使用100個國家和地區(qū)1950-1989年的面板數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)了人口年齡結(jié)構(gòu)對儲蓄率、投資率和經(jīng)常項目余額三者的影響大致可歸納為三個階段。第一階段：當(dāng)一國的少年撫養(yǎng)比很高時，國際資本凈流入。第二階段：當(dāng)一國逐漸走向成年型年齡結(jié)構(gòu)時，國際資本凈輸出。第三階段：一國步入老齡化后，最終出現(xiàn)經(jīng)常項目赤字，要靠國際資本凈流入來彌補本國儲蓄不足。

Bloom和Canning(2005)揭示了世界范圍內(nèi)的總撫養(yǎng)比、少年撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比的變化規(guī)律。在1970年以前，由于新生兒的出生率較低死亡率較高，少年撫養(yǎng)比不斷上升，導(dǎo)致總撫養(yǎng)比不斷上升。1970至2010年，少年撫養(yǎng)比開始下降，雖然老年撫養(yǎng)比有所上升，但少年撫養(yǎng)比下降的更為顯著，導(dǎo)致世界總撫養(yǎng)比呈現(xiàn)下降趨勢。2010年前后，由于老年撫養(yǎng)比上升占主導(dǎo)，使得世界總撫養(yǎng)比開始緩慢上升。因此世界人口結(jié)構(gòu)會經(jīng)歷“青年型”、“成年型”、“老年型”三個階段。

三、問題闡述

從1949年到1960年代中期以前，隨著嬰兒存活率的提高我國人口年齡結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為以高少兒撫養(yǎng)比為特點的年輕型。從1960 年代中期開始，“嬰兒潮”人群逐步成為勞動力使我國人口年齡結(jié)構(gòu)逐漸由年輕型向成年型轉(zhuǎn)變。1970年代末期推行計劃生育政策，降低了少兒撫養(yǎng)比，是我國人口年齡結(jié)構(gòu)進一步向成年型轉(zhuǎn)變。21世紀，伴隨著嬰兒出生率降低，老年人口死亡率降低，降低了少兒撫養(yǎng)比，提高了老年撫養(yǎng)比，我國人口年齡結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了老齡化跡象，但并沒有達到為全面老齡化。根據(jù)美國中情局數(shù)據(jù)，中國人口年齡中位數(shù)為35.5歲，遠高于世界平均28.4歲。我國目前仍處于“成年”時期。

一國總撫養(yǎng)比相對較低的時期被稱為“人口紅利”期。目前，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的2010年人口普查主要數(shù)據(jù)顯示，我國總?cè)丝谥小?～14”歲人口占比為16.60%，65歲以上人口占8.87%，“15～64”歲人口占比為74.53%，屬于勞動人口占總?cè)丝诒壤^高的時期。未來10～15年，我國勞動力人口將會繼續(xù)穩(wěn)定增長，少兒撫養(yǎng)比會有明顯的下降，老年撫養(yǎng)比會緩慢上升。因此，我國的當(dāng)前和今后10～15年人口負擔(dān)將比較低，將處于“人口紅利”期。但是，人口紅利持續(xù)的時間并不長，10-15年以后解放初期的嬰兒潮人群退休，計劃生育政策實行后出生的一代在數(shù)量上無法接替前人，降低了勞動力占總?cè)丝诘谋壤?，相對提升了總撫養(yǎng)比，另一方面老年撫養(yǎng)比上升成為主導(dǎo)力量，成為我國總撫養(yǎng)比提高的另一因素。到這一階段，我國“人口紅利”將消失，儲蓄率會下降，經(jīng)常項目順差會減小，以致經(jīng)常項目出現(xiàn)逆差。

長遠看來，我國在“人口紅利”期通過貿(mào)易順差換回了外匯，積累了外匯儲備，并向海外輸出資本，這其實等同于在海外儲蓄了一筆資金。等到15年～20年以后，我國老齡化程度加劇通過貿(mào)易逆差來滿足老齡化社會的消費需要?！叭丝诩t利”期的貿(mào)易順差其實是在海外儲蓄養(yǎng)老金的結(jié)果。

四、結(jié)論

人口年齡結(jié)構(gòu)變化是一個緩慢、漸進的過程，影響一國資本凈流動的因素也有很多，人口年齡結(jié)構(gòu)只是其中之一。從人口年齡結(jié)構(gòu)來解釋經(jīng)常項目余額、國際資本凈流動和全球經(jīng)濟不平衡，有助于我們從長期認識國際資本流動。同時，由人口年齡結(jié)構(gòu)變化帶來的全球經(jīng)濟不平衡的調(diào)整，也會是一個相對更為漸進的和有序的過程。

目前中國已享受了多年的“人口紅利”，我國在“人口紅利”期通過貿(mào)易順差積累巨額的外匯儲備，等同于我國在“人口紅利”期在海外儲蓄養(yǎng)老金的資金池，是年輕的中國為應(yīng)對15～20年后的“養(yǎng)老”而在海外積攢的儲蓄。未來的10～15年之后，人口紅利期即將終結(jié)，根據(jù)生命周期理論，人們進行儲蓄是為了平滑老年的消費需求。隨著我國老齡化程度的加深、總撫養(yǎng)比的提高，這筆儲蓄就會用過貿(mào)易逆差來滿足未來的消費需要。如何建立通暢有效的對外投資渠道，使中國在人口紅利期積累起來的儲蓄能夠通過國際資本流動來實現(xiàn)保值增值，以應(yīng)對未來的人口負債是一個值得深入研究的問題。

[1]Paul Schultz T.Demographic Determinants of Savings:Estimating and Interpreting the Aggregate Association in Asia[J].China Econom ic Quarterly 4，2005.

[2]簡永軍、周繼忠.人口老齡化、推遲退休年齡對資本流動的影響[J].國際金融研究，2011.

[3]祝丹濤.人口年齡結(jié)構(gòu)的國別差異和全球經(jīng)濟失衡[J].經(jīng)濟社會體制比較，2008.