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    資產(chǎn)證券化相關(guān)法律問題研究

    2013-08-15 00:51:28
    時代金融 2013年12期
    關(guān)鍵詞:證券法證券化證券

    孫 龍

    (吉林財經(jīng)大學(xué),吉林 長春 130000)

    一、資產(chǎn)證券化的意義

    (一)資產(chǎn)證券化有利于提高資產(chǎn)的流動性

    從資產(chǎn)證券化的定義中不難分析,資產(chǎn)證券化是這樣一種手段,它通過將原本流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成可在市場上流動性能強的金融商品。利用資產(chǎn)證券化的作用可以大大的補充發(fā)起者資金不足的問題,以便于進行下一項投資。例如銀行方面,銀行可以通過資產(chǎn)證券化將那些流動性能差的資產(chǎn)進行證券化的處理,使其成為能夠在市場上轉(zhuǎn)化的證券,這樣就使得銀行在不增加自身債務(wù)的條件下,獲得一部分的資金,有利于其他方面的周轉(zhuǎn),提高資產(chǎn)的流動性。

    (二)資產(chǎn)證券化有利于提高金融效率

    金融效率簡單地說就是指金融部門的投入和產(chǎn)出,通常將金融效率分為三個部分,即分配效率、結(jié)構(gòu)效率和操作效率。利用資產(chǎn)證券化可以使得市場上不同風(fēng)險收益、不同期限、不同形式的金融投資產(chǎn)品的數(shù)量大大增加,這不僅滿足了投資者們對投資的不同需求,而且還極大的豐富了市場上的投資品種。再者,通過資產(chǎn)證券化還提高了資金的配置效率,緩解了資金供需之間的矛盾,加速了資金渠道的暢通性,并且優(yōu)化了金融的結(jié)構(gòu)效率和金融的操作效率。另外,資產(chǎn)證券化充分的顯露了市場上的風(fēng)險信息,給信息的有效流通提供了一定的依據(jù),從而優(yōu)化了市場資源的配置,提高了金融分配效率。

    (三)資產(chǎn)證券化有利于降低融資成本

    眾所周知,通過資產(chǎn)證券化所發(fā)行的證券比通過其他市場進行籌資的成本低,原因在于這些通過利用資產(chǎn)證券化來發(fā)行的證券具有很高的信用等級,而信用等級的高低至直接影響著發(fā)行利息多少,信用等級高,債券發(fā)行者所付的利息就低,反之,所付的利息就高。與此同時,這也為資產(chǎn)證券化的發(fā)起者帶來了低成本、高效率的籌資渠道。

    (四)資產(chǎn)證券化有利于促進市場的發(fā)展

    通過資產(chǎn)證券化,使得資本市場上的投資渠道增加了,那些不被市場接受的中小型企業(yè)也可以進入市場進行融資。原因在于,通過利用資產(chǎn)證券化使得原本信用等級低、規(guī)模小的企業(yè)也可以進入市場增加了可信度。高質(zhì)量的資產(chǎn)組合是這些中小型企業(yè)進入市場的通行證,而此次通行證的獲得就需要通過資產(chǎn)證券化這個渠道來實現(xiàn)。

    通過上面的論述可知,資產(chǎn)證券化豐富了市場的證券品種,靈活多樣的結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的特性所在。但是我國的資產(chǎn)證券化市場還不夠完善,缺乏完善的法律法規(guī)。因此,要強化資產(chǎn)證券化市場就必須完善與其相關(guān)的法律法規(guī)。

    二、資產(chǎn)證券化的法律問題分析

    資產(chǎn)證券化的交易過程中需要有法律來進行保障,一些具體的事物還需要相應(yīng)的法律來進行界定。下面本文將分析資產(chǎn)證券化在教育過程中存在的法律問題。

    (一)債權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方面的法律問題

    在證券市場交易中,資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移唯有經(jīng)過出售之后才能夠稱得上隔離破產(chǎn)風(fēng)險,可這個結(jié)果仍需要法律來進行界定,到底是證券買賣還是擔(dān)保融資,二者有嚴(yán)格的區(qū)別。在我國,擔(dān)保性道德融資會影響擔(dān)保人的利益,因為我國的擔(dān)保制度以及破產(chǎn)制度在這方面的法律還有欠缺,即便擔(dān)保的財產(chǎn)不被算入破產(chǎn)清算那部分的財產(chǎn),擔(dān)保人的原有各項權(quán)利的使用也將會受到一定時間的限制。另外,根據(jù)法律規(guī)定,不允許企業(yè)之間有融資的出現(xiàn),如果資產(chǎn)證券化被認定為企業(yè)之間的擔(dān)保融資,法院必根據(jù)法律不僅會認定此行為的無效,而且融資雙方的企業(yè)所付的利息還會被法院沒收,但是本金會還給企業(yè)。因此,在我國資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移方面的法律需要完善,對界定企業(yè)之間的資金轉(zhuǎn)移問題有重大意義。

    (二)證券發(fā)行方面的法律問題

    第一,發(fā)行主體方面的法律問題,即什么樣的企業(yè)具有發(fā)行證券大的資格。根據(jù)我國《證券法》的相關(guān)規(guī)定,對證券發(fā)行的條件進行了嚴(yán)格的規(guī)定,即所有發(fā)行證券的企業(yè)必須要經(jīng)過登記注冊才可以在證券交易市場進行交易,嚴(yán)格遵循法律的條文規(guī)定,并按照規(guī)定程序進行發(fā)行,如果這樣的話,又會使得交易的成本加大。但在國外,這方面就做的非常好,美國將此方面規(guī)定為特例,可以在證券交易、注冊的時候豁免要求,便于降低證券交易的成本。在此,可以借鑒美國的方法,完善我國的證券法的不足之處。

    第二是證券發(fā)行的對象方面,市場上證券發(fā)行的對象有個人,也有整個機構(gòu)為主體的發(fā)行對象。在我國,以機構(gòu)投資的證券發(fā)行占主體地位,例如商業(yè)銀行、保險公司等機構(gòu)。根據(jù)目前法律條文來看,對這些機械性的證券發(fā)行采取了嚴(yán)格的準(zhǔn)入規(guī)定,像只允許保險公司進行同業(yè)存款、商業(yè)銀行也僅限于國家債券的投資等等,這些阻礙著整體機構(gòu)成為證券支持的主體。所以,法律方面要拓寬準(zhǔn)入制度,讓更多的債券進入我國的市場中來,以完善資本證券市場的準(zhǔn)入法律,有利于建立完善的資產(chǎn)證券化市場。

    (三)有關(guān)《證券法》范圍之間的法律界定

    根據(jù)我國《證券法》的相關(guān)規(guī)定,對證券法所能夠涉及的范圍作了明確的規(guī)定:公司債券、股票以及國務(wù)院認定的其他方面的證券等。利用資產(chǎn)進行支撐證券,在我國還沒有相關(guān)法律的嚴(yán)格條款對其進行規(guī)定,雖然很多人已然認可了,但法律還仍舊不是很明顯。另外,我國的證券交易市場至今仍處于初級的發(fā)展階段,類似違背法規(guī)的、侵犯各個投資者利益的事件等時有發(fā)生,因此,這些弱勢群體就要想受到《證券法》的保護,國家對于此要有針對性的進行完善。

    綜上所述,資產(chǎn)證券化有望成為我國金融市場上的重要流通手段,將成為我國市場上有著大規(guī)模的債券發(fā)行市場。雖然我國在證券發(fā)行發(fā)明方面的體系和制度還不夠明細,市場需要更加的完善和成熟。對于評估體系、資本信息體系也沒有完整的擔(dān)保體系。全國性的證券投資網(wǎng)絡(luò)還沒有完全的形成,特別是在相關(guān)的法律不完善的時候,一定要嚴(yán)格按照原有的開法律進行完整的分析。所以,建立健全的資產(chǎn)證券化的法律是一件任重道遠的事情,企業(yè)要發(fā)展,國家要進步,立法要先行。在制定法律時候,一定要尊重原有的法律法規(guī),根絕實際情況進行建立法律法規(guī),更好的構(gòu)建完善我國的資產(chǎn)證券化立法。

    [1]涂艷艷.論我國資產(chǎn)證券化的效率[J].求索,2011(6).

    [2]王婧怡.有關(guān)資產(chǎn)證券化的法律分析[J].新西部,2012.(12).

    [3]甘勇.資產(chǎn)證券化的法律問題比較研究[M],武漢大學(xué)出版社2008.

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