金融不良資產(chǎn)評估中如何防止資產(chǎn)流失

王秋榮

（河北中聯(lián)光大資產(chǎn)評估有限責任公司，河北 石家莊050011）

中國政府于1999年先后組建了四家國有獨資金融資產(chǎn)管理公司，集中管理和處置四大國有銀行累積的不良貸款，防范和化解金融風險。隨著時間的推移，各銀行又沉淀了不少新的不良貸款，也同樣存在如何處置，如何防止不良資產(chǎn)處置過程中的資產(chǎn)流失問題，根據(jù)筆者多年從事金融不良資產(chǎn)處置的實踐經(jīng)驗總結認為，在處置金融不良資產(chǎn)的過程中，資產(chǎn)評估是不可缺少的必要程序。

一、資產(chǎn)評估在金融不良資產(chǎn)處置中的重要作用

中國的金融不良資產(chǎn)交易已有10年時間，債權資產(chǎn)交易存在處置手段有限、金融不良資產(chǎn)交易市場不夠活躍公開、處置方式單一等局限，同時，金融不良資產(chǎn)處置過程中涉及到不同的利益集團，處置過程實質上是不同經(jīng)濟主體間利益分割的過程。過去幾年中，國家審計署查處的四大資產(chǎn)管理公司違規(guī)和管理不規(guī)范資金近千億元，其中就涉及到債權交易過程中弄虛作假，暗箱操作，低價處置債權，造成資產(chǎn)流失［1］。如何確保資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)在處置過程中不被侵吞，如何在有效防范市場風險的同時防范個別人的內(nèi)幕操縱，建立有效的價格監(jiān)督機制成為一個嚴峻的課題。

實踐證明，在金融不良資產(chǎn)處置過程中嚴格按照評估規(guī)范進行資產(chǎn)評估，可以有效地遏制這種暗箱操作，資產(chǎn)評估在確定資產(chǎn)價值、防止資產(chǎn)流失、防止道德風險等方面起著重要作用［2］。

（一）價值發(fā)現(xiàn)作用

國內(nèi)四家資產(chǎn)管理公司共同主導著價值上萬億的金融不良資產(chǎn)交易市場，各銀行沉淀的不良資產(chǎn)金額也超過千億。截至今年6月末，我國銀行業(yè)總資產(chǎn)達127萬億元，盡管其不良貸款率保持在0.9%，但不良貸款余額卻升至4564億元，比年初增加了267億元［3］，處置不良貸款中蘊涵著巨大的利益空間。同時金融不良資產(chǎn)的處置比一般資產(chǎn)復雜的多，大部分債權資產(chǎn)存在資產(chǎn)權屬不清、債務人配合不到位、提供資料不真實、資產(chǎn)線索少、債權市場不活躍、政府干預等情況［4］。面對如此紛繁復雜的債權處置工作，沒有專業(yè)評估機構的參與，其合理定價無從談起，債權處置工作的監(jiān)督成為空談。在金融不良資產(chǎn)處置過程中，評估工作是前提條件和基礎，是債權資產(chǎn)定價的重要手段。

（二）防止資產(chǎn)流失

金融不良資產(chǎn)處置是一個信息嚴重不對稱的領域，利益的獲取主要是靠信息不對稱。占有信息的能力，意味著獲取超額利潤的能力。各家資產(chǎn)管理公司人員編制一般僅有幾十人，銀行風險管理處置部門人員更少，卻需要處置近百億元的金融不良資產(chǎn)，涉及上萬家分散在各地的大小企業(yè)，平均每個工作人員要處理上千筆貸款，而且工作人員還要擔負著不良債權的資料整理、檔案管理、原始數(shù)據(jù)的錄入等事務性工作，巨大的工作量致使工作人員對其所管理不良貸款涉及的企業(yè)經(jīng)營狀況、行業(yè)性質、財產(chǎn)信息等無法透徹了解。而專業(yè)評估機構則可以利用自己的專業(yè)優(yōu)勢、人員優(yōu)勢及信息優(yōu)勢，充分了解債務人的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營狀況、行業(yè)前景等各種信息，有效地彌補資產(chǎn)管理公司的不足，使其在資產(chǎn)處置過程中占據(jù)主動，有效地防止資產(chǎn)流失。

（三）防止道德風險

盡管各資產(chǎn)管理公司、金融機構設置了嚴格的內(nèi)部控制管理機制，如：處審分離、雙人談判、集體審核等來控制個別員工的內(nèi)幕操縱，但是在各種利益的博弈中，如果沒有有效的價值評估制約機制，其他內(nèi)控制度將會流于形式，外部價值評估制約比繁瑣的內(nèi)控制度約束更有效、更簡便、成本更低。

二、金融不良資產(chǎn)評估實踐中存在的問題

實踐中，對金融不良資產(chǎn)評估、分析主要采用假設清算法，假設清算法是指在假設對企業(yè)（債務人或債務責任關聯(lián)方）進行清算償債的情況下，基于企業(yè)的整體資產(chǎn)，從總資產(chǎn)中剔除不能用于償債的無效資產(chǎn)，從總負債中剔除實際不必償還的無效負債，按照企業(yè)清算過程中的償債順序，考慮債權的優(yōu)先受償，以分析債權資產(chǎn)在某一時點從債務人或債務責任關聯(lián)方所能獲得的受償程度。

采用假設清算法對債務企業(yè)的償債能力進行分析時，幾種常見的低估債權價值的情況：

（一）對有形資產(chǎn)分析不準確

部分評估機構在對債務人的有效資產(chǎn)進行分析時，未能詳細分析所涉及具體資產(chǎn)的情況，盲目打折，對資產(chǎn)有效值分析欠準確。比如，在對企業(yè)的往來款項進行分析時，未詳細區(qū)分債權性質，簡單采用賬齡分析法確定往來款的損失，部分大額應收款項為與關聯(lián)方的往來款，或繳存的各項保險、公積金等款項，雖然賬齡較長，但不存在損失，如果不加分析地采用賬齡分析法，則造成低估資產(chǎn)價值。對長期投資分析時，往往采用賬面值扣除一定的變現(xiàn)折扣率，作為有效資產(chǎn)分析，但在被投資單位經(jīng)營狀況良好的情況下，造成資產(chǎn)的低估。另外，對機器設備的變現(xiàn)折扣率沒有進行充分的市場調查及對企業(yè)周圍經(jīng)濟環(huán)境的分析，簡單地對專業(yè)程度較高的專用設備給出比較高的變現(xiàn)折扣率。實際上，若債務人所處區(qū)域類似產(chǎn)業(yè)聚集度較高，專用設備的變現(xiàn)并不一定比通用設備難度大。對房屋、土地等價值較大，易于變現(xiàn)的資產(chǎn)進行分析時，要么不結合每個債務人的具體情況，機械的套用一成不變的變現(xiàn)折扣率，要么為了滿足報告使用者的不合理要求，給出不切合實際的折扣，導致資產(chǎn)過度夯實，降低債務人的有效資產(chǎn)分析價值。

（二）較少考慮無形資產(chǎn)

以往的金融不良資產(chǎn)價值分析報告中，對債務企業(yè)的有形資產(chǎn)計算分析很多，而對于債務企業(yè)存在的賬外無形資產(chǎn)則很少關注，而這些不被看重的無形資產(chǎn)往往成為該債權的亮點。企業(yè)的部分無形資產(chǎn)如專有技術、研發(fā)能力、行業(yè)經(jīng)營許可、銷售渠道等能夠給企業(yè)帶來較大的超額收益，僅因債務人經(jīng)營不善或資金周轉問題，導致經(jīng)營困難，無力償還到期債務，納入金融不良資產(chǎn)范疇。如果僅簡單地分析債務人的賬面有形資產(chǎn)而不是全面地分析債務人的綜合經(jīng)營能力，容易造成資產(chǎn)的低估。比如，某生產(chǎn)企業(yè)為老牌國有企業(yè)，人員包袱沉重，而且由于下屬公司上市的原因，該企業(yè)的優(yōu)質資產(chǎn)被強行劃轉到上市公司，導致公司面臨資金、人員、資源的匱乏，不能償還到期債務，但該企業(yè)在多年的經(jīng)營中形成的產(chǎn)品品牌，在國內(nèi)外都非常知名，其出口渠道、產(chǎn)品質量控制措施有自己的獨創(chuàng)性，國外有相對穩(wěn)定的客戶資源，產(chǎn)品質量穩(wěn)定，廢品率低。但在償債能力分析時，評估人員僅就企業(yè)賬面的有形資產(chǎn)進行了分析，而對企業(yè)生存與發(fā)展都至關重要的無形資產(chǎn)以企業(yè)連年虧損為由不再對其進行分析，造成金融資產(chǎn)價值的低估。

（三）對負債全額確認

與對資產(chǎn)的過度夯實相反，對企業(yè)的負債則全額確認為有效負債。在評估實踐中，一般的解釋則是對方仍然不斷索要債務，企業(yè)仍然有償還的義務，等等，但如對企業(yè)各項負債不加分析地全額確認，顯然會低估企業(yè)償債能力。

對賬齡長的應付款項（一般三年以上），應當參照應收款項的處理方法分析處理；對無償付對象或債權人法人資格已不存在的應付款項應當分析為零；對職工權益性債務，如公積金、社會保險費、集資款、應付福利費、職工教育經(jīng)費等，應當具體分析其明細，對職工已經(jīng)調走或轉移到社保部門集中管理而賬面仍然掛賬的分析為零。

（四）對擔保負債全額確認

實踐中發(fā)現(xiàn)，部分評估人員對債務人的擔保負債不加分析，全額確認為債務人的負債，導致低估償債能力。

實際上，債務人的擔保從擔保的方式分為一般保證、連帶責任保證。一般保證為債務人不能履行債務時，由保證人承擔保證責任，即主合同糾紛未經(jīng)審判或仲裁并就債務人財產(chǎn)依法強制執(zhí)行仍不能履行債務前，保證人可以拒絕承擔保證責任；連帶責任保證為主合同規(guī)定的債務履行期屆滿未履行債務，債權人可以要求債務人履行債務，也可以要求保證人在其保證范圍內(nèi)承擔保證責任。《擔保法》規(guī)定，當事人對保證方式無約定或約定不明確時，視為連帶責任保證。另外，保證人承擔保證責任后，有權向債務人追索。

因此，分析時對擔保負債應根據(jù)實際情況相機處理，只有在承擔連帶保證責任且被擔保企業(yè)無償債能力的情況下才能夠全額作為債務人需要承擔的負債，其他擔保情形應分別不同情況進行分析。比如，債務人承擔連帶責任保證且被擔保企業(yè)已經(jīng)被注銷的情況下，一般評估機構會將擔保負債作為擔保企業(yè)的實際負債。實際上應當全面調查被擔保企業(yè)的注銷情況，了解企業(yè)注銷后債權債務的承接者并分析其對該項負債的償還能力，而不能簡單地增加債務人的負債，導致低估債務人償債能力。

（五）對職工安置費考慮不恰當

在債權價值分析報告中，職工安置費是直接抵減有效資產(chǎn)的一項費用，大多數(shù)評估機構僅依據(jù)債務人提供的職工人數(shù)，按當?shù)厣夏耆司べY的3倍計算，該項費用少則幾十萬，多則上百萬、千萬，如果該項費用不實，會導致對債務人的償債能力低估，造成資產(chǎn)流失。

實際上企業(yè)職工安置費的考慮是根據(jù)《國務院關于在若干城市試行國有企業(yè)破產(chǎn)有關問題的通知》即國發(fā)（1994）59號文和國發(fā)（1997）10號文的規(guī)定，以及個別地方政府的規(guī)章的規(guī)定，具有很強的政策性，該文件僅適用于國務院確定的企業(yè)“優(yōu)化資本結構”試點城市范圍內(nèi)的市屬國有工業(yè)企業(yè)，不包括試點城市管轄的縣（市）屬企業(yè)。對于非國有企業(yè)及其非試點城市的企業(yè)破產(chǎn)不存在職工安置的問題。如果不根據(jù)債務人的具體情況區(qū)別考慮職工安置費，直接導致用于償債的有效資產(chǎn)減少，低估債務人的償債能力。

三、防止金融不良資產(chǎn)評估中資產(chǎn)流失的對策

（一）提高風險意識，加強執(zhí)業(yè)道德教育

財政部副部長朱志剛在中國評估論壇第三屆研討會上的講話中指出：“行業(yè)誠信建設既是市場對行業(yè)的要求，也是評估行業(yè)協(xié)調持續(xù)發(fā)展的源泉。只有建立起失信行為的有效防范和懲戒機制，評估師、評估機構乃至評估行業(yè)才能最大限度地規(guī)避風險，避免評估不當帶來執(zhí)業(yè)機構、評估行業(yè)及社會公眾的經(jīng)濟損失，提升評估行業(yè)公信力，維護公眾和有關各方的合法權益。”實踐中，不乏個別資產(chǎn)評估師不能恪守獨立、客觀、公正的立場，為了蠅頭小利而無原則滿足客戶的要求，導致評估結果失實。資產(chǎn)評估機構應加強對注冊資產(chǎn)評估師及從業(yè)人員的職業(yè)道德教育，提高從業(yè)人員的職業(yè)道德素質，明確資產(chǎn)評估師職業(yè)道德的原則，應加強敬業(yè)精神、責任意識、風險意識的培養(yǎng)和教育，不斷提高評估人員的職業(yè)品德素質，增強風險意識，有效遏制評估過程中的不道德現(xiàn)象［5］。同時，應建立與債權人溝通交流機制，爭取債權人的理解和支持，共同探討如何防止個別人對評估工作的干預，使評估工作真正起到應有的作用。

（二）加強評估前的法律盡職調查力度，最大限度地發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)線索

法律盡職調查是資產(chǎn)評估中的關鍵環(huán)節(jié)，委托方對于法律盡職調查和資產(chǎn)評估工作的具體內(nèi)容和操作程序往往還比較模糊，對兩者關系把握不夠準確。

在以往的金融不良資產(chǎn)評估中，律師的法律意見書僅通過閱讀債權剝離資料，依據(jù)書面材料對不良債權的有效性、抵（質）押擔保的有效性及訴訟時效性出具法律意見書。

法律盡職調查應包括對資產(chǎn)線索的調查，如到工商行政管理部門查詢債務企業(yè)（包括擔保企業(yè)）的工商登記及變更情況、設備抵押登記情況、債務人兼并、重組、改制等重大變動后的債務關系的承繼和轉移等法律關系，尤其是貸款剝離資料顯示為“三無”（無資產(chǎn)、無人員、無經(jīng)營活動）企業(yè)，不能因為原檔案資料顯示無資產(chǎn)，就放棄調查。應當?shù)椒慨a(chǎn)、土地等管理部門調查債務人名下房地產(chǎn)登記情況；通過對其長期投資企業(yè)相關資產(chǎn)的查詢，發(fā)現(xiàn)可用于償債的有效資產(chǎn)，通過對資產(chǎn)權屬變更過程的法律調查，分析債務企業(yè)是否存在故意逃債情形；對上述資產(chǎn)線索查詢并進行法律分析是評估師或律師在評估過程中必不可少的，且調查的準確度、廣泛和深入的程度對資產(chǎn)評估結果影響重大。

為使金融不良資產(chǎn)評估工作高效率、評估結果更加準確，法律盡職調查工作和金融不良資產(chǎn)評估工作應有機結合，加大法律盡職調查力度，最大限度地發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)線索，防止金融不良資產(chǎn)評估中的資產(chǎn)流失。

（三）完善評估方法，分析最佳處置方式

對以金融不良資產(chǎn)評估處置為目的的評估項目，注冊資產(chǎn)評估師應當重點關注和收集相關市場上類似資產(chǎn)在強制變現(xiàn)情況下的數(shù)據(jù)資料，分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)性質、不同處置方式等建立起數(shù)據(jù)庫，通過統(tǒng)計分析手段，分析債權變現(xiàn)價值與債權資產(chǎn)評估值之間的關系，形成有關清算折扣的判斷依據(jù)。不斷完善金融不良資產(chǎn)評估方法，將有助于評估機構出具的金融不良資產(chǎn)評估結果趨于處置價格。

一項債權處置難易程度在于該債權為購買者帶來預期收益。評估人員在評估過程中除分析債務人的資產(chǎn)負債狀況外，還應重點關注該企業(yè)的行業(yè)特性、企業(yè)特點，對具有成長潛力的企業(yè)建議資產(chǎn)管理公司采用債轉股方式處置債權。此時，評估人員對該債權的分析應為投資價值而非清算價值。這樣，不僅幫助企業(yè)走出困境，同時實現(xiàn)了債權資產(chǎn)的增值。

金融不良資產(chǎn)評估業(yè)務較一般的資產(chǎn)評估業(yè)務復雜，需要評估人員具有豐富的理論知識和實踐經(jīng)驗。因此，要想做好金融不良資產(chǎn)的評估工作，評估人員必須努力學習相關知識，認真總結工作經(jīng)驗，不斷提高專業(yè)勝任能力，為金融不良資產(chǎn)評估作出積極的貢獻。

［1］周小川.金融市場中的分工和責任推諉現(xiàn)象［J］.商務周刊，2004，（10）.

［2］翟海峰.改制企業(yè)中如何防止國有資產(chǎn)流失［J］.衡水學院學報，2005，（4）.

［3］蔡穎.我國銀行不良貸款攀升至4564億 企業(yè)負債加大［N］.經(jīng)濟參考報，2012－08－16.

［4］劉萍.金融不良資產(chǎn)評估有待完善［J］.當代金融家，2012，（2）.

［5］韓萌.國企在資產(chǎn)評估中如何防止國有資產(chǎn)流失［J］.商場現(xiàn)代化，2008，（1）.