中國在國際貨幣體系中的定位與作用

張麗平

(國務(wù)院發(fā)展研究中心 金融研究所，北京 100010)

一、金融危機(jī)之后的國際貨幣體系

毋庸置疑，我們需要一個(gè)穩(wěn)定的國際貨幣體系。穩(wěn)定的國際貨幣體系既能滿足國際交易的支付需求，又能避免和有效化解金融危機(jī);既能保持全球化勢(shì)頭，又能實(shí)現(xiàn)全球平衡。為此，各國應(yīng)加強(qiáng)合作，重點(diǎn)推進(jìn)匯率制度、儲(chǔ)備貨幣、金融安全和救助等方面的改革。

(一)儲(chǔ)備貨幣:多元化還是超主權(quán)

由于固有的流動(dòng)性和信任問題，以美元為中心的國際貨幣體系被普遍認(rèn)為是造成布雷頓森林體系崩潰后金融市場(chǎng)不穩(wěn)定、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體超額儲(chǔ)備、國際收支失衡等問題的主要原因。當(dāng)前，在改革儲(chǔ)備貨幣方面，構(gòu)建超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的呼聲漸高。與各國以往儲(chǔ)備貨幣多元化的現(xiàn)實(shí)做法相比，構(gòu)建超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣是更為理想的選擇。

超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的主張并不新。早在1930年，凱恩斯在其著作《貨幣通論》就已經(jīng)提出過;在布雷頓森林協(xié)定討論期間，他也曾提出建立國際貨幣單位“Bancor”的設(shè)想。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的好處是明顯的。它不僅可以克服主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，而且使調(diào)控全球流動(dòng)性成為可能。

但超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣構(gòu)想的實(shí)施難度巨大。設(shè)立國際貨幣的最大障礙在美國。恩道爾指出，美元是美國創(chuàng)造“美國世紀(jì)”①“美國世紀(jì)”由《時(shí)代》周刊創(chuàng)始人亨利·盧斯(Henry Luce)于1941年首先提出。他認(rèn)為，美國的經(jīng)驗(yàn)是未來的關(guān)鍵，美國將是國際社會(huì)中的老大。“美國世紀(jì)”后來被用來描繪美國在20世紀(jì)的多數(shù)時(shí)間里在政治、經(jīng)濟(jì)和文化領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。的兩根支柱之一(另一根支柱是軍事力量)。美國在維護(hù)美元國際貨幣地位方面不遺余力。這也是為什么IMF在超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣“Bancor”提出后半個(gè)世紀(jì)才創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)(下稱SDR)。而且受分配機(jī)制和使用范圍的限制，SDR的作用至今仍十分有限。

斯蒂格利茨認(rèn)為現(xiàn)在是美國放棄美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的很好機(jī)會(huì)。他指出目前的危機(jī)為清除妨礙新全球貨幣體系的政治阻力提供了一個(gè)理想的機(jī)會(huì)。因?yàn)槊绹蛟S會(huì)發(fā)現(xiàn)其儲(chǔ)備貨幣地位所需要的代價(jià)越來越大，也越來越不穩(wěn)固。美國和外匯儲(chǔ)備持有國都可能會(huì)覺得引入新體系是可以接受的［1］204－205。

斯蒂格利茨的觀點(diǎn)只是說明了可能性，現(xiàn)實(shí)中的可行性依然有待時(shí)間檢驗(yàn)。美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位是美國國家戰(zhàn)略的重要組成部分。要一個(gè)相信“如果你控制了貨幣，你就控制了整個(gè)世界”(亨利·基辛格)的國家放棄對(duì)貨幣的控制，談何容易。任何國際貨幣體系的改革方案，如果沒有美國的支持，將會(huì)止步于討論階段。正如蒙代爾所說，沒有美國的積極參與，談?wù)搰H貨幣改革就是一句空話［2］166。對(duì)于國際貨幣體系的眾多外圍國家而言，短期內(nèi)最為現(xiàn)實(shí)的選擇是繼續(xù)推動(dòng)儲(chǔ)備貨幣的多元化，與此同時(shí)加強(qiáng)特別提款權(quán)(SDR)的作用。這樣的方案更容易讓美國接受，并且獲得進(jìn)展。長(zhǎng)期而言，國際社會(huì)還是要繼續(xù)說服美國認(rèn)可超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的主張。因?yàn)檫@對(duì)大家都有利。

試驗(yàn)中記載作物各生育期，并觀察記載生育期性狀長(zhǎng)勢(shì)及變化情況。收獲中期測(cè)定不同處理果樹生長(zhǎng)性狀，分析增產(chǎn)原因，進(jìn)行數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析。

(二)匯率制度:固定還是浮動(dòng)

每當(dāng)金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，就會(huì)有很多人懷念金本位制下低通脹、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)的美好時(shí)代。事實(shí)上，金本位制下也有危機(jī)，但危機(jī)相對(duì)容易被控制。在全球化已經(jīng)幾乎遍布世界每個(gè)角落的今天，回到金本位制已經(jīng)不可能了。那樣只會(huì)帶來全球通貨緊縮。1925年卡塞爾就明確指出:按照目前黃金的生產(chǎn)形勢(shì)，可以肯定相當(dāng)短時(shí)間之后或許十年之內(nèi)，需求的增長(zhǎng)會(huì)使黃金的供求從當(dāng)前的過度供給轉(zhuǎn)化為過度稀缺，并由此引起價(jià)格下跌［2］131。

而在以美元為中心的國際貨幣體系中，維持固定匯率制也被歷史證明難以為繼。1973年布雷頓森林體系崩潰時(shí)，核心外圍經(jīng)濟(jì)體選擇了匯率浮動(dòng)。但這并不意味著浮動(dòng)匯率制就優(yōu)于固定匯率制。完全浮動(dòng)的匯率會(huì)阻礙國際貿(mào)易的發(fā)展，加劇國際金融的動(dòng)蕩。

當(dāng)前的形勢(shì)雖然不允許國際貨幣體系回到固定匯率制下，但我們可以通過國際合作不斷改善條件，爭(zhēng)取最大限度地防止匯率的劇烈波動(dòng)及其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的沖擊。首先，應(yīng)努力實(shí)現(xiàn)聯(lián)合國“千年目標(biāo)”，縮小外圍經(jīng)濟(jì)體與核心外圍經(jīng)濟(jì)體和中心國家之間在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度上的差距。歐元區(qū)的經(jīng)驗(yàn)表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近、貨幣政策目標(biāo)相似的經(jīng)濟(jì)體之間，更容易維持匯率的有限波動(dòng)。而且外圍經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定，可以大大降低其遭受國際游資沖擊的可能。其次，應(yīng)建立全球資本，尤其是短期資本跨境流動(dòng)的信息互通共享機(jī)制，以及應(yīng)對(duì)國際游資的國家間聯(lián)動(dòng)機(jī)制。鑒于國際游資的危害性，加強(qiáng)提前預(yù)防和事后應(yīng)對(duì)方面的國際合作，對(duì)維護(hù)匯率穩(wěn)定非常必要。第三，應(yīng)幫助新興經(jīng)濟(jì)體建立高效的投機(jī)性短期資本流動(dòng)控制機(jī)制。新興經(jīng)濟(jì)體正處在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時(shí)期，更應(yīng)注重防范投機(jī)性短期資本的沖擊。斯蒂格利茨認(rèn)為如果當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期允許資本激增以獲得迅速的匯率升值和經(jīng)常賬戶赤字，那么結(jié)果幾乎肯定就是國際收支差額危機(jī)，同時(shí)隨之而來的就是國內(nèi)金融危機(jī)。他指出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮主要是以投機(jī)性短期資本流的形式存在時(shí)，問題就顯得尤其嚴(yán)峻［1］198。

(三)金融安全與救助:集體還是獨(dú)自作戰(zhàn)

維護(hù)金融安全、救助危機(jī)中的成員國是國際貨幣體系的一項(xiàng)重要職能。但是現(xiàn)有的國際貨幣體系在執(zhí)行這一職能時(shí)取得的成績(jī)差強(qiáng)人意。無論是使用“休克療法”對(duì)待轉(zhuǎn)軌中的東歐，還是犧牲危機(jī)國家的發(fā)展利益救援金融危機(jī)中的東亞，國際貨幣體系維護(hù)金融安全和應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力備受質(zhì)疑。面對(duì)這種局面，一些外圍經(jīng)濟(jì)體選擇了“自我保險(xiǎn)”?！白晕冶ｋU(xiǎn)”的途徑之一就是即保有大量的外匯儲(chǔ)備。圖1顯示了1996年以來全球和新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備的變化情況。亞洲金融危機(jī)以來，外匯儲(chǔ)備迅速上升，這主要是由新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)的。

圖1 全球與新興經(jīng)濟(jì)體:外匯及其他儲(chǔ)備情況(1996—2009)

“自我保險(xiǎn)”的途徑之二是貿(mào)易保護(hù)主義。自危機(jī)以來，雖然各國都在呼吁抵制貿(mào)易保護(hù)主義，但“反傾銷”、“反補(bǔ)貼”案例卻在不斷增多。根據(jù)WTO的《金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)及與貿(mào)易有關(guān)的進(jìn)展報(bào)告》，2008年9月至2009年3月，WTO的24個(gè)成員國共采取了211項(xiàng)貿(mào)易以及與貿(mào)易相關(guān)的救濟(jì)措施。作為世界第一大出口國，中國成為國際貿(mào)易保護(hù)主義的重災(zāi)區(qū)。2009年，各國和地區(qū)對(duì)中國出口產(chǎn)品啟動(dòng)的貿(mào)易救濟(jì)調(diào)查高達(dá)127起。

顯然，無論哪種“自我保險(xiǎn)”均不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。當(dāng)務(wù)之急還是要發(fā)揮國際貨幣體系“集體保險(xiǎn)”的作用，以減少新興經(jīng)濟(jì)體的超額外匯儲(chǔ)備，同時(shí)堅(jiān)決抵制貿(mào)易保護(hù)主義。這樣才能擴(kuò)大全球總需求，使全球經(jīng)濟(jì)擺脫危機(jī)。任何積累外匯儲(chǔ)備或貿(mào)易保護(hù)主義的措施都會(huì)降低全球總需求，妨礙對(duì)危機(jī)作出迅速反應(yīng)(斯蒂格利茨，2011)。

在全球性“集體保險(xiǎn)”難以短期內(nèi)獲得明顯改善的情況下，一些區(qū)域性的“集體保險(xiǎn)”開始構(gòu)建，如亞洲金融危機(jī)之后出現(xiàn)的“清邁倡議”。根據(jù)該倡議，成員國在本地區(qū)發(fā)生短期資本急劇流動(dòng)等情況下相互提供干預(yù)資金;交換經(jīng)濟(jì)和外匯方面的信息;建立一個(gè)預(yù)防新的貨幣危機(jī)的監(jiān)督機(jī)構(gòu)等。區(qū)域性的貨幣互換協(xié)議或貨幣體系在維持金融穩(wěn)定和提高金融救助效率方面的經(jīng)驗(yàn)，為國際國幣體系的未來改革提供了很好的借鑒。

二、國際貨幣體系穩(wěn)定運(yùn)行的基本要求

縱觀發(fā)展歷史，國際貨幣體系有著明顯變化，包括主要儲(chǔ)備貨幣由英鎊、黃金變?yōu)槊涝瑓R率制度由固定轉(zhuǎn)為管理浮動(dòng)，監(jiān)督協(xié)調(diào)機(jī)制由自發(fā)變?yōu)閰f(xié)定等，但其變化背后存在一些基本要求，這些基本要求仍是影響國際貨幣體系發(fā)展的根本力量。

(一)為國際貿(mào)易和投資服務(wù)是國際貨幣體系的根本目標(biāo)

保障國家間貿(mào)易和投資產(chǎn)生的支付需要是國際貨幣體系的根本目標(biāo)。通過這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，國際貨幣體系能促進(jìn)各國在全球范圍內(nèi)有效配置資源，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、有序地發(fā)展。為此，各國政府或自發(fā)，或通過協(xié)議建立適合國際支付需要的匯率機(jī)制和儲(chǔ)備制度，協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)政策，應(yīng)對(duì)國際收支惡化、債務(wù)危機(jī)、貨幣危機(jī)等各類金融危機(jī)事件。

在世界經(jīng)濟(jì)的不同發(fā)展階段，國家間貿(mào)易和資本流動(dòng)產(chǎn)生的國際支付需要是有所變化的。國際貨幣體系以往的調(diào)整可以視作是對(duì)這種變化的反應(yīng)。19世紀(jì)80年代至20世紀(jì)初，金本位制下，各國匯率穩(wěn)定，平穩(wěn)地促進(jìn)了國際間貿(mào)易和資本流動(dòng)。黃金的跨國流動(dòng)可以自發(fā)地調(diào)節(jié)國際收支平衡。當(dāng)一國擁有大量順差時(shí)，黃金流入大于流出，該國國內(nèi)貨幣供給增加，物價(jià)水平提高，影響出口競(jìng)爭(zhēng)力，出口下降，進(jìn)口增多，最終國際收支恢復(fù)平衡。當(dāng)時(shí)金本位可行的一個(gè)重要原因在于，國際貿(mào)易和投資的規(guī)模與現(xiàn)在相比十分有限，黃金的有限供給對(duì)國際交易的限制不明顯。一戰(zhàn)的爆發(fā)中斷了正常的國際經(jīng)濟(jì)往來，參戰(zhàn)國傾向于將黃金控制在自己手里，以滿足不斷增加的軍費(fèi)支出需要。

二戰(zhàn)后，恢復(fù)國際貿(mào)易的要求非常迫切。布雷頓森林體系所維護(hù)的固定匯率制，在一定程度上滿足了這一迫切需要。那時(shí)各國也愿意限制資本流動(dòng)，以換來匯率的穩(wěn)定。

隨著各國經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，資本管制開始放松，金融自由化和全球化步伐加快，國際間資本流動(dòng)的規(guī)模迅速擴(kuò)大。在這種情況下，繼續(xù)維持固定匯率顯然是不明智的。雖然布雷頓森林體系的崩潰多歸因于特里芬難題，但國際資本流動(dòng)規(guī)模的擴(kuò)大也大幅提高了維持固定匯率的難度。在充斥著大量國際游資的今天，實(shí)行盯住匯率的國家更容易受到?jīng)_擊是不爭(zhēng)的事實(shí)。任何改革國際貨幣體系的舉措，必須考慮國際貿(mào)易和投資的現(xiàn)實(shí)需求和發(fā)展趨勢(shì)。

(二)國際協(xié)作是國際貨幣體系健康運(yùn)行的保證

雖然國際貨幣體系由中心國家主導(dǎo)，但廣泛的國際協(xié)作必不可少。國際貨幣體系對(duì)國際協(xié)作的需求，源于各國在國際收支方面的相互依存。一國的貿(mào)易順差，是他國的逆差;一國吸引的資本流入，是他國的資本流出。脫離國際協(xié)作討論國際貨幣體系的穩(wěn)定和健康是不切實(shí)際的。

在金本位制下，雖然沒有國際協(xié)定來約束各國的協(xié)作行為，但現(xiàn)實(shí)情況是，國際協(xié)作發(fā)揮了積極的作用。1890年英國巴林銀行因阿根廷政府債務(wù)陷入無法清償?shù)睦Ь?，引起英國的信用危機(jī)。有跡象表明，當(dāng)時(shí)的英國可能不得不在銀行體系和貨幣與黃金的可兌換性之間做出選擇。法蘭西銀行和俄羅斯國家銀行的援助，讓英國克服了這種進(jìn)退維谷的困境。艾肯格林指出:金本位的生存依賴于各國中央銀行與政府之間的精誠合作［3］。

二戰(zhàn)以來的情況更是如此。在全球化背景下，國際交易規(guī)模越來越大，涉及的國家越來越多，這都需要國際貨幣體系在保障國際交易支付、維持金融穩(wěn)定、防止金融危機(jī)方面發(fā)揮更有效的作用。發(fā)揮好國際貨幣體系的作用，關(guān)系到所有國家的利益，需要各國共同努力。

三、中國在國際貨幣體系中的定位與戰(zhàn)略選擇

因?yàn)楸３至?0多年的高速增長(zhǎng)，中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的表現(xiàn)非常搶眼。中國在國際貨幣體系中的地位正在發(fā)生變化:一方面，中國的匯率制度、儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成、人民幣的可兌換性、資本項(xiàng)目開放、金融安全等日益成為國際貨幣體系的重要組成部分，中國的任何舉措都會(huì)對(duì)國際貨幣體系產(chǎn)生不容忽視的作用;另一方面，中國對(duì)國際貨幣體系的依賴程度迅速提高，中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展越來越依賴于國際貨幣體系的健康和穩(wěn)定。這些變化雖不會(huì)挑戰(zhàn)現(xiàn)有的國際貨幣體系，但勢(shì)必會(huì)為國際貨幣體系的未來發(fā)展注入新的元素。

(一)中國在國際貨幣體系中的定位

中國正在由外圍經(jīng)濟(jì)體向核心外圍經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變。國際貨幣體系由中心國家、核心外圍經(jīng)濟(jì)體和外圍經(jīng)濟(jì)體三個(gè)層級(jí)組成。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，中國在國際貨幣體系中的層級(jí)在發(fā)生變化——由外圍經(jīng)濟(jì)體向核心外圍經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)變。這意味著中國正在擺脫單純的國際支付規(guī)則接受者身份。中國的這種轉(zhuǎn)變不會(huì)改變國際貨幣體系的現(xiàn)有架構(gòu)，因?yàn)閲H貨幣體系的主導(dǎo)權(quán)依然掌握在中心國家——美國手中。而且由于資本項(xiàng)目存在嚴(yán)格管制、人民幣國際化剛剛起步、國內(nèi)金融市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)等因素，中國對(duì)國際貨幣體系的影響力仍很弱。

但是，作為國際貨幣體系的一份子和最大的發(fā)展中國家，中國的這種轉(zhuǎn)變本身就意味著一種進(jìn)步。中國地位的提升為國際貨幣體系未來發(fā)展注入了新的活力。

(二)中國參與國際貨幣體系的戰(zhàn)略選擇

1.支持國際貨幣向以美元為主的多元化方向發(fā)展。超主權(quán)貨幣雖然在促進(jìn)國際貿(mào)易方面所能發(fā)揮的作用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于眾多國際貨幣存在、各主要貨幣匯率浮動(dòng)的國際貨幣體系所能發(fā)揮的作用，但實(shí)現(xiàn)超主權(quán)貨幣的難度異常巨大，時(shí)機(jī)并不成熟。國際貨幣體系在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍會(huì)以美元為主，但國際貨幣多元化的趨勢(shì)會(huì)越來越明顯。人民幣成為國際貨幣既是這一趨勢(shì)的主要內(nèi)容，也是中國積極參與更加穩(wěn)定的國際貨幣體系建設(shè)的主動(dòng)選擇。

2.在保持匯率基本穩(wěn)定的前提下，支持匯率的有序變動(dòng)。保持匯率穩(wěn)定符合絕大多數(shù)國家的利益，但在缺乏對(duì)國際游資有效監(jiān)管的情況下，維持固定匯率的風(fēng)險(xiǎn)巨大，成本高昂。在中國宏觀經(jīng)濟(jì)前景看好的情況下，逐步推動(dòng)人民幣匯率在有管理的浮動(dòng)匯率制度下的有序變動(dòng)，同時(shí)維持匯率的相對(duì)穩(wěn)定，可以很好地滿足中國進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放、實(shí)現(xiàn)加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、提升人民幣影響力的需要。

3.支持“集體保險(xiǎn)”制度的進(jìn)一步完善，縮減“自我保險(xiǎn)”規(guī)模。國際社會(huì)的持續(xù)發(fā)展需要加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的“集體保險(xiǎn)”。對(duì)于包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體而言，這種需求更加強(qiáng)烈。一方面，在當(dāng)前的外匯儲(chǔ)備規(guī)模下，新興經(jīng)濟(jì)體保有巨額外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本越來越高;另一方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出于“自我保險(xiǎn)”需要而采取的貿(mào)易保護(hù)主義，越來越成為全球化和新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)發(fā)展的障礙。建立健全有效的“集體保險(xiǎn)”制度應(yīng)成為中國積極參與國際貨幣體系建設(shè)的重要內(nèi)容之一。

四、中國在國際貨幣體系中的作用

中國應(yīng)在穩(wěn)定的國際貨幣體系建設(shè)中發(fā)揮更積極的作用。出于滿足對(duì)外貿(mào)易和境外直接投資的未來發(fā)展需要的目標(biāo)，中國同世界其他國家一樣，甚至擁有更強(qiáng)的愿望，希望能夠建設(shè)穩(wěn)定的國際貨幣體系。在國際事務(wù)上，中國向來秉承互利共贏理念，積極推動(dòng)國際合作。而這正是國際貨幣體系改革所需要的。為此，中國應(yīng)該在四個(gè)方面作出更大的努力。

一是要保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。經(jīng)濟(jì)實(shí)力是推動(dòng)中國在國際貨幣體系中角色轉(zhuǎn)變的主要力量。中國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，是避免這種轉(zhuǎn)變倒退的根本。

二是應(yīng)進(jìn)一步提高人民幣匯率彈性。人民幣匯率形成機(jī)制不斷改進(jìn)。自2005年7月21日匯率制度改革以來，人民幣對(duì)美元、歐元和日元等國際主要貨幣的匯率彈性加大。在此基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換將有助于人民幣在更廣泛的空間里發(fā)揮貨幣職能的作用，為國際儲(chǔ)備貨幣多樣化作出貢獻(xiàn)。在20世紀(jì)末、21世紀(jì)初，人民幣已經(jīng)在中國的邊境貿(mào)易中作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，這大大活躍了中國與周邊國家和地區(qū)的貿(mào)易往來。2009年7月以來，中國開始在一般貿(mào)易中就人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算進(jìn)行試點(diǎn)。這一舉措順應(yīng)了國際貨幣體系要避免對(duì)某一主權(quán)貨幣過度依賴的發(fā)展方向。

三是繼續(xù)推進(jìn)資本項(xiàng)目的開放。從結(jié)構(gòu)來看，中國資本項(xiàng)目開放存在著“松直接緊間接”、“松流入緊流出”、“松投資緊債務(wù)”的特點(diǎn)。中國對(duì)外商直接投資外匯管理一直比較寬松，較少管制;對(duì)境內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資的外匯管理不斷放寬;對(duì)證券投資的外匯管理則是有松有緊，對(duì)證券資金流入環(huán)節(jié)逐步放松管理，而對(duì)資金流出管理嚴(yán)格;對(duì)外債、對(duì)外擔(dān)保實(shí)行計(jì)劃管理。從資本項(xiàng)目外匯收支管理來看，中國對(duì)資本項(xiàng)目的管制依然比較嚴(yán)格，主要措施包括:除國務(wù)院另有規(guī)定外，資本項(xiàng)目外匯收入均需調(diào)回境內(nèi);境內(nèi)機(jī)構(gòu)(包括外商投資企業(yè))的資本項(xiàng)目下外匯收入均應(yīng)向注冊(cè)所在地外匯局申請(qǐng)?jiān)谕鈪R指定銀行開立外匯專用賬戶進(jìn)行保留，外商投資項(xiàng)下外匯資本金結(jié)匯可持相應(yīng)材料直接到外匯局授權(quán)的外匯指定銀行辦理，其他資本項(xiàng)下外匯收入經(jīng)外匯管理部門批準(zhǔn)后才能賣給外匯指定銀行;除外匯指定銀行部分項(xiàng)目外，資本項(xiàng)目下的購匯和對(duì)外支付，均需經(jīng)過外匯管理部門的核準(zhǔn)，持核準(zhǔn)件方可在銀行辦理售付匯(具體措施參見表1)。

四是進(jìn)一步發(fā)展國內(nèi)金融市場(chǎng)，完善金融管理制度。當(dāng)前，國際貨幣體系的穩(wěn)定依賴著各國的國內(nèi)金融穩(wěn)定。中國只有先保證了國內(nèi)的金融健康運(yùn)行，才能談得上在國際貨幣體系的穩(wěn)定中發(fā)揮作用。改革開放以來，尤其是20世紀(jì)90年代中期以來，中國金融業(yè)在市場(chǎng)化改革和對(duì)外開放過程中不斷發(fā)展。截至2009年末，中國共有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)18.9萬個(gè)，106家證券公司，138家保險(xiǎn)法人公司。①數(shù)據(jù)來源:《2009中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，中國人民銀行貨幣政策分析小組，2010年6月8日。在金融市場(chǎng)上，除了傳統(tǒng)的金融工具外，資產(chǎn)證券化(ABS)、住房抵押貸款證券化(MBS)、擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)等金融衍生品不斷涌現(xiàn)。金融市場(chǎng)參與主體日益多元化，建立了合格的境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)和合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度。在管理制度方面，中國已形成了由中國人民銀行、三家監(jiān)管機(jī)構(gòu)和財(cái)政部相互協(xié)調(diào)、密切配合的多層次分業(yè)監(jiān)管模式，逐步提高外匯管理法制化程度，建立起“科學(xué)、合理、有效”的外匯管理法規(guī)體系。但是這些只是在金融業(yè)和資本項(xiàng)目當(dāng)前開放水平上取得的成績(jī)。在抵御風(fēng)險(xiǎn)尤其是投機(jī)性短期資本風(fēng)險(xiǎn)方面，中國的金融市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)仍需根據(jù)開放水平的不斷提高，不斷改進(jìn)完善。

［1］約瑟夫·E·斯蒂格利茨.斯蒂格利茨報(bào)告:后危機(jī)時(shí)代的國際貨幣與金融體系改革［M］.江舒，譯.北京:新華出版社，2011:204－205.

［2］蒙代爾.國際貨幣:過去、現(xiàn)在和未來(蒙代爾經(jīng)濟(jì)學(xué)文集第六卷)［M］.向松祚，譯.張之驤，校.北京:中國金融出版社，2003.

［3］巴里·艾肯格林.資本全球化:國際貨幣體系史［M］.彭興韻，譯.上海:上海人民出版社，2009:28－31.

［4］Lawrence H.Summers.The U.S.Current Account Deficit and the Global Economy［EB/OL］.http://www.saisjhu.edu/bin/c/m/R_Summers_USCAdeficit_2004.pdf.

［5］威廉·恩道爾.石油戰(zhàn)爭(zhēng)［M］.趙剛，曠野，譯.歐陽武，校譯.北京:知識(shí)產(chǎn)權(quán)出版社，2008.

［6］Michael Dooley，David Folkerts-Landau，Pater Garber.復(fù)活的布雷頓森林體系與國際金融秩序［M］.徐濤，譯.趙英軍，侯紹澤，校.北京:中國金融出版社，2010.

［7］邁克爾·梅爾文.國際貨幣與金融［M］.范立夫，馬妍，譯.大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003.