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    全球資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中的賬戶架構(gòu)研究

    2013-08-12 00:55:24懷文杰朱文聰
    時(shí)代金融 2013年6期
    關(guān)鍵詞:變動(dòng)負(fù)債證券

    懷文杰 朱文聰 郝 敏

    (中國銀行總行,北京 100071)

    一、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)簡介

    資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是信譽(yù)卓著的商業(yè)銀行接收投資者的委托,對(duì)投資者委托資產(chǎn)管理人管理的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行保管并監(jiān)督投資管理人運(yùn)作,防范委托資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)并根據(jù)資產(chǎn)運(yùn)作的特點(diǎn)提供相應(yīng)的投資清算、會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)估值和信息報(bào)告等金融服務(wù)的業(yè)務(wù)。在中國,托管銀行的基本職責(zé)是受托保管所托管的所有財(cái)產(chǎn),承擔(dān)保管人職責(zé),同時(shí)還承擔(dān)清算人、運(yùn)作監(jiān)督人、資產(chǎn)估值和會(huì)計(jì)核算人、信息披露人和現(xiàn)金管理人的職責(zé)。

    全球托管指的是托管客戶在全球范圍內(nèi)的各種資產(chǎn)。投資人或委托人只與全球托管行溝通即可,全球托管行可利用自己的海外分支機(jī)構(gòu),或者將部分海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)分包給子托管行,執(zhí)行客戶的投資指令及相關(guān)服務(wù),并為管理人/委托人提供全球統(tǒng)一資產(chǎn)視圖。

    在全球托管業(yè)務(wù)中,全球托管行若自身有資格參與某海外證券市場(chǎng)清算交收,則可與當(dāng)?shù)刭Y金清算網(wǎng)絡(luò)和證券中央存管機(jī)構(gòu)交互,完成資金和證券的交收;若無資格參與當(dāng)?shù)刭Y金清算交收,則可委托自身的海外分支機(jī)構(gòu)或當(dāng)?shù)仄渌y行作為現(xiàn)金代理行,完成資金清算交收;市場(chǎng)證券交收則委托證券交收代理人。若全球托管行將海外一個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)的托管相關(guān)業(yè)務(wù)全權(quán)委托給另一個(gè)托管行處理,則該托管行成為子托管行(或次托管行)。

    全球托管行、現(xiàn)金代理行、證券交收代理人、子托管行、當(dāng)?shù)刭Y金清算網(wǎng)絡(luò)以及當(dāng)?shù)刂醒胱C券登記存管機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成了一個(gè)托管網(wǎng)絡(luò),該托管網(wǎng)絡(luò)的托管業(yè)務(wù)處理能力和水平構(gòu)成了全球托管行對(duì)客戶的服務(wù)能力和服務(wù)水平。我們將現(xiàn)金代理行、證券交收代理人、子托管行、當(dāng)?shù)刭Y金清算網(wǎng)絡(luò)以及當(dāng)?shù)刈C券中央存管機(jī)構(gòu)統(tǒng)稱為全球托管銀行的交收代理人。

    二、托管業(yè)務(wù)中的賬戶

    (一)賬戶簡述

    托管業(yè)務(wù)中涉及的賬戶分為兩類,一類是與投資管理人、委托人溝通時(shí)使用的賬戶,主要用于展示、核對(duì)托管資產(chǎn),以及在證券投資或資產(chǎn)轉(zhuǎn)賬指令中指定賬戶;另一類是與后臺(tái)資金、證券清算交收機(jī)構(gòu)溝通時(shí)使用的賬戶,也就是托管銀行向交收代理人發(fā)送資金、證券交收指令或?qū)~時(shí)使用資產(chǎn)賬戶。

    如果把托管業(yè)務(wù)部門當(dāng)成一個(gè)獨(dú)立的銀行,或者說與核心銀行業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立的單位,上述第一類賬戶可視為托管銀行的負(fù)債賬戶,而第二類賬戶可視為托管銀行的資產(chǎn)賬戶。兩類賬戶承擔(dān)的職責(zé)和要求差別相當(dāng)大,以下分別闡述。

    (二)托管業(yè)務(wù)中的負(fù)債賬戶

    托管行如何為客戶開立負(fù)債賬戶取決于監(jiān)管要求和客戶需求兩個(gè)主要因素。

    1.監(jiān)管要求

    我國證券投資相關(guān)法律法規(guī)中,對(duì)于托管行在賬戶管理方面的職責(zé)有如下要求:

    對(duì)所托管的不同投資組合資產(chǎn)分別設(shè)置賬戶,確保托管賬戶與其他賬戶相分離,確保投資組合資產(chǎn)的完整性與獨(dú)立性,安全保管賬戶中的資金和證券;保證所托管資產(chǎn)和托管人自有資產(chǎn)、托管人托管的其他資產(chǎn)之間相互獨(dú)立;保證托管資產(chǎn)在賬戶設(shè)置、資金清算、會(huì)計(jì)核算和賬冊(cè)記錄等方面的獨(dú)立性。這里的投資組合對(duì)證券投資基金來說指的是單只基金;對(duì)信托資產(chǎn)指的是單個(gè)信托計(jì)劃;對(duì)保險(xiǎn)、社保、年金以及券商理財(cái)?shù)荣Y產(chǎn)則按照委托人的要求劃分投資組合;對(duì)于企業(yè)年金,要求以企業(yè)年金基金名義開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶。

    按照規(guī)定開設(shè)投資組合資產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶。

    完整記錄所保管資產(chǎn)的類別和持倉,完整記錄現(xiàn)金賬戶的資金劃撥和往來情況,完整記錄投資組合的每一筆交易記錄。

    及時(shí)與賬戶管理人(對(duì)于企業(yè)年金)、投資管理人核對(duì)有關(guān)數(shù)據(jù),按照規(guī)定監(jiān)督投資管理人的投資運(yùn)作。

    托管銀行通過為每個(gè)投資組合開立不同的托管賬號(hào),保證不同投資組合之間的資金、證券保持獨(dú)立,不能混用,即可保證投資組合的資產(chǎn)獨(dú)立性要求。

    國際上,對(duì)托管銀行在賬戶管理方面最主要的要求也在于投資組合資產(chǎn)的安全保管、與托管銀行自有資產(chǎn)和其他托管資產(chǎn)的獨(dú)立、記錄并保存賬戶變動(dòng)情況、與投資管理人進(jìn)行對(duì)賬。

    2.客戶需求

    對(duì)委托人和管理人來說,托管賬戶是一個(gè)投資組合的唯一標(biāo)識(shí),所謂保證投資組合資產(chǎn)的獨(dú)立性,主要靠托管賬戶來區(qū)分。對(duì)于在投資組合的設(shè)立上沒有監(jiān)管要求的委托人,將自己的資產(chǎn)作為一個(gè)投資組合還是多個(gè)投資組合,分到多細(xì)粒度,都是完全由委托人決定,或者與管理人協(xié)商決定的。

    在托管賬戶項(xiàng)下,如果客戶需要對(duì)不同類型的資產(chǎn)進(jìn)行分組,托管行可為其開立負(fù)債資金賬戶、負(fù)債證券賬戶。所謂的開立負(fù)債賬戶,指的是托管銀行在自身的托管業(yè)務(wù)系統(tǒng)中為客戶設(shè)置的賬戶,而不是在核心銀行系統(tǒng)或交收代理人處開立的賬戶。

    有的托管銀行不為客戶開立負(fù)債資金、負(fù)債證券賬戶,直接在托管賬戶下記錄各種證券持倉和變動(dòng)、各幣種資金余額和變動(dòng),證券可能分布在全球不同市場(chǎng)。據(jù)了解,歐洲結(jié)算銀行(EuroClear)目前使用這種方式,不過他們將托管賬戶稱為Participant No。

    有的托管銀行按幣種為客戶開立不同資金賬戶,只開立一個(gè)負(fù)債證券賬戶,記錄所有證券持倉和變動(dòng)。據(jù)了解,目前大通摩根采用此種賬戶架構(gòu),大通摩根直接將托管賬戶稱為證券賬戶。

    有的托管銀行按不同投資市場(chǎng)為客戶開立不同負(fù)債資金賬戶和負(fù)債證券賬戶,對(duì)每個(gè)市場(chǎng)都有固定的負(fù)債資金、證券賬戶使用。

    有的托管銀行按不同銀行的維度為客戶開立負(fù)債資金賬戶,按不同證券登記存管機(jī)構(gòu)或交收代理人的維度為客戶開立負(fù)債證券賬戶。也就是資金通過哪個(gè)機(jī)構(gòu)交收,就開立一個(gè)對(duì)應(yīng)的負(fù)債資金賬戶;證券通過哪個(gè)機(jī)構(gòu)交收,就開立一個(gè)對(duì)應(yīng)的負(fù)債證券賬戶;本質(zhì)上,托管行需要在每個(gè)銀行、交割場(chǎng)所為每個(gè)投資組合開立一個(gè)實(shí)體賬戶,同時(shí)在托管賬戶下為客戶開立一個(gè)負(fù)債賬戶。中國銀行目前對(duì)境內(nèi)投資市場(chǎng)主要使用這種開戶模式。

    以上四種證券開立方式,沒有絕對(duì)的優(yōu)劣之分,主要取決于客戶希望如何將投資組合項(xiàng)下的資產(chǎn)進(jìn)行分組管理。所以,很顯然,在客戶有其他管理需求時(shí),一定會(huì)產(chǎn)生其他負(fù)債賬戶開戶方式,比如資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)中張三管理的部分開立一個(gè)負(fù)債證券賬戶,李四管理的部分開立另一個(gè);或者股票類資產(chǎn)使用一個(gè)負(fù)債證券賬戶,債券類使用另一個(gè)。

    3.負(fù)債賬戶開戶方式對(duì)客戶的影響

    資產(chǎn)管理人的工作人員在發(fā)送投資指令、處理公司行動(dòng)、查詢交易明細(xì)和持倉、與托管人對(duì)賬都要提供托管賬號(hào)和負(fù)債賬號(hào);同時(shí)負(fù)債賬號(hào)也作為提供報(bào)表的最小單位。因此不同的開戶方式影響到客戶對(duì)投資組合項(xiàng)下資產(chǎn)的分組管理方式。

    (三)托管業(yè)務(wù)中的資產(chǎn)賬戶

    1.國內(nèi)資產(chǎn)賬戶開戶方式

    資產(chǎn)賬戶則指的是全球托管銀行在交收代理人開立的資金或證券賬戶。一般來講,代理人會(huì)向托管銀行收取最低賬戶維護(hù)費(fèi),當(dāng)然托管銀行在自身的商業(yè)銀行部門開立的賬戶一般不需要付賬戶維護(hù)費(fèi)。對(duì)于境外現(xiàn)金代理銀行或子托管行,每個(gè)賬戶每月的賬戶維護(hù)費(fèi)可能高達(dá)數(shù)百美元(一般500 美元左右)。

    在中國大陸,受歷史業(yè)務(wù)做法和投資者習(xí)慣因素影響,托管銀行為多數(shù)投資組合或委托人單獨(dú)開立資產(chǎn)賬戶(賬戶名稱一般是投資組合名稱或者是托管銀行與投資組合聯(lián)名),我們把這種開戶方式稱為實(shí)體賬戶模式。但法規(guī)上并未規(guī)定托管銀行必須這樣開戶,除了QDII 和QFII。

    由于前面所說的賬戶維護(hù)費(fèi)的存在,如果全球托管行在交收代理人處采用實(shí)體賬戶模式,將會(huì)給托管行帶來巨大的成本,包括最低賬戶維護(hù)費(fèi)、大量的資金調(diào)撥成本(如果多個(gè)客戶使用同一個(gè)名義賬戶,資金調(diào)撥可以多筆匯總成一筆進(jìn)行)、對(duì)賬及賬戶開立運(yùn)營成本以及大量的實(shí)體賬戶管理成本。中國銀行在某QDII 案例中已經(jīng)遇到了高額成本的問題,該組合要投資15 個(gè)市場(chǎng),由于組合規(guī)模較小,委托人支付的托管費(fèi)尚不足以支付眾多賬戶維護(hù)費(fèi)。

    因此領(lǐng)先托管行正在嘗試改變。據(jù)了解,工商銀行已經(jīng)在資金賬戶方面使用子賬戶隔離模式,也就是工行托管的所有投資組合的現(xiàn)金都存在同一個(gè)核心銀行賬戶中,而每個(gè)投資組合的資金以子賬戶方式記錄。而中國銀行則在嘗試集中名義賬戶模式,也就是類交易所的結(jié)算保證金賬戶的模式。

    資產(chǎn)管理人在上海和深圳交易所進(jìn)行證券投資后,必須通過托管銀行完成資金的清算和收付。對(duì)應(yīng)的清算交收機(jī)構(gòu)——中國證券登記結(jié)算公司上海分公司和深圳分公司(簡稱上海中登和深圳中登),將托管銀行視為結(jié)算參與人,要求托管銀行承擔(dān)交收責(zé)任,而不關(guān)心托管銀行如何與所托管的投資組合進(jìn)行二級(jí)清算。上海和深圳中登為托管行開立一個(gè)集中的清算備付金賬戶(結(jié)算保證金賬戶也是如此),但不為各個(gè)委托人/投資組合開立分戶。因此,該清算備付金賬戶上,各投資組合的余額和變動(dòng)情況,只有托管銀行清楚。

    2.國際常用開戶方式

    而在國際上,大多數(shù)資產(chǎn)托管銀行在中央證券存管機(jī)構(gòu)只開立一個(gè)名義持有人賬戶,不管托管行需要為多少委托人、多少投資組合完成清算交收;而為了提高資金劃撥效率起見,托管行一般在現(xiàn)金代理行、當(dāng)?shù)厍逅沣y行、子托管行也只會(huì)開立一個(gè)或數(shù)個(gè)以托管行名義開戶的資產(chǎn)賬戶(稱為名義賬戶,omnibus),而非為每個(gè)組合/委托人開立資產(chǎn)賬戶,每個(gè)投資組合的持倉和變動(dòng)情況僅在托管行有記錄,也就是在負(fù)債賬戶上記錄,在資產(chǎn)賬戶上沒有反映。也就是委托人將資產(chǎn)“委托”給托管銀行后,就信任托管銀行,只與托管行核對(duì)賬戶頭寸和變動(dòng)。

    這樣做,某個(gè)投資組合在交收中占用另一個(gè)組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提高,托管行挪用托管資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也有所提高,因?yàn)橘Y產(chǎn)賬戶對(duì)客戶來說不透明,要靠托管內(nèi)部在業(yè)務(wù)系統(tǒng)、內(nèi)部管理上進(jìn)行控制。而好處在于,托管行可以更靈活地調(diào)配資金、證券,提高交收效率,避免為了準(zhǔn)備交收所需的資金或證券而在多個(gè)資產(chǎn)賬戶間調(diào)撥劃轉(zhuǎn),節(jié)省時(shí)間和調(diào)撥費(fèi)用,不管在國內(nèi)市場(chǎng)還是在跨境交收中,節(jié)省的時(shí)間和費(fèi)用都非??捎^。

    (四)負(fù)債和資產(chǎn)賬戶的關(guān)聯(lián)

    在不同的負(fù)債、資產(chǎn)賬戶的開戶方式下,托管行需要考慮如何將雙方賬戶聯(lián)系起來,既滿足客戶和監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求,又保證清算交收的高效進(jìn)行。

    負(fù)債賬戶和資產(chǎn)不可避免地出現(xiàn)多對(duì)多關(guān)系。如果考慮更多投資組合和更多資產(chǎn)賬戶的情形,這個(gè)關(guān)系就會(huì)相當(dāng)復(fù)雜。托管行需要考慮,如何才能確保能追蹤每筆業(yè)務(wù)的來龍去脈,如何才能保證賬務(wù)有條不紊,如何保證與客戶和對(duì)手方對(duì)賬正確,如何保證負(fù)債與資產(chǎn)賬戶的平衡,如何保證客戶資產(chǎn)不被混用,如何保證客戶負(fù)債賬戶余額充足的情況下一定能快速完成交收。

    三、全球資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)賬戶架構(gòu)解決方案

    (一)賬戶架構(gòu)要解決的問題

    根據(jù)中國大陸市場(chǎng)和境外其他證券市場(chǎng)的情況,集中名義賬戶和子賬戶隔離的資產(chǎn)賬戶開戶模式都是存在的。而從業(yè)務(wù)現(xiàn)狀看來,對(duì)于負(fù)債賬戶的開戶要求也是非常靈活的。因此,托管銀行的托管業(yè)務(wù)系統(tǒng)需要支持前述所有情況。

    顯然,如果系統(tǒng)支持了“資產(chǎn)賬戶集中名義賬戶模式 + 靈活的負(fù)債賬戶開戶模式”這種情況,一定能支持其他比較簡單的開戶方式組合。

    在這個(gè)前提下,我們分析一下托管行要解決的問題。

    1.如何管理負(fù)債與資產(chǎn)賬戶的關(guān)聯(lián)關(guān)系。在大量的負(fù)債賬戶和資產(chǎn)賬戶之間存在多對(duì)多關(guān)系,因此最好以賬戶組的形式將兩類相關(guān)賬戶關(guān)聯(lián)起來。

    2.如何選擇資產(chǎn)賬戶。托管銀行到管理人的投資指令后,需要根據(jù)交易類型確定這個(gè)指令會(huì)帶來哪些資金變動(dòng)和證券變動(dòng),托管行的最基本職能之一就是將資金變動(dòng)和證券變動(dòng)正確地執(zhí)行下去。資金和證券變動(dòng)通過哪個(gè)資產(chǎn)賬戶交收,有些情況下是管理人、交收代理人指定的,大多數(shù)情況,托管行有權(quán)自主決定。托管行選擇資產(chǎn)賬戶,最重要的考慮是交收成本,包括資金成本(轉(zhuǎn)賬費(fèi)用)和時(shí)間成本(轉(zhuǎn)賬速度)。靈活選擇資產(chǎn)賬戶,可以讓托管行提高交收效率、降低成本。

    3.如何保證業(yè)務(wù)各步驟的可追溯性。對(duì)于每一筆交易指令,托管行必須能跟蹤到屬于哪個(gè)托管賬號(hào)、使用哪個(gè)負(fù)債賬號(hào)、使用哪個(gè)資產(chǎn)賬號(hào)、資產(chǎn)指令交收狀態(tài)如何、負(fù)債指令交收狀態(tài)如何以及資產(chǎn)和負(fù)債賬戶的變動(dòng)和余額是否及時(shí)記錄。

    4.如何保證賬戶記錄有條不紊:(1)資產(chǎn)賬戶與交收代理人對(duì)賬,按資產(chǎn)賬號(hào)核對(duì),保證與對(duì)手方記錄一致;(2)負(fù)債賬戶方面,向客戶或管理人寄送對(duì)賬單,供對(duì)方對(duì)賬使用;(3)資產(chǎn)和負(fù)債賬戶對(duì)賬,同一個(gè)賬戶組內(nèi),負(fù)債賬戶與資產(chǎn)賬戶之間核對(duì)余額(持倉)和賬戶變動(dòng),保證雙方一致。

    5.如何保證客戶資產(chǎn)不被混用。集中名義賬戶模式下,多個(gè)客戶的資產(chǎn)都放在一個(gè)名義賬戶下,如何保證某客戶交收時(shí)不會(huì)使用到其他客戶的資產(chǎn)呢?這個(gè)要從負(fù)債賬戶一端控制,如果客戶負(fù)債賬戶頭寸不足,即使資產(chǎn)賬戶頭寸充足也不能允許交收。當(dāng)然,在境外市場(chǎng)如果托管行為客戶提供日間透支服務(wù),還需要考慮透支額度。

    6.如何保證客戶負(fù)債賬戶余額充足的情況下一定能快速完成交收

    資產(chǎn)賬戶與負(fù)債賬戶沒有一一對(duì)應(yīng)關(guān)系,也就是客戶資產(chǎn)實(shí)際存放在哪個(gè)資產(chǎn)賬戶中是不確定的,交收的效率完全取決于托管行內(nèi)部交收路徑。

    對(duì)于付款、付券情況,托管行要保證使用的資產(chǎn)賬戶頭寸充足,也就是要求托管行做好資產(chǎn)賬戶頭寸管理,對(duì)各資產(chǎn)賬戶資金的收支進(jìn)行提前規(guī)劃,一旦出現(xiàn)頭寸不足要能及時(shí)從其他資產(chǎn)賬戶調(diào)撥頭寸,及時(shí)完成客戶交易的交收。

    (二)賬戶架構(gòu)備選方案

    根據(jù)前面的論述,資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)中,開立負(fù)債賬戶的模式和開立資產(chǎn)賬戶的模式都是根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)需要而定,托管行無法左右。托管行系統(tǒng)自己可以決定的,主要是如何關(guān)聯(lián)資產(chǎn)與負(fù)債賬號(hào),各項(xiàng)業(yè)務(wù)如何在負(fù)債賬戶和資產(chǎn)賬戶上運(yùn)行。

    結(jié)合賬戶架構(gòu)要解決的問題,這里提出兩個(gè)賬戶架構(gòu)方案:

    1.虛擬賬戶方案

    虛擬賬戶方案示意圖如圖1 所示。

    圖1 虛擬賬戶方案

    本方案使用虛擬賬戶聯(lián)系負(fù)債和資產(chǎn)賬戶,負(fù)債賬戶與任何實(shí)體賬戶的關(guān)聯(lián)都體現(xiàn)為一個(gè)虛擬賬戶。賬戶變動(dòng)和余額/持倉都記錄在虛擬賬戶上,但虛擬賬戶對(duì)客戶、對(duì)交收代理人都不可見。與客戶溝通時(shí),需要將多個(gè)虛擬賬戶項(xiàng)下的數(shù)據(jù)合并到負(fù)債賬戶或?qū)嶓w賬戶項(xiàng)下;與交收代理人溝通時(shí),則需合并到實(shí)體賬戶項(xiàng)下。

    每日以實(shí)體賬戶為單位與交收代理人對(duì)賬,以負(fù)債賬戶或?qū)嶓w賬戶(根據(jù)監(jiān)管要求或客戶習(xí)慣)為單位與客戶對(duì)賬。

    在本方案下,每筆客戶交易指令的清算路徑條理分明。交易指令必須指定虛擬賬戶(包括資金和證券),在虛擬賬戶項(xiàng)下生成待交收的虛擬賬戶變動(dòng),而后根據(jù)虛擬賬戶與實(shí)體賬戶的確定對(duì)應(yīng)關(guān)系在實(shí)體賬戶項(xiàng)下生成資產(chǎn)賬戶變動(dòng)。使用資產(chǎn)賬戶變動(dòng)與交收代理人完成交收和交收結(jié)果確認(rèn)后,更新相關(guān)虛擬賬戶變動(dòng)狀態(tài)以及指令狀態(tài)。

    2.賬戶組方案

    賬戶組方案如圖2 所示。

    圖2 賬戶組方案

    本方案以賬戶組聯(lián)系負(fù)債和資產(chǎn)賬戶。所有相互關(guān)聯(lián)的負(fù)債和資產(chǎn)賬戶隸屬于同一個(gè)賬戶組。負(fù)債賬戶和資產(chǎn)賬戶各自記錄賬戶變動(dòng)和余額/持倉。托管行以負(fù)債賬戶與客戶溝通和對(duì)賬,以資產(chǎn)賬戶與交收代理人溝通和對(duì)賬,與雙方的溝通都不需要臨時(shí)從虛擬賬戶上加工數(shù)據(jù)。

    本方案下,每筆客戶交易指令會(huì)記錄在特定的負(fù)債賬戶下,但通過哪個(gè)資產(chǎn)賬戶交收,則完全取決于托管行的交收策略。每日需要對(duì)于同一個(gè)賬戶組內(nèi)部的負(fù)債和資產(chǎn)賬戶進(jìn)行對(duì)賬,賬戶組內(nèi)負(fù)債賬戶一方的余額和變動(dòng)的集合與資產(chǎn)賬戶一方的集合相同,確保雙方的總變動(dòng)一致。

    (三)兩種方案比較

    上述述兩種方案,各如何處理各種復(fù)雜業(yè)務(wù)場(chǎng)景、各自有什么優(yōu)缺點(diǎn)、哪一個(gè)更適合現(xiàn)代化全球托管銀行使用?

    以下從對(duì)業(yè)務(wù)場(chǎng)景的支持、對(duì)客戶的影響、對(duì)銀行業(yè)務(wù)人員的影響、對(duì)業(yè)務(wù)流程的影響、對(duì)系統(tǒng)性能和開發(fā)成本的影響等方面將這兩個(gè)方案進(jìn)行比較:

    1.對(duì)不同市場(chǎng)和客戶的支持

    對(duì)于投資境內(nèi)市場(chǎng)的境內(nèi)客戶兩種賬戶架構(gòu)都能支持這種業(yè)務(wù)場(chǎng)景,但虛擬賬戶方案更簡單明了、賬戶組方案略顯繁瑣。

    對(duì)于境內(nèi)交易所的備付金賬戶,兩種賬戶架構(gòu)都能支持,但對(duì)于上千個(gè)虛擬賬戶(分戶)對(duì)一個(gè)實(shí)體賬戶(總戶)的情況,賬戶組方案比虛擬賬戶方案顯得更加靈活。

    對(duì)于投資境內(nèi)市場(chǎng)的境外客戶,兩種方案都能支持。但賬戶組方案更有優(yōu)勢(shì),可以節(jié)約賬戶維護(hù)費(fèi)、提高交收效率。

    對(duì)于投資境外市場(chǎng)的客戶,客戶對(duì)境外的開戶模式比較了解,而且能夠接受類似于EuroClear 那樣的開戶模式,也就集中名義賬戶模式,賬戶組方案更有優(yōu)勢(shì)。

    2.對(duì)客戶的影響

    不論虛擬賬戶還是賬戶組對(duì)客戶都是透明的,客戶在發(fā)指令、查詢、報(bào)表中看到的都是負(fù)債賬戶或資產(chǎn)賬戶,取決于客戶想使用負(fù)債賬戶還是資產(chǎn)賬戶。應(yīng)該說兩種賬戶架構(gòu)對(duì)客戶來說沒有不同。

    但對(duì)于托管行來說,不希望客戶看到內(nèi)部運(yùn)營方面的細(xì)節(jié),所以一般不愿意將資產(chǎn)賬戶相關(guān)信息展示給客戶。

    3.對(duì)托管業(yè)務(wù)基本處理流程影響

    賬戶管理方面,在虛擬賬戶方案中,資產(chǎn)賬戶只保存賬號(hào)、戶名等基本信息;而賬戶組方案中,資產(chǎn)賬戶不僅要記錄賬戶信息,還要記錄賬戶余額、賬戶變動(dòng)、計(jì)結(jié)息、與負(fù)債賬戶對(duì)賬以及與交收代理人對(duì)賬。在虛擬賬戶方案中,資產(chǎn)賬戶是依附于虛擬賬戶而存在的,而在賬戶組方案中資產(chǎn)賬戶獨(dú)立出來了,可以說賬戶管理要做的工作增加了。

    指令管理方面,兩種賬戶架構(gòu)沒有太大區(qū)別。

    清算交收方面,清算交收的職責(zé)是對(duì)于已經(jīng)通過審核可進(jìn)入交收流程的指令,將其資金、證券變動(dòng)進(jìn)行一定的軋差匯總(也可能不軋差逐筆交收)后形成資金交收指令和證券交收指令,并與交收代理人聯(lián)系完成資金和證券的交收。很顯然,清算交收必須通過資產(chǎn)賬戶進(jìn)行,確保資產(chǎn)賬戶交收指令完成后,客戶指令產(chǎn)生的資金變動(dòng)和證券變動(dòng)才算交收完成,客戶的負(fù)債賬戶才能進(jìn)行記賬。兩種方案都能支持托管銀行的清算交收業(yè)務(wù),但是賬戶組方案給了托管銀行工作更多靈活性,使得托管行在選擇交收代理人、提高交收效率、管理賬戶頭寸、控制交收成本方面擁有了廣大的選擇空間。

    公司行動(dòng)方面,兩種賬戶架構(gòu)的區(qū)別不大。比較特別的是,在賬戶組方案中,公司行動(dòng)的登記、計(jì)算需要在負(fù)債和資產(chǎn)賬戶同步做兩遍,增加了一定的工作量和業(yè)務(wù)復(fù)雜度。

    4.對(duì)銀行業(yè)務(wù)人員的影響

    對(duì)銀行業(yè)務(wù)人員來說,虛擬賬戶方案多了一層賬戶(虛擬賬戶),且賬戶余額和變動(dòng)都記錄在這個(gè)賬戶上,不論與客戶溝通(使用負(fù)債賬戶)還是與交收代理人溝通(使用資產(chǎn)賬戶),都需要在虛擬賬戶信息基礎(chǔ)上加工才能得到所需信息,增加了理解和溝通的復(fù)雜度。

    而賬戶組方案,業(yè)務(wù)人員要理解負(fù)債與資產(chǎn)賬戶的關(guān)系,了解交易指令與資產(chǎn)賬戶變動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系也存在一定難度,但培訓(xùn)、理解之后工作會(huì)比較簡單。

    5.對(duì)系統(tǒng)性能及開發(fā)維護(hù)成本的影響

    賬戶組方案由于在負(fù)債、資產(chǎn)雙邊記賬,工作復(fù)雜度增加,故開發(fā)維護(hù)成本較高;同理對(duì)系統(tǒng)性能有負(fù)面影響,不過托管業(yè)務(wù)量和數(shù)據(jù)量相對(duì)較小,在資源充足的情況下,性能不會(huì)成為關(guān)鍵問題。

    可以這么說,虛擬賬戶方案對(duì)銀行業(yè)務(wù)人員理解和操作來說復(fù)雜度較高,但系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)相對(duì)簡單;賬戶組方案下,則柜員操作簡單,系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)難度和成本相對(duì)較高。

    6.對(duì)未來業(yè)務(wù)發(fā)展的影響

    境外投資客戶越來越多地要求托管行提供合約交割服務(wù),在虛擬賬戶模式下,資產(chǎn)賬戶沒有自己的余額和變動(dòng)記錄,負(fù)債和資產(chǎn)賬戶的余額和變動(dòng)都依賴于虛擬賬戶,無法支持合約交割服務(wù)。

    現(xiàn)金管理是托管行為客戶提供的另一項(xiàng)重要的增值服務(wù)。如果使用賬戶組方案,托管行可輕松實(shí)現(xiàn)全球共享現(xiàn)金頭寸、單幣種現(xiàn)金賬戶(支持多幣種證券投資)、閑置資金提高利息或收益、日間或隔夜透支、現(xiàn)金預(yù)測(cè)等現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。

    (四)方案建議

    綜合上面的論述:虛擬賬戶和賬戶組方案主要影響到托管銀行內(nèi)部運(yùn)營管理,對(duì)客戶影響很??;對(duì)基礎(chǔ)托管服務(wù)都能支持,只是賬戶組方案的系統(tǒng)開發(fā)復(fù)雜度略高,而虛擬賬戶方案的賬戶維護(hù)費(fèi)和匯款手續(xù)費(fèi)更高;虛擬賬戶方案對(duì)銀行業(yè)務(wù)人員來說理解操作的復(fù)雜度較高,但系統(tǒng)開發(fā)及維護(hù)來說簡單高效,賬戶組方案則相反;虛擬賬戶方案對(duì)全球托管業(yè)務(wù)來說成本過高,賬戶組方案則大大降低賬戶維護(hù)和資金匯劃成本;對(duì)國內(nèi)托管銀行即將提供的新興托管增值服務(wù),賬戶組方案更有利。

    因此本文最后結(jié)論是:虛擬賬戶方案對(duì)境內(nèi)基礎(chǔ)托管業(yè)務(wù)來說是一種簡潔高效的解決方案,但對(duì)境外的全球托管業(yè)務(wù)和新興托管服務(wù)支持不足、成本過高。若中國境內(nèi)資產(chǎn)托管銀行未來希望大力擴(kuò)展境外全球托管業(yè)務(wù)、提供新興托管服務(wù),建議使用賬戶組方案。

    [1]劉長江. 商業(yè)銀行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)[M]. 北京:中國金融出版社,2009.

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