企業(yè)流動比率與現(xiàn)金周期在衡量企業(yè)流動性中的優(yōu)劣對比

姜 薇

（西南財經(jīng)大學(xué)人文學(xué)院，四川 成都 611130）

一、兩大指標(biāo)基本概念

流動比率 （current ratio，CR）是流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。其公式為：流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負(fù)債合計*100%。與其基本類似的還有速動比率（quick ratio，QR）與現(xiàn)金比率。其中速動比率是在流動比率基礎(chǔ)上將流動資產(chǎn)中不易變現(xiàn)的存貨、一年內(nèi)到期的其他非流動資產(chǎn)、預(yù)付賬款等項目扣除所得，而現(xiàn)金比率的分子僅僅包含貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)。國際上公認(rèn)CR<1 與 QR<0.5 時，資金流動性差；1.52 與QR>1 時，資金流動性好。

現(xiàn)金周期（cash conversion cycle, CCC）是“單位貨幣從原材料投入到市場價值實現(xiàn)的周期時間”，它反映了企業(yè)的運營周期，它測度了消耗現(xiàn)金為生產(chǎn)經(jīng)營活動而購買庫存，到通過最終產(chǎn)品的銷售而獲取現(xiàn)金的時間跨度，這個指標(biāo)可以用天數(shù)來衡量，它等于平均庫存期加上平均獲得時間，再減去應(yīng)付賬款時間。其測算方法以資產(chǎn)管理比率中的“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”、“存貨周轉(zhuǎn)率”和“應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率”為基礎(chǔ)，測算公式為：

現(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)+存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

其中：

二、兩者對比

（一）兩者所站視角不同

通過對其基本概念的介紹可以看出兩個指標(biāo)是站在兩種角度衡量的流動性：流動比率是在靜態(tài)的視角衡量某一時點上企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的靜態(tài)對比情況，并未對企業(yè)未來資金情況進(jìn)行預(yù)判，指標(biāo)本身抽象，并且其判斷標(biāo)準(zhǔn)為經(jīng)驗數(shù)據(jù)；現(xiàn)金周期則站在企業(yè)資本循環(huán)的動態(tài)視角，考慮了現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為存貨、存貨轉(zhuǎn)換為應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款，最后回到現(xiàn)金與應(yīng)付賬款與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換。

因此，與流動比率相比，現(xiàn)金周期更能給決策者與企業(yè)管理者一個全面的、發(fā)展的視角去評價、審視與管理企業(yè)的流動性。

（二）受人為影響、操縱程度不同

兩大指標(biāo)在客觀性方面的差異可以用一個經(jīng)典的例子來解釋：某公司需要一筆貸款，在銀行信貸部審批時候由于其流動比率1.8（流動資產(chǎn)為900 萬、流動負(fù)債500 萬）小于銀行規(guī)定的2.0 的標(biāo)準(zhǔn)而無法獲得該筆貸款。公司經(jīng)理召集各部門人員商討方案，結(jié)果財務(wù)總監(jiān)給出了一個既不違法違規(guī)又操作簡單的辦法：用300 百萬流動資產(chǎn)償付300 萬流動負(fù)債（應(yīng)付賬款）。為了不使現(xiàn)金真正流出，企業(yè)與供應(yīng)商事前協(xié)調(diào)向供應(yīng)商開出現(xiàn)金支票，但是供應(yīng)商在提示付款期內(nèi)并不提現(xiàn)。這樣企業(yè)的流動比率變成了2.0（流動資產(chǎn)600 萬、流動負(fù)債200 萬）。

由此可見，流動比率在實際情況下較為容易被人為操縱。相比之下，現(xiàn)金周期是通過追蹤企業(yè)整個經(jīng)營活動，涉及環(huán)節(jié)眾多，調(diào)整操縱難道大。

（三）指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)不同

流動性指標(biāo)測算的結(jié)果是沒有具體單位的抽象比率，其自身不包含任何經(jīng)濟(jì)意義，因此指標(biāo)本身無法告訴信息使用者公司流動性的好與壞，它必須結(jié)合參考標(biāo)準(zhǔn)使用才能說明問題。但是參考標(biāo)準(zhǔn)的制定多基于歷史經(jīng)驗，比較刻板與不科學(xué)，同時由于各個行業(yè)特征不同，行業(yè)流動性差異巨大，不可能對各行業(yè)企業(yè)實行“一刀切”。

現(xiàn)金周期直接表示現(xiàn)金回流的天數(shù)，所得結(jié)果比之于抽象的比率具有具體經(jīng)濟(jì)意義，指標(biāo)本身就能夠說明企業(yè)的流動性狀況，因此其評價標(biāo)準(zhǔn)的確定比之于刻板的比率數(shù)字更為科學(xué)，能夠依據(jù)各個企業(yè)所處行業(yè)進(jìn)行分析判斷。

（四）預(yù)測功能不同

如前文所述，流動比率是是一個站在靜態(tài)角度設(shè)計的指標(biāo)，其本身僅僅反映指標(biāo)計算時點企業(yè)資本的流動性情況，對于企業(yè)未來的流動性情況幾乎無法預(yù)測。但是基于動態(tài)角度設(shè)計的現(xiàn)金周期由于全盤考慮了企業(yè)的整個經(jīng)營過程，通過對企業(yè)存貨、應(yīng)收款、應(yīng)付款的預(yù)測能夠較為可靠的預(yù)測企業(yè)未來的資本流動性，有助于決策預(yù)測。

（五）決策導(dǎo)向不同

以流動性指標(biāo)進(jìn)行決策時，由于其公式本身只考慮了流動資產(chǎn)與流動負(fù)債，因而決策者也會從調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的角度入手制定流動性決策。要提高流動性水平無非增加流動資產(chǎn)或降低流動負(fù)債，無論如何都會使得凈營運資本增加（流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債）。但是凈營運資本是依靠長期的融資來滿足短期的資金需求，其勢必導(dǎo)致高昂的資金使用成本與機(jī)會成本。另一方面，企業(yè)的流動性狀況根源上是企業(yè)經(jīng)營狀況與應(yīng)收賬款管理情況導(dǎo)致的，賬面上對于流動負(fù)債與資產(chǎn)的調(diào)整只治標(biāo)不治本。

相比之下，現(xiàn)金周期是從企業(yè)經(jīng)營角度入手設(shè)計并且考慮了企業(yè)應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款的具體情況。因此更加有利于決策者從企業(yè)日常經(jīng)營的角度制定流動性策略，及時對企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款進(jìn)行控制管理，加速資金回流，從根本上解決企業(yè)流動性危機(jī)。

三、對比結(jié)論

綜上所述，對于債權(quán)人、投資者以及企業(yè)經(jīng)營者來說，現(xiàn)金周期在可靠性、準(zhǔn)確性、預(yù)測性與加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理方面均優(yōu)于流動比率。并且隨著計算機(jī)的普及與企業(yè)電算化的推廣，現(xiàn)金周期相對復(fù)雜的計算再也不是阻礙其推廣的障礙。因此，筆者建議在實務(wù)中更多地使用現(xiàn)金周期指標(biāo)衡量企業(yè)流動性。

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