• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    地方融資再變局

    2013-05-14 16:53:04吳凡
    中國新聞周刊 2013年7期
    關(guān)鍵詞:信托公司信托債務(wù)

    吳凡

    過去一年熱火朝天的政府信用合作類信托,在2013年沒能延續(xù)良好的勢頭。

    新年以來,投資于基建項目的集合資金信托產(chǎn)品,其發(fā)行數(shù)量已有了明顯的下降,用益信托工作室的不完全統(tǒng)計顯示,融資規(guī)模與集合資金信托規(guī)模之比也已經(jīng)從高峰期的50%以上降至24.88%。一般認為,政信合作產(chǎn)品大多屬于此類。

    拐點起始于2012年12月24日。當天,財政部、發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會等四部門聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》(下稱“463號文”)。

    “463號文”對地方政府平臺融資提出明確限制和要求,包括嚴禁地方政府直接或間接吸收公眾資金違規(guī)集資;地方政府不得將儲備土地注入融資平臺公司,不得出具擔保函,公益性質(zhì)項目不得通過金融機構(gòu)中的財務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。

    這對已經(jīng)逐漸成為地方政府融資主力的政信合作類信托產(chǎn)品,無異于兜頭澆下一盆冷水。

    對于“463號文”將產(chǎn)生的影響,接受《中國新聞周刊》采訪的多位信托業(yè)及相關(guān)人士均表示,“463號文”將在短期內(nèi)限制政信合作業(yè)務(wù)的發(fā)展,但地方政府的投資意愿和沖動并未改變,未來信托公司將會以合規(guī)的創(chuàng)新融資方式,繼續(xù)參與到基建項目建設(shè)中去。

    觀望與轉(zhuǎn)向

    政信合作類信托是在2012年才剛剛成為地方政府融資新寵的。

    2012年初以來,隨著監(jiān)管部門對地方融資平臺貸款清理整頓力度的持續(xù)加大,商業(yè)銀行首先收緊了平臺貸款,地方融資平臺迅速轉(zhuǎn)入政策相對寬松的債券市場,城投債成為其重要的資金來源。但是由于城投債對發(fā)行主體有明確要求,一些地方政府無法通過此方式融資,繼而轉(zhuǎn)向了信托業(yè)。

    2012年信托市場異?;鸨鶕?jù)中國信托業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,截至2012年底,全行業(yè)65家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高,高達7.47萬億元,力超保險,成為僅次于銀行的“第二大金融部門”。2012年政信類產(chǎn)品全年的發(fā)行量甚至超過了房地產(chǎn)信托。

    政信合作中,地方政府的擔保行為相對簡單,只需地方財政機關(guān)出具承諾函、人大將信托本息償付列入財政預(yù)算等即可?!?63號文”下發(fā)后,這一擔保模式將不復(fù)存在。

    “據(jù)我所知,大多數(shù)信托公司都參與了地方政府融資的業(yè)務(wù),融資金額很大。”上海某信托公司產(chǎn)品經(jīng)理楊瀟湘(化名)告訴《中國新聞周刊》,“現(xiàn)在很多地方政府融資的項目都已經(jīng)停了下來,大家都在觀望?!?/p>

    《通知》下發(fā)兩個月以來,2012年占集合資金信托發(fā)行規(guī)模半壁江山的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托產(chǎn)品,其融資規(guī)模及占比均連續(xù)下降。來自用益信托工作室的不完全統(tǒng)計顯示,1月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域共成立78款產(chǎn)品,募集資金142.6億元,僅占總成立規(guī)模的24.88%。

    盡管政信合作幾近停滯,信托公司仍在研究,通過對信托交易對手、風控方式、擔保資產(chǎn)的調(diào)整,規(guī)避監(jiān)管,以找到繞過“463號文”的辦法。

    比如,“463號文”所涉主體“地方融資平臺”的定義,明顯不包括已退出銀監(jiān)會名單的數(shù)干家地方融資平臺公司,而這也成了地方政府融資的一條途徑。

    國民信托2月20日發(fā)行的一款“天津武清基礎(chǔ)設(shè)施第二期集合資金信托計劃”就是這樣的情況。該產(chǎn)品的風控設(shè)置顯示,武清區(qū)財政出具承諾函,承諾本計劃項下信托融資款列入當年區(qū)財政還款預(yù)算。而天津市武清區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營投資公司(以下簡稱武清區(qū)國投)為本信托計劃提供不可撤銷連帶責任擔保,并明確說明了武清區(qū)國投已于2011年6月調(diào)出政府融資平臺。

    “還有很多其他形式,比如短期融資、中期票據(jù)、私募債、保障房貸款等等,地方政府總是可以找到融資渠道的?!睏顬t湘告訴《中國新聞周刊》。

    而他本人已經(jīng)轉(zhuǎn)而關(guān)注房地產(chǎn)信托,在采訪中,他甚至向記者打聽某知名房地產(chǎn)企業(yè)負責融資的員工的聯(lián)系方式。

    此外,由于沒有了政府紅頭文件為還款擔保,信托公司對此類產(chǎn)品的風控管理和融資方資質(zhì)審核更為嚴格。一方面對融資方資質(zhì)的要求更高,另一方面要求融資方提供充足的抵押擔保,融資方都提供了國有土地使用權(quán)作抵押,以保障投資者資金安全。因此,目前的情況是基建類融資項目數(shù)量雖然減少,但質(zhì)量反而有所提高,對于有能力繼續(xù)舉債的地方政府,還是可以獲得審批的。

    緊箍咒余波

    除了政信合作信托,還有一些地方政府未通過中介機構(gòu)籌資,而是直接向當?shù)貦C關(guān)事業(yè)單位職工“借款”。在2012年,云南紅河州就曾經(jīng)向公務(wù)員每人集資10萬元購買信托產(chǎn)品。

    這些都是“463號文”中提到的“最近有些地方政府有抬頭之勢的違法違規(guī)融資”的范疇?!锻ㄖ分赋?,采用集資、回購等方式舉債建設(shè)公益性項目,向融資平臺公司注資或提供擔保,通過財務(wù)公司、信托公司、金融租賃公司等舉借政府性債務(wù)等均屬于違規(guī)融資行為,必須及時清理整改。

    《通知》還指出,融資平臺公司因承擔公共租賃住房、公路等公益性項目建設(shè)舉借需要財政性資金償還的債務(wù),不得向非金融機構(gòu)和個人借款,不得通過信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。這意味著,需要財政性資金償還或擔保債務(wù)的基建類信托產(chǎn)品將受到嚴格控制。

    早在2010年,中央對地方政府借道融資的現(xiàn)象就已經(jīng)出臺文件予以限制。而“463號文”則規(guī)范了地方政府的融資制度,更為詳細。

    信托融資渠道受限,商業(yè)銀行對于平臺貸款同樣保持謹慎態(tài)度。

    從數(shù)據(jù)來看,2013年1月社會融資規(guī)模高達2.54萬億元,創(chuàng)出新高,1月信貸規(guī)模達1.07萬億元,市場流動性寬裕。

    針對這一情況,央行及時出手回收流動性。在春節(jié)后的第一個工作周,央行時隔8個月首次在公開市場上進行了500億元的正回購操作,加上逆回購到期資金8600億元,本周央行凈回籠資金9100億元。

    盡管對于地方政府的融資平臺一收再收,但“463號文”還是在政府回購項目上為“符合條件的公共住房,公路項目”舉債留了口子。

    “‘463號文允許地方政府可以通過借道融資的手段搞保障性住房,通過BT(回購)搞保障性住房也沒問題?!必斦控斂扑鹑谘芯渴抑魅乌w全厚在接受《中國新聞周刊》采訪時表示。

    融資沖動再走強

    分稅制之后的18年間,中國各個地方的經(jīng)濟發(fā)展主要依靠“土地經(jīng)濟”和“債務(wù)經(jīng)濟”。前者以土地為基礎(chǔ)資源,以房地產(chǎn)開發(fā)為主要方式,地方政府通過土地財政來獲得收入,籌集建設(shè)所需資金;債務(wù)經(jīng)濟則是大搞債務(wù)擴張,借未來的錢用于當前的投資建設(shè)。土地經(jīng)濟與債務(wù)經(jīng)濟是緊密關(guān)聯(lián)的,近年來已被地方政府運作得十分熟練。

    在這樣的模式中,各類地方融資公司是關(guān)鍵的資金運作平臺,它是推動土地經(jīng)濟和債務(wù)經(jīng)濟發(fā)展的核心,同時也是地方債務(wù)的主要承擔者。國家審計署的調(diào)查顯示,2010年末國內(nèi)地方融資平臺的債務(wù)高達10.7萬億元,經(jīng)過2年的整頓清理,債務(wù)余額并未顯著減少,申銀萬國證券研究所的報告顯示,地方債務(wù)還在不斷增加。

    2010年國務(wù)院出臺文件,明確指出項目還款依靠財政的地方融資平臺必須被清理,重點清理的是融資平臺的銀行貸款。此次“463號文”則是試圖斬斷各類“影子銀行”的融資渠道。

    但這些都無法解決根本問題。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示,地方融資平臺債務(wù)問題。究其根源還是在中央財政和地方財政間的矛盾。1994年分稅制改革后,雖然地方財力的總量在增加,但在全國財政中的份額被相對削弱,直到2011年,地方財政才首次略超中央政府。即使加上中央財政各種返回補貼,地方政府的財政壓力依然巨大。

    地方政府在事權(quán)和財權(quán)上的極度不對等,迫使其不得不采取一切可能的手段進行融資。地方融資平臺就是在現(xiàn)實的財政制度和體制之下的一種創(chuàng)新,它大量推動了各地基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

    2013年恰逢政府換屆,5年一輪回的“政府主導型”投資沖動再度泛起。從各地陸續(xù)公布的2013年重點項目投資計劃來看,投資額增幅明顯,隨之而來的是巨額融資需求。因此,即使是政府與信托的直接融資渠道被堵,地方政府肯定也會通過其他的方式來融資。

    猜你喜歡
    信托公司信托債務(wù)
    信托公司在破產(chǎn)重整實務(wù)中的機會
    銀行家(2022年5期)2022-05-24 12:54:58
    信托QDⅡ業(yè)務(wù)新征程
    中國外匯(2019年9期)2019-07-13 05:46:28
    家庭日常生活所負債務(wù)應(yīng)當認定為夫妻共同債務(wù)
    紅土地(2018年7期)2018-09-26 03:07:26
    萬億元債務(wù)如何化解
    土地流轉(zhuǎn)信托模式分析
    金融理財(2014年11期)2015-01-19 09:24:15
    萬億元債務(wù)如何化解
    “消失”的千萬元債務(wù)
    清風(2014年10期)2014-09-08 13:11:04
    讓與擔保和信托
    從不同視角解讀信托
    規(guī)范信托營銷上海銀監(jiān)局重提信托代銷面簽
    金融周刊(2013年19期)2013-08-07 07:39:42
    啦啦啦啦在线视频资源| 国产老妇伦熟女老妇高清| 一级毛片 在线播放| 精品国产露脸久久av麻豆| 国产乱人偷精品视频| videossex国产| 777米奇影视久久| 成人毛片60女人毛片免费| 精品一品国产午夜福利视频| 麻豆乱淫一区二区| 久久青草综合色| 国产精品av视频在线免费观看| 伦理电影大哥的女人| 观看免费一级毛片| 国产精品熟女久久久久浪| 欧美国产精品一级二级三级 | 成年美女黄网站色视频大全免费 | 国产男人的电影天堂91| 久久热精品热| 麻豆成人av视频| 亚洲av在线观看美女高潮| 久久国内精品自在自线图片| 一级a做视频免费观看| 日韩av不卡免费在线播放| 久久精品国产亚洲av涩爱| 亚洲不卡免费看| 老司机影院成人| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 亚洲精品456在线播放app| 精品久久久久久久末码| 一级片'在线观看视频| 男的添女的下面高潮视频| 久久亚洲国产成人精品v| 如何舔出高潮| 久久精品久久精品一区二区三区| 欧美精品一区二区大全| 欧美3d第一页| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 最近最新中文字幕大全电影3| 久久久色成人| 偷拍熟女少妇极品色| 亚洲美女视频黄频| 91久久精品电影网| 欧美+日韩+精品| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 免费黄色在线免费观看| 亚洲色图综合在线观看| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲精品,欧美精品| 国产av精品麻豆| 欧美变态另类bdsm刘玥| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 欧美区成人在线视频| 国产精品国产av在线观看| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 日韩亚洲欧美综合| 18禁在线播放成人免费| 少妇人妻 视频| 国产精品一区二区性色av| 国产成人freesex在线| 国产成人精品一,二区| 亚洲成人一二三区av| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 日本vs欧美在线观看视频 | 欧美三级亚洲精品| 伦精品一区二区三区| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久人人爽人人片av| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 91aial.com中文字幕在线观看| 国产精品久久久久久久电影| 欧美+日韩+精品| 国产免费又黄又爽又色| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 搡女人真爽免费视频火全软件| 成人毛片60女人毛片免费| 免费大片黄手机在线观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 18禁动态无遮挡网站| 精品人妻熟女av久视频| av卡一久久| 成人影院久久| xxx大片免费视频| 欧美bdsm另类| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 亚洲精品一二三| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 久久久色成人| 久久国产亚洲av麻豆专区| 男女边吃奶边做爰视频| 久久久久久久久大av| 欧美精品一区二区免费开放| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 国产成人精品福利久久| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 乱码一卡2卡4卡精品| 免费看日本二区| 国产成人aa在线观看| 性色avwww在线观看| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产精品免费大片| 高清日韩中文字幕在线| 日韩中字成人| 2022亚洲国产成人精品| 天堂中文最新版在线下载| 女人久久www免费人成看片| 国产精品人妻久久久久久| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 亚洲色图综合在线观看| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 国产一区二区在线观看日韩| 精品人妻偷拍中文字幕| 99视频精品全部免费 在线| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 国产精品不卡视频一区二区| 男人添女人高潮全过程视频| 麻豆成人午夜福利视频| 欧美zozozo另类| 超碰av人人做人人爽久久| 麻豆国产97在线/欧美| 丰满人妻一区二区三区视频av| 看非洲黑人一级黄片| 国产亚洲5aaaaa淫片| 22中文网久久字幕| 寂寞人妻少妇视频99o| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 亚洲综合精品二区| 91久久精品国产一区二区成人| 深爱激情五月婷婷| 各种免费的搞黄视频| 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产精品福利在线免费观看| 亚洲av欧美aⅴ国产| 人体艺术视频欧美日本| 三级经典国产精品| 久久鲁丝午夜福利片| 伦精品一区二区三区| 免费看不卡的av| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 美女中出高潮动态图| 在线观看一区二区三区激情| 久久精品国产亚洲av天美| 极品教师在线视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 免费在线观看成人毛片| 国产 精品1| 国产精品嫩草影院av在线观看| 插阴视频在线观看视频| 六月丁香七月| 美女福利国产在线 | 日韩 亚洲 欧美在线| 简卡轻食公司| 男人爽女人下面视频在线观看| 亚洲四区av| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 能在线免费看毛片的网站| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 国产精品久久久久久av不卡| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 黄色怎么调成土黄色| 深爱激情五月婷婷| 深爱激情五月婷婷| 青青草视频在线视频观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 高清欧美精品videossex| 国产在视频线精品| 我要看黄色一级片免费的| 最近手机中文字幕大全| 一本久久精品| 美女cb高潮喷水在线观看| 婷婷色综合www| 国产亚洲精品久久久com| 热99国产精品久久久久久7| 国内精品宾馆在线| 在线 av 中文字幕| 下体分泌物呈黄色| 日韩 亚洲 欧美在线| 97精品久久久久久久久久精品| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 国产中年淑女户外野战色| 日韩一区二区三区影片| 免费看av在线观看网站| 国产一级毛片在线| 亚洲av不卡在线观看| 亚洲精品国产av蜜桃| 欧美成人午夜免费资源| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产成人a区在线观看| 免费人成在线观看视频色| 久久这里有精品视频免费| kizo精华| 亚洲性久久影院| 黄色配什么色好看| 成人亚洲精品一区在线观看 | 男女下面进入的视频免费午夜| 搡女人真爽免费视频火全软件| 亚洲伊人久久精品综合| 亚州av有码| 色哟哟·www| 女性生殖器流出的白浆| 国产精品99久久久久久久久| 黄色配什么色好看| 黑丝袜美女国产一区| 全区人妻精品视频| 交换朋友夫妻互换小说| 免费高清在线观看视频在线观看| 久久99蜜桃精品久久| 最黄视频免费看| 一级毛片 在线播放| 久久人人爽人人爽人人片va| 一级毛片电影观看| 国产综合精华液| 毛片一级片免费看久久久久| 亚洲精品国产av成人精品| 麻豆成人午夜福利视频| 国产精品国产三级国产专区5o| 国产v大片淫在线免费观看| 国产深夜福利视频在线观看| 久久久a久久爽久久v久久| 国产伦精品一区二区三区四那| 中国美白少妇内射xxxbb| 亚洲最大成人中文| 国产av码专区亚洲av| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 日日撸夜夜添| 国产男女内射视频| 深爱激情五月婷婷| 美女内射精品一级片tv| 女性被躁到高潮视频| 久久99热6这里只有精品| 亚洲国产成人一精品久久久| av在线老鸭窝| 亚洲精品一二三| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 久久人妻熟女aⅴ| av在线观看视频网站免费| 少妇丰满av| av又黄又爽大尺度在线免费看| 成人特级av手机在线观看| 久久97久久精品| 日本欧美国产在线视频| a级毛色黄片| 亚洲精品一区蜜桃| 久久久精品免费免费高清| 亚洲,欧美,日韩| 伦精品一区二区三区| 在线观看免费视频网站a站| 亚洲人成网站高清观看| 精品亚洲成国产av| 国产精品国产av在线观看| 色综合色国产| 国产成人精品久久久久久| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲美女视频黄频| 男女边吃奶边做爰视频| 日日摸夜夜添夜夜爱| 男人爽女人下面视频在线观看| 欧美3d第一页| 一个人免费看片子| 国产成人一区二区在线| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 国产黄色免费在线视频| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 高清av免费在线| 嫩草影院新地址| 国产片特级美女逼逼视频| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 一个人免费看片子| 亚洲,欧美,日韩| 国产成人精品久久久久久| 久久国产乱子免费精品| 国产精品人妻久久久影院| 视频中文字幕在线观看| 亚洲av免费高清在线观看| 免费看日本二区| 中文字幕久久专区| 大香蕉久久网| 亚洲精品视频女| 亚洲av.av天堂| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 男人和女人高潮做爰伦理| 极品教师在线视频| 亚洲丝袜综合中文字幕| 久久久久久久久久久免费av| 男女啪啪激烈高潮av片| 国产精品av视频在线免费观看| av一本久久久久| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| a级毛色黄片| 精品久久久噜噜| 色综合色国产| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 丰满人妻一区二区三区视频av| 超碰av人人做人人爽久久| 亚洲精品日本国产第一区| 成年av动漫网址| 欧美日本视频| 日本黄大片高清| 亚洲av成人精品一二三区| 激情 狠狠 欧美| 男人和女人高潮做爰伦理| 九九爱精品视频在线观看| 91精品一卡2卡3卡4卡| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 国产一级毛片在线| 成人午夜精彩视频在线观看| 老司机影院毛片| 深夜a级毛片| 色哟哟·www| 色视频在线一区二区三区| 免费观看的影片在线观看| 18禁动态无遮挡网站| 午夜视频国产福利| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 哪个播放器可以免费观看大片| 精品久久久久久久久av| 一区二区三区乱码不卡18| 晚上一个人看的免费电影| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲第一区二区三区不卡| 日韩精品有码人妻一区| 一级二级三级毛片免费看| 下体分泌物呈黄色| 最近最新中文字幕大全电影3| 岛国毛片在线播放| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 欧美精品国产亚洲| 一本久久精品| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 男的添女的下面高潮视频| 97超视频在线观看视频| 国产成人a∨麻豆精品| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产又色又爽无遮挡免| 1000部很黄的大片| 一本色道久久久久久精品综合| 卡戴珊不雅视频在线播放| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 日韩电影二区| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 国产精品久久久久久久久免| 欧美高清成人免费视频www| 日韩欧美 国产精品| xxx大片免费视频| 最近手机中文字幕大全| 久久精品国产a三级三级三级| 亚洲欧美日韩东京热| 国产亚洲5aaaaa淫片| 成人特级av手机在线观看| 亚洲精品日本国产第一区| 在线观看人妻少妇| 亚洲成人av在线免费| 又大又黄又爽视频免费| 国产高清有码在线观看视频| 亚洲av综合色区一区| 国产毛片在线视频| 亚洲精品,欧美精品| 国产高清国产精品国产三级 | 天堂中文最新版在线下载| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 日韩欧美精品免费久久| 久久精品国产a三级三级三级| 女性生殖器流出的白浆| 少妇丰满av| 久久国产亚洲av麻豆专区| 中文字幕制服av| 国产在线免费精品| 国产一区二区在线观看日韩| 最近中文字幕高清免费大全6| 成人二区视频| 国产成人freesex在线| 亚洲熟女精品中文字幕| 综合色丁香网| 欧美3d第一页| 99re6热这里在线精品视频| 欧美日韩视频精品一区| 免费大片18禁| 国产一级毛片在线| 九草在线视频观看| 久久久久精品久久久久真实原创| 久久6这里有精品| 熟妇人妻不卡中文字幕| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 成人国产麻豆网| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲精品一区蜜桃| 大陆偷拍与自拍| 一本色道久久久久久精品综合| 大香蕉97超碰在线| 免费人成在线观看视频色| 午夜福利高清视频| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 国产美女午夜福利| 久久毛片免费看一区二区三区| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 搡老乐熟女国产| 干丝袜人妻中文字幕| 亚洲国产日韩一区二区| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 亚洲高清免费不卡视频| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 熟女电影av网| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| a 毛片基地| 久久久欧美国产精品| 久久99蜜桃精品久久| 91在线精品国自产拍蜜月| av线在线观看网站| 日本免费在线观看一区| av又黄又爽大尺度在线免费看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 午夜视频国产福利| av播播在线观看一区| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产日韩欧美亚洲二区| 人妻夜夜爽99麻豆av| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 婷婷色av中文字幕| 黄色日韩在线| 777米奇影视久久| 少妇 在线观看| 国产成人freesex在线| 亚洲国产av新网站| 亚洲av免费高清在线观看| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲欧美日韩无卡精品| 久久6这里有精品| 精品亚洲成国产av| 日韩人妻高清精品专区| 一级毛片久久久久久久久女| 九九爱精品视频在线观看| 日本-黄色视频高清免费观看| 久久久精品94久久精品| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 三级经典国产精品| 精品午夜福利在线看| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产爱豆传媒在线观看| 精品少妇久久久久久888优播| 伊人久久国产一区二区| 成人毛片60女人毛片免费| 丰满迷人的少妇在线观看| 九九爱精品视频在线观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 亚洲欧美成人精品一区二区| 少妇被粗大猛烈的视频| av不卡在线播放| 国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲天堂av无毛| 青春草国产在线视频| 看十八女毛片水多多多| 啦啦啦在线观看免费高清www| 在线亚洲精品国产二区图片欧美 | 成人漫画全彩无遮挡| 99久久人妻综合| 久久热精品热| 高清不卡的av网站| 国产深夜福利视频在线观看| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 在线观看美女被高潮喷水网站| 涩涩av久久男人的天堂| 亚洲精品视频女| 日日摸夜夜添夜夜爱| 青春草视频在线免费观看| 成人黄色视频免费在线看| 插阴视频在线观看视频| 在线播放无遮挡| 七月丁香在线播放| 麻豆乱淫一区二区| 欧美最新免费一区二区三区| 欧美国产精品一级二级三级 | 国产v大片淫在线免费观看| 欧美三级亚洲精品| 天堂8中文在线网| 国产一区有黄有色的免费视频| 国产精品成人在线| 性色avwww在线观看| 久久亚洲国产成人精品v| 亚洲av.av天堂| 日本黄色片子视频| 免费观看av网站的网址| 青青草视频在线视频观看| 少妇精品久久久久久久| 亚洲欧美日韩无卡精品| 热99国产精品久久久久久7| 国产探花极品一区二区| 国产成人精品婷婷| 久久久久久久国产电影| 日韩欧美 国产精品| 久久 成人 亚洲| 国产av一区二区精品久久 | 91在线精品国自产拍蜜月| 欧美97在线视频| 成人国产麻豆网| 99热全是精品| 亚洲电影在线观看av| 日本爱情动作片www.在线观看| 青春草视频在线免费观看| 99热国产这里只有精品6| 久久久久国产精品人妻一区二区| av天堂中文字幕网| 欧美一区二区亚洲| 精品久久久噜噜| 搡女人真爽免费视频火全软件| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | 免费播放大片免费观看视频在线观看| 国产精品99久久99久久久不卡 | 插逼视频在线观看| 国产综合精华液| 在线观看免费视频网站a站| 日本wwww免费看| 日本黄色片子视频| 日韩欧美 国产精品| 国产免费一区二区三区四区乱码| 国产又色又爽无遮挡免| 黑人高潮一二区| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 男人舔奶头视频| 2021少妇久久久久久久久久久| 色综合色国产| 久久影院123| 国产淫语在线视频| 亚洲综合色惰| 亚洲国产成人一精品久久久| 国产黄色免费在线视频| 在现免费观看毛片| av天堂中文字幕网| 久久精品久久精品一区二区三区| 国产在线男女| 精品午夜福利在线看| 直男gayav资源| 亚洲天堂av无毛| 韩国av在线不卡| 亚洲精品aⅴ在线观看| 一级毛片我不卡| 精品酒店卫生间| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 国产精品蜜桃在线观看| 国产亚洲5aaaaa淫片| 下体分泌物呈黄色| 久久人妻熟女aⅴ| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 欧美人与善性xxx| 国产视频首页在线观看| 黄色欧美视频在线观看| 成人国产av品久久久| 亚洲精品,欧美精品| 最近2019中文字幕mv第一页| 日本-黄色视频高清免费观看| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 亚洲最大成人中文| 一级毛片久久久久久久久女| 欧美变态另类bdsm刘玥| 午夜激情久久久久久久| 少妇精品久久久久久久| 国产成人免费观看mmmm| 中文字幕制服av| 亚洲精品日韩av片在线观看| a级毛色黄片| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 熟女人妻精品中文字幕| 寂寞人妻少妇视频99o| 成人影院久久| 高清视频免费观看一区二区| 国产视频首页在线观看| 久热这里只有精品99| 九色成人免费人妻av| 亚洲三级黄色毛片| 亚洲国产欧美在线一区| 亚洲人成网站高清观看| 丰满人妻一区二区三区视频av| 高清在线视频一区二区三区| 草草在线视频免费看| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 免费观看a级毛片全部| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 久久毛片免费看一区二区三区| 国产精品欧美亚洲77777| 亚洲丝袜综合中文字幕| 九色成人免费人妻av| 美女中出高潮动态图| 大码成人一级视频| 男人添女人高潮全过程视频| 国产成人精品婷婷| 成人一区二区视频在线观看| 久久人人爽人人爽人人片va| 青春草视频在线免费观看| 国产亚洲91精品色在线| 联通29元200g的流量卡| 十分钟在线观看高清视频www | 好男人视频免费观看在线| 波野结衣二区三区在线| 亚洲高清免费不卡视频| 黑丝袜美女国产一区| 亚洲va在线va天堂va国产| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 最后的刺客免费高清国语| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 99久国产av精品国产电影| 三级国产精品欧美在线观看| 男人爽女人下面视频在线观看| 两个人的视频大全免费| 国产精品一区www在线观看| 日韩一本色道免费dvd| 韩国av在线不卡|