社會(huì)影響力投資在中國(guó)

2011年，國(guó)內(nèi)慈善界試圖與商業(yè)界結(jié)合來(lái)，更高效地解決這些社會(huì)問(wèn)題，但是“郭美美”引出的中紅博愛(ài)資產(chǎn)管理公司與紅十字會(huì)間的復(fù)雜關(guān)系以及之后的15億中非希望工程項(xiàng)目等等事件，讓國(guó)人對(duì)于公益慈善與商業(yè)的結(jié)合變得敏感、質(zhì)疑甚至排斥。在同一時(shí)期，歐美許多國(guó)家正在興起一種新的結(jié)合商業(yè)和公益的投資模式，即近年來(lái)逐漸受到關(guān)注的——社會(huì)影響力投資（Impact Investing），正試圖以金融投資與公益慈善緊密聯(lián)合的方式來(lái)高效解決社會(huì)問(wèn)題。

所謂社會(huì)影響力投資，普遍意義上來(lái)說(shuō)，最主要目的在于創(chuàng)造有利于社會(huì)環(huán)境的正面效應(yīng)，并高效解決社會(huì)問(wèn)題，但也不排除傳統(tǒng)意義上的財(cái)務(wù)回報(bào)收益。衡量其收益不僅僅有傳統(tǒng)財(cái)務(wù)上的投資回報(bào)率，還應(yīng)包含該投資所帶來(lái)可測(cè)量的社會(huì)正效用，即社會(huì)影響力。

在中國(guó)，社會(huì)影響力的參與者呈現(xiàn)更為豐富的跡象，從政府背景的機(jī)構(gòu)到商業(yè)組織，到學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)。不同類型的行動(dòng)者參與的程度方式都有所不同，促進(jìn)了社會(huì)投資領(lǐng)域不同方面的發(fā)展。在中國(guó)進(jìn)行社會(huì)影響力投資的主體主要有非公募基金會(huì)、政府機(jī)構(gòu)、境外基金會(huì)私募股權(quán)基金、商業(yè)創(chuàng)投、具有社會(huì)責(zé)任的企業(yè)幾類。

中國(guó)社會(huì)影響力投資的進(jìn)展

近幾年有隨著不同類型的社會(huì)影響力投資者出現(xiàn)，專項(xiàng)的社會(huì)投資基金設(shè)立也有加速的跡象，同時(shí)越來(lái)越多的社會(huì)投資案例產(chǎn)生，證明了基金運(yùn)作的實(shí)際性。下表整理了近幾年在中國(guó)開(kāi)展活動(dòng)的社會(huì)投資機(jī)構(gòu)。

除了社會(huì)影響力投資者和被投資機(jī)構(gòu)的不斷涌現(xiàn)，社會(huì)影響力投資中許多第三方機(jī)構(gòu)也應(yīng)運(yùn)而生，使得整個(gè)投資鏈條更加完善。涌現(xiàn)出社會(huì)影響力投資的園區(qū)建設(shè)、社會(huì)企業(yè)的孵化器發(fā)展、社會(huì)企業(yè)的特設(shè)金融服務(wù)、社會(huì)影響力投資的咨詢中介發(fā)展、社會(huì)影響力投資的學(xué)術(shù)研究和教育培訓(xùn)。此外，英國(guó)大使館發(fā)起的、國(guó)內(nèi)不少基金會(huì)、企業(yè)參與的“社會(huì)企業(yè)家技能項(xiàng)目”，已經(jīng)在在中國(guó)培訓(xùn)600名社會(huì)企業(yè)家，提供了社會(huì)影響力投資的不少項(xiàng)目資源。

因?yàn)樯鐣?huì)創(chuàng)業(yè)和社會(huì)影響力投資的興趣增加，許多機(jī)構(gòu)開(kāi)始舉辦各類的社會(huì)影響力投資的活動(dòng)，來(lái)促進(jìn)項(xiàng)目和投資者之間的溝通，促進(jìn)社會(huì)影響力投資被主流投資界、公眾的認(rèn)知的提高。

社會(huì)影響力投資的方法和工具

商業(yè)評(píng)估體系

對(duì)于社會(huì)企業(yè)商業(yè)表現(xiàn)的評(píng)估，和通常的私募創(chuàng)投機(jī)構(gòu)PE&VC項(xiàng)目評(píng)估一樣。需要考慮的要素包括：是否有明確的商業(yè)模式，有可持續(xù)的財(cái)務(wù)收入，產(chǎn)品/服務(wù)的有效性，管理團(tuán)隊(duì)的組成和價(jià)值觀、執(zhí)行力、企業(yè)未來(lái)擴(kuò)張、復(fù)制化的潛能以及和投資者合作的合適性等等。

社會(huì)評(píng)估體系

但是社會(huì)影響力投資的難點(diǎn)在于社會(huì)表現(xiàn)評(píng)估。這個(gè)方面，不同的投資公司顯然采取了不同的模式，主要可以分為：采用專業(yè)的指標(biāo)體系，或者讓被投資機(jī)構(gòu)自陳說(shuō)明。

在系統(tǒng)化體系中，做得比較好的是著名的青云創(chuàng)投。青云采用系統(tǒng)化的方法來(lái)評(píng)價(jià)和定期檢查受資公司的社會(huì)環(huán)境績(jī)效。該系統(tǒng)的核心即是社會(huì)和環(huán)境審計(jì)，在投資的前后時(shí)段均要進(jìn)行。社會(huì)和環(huán)境審計(jì)重點(diǎn)審查公司在勞動(dòng)力管理，健康安全，企業(yè)管治，污染，資源利用和其他方面的優(yōu)缺點(diǎn)，并評(píng)估其是否遵守法律，組織規(guī)章和最佳做法。

而私募基金嵐山基金對(duì)于投資社會(huì)效益考量則通過(guò)深度（國(guó)際通用的生活質(zhì)量指數(shù)QOL）與廣度（社會(huì)影響范圍、服務(wù)人數(shù)等）兩個(gè)維度進(jìn)行考量，具體來(lái)說(shuō)：只要是以可持續(xù)的方式解決社會(huì)問(wèn)題，尤其是提高金字塔底層人群生活質(zhì)量的模式，不管是企業(yè)還是公益組織，都可以算在這個(gè)社會(huì)企業(yè)大類里，而創(chuàng)始人和股東有一些機(jī)構(gòu)則通過(guò)國(guó)際上提倡的指標(biāo)設(shè)計(jì)社會(huì)評(píng)估。比如AvantageVentures旗下的浩盈優(yōu)世基金則更多參考國(guó)際正在不斷提倡的全球社會(huì)影響力投資評(píng)級(jí)體系GIIRS（Global Impact InvesringRating Systems，簡(jiǎn)稱GIIRS）和IRIS（全球影響力投資聯(lián)盟的《影響力報(bào)告和投資標(biāo)準(zhǔn)》）指標(biāo)來(lái)評(píng)估項(xiàng)目的社會(huì)績(jī)效情況。

社會(huì)影響力投資的工具

社會(huì)影響力投資的工具是傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資和慈善服務(wù)的結(jié)合。

上圖體現(xiàn)了全球領(lǐng)域金融工具的圖譜，棕色表示已經(jīng)被社會(huì)金融所采用的工具，綠色表示有待發(fā)展。目前在中國(guó)的實(shí)踐主要有：商業(yè)貸款（有抵押）、耐心資本（無(wú)抵押貸款）、債權(quán)投資（準(zhǔn)股票）、股權(quán)投資以及捐贈(zèng)。

中國(guó)社會(huì)影響力投資面臨的挑戰(zhàn)

市場(chǎng)環(huán)境的挑戰(zhàn)

越來(lái)越多境外機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，并且引入了他們的影響力投資理念和策略，和不少國(guó)內(nèi)的同行一起推廣了這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展。但是因?yàn)槲幕町?、?duì)本土市場(chǎng)的理解、規(guī)則限制等等原因，這些機(jī)構(gòu)在中國(guó)的發(fā)展是非常有限的。

社會(huì)創(chuàng)業(yè)家的挑戰(zhàn)

社會(huì)創(chuàng)業(yè)家相對(duì)背景年輕、更偏公益。社會(huì)企業(yè)不容易權(quán)衡利潤(rùn)和影響力，并且社會(huì)企業(yè)家的自我意識(shí)尚不強(qiáng)烈。

社會(huì)影響力投資者的挑戰(zhàn)

影響力投資者開(kāi)始增多，但是依然局限。目前看來(lái)，影響力投資者的投資模式比較簡(jiǎn)單，社會(huì)影響力投資如何獲利、有效退出依然是未知數(shù)，而且投資團(tuán)隊(duì)的特殊專業(yè)性也考驗(yàn)著影響力投資者，很難滿足社會(huì)影響力投資本身需要人才具備的兩大技能：對(duì)于特定行業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)、洞見(jiàn)和人際網(wǎng)絡(luò)；對(duì)于社會(huì)影響力的評(píng)估和管理。

發(fā)展中國(guó)社會(huì)影響力投資的建議

發(fā)展社會(huì)影響力投資產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)

建立配套的產(chǎn)業(yè)鏈條，多方協(xié)力合作{發(fā)展有效的社會(huì)影響力測(cè)量的指標(biāo)體系；促進(jìn)影響力投資的宣導(dǎo)、研究和教育；推動(dòng)到政府在影響力投資中的重要作用。

發(fā)展社會(huì)投資者

吸引更多資本參與到社會(huì)影響力投資；豐富社會(huì)影響力投資的方式；同時(shí)，單純的資金注入，在社會(huì)企業(yè)發(fā)展初期，并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)它的效果；被投資機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)學(xué)會(huì)磨合。

社會(huì)企業(yè)的分紅建議

香港社會(huì)投資家張瑞麟認(rèn)為：“不要用道德綁架分紅的問(wèn)題，絕對(duì)要支持社會(huì)企業(yè)要分紅。”通過(guò)允許社會(huì)企業(yè)分紅，讓良性循環(huán)起來(lái)，比如張瑞麟投資的黑暗中的對(duì)話，每年能分紅5%。通過(guò)與主流投資市場(chǎng)的比較，發(fā)現(xiàn)社會(huì)投資更強(qiáng)的內(nèi)生動(dòng)力。參考證券市場(chǎng)的普遍經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)有盈利，鼓勵(lì)分紅回報(bào)投資者，如果虧損，自然不能分紅。

發(fā)展對(duì)社會(huì)投資團(tuán)隊(duì)人才的培養(yǎng)

培養(yǎng)金融從業(yè)背景，更了解社會(huì)問(wèn)題和原因，培養(yǎng)公益背景人員對(duì)特定產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識(shí)和知識(shí)儲(chǔ)備、必要的財(cái)務(wù)知識(shí)，都是完善團(tuán)隊(duì)的不同方法。