為L(zhǎng)P創(chuàng)造更多價(jià)值

王博

張洋，盛世投資總裁。作為姜明明的同事、朋友和兄弟，在盛世投資的發(fā)展歷程中張洋和姜明明一起見(jiàn)證了公司所取得的輝煌。盛世投資一個(gè)突破性的新戰(zhàn)略，就是大力拓展LP。帶著如何為機(jī)構(gòu)LP創(chuàng)造更多價(jià)值的諸多問(wèn)題，記者和張洋展開(kāi)了一場(chǎng)對(duì)話(huà)。

開(kāi)發(fā)“藍(lán)?！?/p>

《投資與合作》：如何讓機(jī)構(gòu)投資人放心地把錢(qián)交給你們來(lái)管理？

張洋：目前，中國(guó)成熟的機(jī)構(gòu)投資人市場(chǎng)還處于起步階段，基本都是一些國(guó)家級(jí)的機(jī)構(gòu)，比如國(guó)開(kāi)行、社?；鸬?，民營(yíng)的也只有盛世投資、歌斐資產(chǎn)等十幾家機(jī)構(gòu)。今年，盛世投資的發(fā)展戰(zhàn)略之一，就是大力拓展機(jī)構(gòu)LP。不過(guò)，目前中國(guó)市場(chǎng)還主要以個(gè)人LP為主。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)的富人階層在數(shù)量上將越來(lái)越多，在資金擁有量上也將越來(lái)越大。

《投資與合作》：盛世投資如何為這些富有階層提供服務(wù)？

張洋：在西方國(guó)家，金融市場(chǎng)的發(fā)展比較成熟，會(huì)有很多專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)為投資人提供資產(chǎn)配置的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。但中國(guó)大陸的富人階層基本上還處于散戶(hù)型狀態(tài)，他們的投資帶有很大的盲目性，看重的是誰(shuí)的宣傳好就投誰(shuí)，或者只有朋友推薦的項(xiàng)目才投。通過(guò)我們的專(zhuān)業(yè)化金融資產(chǎn)配置管理與服務(wù)，可以引導(dǎo)客戶(hù)做出正確的判斷，從而實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。我們的目標(biāo)是通過(guò)FOF的形式把龐大的社會(huì)資本引入市場(chǎng)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。

《投資與合作》：盛世投資的“專(zhuān)業(yè)性”主要體現(xiàn)在哪些方面？

張洋：第一，公司在投資任何一只基金之前，一定會(huì)對(duì)它進(jìn)行深度的盡職調(diào)查。凡是沒(méi)有做過(guò)盡職調(diào)查的，不管基金有多大的名頭我們一定不投。我們需要了解基金的前世今生，合伙人的詳細(xì)情況，基金的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，成功項(xiàng)目有哪些，失敗項(xiàng)目有哪些。并且，我們更看重失敗的項(xiàng)目，因?yàn)橹挥袕氖≈胁拍芨玫匚〗?jīng)驗(yàn)，為今后的投資成功提供保證。

第二，我們會(huì)對(duì)市場(chǎng)做深度的研究和分析?？茨男┓矫鏁?huì)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生直接或間接的影響，比如市場(chǎng)的變化、政策的調(diào)整，當(dāng)然還有一些不可控的因素等，這樣我們才能最大程度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第三，我們擁有非常詳盡的數(shù)據(jù)庫(kù)，這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)是我們自主研發(fā)的。通過(guò)十幾年的信息沉淀，我們每一個(gè)項(xiàng)目都要做盡職調(diào)查，在這個(gè)過(guò)程中，我們會(huì)搜集到各方面的任何信息，而這些信息全部?jī)?chǔ)存在我們的數(shù)據(jù)庫(kù)中。這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)中的數(shù)據(jù)是動(dòng)態(tài)的，它可以引導(dǎo)我們做出正確的預(yù)判和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估?？梢哉f(shuō)，這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)就是我們最核心的資源和價(jià)值。

《投資與合作》：你怎么看中國(guó)FOF未來(lái)的發(fā)展？

張洋：我們覺(jué)得未來(lái)5-10年，財(cái)富從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移是一個(gè)大的發(fā)展趨勢(shì)?，F(xiàn)在的中國(guó)資本市場(chǎng)，尤其需要為L(zhǎng)P提供這樣的資產(chǎn)配置。我們看到一些企業(yè)上市前價(jià)值增長(zhǎng)很快，上市前把利潤(rùn)和收入做得很好。一旦上市以后，企業(yè)缺乏內(nèi)生性增長(zhǎng)的因素，一兩年時(shí)間利潤(rùn)便急劇下滑。這樣的話(huà)，投資者很難在二級(jí)市場(chǎng)做價(jià)值投資。

我們一直跟LP講，要做價(jià)值投資。做一級(jí)市場(chǎng)才是價(jià)值投資，而且做得好的話(huà)，能夠分享到企業(yè)價(jià)值增值所帶來(lái)的收益。企業(yè)上市以后有爆發(fā)式增長(zhǎng)的非常少。大部分企業(yè)都是從成立、成長(zhǎng)、成熟到上市，這段時(shí)間是企業(yè)價(jià)值最集中的體現(xiàn)，投資人非常希望分享這段價(jià)值的增長(zhǎng)。應(yīng)該說(shuō)，這段價(jià)值的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)GDP的增長(zhǎng)。所以，我們建議并引導(dǎo)投資人進(jìn)行價(jià)值投資。

中國(guó)整體的資本市場(chǎng)與中國(guó)GDP總量非常不匹配。目前，中國(guó)GDP總量位列全球第二，但中國(guó)資本市場(chǎng)中，創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板加起來(lái)總共才幾千家上市公司，而美國(guó)納斯達(dá)克一家就有一萬(wàn)多家上市公司，我覺(jué)得中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展整體同經(jīng)濟(jì)總量遠(yuǎn)不匹配。所以，我們相信隨著中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)放，監(jiān)管的提升，會(huì)有越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)走向資本市場(chǎng)。所以，我們覺(jué)得這個(gè)行業(yè)未來(lái)5-10年還有很大的發(fā)展空間，會(huì)有越來(lái)越多的資本進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。

幫助LP投到自身進(jìn)不去的基金

《投資與合作》：盛世投資可以為L(zhǎng)P提供哪些增值服務(wù)？

張洋：對(duì)LP來(lái)說(shuō)，我們可以幫助他們篩選投資機(jī)會(huì)，幫助他們投他們投不進(jìn)去的基金。

第一，選基金。投基金不是想象中那么容易的一件事情，要慎重地選擇?，F(xiàn)在中國(guó)很多LP投基金非常隨意化，他們根本不知道這只基金與其他基金的區(qū)別、為什么投這只基金。但社會(huì)資本通過(guò)FOF形式進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)后就大不一樣了，客戶(hù)不需要去研究基金，也不需要了解所投資的項(xiàng)目，只要相信FOF的專(zhuān)業(yè)能力，通過(guò)FOF去篩選基金。我們?cè)谌珖?guó)范圍內(nèi)挑選基金，我們知道有哪些好的基金在募資。

第二，能夠幫助他們投那些投不進(jìn)去的基金。雖然目前市場(chǎng)上基金的絕對(duì)數(shù)量很大， 但真正優(yōu)秀的基金所占的比例很小，基金與基金之間的回報(bào)率也相差很大。優(yōu)秀的基金募資窗口期很短，并且對(duì)投資人的資質(zhì)進(jìn)行挑選，在這種情況下，普通投資者很難獲得投資優(yōu)秀基金的機(jī)會(huì)，而這恰恰是母基金的優(yōu)勢(shì)所在，也是我們的優(yōu)勢(shì)所在。

第三，專(zhuān)業(yè)管理的優(yōu)勢(shì)。盛世投資強(qiáng)調(diào)對(duì)每只基金都要做詳細(xì)的前期盡職調(diào)查和后期的持續(xù)管理，從基金的成立過(guò)往的歷史經(jīng)驗(yàn)中尋找未來(lái)成功的因素，甚至深入到關(guān)注單個(gè)基金中關(guān)鍵投資經(jīng)理的項(xiàng)目源集中度。實(shí)際上，中國(guó)的基金投資行業(yè)也遵循“二八法則”，即市場(chǎng)上只有20%的基金可以持續(xù)發(fā)展和盈利，即便是同一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)也會(huì)有不同時(shí)期收益率的波動(dòng)，在這種情況下，前瞻性的判斷選擇和投資后的持續(xù)管理才是提高收益率和降低風(fēng)險(xiǎn)的保證。

第四，幫助LP爭(zhēng)取他們自身爭(zhēng)取不到的權(quán)益。一般的LP都是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過(guò)來(lái)的，在私募市場(chǎng)上處于相對(duì)弱勢(shì)的地位，很難同私募基金管理機(jī)構(gòu)平等對(duì)話(huà)。但盛世投資同基金建立有良好的關(guān)系，我們能夠爭(zhēng)取到更好的投資權(quán)益，也能幫助LP爭(zhēng)取到更多的利益。

《投資與合作》：對(duì)于LP來(lái)說(shuō)，除了投資增值外規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也同樣重要。

張洋：是的。盛世投資自成立以來(lái)，除了在投資基金領(lǐng)域?yàn)橥顿Y人進(jìn)行專(zhuān)業(yè)服務(wù)，同時(shí)免費(fèi)為我們的投資人、甚至是潛在投資人提供投資機(jī)會(huì)的分析和篩選，我們累計(jì)已經(jīng)為投資人提供過(guò)大概一百份左右的分析報(bào)告。這些報(bào)告，可以有效地幫助投資人屏蔽風(fēng)險(xiǎn)，降低盲目投資所產(chǎn)生的失敗率。

有時(shí)候我們看到一些LP很盲目地去做股權(quán)投資，投了很多不該投的基金。例如前幾年IPO比較火時(shí)，各城商行和農(nóng)業(yè)商業(yè)銀行都在銷(xiāo)售股權(quán)。當(dāng)時(shí)在有錢(qián)人中流傳著這樣一種觀(guān)點(diǎn)，銀行是國(guó)家開(kāi)的，怎么可能倒閉？銀行收益多高啊。這些想法從某種意義上說(shuō)沒(méi)有錯(cuò)，但是好東西往往不代表好價(jià)格，當(dāng)價(jià)格被炒得畸高時(shí)，你投資進(jìn)去以后已經(jīng)沒(méi)有什么價(jià)值了，投資回報(bào)不一定高，但是風(fēng)險(xiǎn)卻增加了許多。

《投資與合作》：據(jù)說(shuō)盛世投資正在布局投資公益基金，能簡(jiǎn)單介紹一下嗎？

張洋：目前，中國(guó)的公益基金在很多情況下是勸捐，其實(shí)很多人都反感這一方式，而且效率也很低。在勸捐的過(guò)程中，一般采取賣(mài)臉的方式，要么賣(mài)明星的臉，要么賣(mài)官員的臉，雖然這樣做可以達(dá)到一些短期目的，但效果不好。我們認(rèn)為，應(yīng)該把公益基金的勸捐模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐酝顿Y導(dǎo)向?yàn)楹诵牡幕鸹\(yùn)作模式，把資本運(yùn)作起來(lái)，形成資金的自體循環(huán)，使其變成永續(xù)的資本存在下去。

《投資與合作》：據(jù)你判斷，誰(shuí)會(huì)成為中國(guó)未來(lái)FOF的主角？

張洋：現(xiàn)在還很難說(shuō)。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，社保和保險(xiǎn)的力度最大。再一個(gè)投得比較多的就是增長(zhǎng)型基金，它們投股權(quán)是有相當(dāng)一段道路要走的，包括地方的社保、企業(yè)年金等。它們?nèi)胧械臅r(shí)候，就是行業(yè)的春天和繁榮期。

盛世投資現(xiàn)在唯一能夠確信的就是，我們走在了一條正確的道路上，我們將沿著這條道路堅(jiān)持走下去，相信一定會(huì)對(duì)行業(yè)非常有好處，也有機(jī)會(huì)勝出。我們希望盛世投資能成為本土民營(yíng)FOF的代表性力量。從整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，核心的能力還是在“投”上。所以，只有把“投”這個(gè)問(wèn)題解決好了，才能為投資人創(chuàng)造價(jià)值。