淺談現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題

向言青

摘 要：由于現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展，委托代理問題隨之產(chǎn)生，本文分析了現(xiàn)代委托代理問題產(chǎn)生的原因，并借鑒國外經(jīng)驗提出了解決辦法。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè) 委托代理 問題

一、什么是現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題

現(xiàn)代企業(yè)是建立在社會化大生產(chǎn)基礎(chǔ)之上的。伴隨著社會化大生產(chǎn)的不斷發(fā)展，籌辦企業(yè)所需的資本規(guī)模越來越大，單純依靠積累的原始融資方式已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需要。資本市場的快速發(fā)展以及現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的確立解決了現(xiàn)代企業(yè)的融資問題，從而促進(jìn)了現(xiàn)代企業(yè)的快速發(fā)展。

現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征就是在產(chǎn)權(quán)明晰，企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離。在現(xiàn)代企業(yè)中，擁有企業(yè)所有權(quán)的股東是委托人，將資產(chǎn)委托給職業(yè)經(jīng)理人管理，在企業(yè)的盈利中分享所有者收益；而擁有經(jīng)營權(quán)的職業(yè)經(jīng)理人是代理人，受托經(jīng)營管理股東的資產(chǎn)，獲取經(jīng)營者收益。這就形成了現(xiàn)代企業(yè)的委托代理關(guān)系。由于委托人與代理人的效用函數(shù)不一樣，委托人追求的是自己的財富更大，而代理人追求自己的工資津貼收入、奢侈消費和閑暇時間最大化，這必然導(dǎo)致兩者利益的沖突。由于信息不對稱并且缺乏有效的制度安排，現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題由此產(chǎn)生。

二、現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題產(chǎn)生的原因

股東和職業(yè)經(jīng)理人作為市場活動中的經(jīng)濟(jì)人，其目標(biāo)就是追求自身利益最大化。這兩者的目標(biāo)雖然有一定的一致性，但也存在許多沖突的地方?，F(xiàn)實中的信息不對稱及監(jiān)管困難使職業(yè)經(jīng)理人有機(jī)會做一些于己有利但損害股東利益的事情。因此，信息不對稱下的逆向選擇和監(jiān)管困難下的道德風(fēng)險就是產(chǎn)生現(xiàn)代企業(yè)委托代理問題的原因。

1.逆向選擇

逆向選擇，指職業(yè)經(jīng)理人依據(jù)私有信息采取有利于自己，不利于股東的行為。在現(xiàn)代企業(yè)尤其是大型現(xiàn)代企業(yè)中，股東只負(fù)有出資責(zé)任，享有收益權(quán)利，而一般不能直接參與企業(yè)管理經(jīng)營。因此，掌管日常經(jīng)營管理的職業(yè)經(jīng)理人對企業(yè)的了解程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東。因此職業(yè)經(jīng)理人可以利用這種信息優(yōu)勢謀取個人利益，具體表現(xiàn)：

1）由于職業(yè)經(jīng)理人是董事會聘請的，都有一個合同工作年限。因此，職業(yè)經(jīng)理人更關(guān)注企業(yè)在合同期內(nèi)的短期盈利能力，而不是企業(yè)的長期發(fā)展。

2）職業(yè)經(jīng)理人的目標(biāo)結(jié)構(gòu)決定了其在經(jīng)營管理活動中更熱衷于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。因為一個規(guī)模迅速擴(kuò)大的企業(yè)可以有效地降低被收購的可能性，從而增強(qiáng)了其職位的穩(wěn)定性。另一方面，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大可以提高經(jīng)理人員的社會地位和薪金，盡管這有可能損害到股東利益。

3）職業(yè)經(jīng)理人可能會選擇只有利于實現(xiàn)其個人利益的方案如擴(kuò)大在職“因公”消費、增加休息時間等，或者利用其職權(quán)調(diào)整財務(wù)報表來實現(xiàn)自身利益。

2.道德風(fēng)險

道德風(fēng)險，指股東與職業(yè)經(jīng)理人對可采納行動秩序的偏好不同，但股東又無法觀察到代理人如何實際地安排行動秩序，也就是說經(jīng)理人員和股東的目標(biāo)不能夠低成本地協(xié)調(diào)。通常情況下，為了協(xié)調(diào)代理沖突，股東不得不為此支付代理成本。

所謂代理成本是指為了激勵職業(yè)經(jīng)理人追求企業(yè)財富最大化這一目標(biāo)所發(fā)生的全部成本，主要包括三部分：1）激勵成本，即根據(jù)合同規(guī)定和經(jīng)營業(yè)績支付給職業(yè)經(jīng)理人的報酬；2）監(jiān)督成本，包括公司治理結(jié)構(gòu)的組建和運作成本、會計核算費用、審計費用等；3）剩余損失，即前兩項成本之后，職業(yè)經(jīng)理人的決策仍然偏離了企業(yè)財富最大化這一目標(biāo)，并使股東利益受損的貨幣當(dāng)量。

從股東的角度出發(fā)，在其它因素確定的條件下，只有當(dāng)代理成本總額最小化時，才可能實現(xiàn)企業(yè)財富最大化這一目標(biāo)?，F(xiàn)實中，剩余損失是難以準(zhǔn)確計量的，股東只有通過調(diào)整監(jiān)督成本和激勵成本來促使經(jīng)理人員致力于企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。代理成本的高低因企業(yè)而異，主要取決于職業(yè)經(jīng)理人的素質(zhì)、合同的完善程度以及監(jiān)督約束制度的有效性等。此外，代理成本的高低還與職業(yè)經(jīng)理人市場、產(chǎn)品市場、資本市場的完善程度及法律規(guī)范的健全程度有關(guān)。

三、現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題的解決方法

1.美國公司的經(jīng)驗

作為當(dāng)今世界上最發(fā)達(dá)的資本主義國家，美國不僅擁有一大批極具競爭力的優(yōu)秀企業(yè)，同時也擁有健全的市場機(jī)制和完善的法律法規(guī)。美國公司在解決委托代理問題上的經(jīng)驗值得借鑒。美國的經(jīng)驗主要有：

1）培育一個完善的職業(yè)經(jīng)理人市場。培育一個完善的職業(yè)經(jīng)理人市場不僅解決了職業(yè)經(jīng)理人的供給問題，更加有利于促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人市場形成一種行業(yè)規(guī)范，從而約束職業(yè)經(jīng)理人的行為。在美國的職業(yè)經(jīng)理人市場中，一個職業(yè)經(jīng)理人要想在獲得公司董事會的青睞，就必須要具備所謂的信托責(zé)任，即忠實履行代理人的責(zé)任。完善的職業(yè)經(jīng)理人市場有效的降低了職業(yè)經(jīng)理人的機(jī)會主義行為，從而促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。

2）培育一個發(fā)達(dá)的資本市場。發(fā)達(dá)的資本市場不僅解決了企業(yè)的融資問題，更為優(yōu)化職業(yè)經(jīng)理人的需求結(jié)構(gòu)提供了一種切實可行的方法?，F(xiàn)在廣泛實行的股票期權(quán)激勵機(jī)制就是建立在發(fā)達(dá)的資本市場基礎(chǔ)之上的。股票期權(quán)激勵不僅改變了職業(yè)經(jīng)理人的效用函數(shù)，使其更加關(guān)注企業(yè)的長期盈利能力，并且這種激勵不會加重企業(yè)的成本，因為股票期權(quán)激勵是資本市場獎勵給職業(yè)經(jīng)理人的，而不是企業(yè)的支付。

3）建立健全各項法律規(guī)范。完善的法律法規(guī)為規(guī)范約束職業(yè)經(jīng)理人的行為提供了法律保障。

4）構(gòu)建一個結(jié)構(gòu)合理的薪酬體系。

摘自：林澤炎.美國公司高層經(jīng)理管理考察報告.經(jīng)濟(jì)管理與經(jīng)濟(jì)理論，2003年第8期：70

通過上表可以看出，美國職業(yè)經(jīng)理人的收入的主要特征是約有70%的收入來自中長期的激勵薪酬，而一般的薪金，福利，津貼和獎金則只占到了總收入的30%。由此可見，美國公司是通過調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)來改變職業(yè)經(jīng)理人的效用函數(shù)，以使其在目標(biāo)上與股東一致。

2.我國現(xiàn)階段企業(yè)委托代理問題的解決方法

伴隨著國企改革的不斷深入及民營企業(yè)的蓬勃發(fā)展，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國逐步得以確立。但是由于種種歷史和現(xiàn)實因素的影響，我國企業(yè)，尤其是國企的委托代理關(guān)系并不像傳統(tǒng)西方的委托代理關(guān)系，而是有其自身的特點：

1）委托代理鏈過長。國企的委托代理是沿著全民—中央政府—地方政府—職能部門—企業(yè)經(jīng)營者這樣一個層層委托、層層代理的關(guān)系鏈進(jìn)行的。過長的委托代理關(guān)系鏈必然導(dǎo)致信息傳遞的遲緩和失真，尤其是在各層代理人具有虛報和隱藏信息的動機(jī)，初始委托人要獲得真實的信息就更加困難。

2）委托代理關(guān)系不規(guī)范，包括：產(chǎn)權(quán)界定不明晰，委托代理關(guān)系不是通過市場來形成的，中間代理人角色“沖突”等

3）激勵機(jī)制不完善，主要表現(xiàn)在：一方面，經(jīng)理人的收入不高，其責(zé)任與收益不成比例；另一方面，薪酬結(jié)構(gòu)不合理，無風(fēng)險的固定收入所占比重太大，難以充分調(diào)動經(jīng)理人的積極性。

4）監(jiān)督的約束機(jī)制不完善，主要包括：內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理，沒有形成有效制約；另一方面，外部也缺乏對經(jīng)理人的監(jiān)督。

鑒于此，筆者認(rèn)為，在不斷加強(qiáng)職業(yè)經(jīng)理人市場建設(shè)，大力發(fā)展資本市場，建立健全各項法律法規(guī)的同時，要根據(jù)本企業(yè)實際情況，加強(qiáng)對經(jīng)理人的監(jiān)管，并逐步優(yōu)化職業(yè)經(jīng)理人的薪酬結(jié)構(gòu)。要加強(qiáng)對經(jīng)理人的監(jiān)管最主要的還是要不斷完善公司的治理結(jié)構(gòu)，使各職能部門充分發(fā)揮其作用。對于薪酬機(jī)構(gòu)的優(yōu)化，一方面要適度提高經(jīng)理人的收入，另一方面則要將其收入的大部分跟企業(yè)的長期盈利能力掛鉤，目的是使其在經(jīng)營目標(biāo)上與公司的長遠(yuǎn)發(fā)展相一致。由此，伴隨著整個市場大環(huán)境的不斷改善，現(xiàn)代企業(yè)的委托代理問題才能逐步得到改善。企業(yè)也才能夠獲得長遠(yuǎn)發(fā)展的制度保障。

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