汽車：旺季持續(xù)

李茉

十一假期歸來(lái)，主要汽車生產(chǎn)商開(kāi)始披露公司9月的產(chǎn)銷報(bào)告。從目前已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2013年汽車行業(yè)“金九”成色很足，全國(guó)汽車產(chǎn)銷量均出現(xiàn)同比以及環(huán)比的明顯增長(zhǎng)，外資、合資以及自主品牌均有上升，庫(kù)存也繼續(xù)下降，符合此前市場(chǎng)對(duì)汽車行業(yè)進(jìn)入“旺季”的預(yù)期，其中商用車的銷量增幅更是超出了市場(chǎng)預(yù)期。

產(chǎn)銷數(shù)據(jù)飄紅

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，9月汽車行業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢(shì)。

9月行業(yè)產(chǎn)量為192.66萬(wàn)輛，銷量為193.58萬(wàn)輛，比上月分別增長(zhǎng)14.9%和17.4%，較上年同期分別增長(zhǎng)16%和19.7%。2013年前三季度，汽車行業(yè)產(chǎn)銷則分別完成1593.84萬(wàn)輛和1588.31萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.8%和12.7%，增速與前8個(gè)月相比，分別提高0.4和0.9個(gè)百分點(diǎn)。雖然上年同期基數(shù)相對(duì)較低，對(duì)9月高增長(zhǎng)有一定影響，但并不能影響汽車行業(yè)的“旺季”特征。

在所有汽車類型中，商用車產(chǎn)銷量同比回升幅度超出了此前的市場(chǎng)預(yù)期。

9月，商用車產(chǎn)銷量分別為35.02萬(wàn)輛和34.23萬(wàn)輛，較8月分別增長(zhǎng)21%和15.8%，同比增幅則分別為13.5%和13.3%。無(wú)論是同比還是環(huán)比數(shù)據(jù)，9月份的增幅均高于前兩個(gè)月的水平。而2013年前三季度，商用車產(chǎn)銷量分別為301.13萬(wàn)輛和303.38萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)幅度分別為8.9%和7.5%。

乘用車則繼續(xù)保持了明顯的增長(zhǎng)，并高于汽車行業(yè)整體水平。

9月，乘用車產(chǎn)銷分別為157.64萬(wàn)輛和159.35萬(wàn)輛，比上月分別增長(zhǎng)13.6%和17.8%，比上年同期分別增長(zhǎng)16.5%和21.1%，乘用車產(chǎn)銷增速較2013年前8個(gè)月有所提高。而2013年前三季度，乘用車產(chǎn)銷量分別為1292.71萬(wàn)輛和1284.93萬(wàn)輛，同比增幅分別為13.7%和14%，比前8個(gè)月分別提高0.3和0.9個(gè)百分點(diǎn)。

從單月環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，商用車所有車型的產(chǎn)銷量增速均超過(guò)了10%；與上年同期相比，除轎車增速略有下降外，其他車型均有上升，MPV和SUV都繼續(xù)保持了高速增長(zhǎng)，而SUV產(chǎn)銷量增速更是超過(guò)了60%。

從公司數(shù)據(jù)來(lái)看，無(wú)論是自主品牌還是合資品牌，汽車銷量均可圈可點(diǎn)。

自2013年年初至今，股價(jià)漲幅已經(jīng)超過(guò)70%的長(zhǎng)城汽車（601633.SH）9月汽車銷量達(dá)到66079輛，同比增長(zhǎng)16.85%，環(huán)比增長(zhǎng)8.09%；其中SUV銷量為38339輛，同比增幅高達(dá)29.6%，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%。1-9月，長(zhǎng)城汽車銷量累計(jì)達(dá)到555187輛，同比增長(zhǎng)28%。

江鈴汽車（000550.SZ）9月單月實(shí)現(xiàn)銷量21874輛，同比增長(zhǎng)41.41%；公司2013年前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量165196輛，同比增長(zhǎng)11.52%。

長(zhǎng)安汽車（000625.SZ）9月銷量達(dá)20.03萬(wàn)輛，同比增幅高達(dá)39.05%；2013年1-9月，累計(jì)銷量為153.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.8%。

在港交所上市的吉利汽車（00175.HK）9月銷量為43027輛，較8月增長(zhǎng)約22%；2013年前9個(gè)月，公司總銷量為37.6萬(wàn)輛，較2012年同期增長(zhǎng)16%，并完成了全年銷量目標(biāo)56萬(wàn)輛的三分之二。

主營(yíng)合資品牌中，廣汽集團(tuán)（601238.SH）銷量達(dá)到9.48萬(wàn)輛，同比大增90.74%；1-9月累計(jì)銷量66.76萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.76%。上汽集團(tuán)（600104.SH）前9個(gè)月整車銷量達(dá)到379.28萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14.75%，9月單月銷售整車45.66萬(wàn)輛，同比增幅為15.91%。一汽轎車（000800.SZ）的前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告則顯示，公司汽車銷量和營(yíng)業(yè)收入均穩(wěn)步提升，分別同比增長(zhǎng)22.9%和15.7%，成功實(shí)現(xiàn)扭虧，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)7億元至8.5億元。

而外資公司披露的數(shù)據(jù)也印證了汽車行業(yè)的“旺季”特征。

9月，奔馳在中國(guó)市場(chǎng)的銷量同比增長(zhǎng)21.2%，達(dá)到20375輛；2013年前三季度，奔馳在中國(guó)市場(chǎng)累計(jì)銷量達(dá)到155906輛，同比增長(zhǎng)7.9%。通用汽車近日公布的數(shù)據(jù)顯示，該公司2013年9月在華銷量達(dá)到27.8萬(wàn)輛，同比增幅約為14%；前三季度同比增加11%至231.2萬(wàn)輛，部分車型的增幅更是達(dá)到了20%以上。福特汽車9月批售銷量達(dá)96111輛，較2012年同期的59570輛增長(zhǎng)61%，而2013年前三季度銷量達(dá)到647849輛，較2012年同期增長(zhǎng)51%。奧迪前三季度在中國(guó)市場(chǎng)的累計(jì)銷量則達(dá)到了358213輛，較2012年同期增加20.6%。

庫(kù)存降低 利潤(rùn)率上升

除了產(chǎn)銷數(shù)據(jù)飄紅外，汽車行業(yè)的庫(kù)存月數(shù)繼續(xù)下降，同時(shí)主要汽車生產(chǎn)商的利潤(rùn)率卻呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。

2013年9月25日，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)對(duì)外發(fā)布2013年8月份“汽車經(jīng)銷商庫(kù)存調(diào)查結(jié)果”。

數(shù)據(jù)顯示，8月份經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.35，環(huán)比下降0.11，同比下降0.30；而7月份該項(xiàng)數(shù)據(jù)為1.46。8月份自主品牌庫(kù)存系數(shù)為1.21，較8月下降了0.24，庫(kù)存壓力明顯緩解；而合資品牌庫(kù)存系數(shù)也略下降至1.36；進(jìn)口品牌庫(kù)存系數(shù)與上月相比下降0.8，達(dá)到1.71，雖仍超過(guò)了庫(kù)存壓力警戒線，但壓力已明顯減小。

一位不愿具名的知名券商分析師表示：“雖然我們估算9月份的經(jīng)銷商庫(kù)存會(huì)有所增加，因?yàn)?月是季末，廠家會(huì)向經(jīng)銷商轉(zhuǎn)移一些庫(kù)存，但是因?yàn)殇N量規(guī)模提升，渠道壓力應(yīng)該還是會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。”

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)已經(jīng)發(fā)布的經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)顯示，該指數(shù)9月單月數(shù)據(jù)為44.8%，比8月下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。該協(xié)會(huì)調(diào)查結(jié)果顯示，各地經(jīng)銷商對(duì)于10月的經(jīng)營(yíng)情況雖然還是持較謹(jǐn)慎的態(tài)度，但是“看好”的經(jīng)銷商依然占比最高，認(rèn)為2013年10月經(jīng)營(yíng)狀況“好”的經(jīng)銷商占60.3%，認(rèn)為“一般”的經(jīng)銷商比例從36.3%降至34.4%，認(rèn)為經(jīng)營(yíng)情況“不好”的經(jīng)銷商比例有所減少，僅為5.3%。

在行業(yè)庫(kù)存壓力呈下降趨勢(shì)的同時(shí)，主要汽車企業(yè)的利潤(rùn)率明顯上升，公司凈利潤(rùn)增幅明顯高于營(yíng)業(yè)收入增幅。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)17家重點(diǎn)規(guī)模以上企業(yè)2013年1至8月累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入17870億元，同比增長(zhǎng)12.53%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為1987億元，同比增長(zhǎng)20.82%。

從上市公司陸續(xù)發(fā)布的2013年第三季度業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，海馬汽車（000572.SZ）2013年第三季度凈利潤(rùn)約6500萬(wàn)至9500萬(wàn)元，同比增幅高達(dá)2400%至3500%。中國(guó)重汽（000951.SZ）前三季度盈利達(dá)到2.7億元，同比增長(zhǎng)1000%至1100%。長(zhǎng)城汽車的凈利潤(rùn)增幅也達(dá)到195.45%至208.69%，預(yù)計(jì)盈利22.31億元至23.31億元。雖然也有部分公司的盈利下降，但是行業(yè)整體的利潤(rùn)率依然向好。

信達(dá)證券研究報(bào)告預(yù)計(jì)，汽車行業(yè)的整體盈利能力向好。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為：“在行業(yè)銷量維持10%以上增速的預(yù)期基礎(chǔ)上，行業(yè)盈利能力有望進(jìn)一步提升?！?/p>

盈利能力提升的驅(qū)動(dòng)因素主要有兩個(gè)：一方面是鋼材等原材料價(jià)格短期處于低位，依然屬于利好；另一方面，信達(dá)證券認(rèn)為上市公司短期研發(fā)性投入壓力已不大，同時(shí)產(chǎn)能利用率也會(huì)逐步走出低點(diǎn)并向上提升，能夠?yàn)楣編?lái)進(jìn)一步的規(guī)?；?yīng)。

需求保駕四季度繼續(xù)看好

中國(guó)社科院于2013年2月發(fā)布的《中國(guó)汽車社會(huì)發(fā)展報(bào)告2012-2013》預(yù)測(cè)，2013年一季度中國(guó)私人汽車擁有量將破億，未來(lái)10年左右每百戶汽車擁有量將達(dá)到或接近60輛。

上述分析師表示：“從長(zhǎng)期來(lái)看，目前中國(guó)每百戶家庭的汽車保有量依然遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，隨著老百姓生活水平的提高，中國(guó)汽車的需求肯定還會(huì)大幅增長(zhǎng)。從短期來(lái)看，7、8月以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)有回暖的趨勢(shì)，再加上季節(jié)性的銷售旺季，我們預(yù)計(jì)第四季度的需求還是會(huì)比較旺盛的?！?/p>

瑞銀證券的研究報(bào)告也指出：“考慮到8、9月份乘用車銷量持續(xù)超預(yù)期，我們將狹義乘用車全年銷量增速預(yù)測(cè)由15%上調(diào)至17%；其中，我們對(duì)四季度行業(yè)需求維持樂(lè)觀，預(yù)計(jì)銷量同比增速也將達(dá)到17%，這主要源于良好的需求轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)以及同期較低基數(shù)。”

東風(fēng)汽車某不愿具名的管理人員表示：“自2009年行業(yè)大爆發(fā)以來(lái)，2013年的情況可以說(shuō)是最好的，從生產(chǎn)情況來(lái)說(shuō)，前兩年我們的生產(chǎn)有著明顯的旺季與淡季之分，但是2013年這樣的分化已經(jīng)不太明顯。2011年以及2012年是渠道壓力比較大的兩年，但這個(gè)情況在2013年得到了明顯緩解。因?yàn)樾枨笤黾?，目前我們的生產(chǎn)車間基本上是兩班或者三班倒?！?/p>

“我們認(rèn)為第四季度汽車市場(chǎng)的需求應(yīng)該還是會(huì)保持在較高水平，尤其是SUV等車型需求的增加會(huì)更加明顯。汽車板塊的整體估值是比較低的，2013-2014年都將是汽車板塊的盈利回報(bào)期。”上述分析師表示。