外貿(mào)將拖累中國經(jīng)濟(jì)？

談佳隆

1月18日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年全年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為 519322億元，按可比價(jià)格計(jì)算比上年增長7.8%。這一數(shù)據(jù)雖然較上年增速有所放緩，卻超過了去年年初7.5%的預(yù)期目標(biāo)。值得慶幸的是，去年第四季度扭轉(zhuǎn)了GDP增速連續(xù)6個(gè)季度逐季回落的態(tài)勢。

2013年，中國經(jīng)濟(jì)增長格局是否能夠延續(xù)？存在的最大不確定性和風(fēng)險(xiǎn)又是什么？今年1月，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》采訪了包括匯豐銀行、瑞銀集團(tuán)、花旗銀行、星展銀行、恒生銀行、摩根大通等多家銀行和投行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，聽一聽他們對于今年中國經(jīng)濟(jì)的看法。

“去年有很多風(fēng)險(xiǎn)，大家都擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)是否會硬著陸，覺得有不確定性。相比之下，今年的經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)一個(gè)溫和復(fù)蘇的態(tài)勢，所以看起來會有一點(diǎn)枯燥?！比疸y首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤說。

而匯豐經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)常務(wù)總監(jiān)兼聯(lián)席主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌則表示：“我們對于中國2013年的總體展望可以用一句話來總結(jié)，就是‘新領(lǐng)導(dǎo)新年新氣象。 溫和復(fù)蘇、溫和通脹，貨幣寬松，加快金融改革。”

經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期大相徑庭

每年年初，各大金融機(jī)構(gòu)都會對中國當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長給出一個(gè)預(yù)判數(shù)字，已成慣例。在今年，最為樂觀的判斷來自于星展銀行。

星展銀行大中華區(qū)高級經(jīng)濟(jì)師梁兆基及其研究部認(rèn)為，2013年GDP增長將從2012年的7.8%攀升至9%。

匯豐的觀點(diǎn)也較為樂觀?！拔覀儗τ?013年GDP增速預(yù)測8.6%保持不變?！鼻瓯蟾嬖V《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“2012年中國GDP增速7.8%，是十余年來的最低水平，但對面臨中長期結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力的中國來說，可以說是基本完成了在外需下滑沖擊下穩(wěn)增長的艱巨任務(wù)?！?/p>

事實(shí)上，很多金融機(jī)構(gòu)都在去年四季度上調(diào)了中國的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示：“我們將2013年GDP增長預(yù)期由此前的8.0% 上調(diào)至8.2%。2013年中國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷周期性復(fù)蘇，但增長潛力仍將處于長期下行通道。與去年中國同時(shí)面臨周期及結(jié)構(gòu)性因素引發(fā)的雙重放緩相比，目前的狀況已經(jīng)大為改觀?！?/p>

被采訪的金融機(jī)構(gòu)中，瑞銀和恒生都給出了8%這一預(yù)測。恒生銀行首席經(jīng)濟(jì)師嚴(yán)愛群認(rèn)為：“內(nèi)地經(jīng)濟(jì)于2012年第四季復(fù)蘇，我們相信今年這趨勢會持續(xù)。國內(nèi)生產(chǎn)總值增長或由2012年預(yù)計(jì)的7.7%上升至2013年的8.0%。政府承諾加快審批基建項(xiàng)目，投資增長有望回升。至于消費(fèi)則可望因居民收入快速增長而保持穩(wěn)健?！?/p>

與上述信心滿滿的金融機(jī)構(gòu)不同，花旗給出的數(shù)字最為悲觀，花旗銀行（中國）有限公司零售銀行研究與投資分析主管邱思甥告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“我們預(yù)測今年中國GDP的增速可能只有7.8%，我們判斷今年全國兩會期間，政府應(yīng)該會把經(jīng)濟(jì)增長定為7%?！敝越o出7.8%的預(yù)測主要是由于花旗認(rèn)為，在今年拉動經(jīng)濟(jì)增長的投資、消費(fèi)和貿(mào)易三駕馬車中，貿(mào)易將拖累經(jīng)濟(jì)。

外貿(mào)會否拖累經(jīng)濟(jì)的激辯

事實(shí)上，之所以各大金融機(jī)構(gòu)對GDP數(shù)據(jù)的預(yù)測大相徑庭，主要是對貿(mào)易增長有截然不同的看法，貿(mào)易將在今年成為中國經(jīng)濟(jì)增長最大不確定性之一。

在嚴(yán)愛群看來，基建投資理想、房地產(chǎn)建設(shè)緩慢復(fù)蘇及去庫存化趨勢結(jié)束將是經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。然而，全球經(jīng)濟(jì)形勢仍然嚴(yán)峻，外貿(mào)前景難以樂觀，外需疲弱則是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的隱憂。

摩根大通發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，去年中國經(jīng)濟(jì)之所以能夠企穩(wěn)反彈，主要是因?yàn)橄M(fèi)相對保持堅(jiān)挺，成為阻止經(jīng)濟(jì)放緩的強(qiáng)力緩沖，以及貿(mào)易活動顯著改善。去年四季度的“跳漲”是主要推動力。

不過，朱海斌坦言：“我們的擔(dān)憂是上述兩大推動因素的利好影響可能將在2013年上半年有所削弱。去年四季度零售額的強(qiáng)勁增長勢頭可能將在未來幾個(gè)月放緩，因?yàn)樵露荣Q(mào)易數(shù)據(jù)波動非常劇烈，這反映了全球終端需求存在較高的不確定性。我們的全球團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2013年全球經(jīng)濟(jì)將弱勢開局，在年底之前將逐漸復(fù)蘇，因此未來幾個(gè)月貿(mào)易行業(yè)的表現(xiàn)可能將不及預(yù)期?！?/p>

信心最足的是給出中國GDP增長 9%目標(biāo)的星展銀行，梁兆基及其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，過度看空外貿(mào)并沒有必要，理由是“隨著對歐洲出口下降態(tài)勢止步和對美國出口持續(xù)增長，外部環(huán)境應(yīng)該能夠再給GDP增長添加0.5%”，而不是給經(jīng)濟(jì)增長拖后腿。

邱思甥顯然并不同意這一看法，在他看來，外貿(mào)非但不會給今年中國經(jīng)濟(jì)增長帶來正貢獻(xiàn)，還可能將帶動整體經(jīng)濟(jì)增長率下降一個(gè)百分點(diǎn)，最明顯的理由是歐洲仍然沒有擺脫經(jīng)濟(jì)衰退的陰影。

實(shí)體投資進(jìn)入復(fù)蘇通道

與外貿(mào)形勢判斷撲朔迷離相比，實(shí)體投資的穩(wěn)定增長成為諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識。

預(yù)期最樂觀的梁兆基認(rèn)為，去年，中國固定資產(chǎn)投資增長為20%左右，相較平均水平低30%（平均為26％）。增長下降一部分原因是由當(dāng)局主導(dǎo)的，但也有一部分是受領(lǐng)導(dǎo)班子交接，重大刑事審判以及與鄰國激烈的領(lǐng)土爭端所影響。如果投資增長今年回升15％，那么這將給2013年GDP帶來1%的增長。

汪濤認(rèn)為，“基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)復(fù)蘇、去庫存將是經(jīng)濟(jì)增長的主旋律。”邱思甥則明確表示，由于有政府在基礎(chǔ)投資建設(shè)等方面的刺激政策，中國經(jīng)濟(jì)是“掉”不下來的。

實(shí)際上，在“黨政換屆經(jīng)濟(jì)”繼續(xù)帶動下，基建投資的加速有望持續(xù)，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增速仍保持高位。這一輪從去年三四月份反轉(zhuǎn)的投資增速表明了，政府刺激政策雖然沒有大張旗鼓，卻始終悄然推進(jìn)。包括交通、水利、電力相關(guān)數(shù)據(jù)都支持這一看法。

朱海斌這樣告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》：“最矚目的要數(shù)基建投資，如鐵路和地下軌道交通投資。作為固定資產(chǎn)投資風(fēng)向標(biāo)的新開工項(xiàng)目投資總額顯示這一趨勢將在近期得到延續(xù)。房地產(chǎn)目前正處在復(fù)蘇期的第三個(gè)階段，即建筑及投資活動的復(fù)蘇。此外，制造業(yè)企業(yè)去庫存似乎已告一段落，庫存重建已經(jīng)開始。這些都是積極信號?！?/p>

不過，實(shí)體投資最大的不確定性來自于政府可能在房價(jià)再度失控上漲之際出臺房地產(chǎn)抑制政策。嚴(yán)愛群判斷，雖然商品房銷售及保障房建設(shè)持續(xù)回升，可望帶動房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增長略為增加，但增加的速度將受到房地產(chǎn)調(diào)控政策所影響，拖累制造業(yè)投資增長則可能繼續(xù)放緩。