科技金融創(chuàng)新中特殊財(cái)產(chǎn)權(quán)資本化問題研究

劉思培

摘 要：科技型企業(yè)對(duì)資金的高度依賴性，使得多種形式的新型財(cái)產(chǎn)權(quán)在科技金融創(chuàng)新中發(fā)揮越來越重要的作用。商譽(yù)權(quán)作為現(xiàn)代商主體外在形象的一項(xiàng)重要內(nèi)容，其在以人格權(quán)屬性為基礎(chǔ)的同時(shí)，也具備財(cái)產(chǎn)權(quán)的重要屬性。這一特殊財(cái)產(chǎn)權(quán)中人格和財(cái)產(chǎn)的雙重內(nèi)涵界定，使得商譽(yù)權(quán)的資本化增值成為科技金融創(chuàng)新的重要內(nèi)容。

關(guān)鍵詞：科技金融；創(chuàng)新；商譽(yù)權(quán)；資本化

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）06-0074-02

一、科技金融創(chuàng)新與新興財(cái)產(chǎn)權(quán)：無形財(cái)產(chǎn)權(quán)維度的辨析與思考

高科技企業(yè)對(duì)資金的需求，催生了多種新型財(cái)產(chǎn)權(quán)資本化的進(jìn)程。這些新型財(cái)產(chǎn)權(quán)在實(shí)現(xiàn)其資本變現(xiàn)之前，首先要就其內(nèi)涵與屬性展開辨析。對(duì)于商譽(yù)權(quán)等無形財(cái)產(chǎn)的屬性之爭，其根源在于商譽(yù)權(quán)這一商事人格權(quán)所具有的不同于傳統(tǒng)人格權(quán)的人格與財(cái)產(chǎn)雙重屬性。在民法范疇對(duì)人格權(quán)的一般性界定中，人格權(quán)的基本內(nèi)容是人格的獨(dú)立、人格自由和人格尊嚴(yán)[1]，這一內(nèi)容的劃分和功能的規(guī)范，使得人格權(quán)更為直接地體現(xiàn)為一種精神和道德利益。但是商事人格權(quán)下的商譽(yù)權(quán)是完全區(qū)別于傳統(tǒng)人格權(quán)內(nèi)涵的一項(xiàng)權(quán)利，其在人格的獨(dú)立與尊嚴(yán)之外，還有強(qiáng)烈的經(jīng)濟(jì)宿求。一般民事主體的榮譽(yù)權(quán)是一種精神性權(quán)利，不能物化為經(jīng)濟(jì)利益，也就不具有財(cái)產(chǎn)性內(nèi)容，這一人格權(quán)既不能轉(zhuǎn)讓也不具商品化。但是商主體所有之商譽(yù)權(quán)在依托商主體本身的同時(shí)，往往能夠便捷地進(jìn)行市場評(píng)估與商事轉(zhuǎn)化，能夠?yàn)樯讨黧w從事商事活動(dòng)提供支持，擴(kuò)大企業(yè)聲譽(yù)和影響，為商主體創(chuàng)造巨大的經(jīng)濟(jì)利益。因此，在承認(rèn)商譽(yù)權(quán)人格權(quán)基本范疇的同時(shí)，也必須正視其財(cái)產(chǎn)權(quán)內(nèi)涵，而對(duì)商事人格權(quán)的屬性辨析也從人格權(quán)或是財(cái)產(chǎn)權(quán)的紛爭，演變?yōu)閮煞N權(quán)利何為重心的屬性確認(rèn)。

眾所周知，傳統(tǒng)民法理論以民事權(quán)利客體所體現(xiàn)的利益為標(biāo)準(zhǔn)，區(qū)分出了人格權(quán)與財(cái)產(chǎn)權(quán)。在此權(quán)利分類體系之下，財(cái)產(chǎn)權(quán)主要保護(hù)主體對(duì)客體享有的財(cái)產(chǎn)利益，強(qiáng)調(diào)財(cái)產(chǎn)的客觀性、直接性、物質(zhì)性和可轉(zhuǎn)讓性，而人格權(quán)則側(cè)重反映主體的精神與人格利益，具有主觀性、抽象性和人身專屬性，由此形成了民事權(quán)利劃分中的嚴(yán)格二元體系結(jié)構(gòu)。然而，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐的發(fā)展，以公司為代表的現(xiàn)代商主體大量涌現(xiàn)，并一躍成為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的中堅(jiān)力量。與商主體相伴而生的商譽(yù)權(quán)、商號(hào)權(quán)、商業(yè)形象權(quán)等人格權(quán)要素，開始在商事活動(dòng)中顯現(xiàn)其商業(yè)價(jià)值，成為商事交易的客觀對(duì)象，并進(jìn)一步引發(fā)人格權(quán)商品化的浪潮。所謂人格權(quán)的商品化，是指以精神性利益為內(nèi)容的人格權(quán)在市場經(jīng)濟(jì)社會(huì)中所表現(xiàn)出的財(cái)產(chǎn)特征。在人格權(quán)商品化的具體表現(xiàn)上，允許權(quán)利人對(duì)具有財(cái)產(chǎn)價(jià)值的人格權(quán)進(jìn)行商業(yè)化利用并獲取報(bào)酬，當(dāng)人格權(quán)在商事活動(dòng)中受到損害后，要考慮行為主體是否對(duì)權(quán)利人人格利益進(jìn)行了商業(yè)化利用，并進(jìn)一步通過侵權(quán)損害賠償對(duì)其中的財(cái)產(chǎn)利益加以保護(hù) [2]。伴隨這一人格權(quán)商品化浪潮的，是在理論與實(shí)踐中對(duì)人格權(quán)商品化現(xiàn)象的普遍認(rèn)可，而這種觀念的轉(zhuǎn)變，直接沖擊了傳統(tǒng)權(quán)屬理論中人格與財(cái)產(chǎn)二元權(quán)利體系的構(gòu)建基礎(chǔ)，使人格權(quán)與財(cái)產(chǎn)權(quán)之間原本清晰的界限變得模糊而冗余，二元權(quán)利體系因此陷入前所未有的困境[3]。至此，傳統(tǒng)民事權(quán)利關(guān)于財(cái)產(chǎn)權(quán)與人格權(quán)的二元結(jié)構(gòu)分類，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的深入發(fā)展，在內(nèi)涵、組成及形式上都產(chǎn)生了巨大變化。這一權(quán)屬的解析，已不局限于對(duì)一項(xiàng)權(quán)利的屬性作人身與財(cái)產(chǎn)的簡單兩分化歸類，商譽(yù)權(quán)所體現(xiàn)的人格權(quán)商品化對(duì)權(quán)利體系的原有構(gòu)成形成了巨大沖擊。

人格權(quán)商品化的過程，印證了現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)資本形態(tài)的變化，并導(dǎo)致在傳統(tǒng)人格權(quán)中分離和產(chǎn)生了一種相對(duì)獨(dú)立的特殊財(cái)產(chǎn)利益，并逐漸形成有別于人格權(quán)的權(quán)利形態(tài)，這便是一種抽象意義上的無形財(cái)產(chǎn)權(quán)。這種無形財(cái)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展，標(biāo)志著在私權(quán)制度的發(fā)展過程中，人格權(quán)與財(cái)產(chǎn)權(quán)的區(qū)分已從絕對(duì)趨向相對(duì)，并進(jìn)一步交叉與融合。在商事領(lǐng)域，這種趨同尤為顯著，商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促成了人格利益向商業(yè)人格利益的轉(zhuǎn)化，以商譽(yù)權(quán)、商號(hào)權(quán)和商業(yè)形象權(quán)為代表的商事人格權(quán)皆具備了財(cái)產(chǎn)化的本質(zhì)要求，這一財(cái)產(chǎn)化了的人格利益，既保留了無形財(cái)產(chǎn)的基本品性，又區(qū)別于有形財(cái)產(chǎn)的一般形態(tài)。這種財(cái)產(chǎn)價(jià)值源于社會(huì)對(duì)商主體信譽(yù)、形象的評(píng)價(jià)和信賴，是法人人格資信特質(zhì)的外在表現(xiàn)[4]，承載于商譽(yù)、商號(hào)、外觀形象之中，最終成為一種特殊的財(cái)產(chǎn)權(quán)。

綜上，以財(cái)產(chǎn)權(quán)為中心的權(quán)屬認(rèn)定，更加符合商譽(yù)權(quán)的性質(zhì)特征與現(xiàn)實(shí)需要，是商譽(yù)權(quán)產(chǎn)生、發(fā)展的支點(diǎn)與基礎(chǔ)。在商譽(yù)權(quán)的產(chǎn)生伊始，雖然其是隨著商主體而出現(xiàn)的，但其形成的第一要素，便是生產(chǎn)、管理、營銷等各環(huán)節(jié)的大量資金投入，通過這種投入式的資本積累，以商譽(yù)等商事人格權(quán)為載體，形成社會(huì)對(duì)商主體的直觀認(rèn)知。這種認(rèn)知又使商譽(yù)權(quán)所代表的商事人格權(quán)蘊(yùn)含了特定的經(jīng)濟(jì)利益，使商主體因?yàn)槠淞己蒙套u(yù)而帶來穩(wěn)定、持續(xù)及增長性的經(jīng)濟(jì)收益，并最終產(chǎn)生溢價(jià)，實(shí)現(xiàn)其無形財(cái)產(chǎn)權(quán)之經(jīng)濟(jì)利益。因此，對(duì)商譽(yù)權(quán)的最基本認(rèn)定便是以人格權(quán)為基礎(chǔ)的財(cái)產(chǎn)權(quán)。正是人格權(quán)屬性的非物質(zhì)性特點(diǎn)，使得商譽(yù)權(quán)在實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)利益從抽象本源向物質(zhì)實(shí)在的轉(zhuǎn)化中，區(qū)別于有形之財(cái)產(chǎn)成為一種特殊財(cái)產(chǎn)。這種特殊財(cái)產(chǎn)的存在與延續(xù)，必然以其不斷的增值與資本化為條件。

二、科技型企業(yè)無形財(cái)產(chǎn)權(quán)的資本化運(yùn)營：制度優(yōu)化與法律保護(hù)

科技型企業(yè)中，商譽(yù)權(quán)的特殊財(cái)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，使得在商譽(yù)權(quán)的資本化運(yùn)營中，除了追求營利的最大化，還必須遵守其人格權(quán)基本要求，雖然財(cái)產(chǎn)權(quán)是現(xiàn)代商事活動(dòng)中商譽(yù)權(quán)的重點(diǎn)所在，但其對(duì)商主體的人身依附性也確實(shí)客觀存在，因此，在商譽(yù)權(quán)資本化運(yùn)營中應(yīng)遵循以下基本思路：一是資本性資源的系統(tǒng)整合。資本性資源的系統(tǒng)整合原則是實(shí)施商譽(yù)權(quán)資本運(yùn)營的基本原則，商譽(yù)權(quán)作為包含企業(yè)信譽(yù)、名望、市場反映的綜合性權(quán)利，其效能發(fā)揮和資本化過程應(yīng)貫穿于體系中的每一個(gè)要素，使所有的無形資產(chǎn)要素都參與其中，發(fā)揮其應(yīng)有之作用，實(shí)現(xiàn)整體功能的最優(yōu)化與無形資產(chǎn)增值的最大化。二是風(fēng)險(xiǎn)可控與形式最優(yōu)。商主體在實(shí)現(xiàn)商譽(yù)權(quán)這一無形財(cái)產(chǎn)資本化運(yùn)營的過程中，在充分考慮收益最大化的同時(shí)，還要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可控。商事活動(dòng)的特點(diǎn)便是在豐厚收益背后更為嚴(yán)格的注意義務(wù)和更為苛刻的責(zé)任承擔(dān)機(jī)制，這就促使商主體在商譽(yù)權(quán)資本化營運(yùn)中要借助最優(yōu)的形式來實(shí)現(xiàn)對(duì)無形資產(chǎn)各要素的合理配置，在實(shí)現(xiàn)商譽(yù)權(quán)資本收益的同時(shí)，完成相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的弱化與可控。三是確保資本化運(yùn)營的時(shí)機(jī)最為合適。資本周轉(zhuǎn)的速度決定了資本增值的速度，作為無形財(cái)產(chǎn)的商譽(yù)權(quán)資本化過程同樣如此。資本運(yùn)營的一般規(guī)律是盡可能縮短資本周轉(zhuǎn)的周期，提高資本流動(dòng)速度，從而提高投資回報(bào)率。但是商譽(yù)權(quán)作為一種特殊財(cái)產(chǎn)權(quán)，在遵循一般資本運(yùn)營的周轉(zhuǎn)性最短定律的基礎(chǔ)上，因其作為無形資產(chǎn)所特有的市場波動(dòng)和價(jià)值周期特點(diǎn)，使得在商譽(yù)權(quán)的資本化運(yùn)營過程中必須結(jié)合商主體具體情況，在其資本價(jià)值最高的時(shí)期進(jìn)行恰當(dāng)?shù)馁Y本化運(yùn)營。四是實(shí)現(xiàn)無形資產(chǎn)與有形資產(chǎn)的協(xié)調(diào)。商主體在商事活動(dòng)中的最核心原則是實(shí)現(xiàn)其整體的結(jié)構(gòu)合理與和諧利用，以保證各類型資本要素作用的最大發(fā)揮。在最大限度提高商譽(yù)權(quán)等無形資產(chǎn)產(chǎn)出與回報(bào)的同時(shí)，也不能影響各種有形資產(chǎn)的資本效能最大化。無形資產(chǎn)與有形資產(chǎn)都是企業(yè)資本化運(yùn)營中不可或缺的重要組成部分，要成功地進(jìn)行無形資產(chǎn)的資本化運(yùn)營，必須與有形資產(chǎn)的資本化運(yùn)營相結(jié)合，只有實(shí)現(xiàn)兩種財(cái)產(chǎn)權(quán)的協(xié)調(diào)化資本運(yùn)營，才是真正意義上的最優(yōu)化資本運(yùn)營。

商譽(yù)權(quán)的形成與發(fā)展，是一個(gè)漫長而復(fù)雜的過程，需要商主體長期不斷的努力才能實(shí)現(xiàn)。而商譽(yù)權(quán)的資本化運(yùn)營，同樣是一項(xiàng)長期而艱巨的任務(wù)，在進(jìn)行資源系統(tǒng)整合，尋找合適時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)多種資本要素協(xié)調(diào)發(fā)展的同時(shí)，也必須對(duì)商譽(yù)權(quán)這一特殊財(cái)產(chǎn)權(quán)本身進(jìn)行資本轉(zhuǎn)化的準(zhǔn)備與經(jīng)營。首先是要確保商譽(yù)的良好。良好的商譽(yù)是商譽(yù)權(quán)經(jīng)營的基礎(chǔ)，是商譽(yù)權(quán)進(jìn)行系統(tǒng)運(yùn)營和開發(fā)的前提。不能被市場所接受的商主體，是沒有商譽(yù)的，也妄談商譽(yù)權(quán)，只有以優(yōu)良的品質(zhì)、高效的管理和便捷的服務(wù)，才能夠獲取高質(zhì)量的無形財(cái)產(chǎn)資源，商譽(yù)權(quán)的資本化也才成為可能。其次是實(shí)現(xiàn)商譽(yù)權(quán)的規(guī)模效應(yīng)。在商譽(yù)權(quán)資本化的實(shí)證過程中，其資本變現(xiàn)的規(guī)模與經(jīng)濟(jì)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，都是與商主體的規(guī)模和地位成正比的。這一現(xiàn)象在詮釋商譽(yù)權(quán)的人格依附特點(diǎn)的同時(shí)，也證明了規(guī)模效應(yīng)對(duì)商譽(yù)權(quán)資本化進(jìn)程的重要影響。在跨國公司大行其道的今天，經(jīng)濟(jì)全球化與資源配置的高速流動(dòng)，使得商主體越來越重視規(guī)模效應(yīng)?？绲貐^(qū)、跨行業(yè)、跨國界的商主體形式，不但為商主體的商事活動(dòng)提供了資源、市場與信息的一系列便利，提高了商主體的國際競爭力，更借助集約化經(jīng)營的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造了巨大的無形資產(chǎn)?？缭絿鴦e界限、超越行業(yè)之分的商主體之商譽(yù)，必然具有更大的資產(chǎn)變現(xiàn)能力與無形財(cái)產(chǎn)價(jià)值。再次要拓展商譽(yù)權(quán)資本化的渠道。除了利用良好商譽(yù)吸引投資，利用商譽(yù)權(quán)的財(cái)產(chǎn)權(quán)內(nèi)容進(jìn)行融資之外，商譽(yù)權(quán)資本化的另一重要途徑是通過商譽(yù)置換實(shí)現(xiàn)企業(yè)的低成本擴(kuò)展。特別是企業(yè)成功的兼并、收購作為最快捷、最富有經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)轟動(dòng)效應(yīng)的市場交易，在此過程中實(shí)現(xiàn)的商主體商譽(yù)置換，能大大提高企業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值。最后是要完善商譽(yù)權(quán)的財(cái)產(chǎn)化機(jī)制。商主體作為商譽(yù)權(quán)的所有者，可以利用商譽(yù)權(quán)所產(chǎn)生的無形資產(chǎn)價(jià)值量投資參股、并購合作，不斷實(shí)現(xiàn)其自身的發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)無形財(cái)產(chǎn)權(quán)向有形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化，將商譽(yù)權(quán)的價(jià)值預(yù)期予以實(shí)際價(jià)值化。這其中的一項(xiàng)關(guān)鍵內(nèi)容是商譽(yù)權(quán)作為特殊財(cái)產(chǎn)權(quán)，其無形資產(chǎn)價(jià)值量的合理評(píng)估問題。由于無形資產(chǎn)價(jià)值界定的特殊性，其無法進(jìn)行程式化的直接資本量化，難以簡單進(jìn)行價(jià)值估量。因此，必須制定出合理的商譽(yù)權(quán)價(jià)值評(píng)判體系，為無形資產(chǎn)獲取利潤創(chuàng)造有條件。切實(shí)有效的路徑之一便是以市場評(píng)估為基本原則，由專業(yè)性會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立性價(jià)值估算，并交相關(guān)審計(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行估值評(píng)價(jià)。最終由商事活動(dòng)各方主體以第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)價(jià)值評(píng)定為基礎(chǔ)，通過綜合考量與平等協(xié)議達(dá)成一致的價(jià)值量確認(rèn)。