流動資金貸款需要注意的財務指標

侯益愿

企業(yè)的短期償債能力、運營能力和盈利能力是銀行審批發(fā)放流動資金貸款時最看重的指標。本文圍繞反映企業(yè)短期償債能力、運營能力和盈利能力的比率：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、毛利率等指標對信貸審查的作用進行了分析。

會計報表是反映企業(yè)一定時期財務狀況和經(jīng)營成果的書面文件，是某一時期會計核算的總結(jié)。目前，最主要的財務報表包括：《資產(chǎn)負債表》、《損益表》（含《利潤分配表》）、《現(xiàn)金流量表》及會計報表說明。這些報表是金融機構(gòu)綜合分析企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果、利潤分配、現(xiàn)金流量等經(jīng)營情況，據(jù)以判斷其盈利能力和償債能力的基礎(chǔ)依據(jù)。

銀行發(fā)放的貸款主要分為流動資金貸款和固定資產(chǎn)貸款，對于這兩種貸款，財務報表的分析是有著不同的著重點。流動資金貸款是為滿足您在生產(chǎn)經(jīng)營過程中短期資金需求，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動正常進行而發(fā)放的貸款。因此，在財務報表中，一些能夠反映企業(yè)短期的經(jīng)營狀況的指標，是分析的關(guān)鍵。

償債能力分析

償債能力比率主要包括流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)。在流動資金貸款審查中的財務報表分析過程，我們應該著重分析借款人的流動比率和速動比率。

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債，該數(shù)值在2上下為正常。

速動比率=流動資產(chǎn)-存貨/流動負債，該數(shù)值在1上下為正常。

上述兩項指標反映的是企業(yè)的短期償債能力，但是數(shù)值過高不一定是好事。如流動比率遠大于2，但流動資產(chǎn)大多是變現(xiàn)能力較差的存貨，則其短期償債能力并不好。 單一分析比率是說明不了問題。因此，要作橫向和縱向的對比。

橫向的對比是指跟行業(yè)內(nèi)其他的企業(yè)的比率進行對比，筆者曾經(jīng)聽過一個案件，某家服裝生產(chǎn)商的流動比率跟速動比率看上去十分亮麗，但卻明顯大大超過了行業(yè)的平均水平。A銀行職員經(jīng)過實地考察，發(fā)現(xiàn)其存貨與應收賬款有作假的行為，于是停止了該筆貸款的發(fā)放。

速動比率是一個判斷企業(yè)流動性非常好的指標，其分子一般只包括變現(xiàn)能力最強的現(xiàn)金、有價證券和應收賬款，但這里包含了一個前提，就是假設(shè)該企業(yè)的應收賬款具有良好的流動性。對于客戶信譽卓越或應收賬款能夠在短期內(nèi)回收的企業(yè)而言，情況確實如此。但是，實際操作中，有很多企業(yè)的應收賬款的回收期很長，甚至已經(jīng)可以作為壞賬處理。在美國，企業(yè)的應收賬款回收期平均為37天，而我國企業(yè)的回收期平均為90-120天，是歐美企業(yè)的3-4倍。

在速動比率也無法判斷企業(yè)流動性的時候，就只能考慮現(xiàn)金和有價證券的現(xiàn)金比率，這個比率能夠更好地反映企業(yè)在緊急情況下的流動負債償還能力?，F(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價證券） /流動負債。現(xiàn)金比率是速動資產(chǎn)扣除應收帳款后的余額與流動負債的比率，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。現(xiàn)金比率一般認為20%以上為好，但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動資產(chǎn)未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導致企業(yè)機會成本增加。

營運能力分析

周轉(zhuǎn)率是營運能力的重要指標。營運能力是企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況體現(xiàn)的企業(yè)經(jīng)營的總效率，反映企業(yè)資金流進流出的速度。能反映企業(yè)流動資產(chǎn)營運能力的財務分析比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、營業(yè)周期。這些比率揭示了企業(yè)資金運營周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對經(jīng)濟資源管理、運用的效率高低。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的營運能力越強，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。

1.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。具體公式如下：

存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨余額

其中：平均存貨余額 =（期初存貨+期末存貨）/2

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率

公式中的分子究竟使用銷貨成本還是營業(yè)收入，筆者認為要根據(jù)企業(yè)的實際情況和銀行的審查目標加以考慮決定，不可否認的是，使用營業(yè)收入可得到的存貨周轉(zhuǎn)率必然會高一些。對于貸款審查而言，存貸周轉(zhuǎn)速度，一般中小企業(yè)應大于五次，即存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應該小于72天。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動性越強。當然，不同的行業(yè)有著不同的營運特點，其存貨周轉(zhuǎn)率也必然不同，一般的制造業(yè)的周轉(zhuǎn)率會比零售業(yè)低。以廣汽集團和廣百股份2011年12月末的財務報表為例，廣汽集團的存貨周轉(zhuǎn)率為7.16，周轉(zhuǎn)天數(shù)為50.30；廣百股份的應收賬款周轉(zhuǎn)率為25.57，周轉(zhuǎn)天數(shù)為14.08。

2.公司的應收賬款在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位

公司的應收賬款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應收帳款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。具體公式為：

應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額

其中：平均應收賬款余額 =（期初應收賬款余額 + 期末應收賬款余額）/2

應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率

公式中的分子是賒銷收入凈額，賒銷收入凈額=銷售收入-銷售退回-現(xiàn)銷收入。根據(jù)筆者經(jīng)驗，企業(yè)為保守商業(yè)機密，會計報表上通常不提供現(xiàn)銷、賒銷金額。因此，為方便取數(shù)，經(jīng)常把整個主營業(yè)務收入凈額（不管是現(xiàn)銷、賒銷）列為分子。一般情況下，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強；可以減少壞賬損失等。對于信貸審查而言，一般企業(yè)應大于六次，即應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應該低于60天。

然而，對應收賬款周轉(zhuǎn)率的分析并不是一概而論的。分析時，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以廣汽集團和廣百股份11年12月末的財務報表為例，廣汽集團的應收賬款周轉(zhuǎn)率為19.19，周轉(zhuǎn)天數(shù)為18.76；廣百股份的應收賬款周轉(zhuǎn)率為67.42，周轉(zhuǎn)天數(shù)為5.34，明顯看出，零售業(yè)的周轉(zhuǎn)率遠遠高于制造業(yè)。

4.營業(yè)周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間

一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。具體公式如下：

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

對于一般中小型企業(yè)，營業(yè)周期不應該超過132天，但根據(jù)筆者的經(jīng)驗，企業(yè)往往會超過150天，甚至會達到200天，畢竟中小型企業(yè)在整個商流之中，處于一個弱勢，被上游的大型供應商要求預付款，被下游的銷售終端拖欠應收款是經(jīng)常發(fā)生的事情。因此，筆者認為，把200天設(shè)定為底線較為合理。

盈利能力分析

盈利能力就是公司賺取利潤的能力。一般來說，公司的盈利能力是指正常的營業(yè)狀況。非正常的營業(yè)狀況也會給公司帶來收益或損失，但這只是特殊情況下的個別情況，不能說明公司的持續(xù)盈利能力。因此，審貸人員在分析公司盈利能力時，應當排除以下因素：證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計準則和財務制度變更帶來的累計影響等。

反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有毛利率、營業(yè)利潤率、主營業(yè)務凈利潤率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

1.毛利率

毛利率是毛利與銷售收入（或營業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應的營業(yè)成本之間的差額，用公式表示：

毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入×100%

在審查過程中，如發(fā)現(xiàn)一個企業(yè)的毛利率太低，或者與同行業(yè)同類產(chǎn)品相比低得太離譜，而其毛利總額剛好或不足維持其期間費用，帳面長期體現(xiàn)微利或虧損時，則其成本和收入的真實性就會有值得懷疑的地方。如果其真實性沒有問題，那么可以說明，該企業(yè)毫無成長性可言，其產(chǎn)品沒有任何成本上的優(yōu)勢，除非企業(yè)能在短時間內(nèi)改進生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，否則已無法在行業(yè)中繼續(xù)生存。一般而言，企業(yè)的毛利率不宜低于12%。

2.營業(yè)利潤率

營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其計算公式為：

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/全部業(yè)務收入×100%

其中，營業(yè)利潤取自利潤表，全部業(yè)務收入包括主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入（營業(yè)收入）。營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱。一般而言，銀行希望企業(yè)的營業(yè)利潤率應大于8%，當然指標值越大，表明企業(yè)綜合獲利能力越強。影響企業(yè)的營業(yè)利潤率主要有以下因素：1.銷售數(shù)量；2.單位產(chǎn)品平均售價；3.單位產(chǎn)品制造成本；4.控制管理費用的能力；5.控制營銷費用的能力。因此，筆者認為，在分析營業(yè)利潤率的過程中，必須要研究影響其大小的決定因素，只有這樣才能真正把握該企業(yè)的實際情況。曾經(jīng)有一個案例，企業(yè)的毛利率達到23%，但是營業(yè)利潤率只有8%，分析過后發(fā)現(xiàn)其銷售費用和管理費用十分龐大，后來從其他渠道得知，該企業(yè)聘請了大量銷售人員駐在賣場銷售，然而對銷量的提升相當有限。

3.資產(chǎn)凈利潤率

資產(chǎn)凈利潤率又叫資產(chǎn)報酬率、投資報酬率或資產(chǎn)收益率，是企業(yè)在一定時期內(nèi)的凈利潤和資產(chǎn)平均總額的比率。

計算公式為：資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額×100%

資產(chǎn)平均總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2

把公司一定期間的凈利與公司的資產(chǎn)相比較，可表明公司資產(chǎn)利用效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明公司在增加收入資金使用等方面取得了良好的效果。公司的資產(chǎn)是由投資人投資或舉債形成的。凈利潤的多少與公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價格、單位成本低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等，雖然很多商業(yè)銀行對此指標沒有規(guī)定，但是也會根據(jù)實際情況衡量是否在合理的水平之內(nèi)。

（作者單位：三菱東京日聯(lián)銀行（中國）

有限公司廣州分行）