我國(guó)企業(yè)成功并購(gòu)的思路探析

朱旭

【摘要】伴隨國(guó)際企業(yè)并購(gòu)高潮，企業(yè)并購(gòu)作為資產(chǎn)重組的一種重要方式在我國(guó)也得到快速發(fā)展。本文在闡述了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中存在的問題的基礎(chǔ)上，提出幾點(diǎn)關(guān)于我國(guó)企業(yè)成功并購(gòu)的建議。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu)；問題；發(fā)展思路

企業(yè)并購(gòu)包括企業(yè)的兼并和收購(gòu)，是指一家企業(yè)以現(xiàn)金、債券、股票或其它有價(jià)證券， 通過收購(gòu)債權(quán)、直接出資、控股及其它多種手段， 購(gòu)買其他企業(yè)的股票或資產(chǎn)， 取得其他企業(yè)資產(chǎn)的實(shí)際控制權(quán)， 使其失去法人資格或?qū)ζ鋼碛锌刂茩?quán)的行為。通過并購(gòu)，企業(yè)就可以獲得進(jìn)入其他行業(yè)的平臺(tái)，有效地降低了企業(yè)的擴(kuò)張成本。

一、目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中存在的問題

我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入而逐步發(fā)展起來的，然而由于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)模式還不夠完善，處于探索階段。因此在實(shí)踐操作中出現(xiàn)了不少問題，具體表現(xiàn)在以下方面：

1、產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊

產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確是企業(yè)成功實(shí)施并購(gòu)的基本前提條件。然而在我國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、集體企業(yè)、全民所有制企業(yè)等公有制企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系都是極為復(fù)雜的， 尤其是國(guó)有企業(yè)，其產(chǎn)權(quán)是一種既有人負(fù)責(zé)，又無人負(fù)責(zé)的復(fù)雜的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。由于國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的模糊，使得國(guó)家的各級(jí)政府和企業(yè)主管部門都有一定的權(quán)力來干預(yù)企業(yè)的并購(gòu)與被并購(gòu)。同時(shí)，從理論上講，國(guó)家財(cái)產(chǎn)應(yīng)歸國(guó)家所有，然而是在實(shí)踐中，由于國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體“虛置”，因此誰(shuí)有權(quán)接收產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入及決定收入的分配都存在一些問題。如由于產(chǎn)權(quán)模糊，缺乏相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入的使用監(jiān)督機(jī)制，因此有關(guān)人員鉆空子，謀取個(gè)人利益，致使國(guó)有財(cái)產(chǎn)流失嚴(yán)重等。

2、政府過度干預(yù)

在發(fā)達(dá)國(guó)家，企業(yè)完全是按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行并購(gòu)行為的政府在企業(yè)并購(gòu)中僅起監(jiān)督，協(xié)調(diào)作用。然而在我國(guó)，很多企業(yè)并不是完全按照自己的客觀需要進(jìn)行并購(gòu)，政府利用行政手段強(qiáng)行干預(yù)企業(yè)的并購(gòu)，使企業(yè)的并購(gòu)不能達(dá)到預(yù)期的效果。如1990年攀枝花鋼鐵公司迫于政府壓力， 兼并了虧損大戶渡口鋼鐵公司， 盡管兼并后攀鋼采取了種種挽救渡鋼的措施， 但由于渡鋼負(fù)債過高， 虧損過多，結(jié)果渡鋼沒被救活， 反倒使攀鋼背上了沉重的包袱。由此可見，政府為了甩掉財(cái)政包袱，減少因企業(yè)破產(chǎn)而產(chǎn)生市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的規(guī)律，往往導(dǎo)致既不但劣勢(shì)企業(yè)救不活，優(yōu)勢(shì)企業(yè)也被拖垮的現(xiàn)象。

3、中介機(jī)構(gòu)操作不規(guī)范

由于企業(yè)并購(gòu)涉及許多諸如資產(chǎn)評(píng)估，財(cái)務(wù)審計(jì)，政策，法律多方面的問題，是一項(xiàng)非常復(fù)雜的交易過程，相關(guān)業(yè)務(wù)需要如投資銀行，會(huì)計(jì)事務(wù)所，律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)完成。然而由于我國(guó)中介機(jī)構(gòu)還處于探索階段，相應(yīng)的機(jī)制還沒有健全，使得中介機(jī)構(gòu)的人員在具體的操作中缺乏相應(yīng)的監(jiān)督和約束，從而使有關(guān)中介人員串通企業(yè)主管人員刻意低估國(guó)有資產(chǎn)，使國(guó)有資產(chǎn)嚴(yán)重流失。

4、企業(yè)并購(gòu)后忽視整合

在外國(guó)，企業(yè)因并購(gòu)戰(zhàn)略決策失誤導(dǎo)致的失敗遠(yuǎn)少于因并購(gòu)后缺乏有效整合而導(dǎo)致的失敗。并購(gòu)后忽視整合現(xiàn)象在我國(guó)表現(xiàn)更為嚴(yán)重，如有企業(yè)并購(gòu)后缺乏對(duì)各種管理體系之間的配合性和相密性的研究，提不出完整的整合方案；有的整合沉于形式，理念根本沒有內(nèi)化到企業(yè)全體員工心中；有的只注重組織機(jī)構(gòu)的整合，而忽視了文化的有效整合；有的只考慮物質(zhì)資本的整合忽視了人力資本整合，低估整合過程中的權(quán)力之爭(zhēng)。

二、我國(guó)企業(yè)成功并購(gòu)的發(fā)展思路

由于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)還處于探索階段，在具體操作中表現(xiàn)出不少問題。本文在借鑒國(guó)外，國(guó)內(nèi)企業(yè)成功并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)我國(guó)企業(yè)成功并購(gòu)提出以下幾點(diǎn)建議：

1、明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，深化產(chǎn)權(quán)制度改革

為了有效地解決產(chǎn)權(quán)關(guān)系不清的問題，國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)利用相關(guān)政策來逐步明確國(guó)有資產(chǎn)的關(guān)系，全新建立企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)的歸屬問題作明確的界定。具體工作包括以下幾個(gè)方面：（1）清理資產(chǎn)、劃分歸屬、明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系。對(duì)全民企業(yè)應(yīng)清晰地界定所有關(guān)系，既是歸中央所有，還有歸地方所有，逐步實(shí)行資產(chǎn)分級(jí)管理所有制；對(duì)于集體企業(yè)可按照起初投資決定終極所有， 歷史問題以宜粗不宜細(xì)的原則劃清歸屬。（2）在界定產(chǎn)權(quán)歸屬的基礎(chǔ)上，實(shí)行產(chǎn)權(quán)登記，頒放產(chǎn)權(quán)歸屬證明。今后要想進(jìn)入并購(gòu)市場(chǎng)的企業(yè)，必須有相關(guān)的部門頒發(fā)地產(chǎn)歸屬證明。（3）改革傳統(tǒng)的管理體制，建立和健全資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理機(jī)構(gòu)。除此之外， 還應(yīng)借助市場(chǎng)機(jī)制來推行產(chǎn)權(quán)主體的多元化， 加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的現(xiàn)代企業(yè)制度建立， 引入民營(yíng)法人資本、個(gè)體資本和國(guó)外資本， 實(shí)現(xiàn)建立在有限責(zé)任公司和股份有限公司基礎(chǔ)上的具有多元化投資主體的現(xiàn)代企業(yè)模式， 企業(yè)才能成為真正意義上的企業(yè)并購(gòu)主體。

2、規(guī)范政府在企業(yè)并購(gòu)中的行為

政府應(yīng)正確發(fā)揮自己的作用，從而使企業(yè)并購(gòu)圓滿成功。政府可以具體從以下方面努力：（1）正確引導(dǎo)。政府可以通過制定相關(guān)的經(jīng)濟(jì)政策來引導(dǎo)企業(yè)并購(gòu)朝著預(yù)定的資產(chǎn)存量，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)方向健康的發(fā)展。（2）積極扶持。政府同樣可以制定一系列經(jīng)濟(jì)政策來重點(diǎn)扶持一些主導(dǎo)行業(yè)的企業(yè)。（3）協(xié)調(diào)。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)的談判或交易過程中出現(xiàn)矛盾或爭(zhēng)論時(shí)，政府相關(guān)部門可以以仲裁機(jī)構(gòu)的身份參與協(xié)調(diào)。（4）監(jiān)督。政府應(yīng)組織相關(guān)的部門來監(jiān)督企業(yè)并購(gòu)行為，對(duì)于欺詐性并購(gòu)、強(qiáng)制性并購(gòu)及違背企業(yè)發(fā)展總體規(guī)劃的并購(gòu)和損害國(guó)家財(cái)產(chǎn)及其權(quán)益的并購(gòu)， 及時(shí)發(fā)現(xiàn)、制止、干預(yù)。

3、規(guī)范中介機(jī)構(gòu)在企業(yè)中并購(gòu)中的行為

在企業(yè)并購(gòu)中， 各種金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券公司， 尤其是投資銀行等中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)了企業(yè)并購(gòu)的融資、評(píng)估、法律顧問、咨詢等項(xiàng)目工作， 為企業(yè)并購(gòu)的順利完成起著不可取代的作用。然而由于目前我國(guó)資本市場(chǎng)遠(yuǎn)不夠發(fā)達(dá)，市場(chǎng)化程度不高，這些中介機(jī)構(gòu)還處于初級(jí)發(fā)展階段，還沒有相應(yīng)的機(jī)制來引導(dǎo)它們，導(dǎo)致中介機(jī)構(gòu)人員在實(shí)踐中具有隨意性。更為嚴(yán)重的是有的工作人員因被企業(yè)管理部門收買而故意低估資產(chǎn)，使國(guó)家的財(cái)產(chǎn)大量流失。因此政府應(yīng)設(shè)立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)來加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)人員的監(jiān)督，對(duì)那些失職和濫用職權(quán)者依法處置，對(duì)那些素質(zhì)低下故意違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)要及時(shí)清理。同時(shí)，政府還應(yīng)適當(dāng)引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，逐步準(zhǔn)許外資進(jìn)入我國(guó)中介市場(chǎng)，使我國(guó)的中介組織方式、業(yè)務(wù)水準(zhǔn)、服務(wù)項(xiàng)目慢慢與國(guó)際中介機(jī)構(gòu)組織接軌，從而使我國(guó)中介機(jī)構(gòu)組織在企業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮應(yīng)有的作用。

4、把并購(gòu)后整合作為重點(diǎn)工作來抓

無數(shù)事實(shí)證明，企業(yè)整合的成功與否直接關(guān)系到并購(gòu)的成敗，并影響企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，企業(yè)并購(gòu)后立即成立并購(gòu)整合專門領(lǐng)導(dǎo)小組，分工明確，責(zé)任到人，認(rèn)真做好資產(chǎn)債務(wù)整合、組織制度整合、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)整合、人力資源整合、企業(yè)文化整合等各方面工作，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)“1+1〉2”的協(xié)同效應(yīng)，并最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)。其中企業(yè)文化整合是并購(gòu)中的最大難題，也是最容易忽視的環(huán)節(jié)，往往也是導(dǎo)致并購(gòu)失敗的主要原因。所以企業(yè)要想獲得企業(yè)并購(gòu)最后的勝利，必須采取文化融洽先行策略，高度全視并購(gòu)方企業(yè)先進(jìn)管理模式與先進(jìn)文化在被并購(gòu)企業(yè)中得到有效的融入。

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