三五互聯(lián)與中國軟件的財務對比分析

萬科

摘要：通過客觀的綜合研究和大量的數(shù)據(jù)支持，隨著我國資本市場的發(fā)展，已有很多的軟件企業(yè)實現(xiàn)上市目標，軟件上市公司將成為高科技板塊中重要的組成部分，三五互聯(lián)和中國軟件兩家上市公司專注于大型集成軟件領域，具有綜合競爭優(yōu)勢，將成為軟件上市公司的“指標企業(yè)”。

關鍵詞：經(jīng)營分析；財務分析

一、 公司概況

（一）公司簡介

三五互聯(lián)公司系以整體變更方式設立的股份有限公司，其前身為成立于2004年4月1日的三五科技。2007年7月31日，經(jīng)三五科技股東會決議，將截至2007年6月30日經(jīng)審計的凈資產(chǎn)43，353，444.21元折為股份公司股本4000萬元，各發(fā)起人按照各自在三五科技的出資比例持有相應份額的股份，剩余部分3，353，444.21元計入資本公積。2007年8月29日，股份公司在廈門市工商行政管理局領取了《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》，注冊號為350200200003939，注冊資本為4000萬元，實收資本為4000萬元。

中國軟件與技術服務股份有限公司成立于2000年8月28日，系由原北京中軟融合網(wǎng)絡通信系統(tǒng)有限公司整體變更而來。注冊資本54172824元人民幣。3000萬A股于2002年5月17日上市流通。

（二）經(jīng)營范圍

三五互聯(lián)經(jīng)營范圍有：網(wǎng)絡工程、信息系統(tǒng)工程、計算機及其他電子產(chǎn)品的技術開發(fā)、技術服務、技術咨詢及技術轉讓；批發(fā)零售計算機軟件、硬件、電子設備、辦公設備；服務器空間出租；網(wǎng)頁制作與維護；信息咨詢；自營和代理各類商品和技術的進出口，但國家限定經(jīng)營或禁止進出口的商品和技術除外。

中國軟件公司是一個與國際軟件巨頭微軟強強合作，主營軟件與信息產(chǎn)品開發(fā)、行業(yè)應用及系統(tǒng)集成服務、歐美及日本地區(qū)的軟件外包業(yè)務的軟件、科技龍頭企業(yè)。目前公司產(chǎn)品覆蓋系統(tǒng)軟件、支撐軟件和行業(yè)應用軟件三大領域，而且公司還是A股唯一一家有LINUX操作系統(tǒng)與辦公軟件的企業(yè)。

（三）發(fā)行事項

三五互聯(lián)的發(fā)行事項：

成立日期 ：2004-01-01上市日期：2010-02-11

發(fā)行市盈率（倍）：65.38網(wǎng)上發(fā)行日期：2010-02-02

發(fā)行方式：上網(wǎng)定價發(fā)行，網(wǎng)下詢價發(fā)行每股面值（元）：1.00

發(fā)行量（股）：1350萬每股發(fā)行價（元）：34.00

發(fā)行費用（元）：4930萬發(fā)行總市值（元）：4.59億

募集資金凈額（元）：4.10億首日開盤價（元）：37.00

首日收盤價（元）：37.41首日換手率：71.04%

首日最高價（元）：38.80網(wǎng)下配售中簽率：2.71%

定價中簽率：0.60%

中國軟件的發(fā)行事項：

成立日期：2000-08-28上市日期：2002-05-17

發(fā)行市盈率（倍）：19.82網(wǎng)上發(fā)行日期：2002-04-24

發(fā)行方式：網(wǎng)上詢價發(fā)行每股面值（元）：1.00

發(fā)行量（股）：3000萬每股發(fā)行價（元）：11.10

發(fā)行費用（元）：1449萬發(fā)行總市值（元）：3.33億

募集資金凈額（元）：3.19億首日開盤價（元）：30.53

首日收盤價（元）：30.52首日換手率：82.79%

首日最高價（元）：32.58定價中簽率：0.11%

二、 財務數(shù)據(jù)對比分析

三五互聯(lián)中國軟件三五互聯(lián)中國軟件

總市值（億）21.330.8資產(chǎn)負債率（%）17.0748.91

毛利率（%）58.9834.76凈利潤（萬）-422113

凈利率（%）-5.30.31經(jīng)營性凈現(xiàn)金流（億）-0.1232-3.18

每股收益（元）-0.020.007每股凈資產(chǎn)（元）3.02355.55

（數(shù)據(jù)截止：2013-03-31）

（一） 對三五互聯(lián)的分析

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務仍為軟件運營服務及終端產(chǎn)品的銷售，為各類企業(yè)提供企業(yè)郵箱、網(wǎng)站建設、網(wǎng)絡域名、OA、CRM以及Pushmail、Pushoa等移動辦公軟件產(chǎn)品及服務。公司實現(xiàn)營業(yè)收入60，541，948.35元，利潤總額-4，083，280.24元，歸屬于母公司的凈利潤-3，210，243.53元，分別比去年同期下降：10.70%、464.58%、2024.70%?；久抗墒找?0.02元。由于公司收入同比下降，利息收入同比減少等原因，導致報告期內(nèi)公司出現(xiàn)虧損。針對該種情形，公司將根據(jù)市場情況適當調(diào)整戰(zhàn)略計劃，加大銷售力度，控制成本及費用，并通過進一步增加收購子公司對公司的業(yè)績貢獻等措施，提升公司整體業(yè)績。

公司營業(yè)收入產(chǎn)生一定程度下滑。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入下滑主要來自兩方面因素。一方面公司原有的網(wǎng)站建設業(yè)務無法保持較快增長；另一方面，由于通過收購億中郵和中亞互聯(lián)，新增了軟件產(chǎn)品銷售和移動電子商務兩個新業(yè)務導致的短期成本上升。但是，該公司仍將積極把握移動互聯(lián)網(wǎng)帶來的發(fā)展機遇，以外延式發(fā)展適應客戶需求、提升市場占有率。

公司綜合毛利率下滑，期間費用率上升。報告期內(nèi)，公司毛利率減少至58.98%，主要是由于新增的軟件產(chǎn)品銷售和移動電子商務的毛利率水平低于原有業(yè)務。報告期內(nèi)，公司期間費用率增加至64.79%。其中，廣告費用和銷售人員薪酬福利的增加導致銷售費用率增加至41.00%；管理費用率增加至25.34%，主要由于研發(fā)投入的增長和管理人員薪酬的增加導致財務費用率增加至1.55%。

（二）對中國軟件的分析

2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.8億元，同比下降14.04%；營業(yè)利潤-2.65億元，去年同期為-4631萬元；歸屬母公司所有者凈利潤5805萬元，同比下降55.35%；基本每股收益0.26元。

報告期內(nèi)，公司繼續(xù)推進重大工程信息化建設，在自主軟件產(chǎn)品、信息安全、云計算研發(fā)等方面都取得一定進展。公司努力發(fā)展自主軟件產(chǎn)品和向服務化轉型的戰(zhàn)略取得初步成效，未來有望繼續(xù)促使公司業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長。

公司總體毛利率有所提升。報告期內(nèi)，公司的總體毛利率增加至39.07%。分產(chǎn)品看，公司的自主軟件產(chǎn)品和行業(yè)解決方案的毛利率均有所下滑，但由于服務業(yè)務毛利率水平的提升以及收入占公司營收比重的增長導致總體毛利率水平有所提升。隨著公司業(yè)務向服務轉型戰(zhàn)略的推進，總體毛利率水平有望實現(xiàn)穩(wěn)步提升。

政府補助及投資收益對業(yè)績影響較大。報告期內(nèi)，公司收到核高基專項補助記入營業(yè)外收入近2億元。此外，子公司減持中軟國際獲得投資收益1.09億元。未來，核高基項目作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要組成，國家與地方財政的補助有望得到延續(xù)。而在報告期內(nèi)出售中軟國際9500萬股后，公司仍持有1億股股權，在未來仍存在進一步出售預期。（作者單位：云南財經(jīng)大學）

參考文獻

[1]姜國華.財務報表分析與證券投資.北京大學出版社.2012.

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[4]楊軍.中國軟件與技術服務股份有限公司2012年年度報告.2013.