農(nóng)業(yè)投資邏輯：行業(yè)集中度偏低 并購成功率高

方文華

農(nóng)業(yè)和其他行業(yè)發(fā)展周期不同，在成本結(jié)構(gòu)、人才儲(chǔ)備、技術(shù)創(chuàng)新等方面有比較大的差異，對(duì)投資人提出了更高要求。

農(nóng)業(yè)投資多年來一直倍受政府重視。近年來，政府連續(xù)出臺(tái)支持農(nóng)業(yè)的政策，包括連續(xù)9年的1號(hào)文件，今年的國務(wù)院工作會(huì)議的第一號(hào)文件，還有土地流轉(zhuǎn)，稅收優(yōu)惠，貼息等等優(yōu)惠政策，都為農(nóng)業(yè)投資創(chuàng)造了很好的環(huán)境。

目前的新型城鎮(zhèn)化與人口老齡化問題，能否為農(nóng)業(yè)投資帶來新的機(jī)會(huì)？城鎮(zhèn)化會(huì)使得部分農(nóng)民開始就近就業(yè)，隨之而來的農(nóng)業(yè)集約化也必然導(dǎo)致肥種的使用量和農(nóng)機(jī)使用率的提高，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈可能被重新塑造。

但是，農(nóng)業(yè)和其他行業(yè)發(fā)展周期不同，在成本結(jié)構(gòu)、人才儲(chǔ)備、技術(shù)創(chuàng)新等方面對(duì)投資人提出了更高要求。

定價(jià)話語權(quán)

如何保證企業(yè)擁有定價(jià)權(quán)？第一，要考察企業(yè)的品牌化和標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，這是未來農(nóng)業(yè)投資的重點(diǎn)。其實(shí)品牌的本身并不特別重要，關(guān)鍵要衡量品牌是否能給你帶來定價(jià)權(quán)，這才是問題的關(guān)鍵。如果沒有定價(jià)權(quán)，往往很多品牌最終只能淪為一個(gè)標(biāo)識(shí)而已。

要看企業(yè)在目前或未來是否能制訂行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)檗r(nóng)業(yè)企業(yè)與其他行業(yè)不一樣，往往是一個(gè)區(qū)域中有一家領(lǐng)頭企業(yè)，它身后尾隨著數(shù)家規(guī)模較小的企業(yè)，這是農(nóng)業(yè)企業(yè)的一個(gè)特點(diǎn)。

第二，企業(yè)是否具備某種資源優(yōu)勢(shì)。在一定的區(qū)域內(nèi)，有可能最適合某一種農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的生長(zhǎng)。我們最常見的就是葡萄酒，特別強(qiáng)調(diào)產(chǎn)區(qū)的概念。這樣一個(gè)地區(qū)的產(chǎn)量它是有上限的，這也就是老天爺給企業(yè)帶來不可復(fù)制的資源優(yōu)勢(shì)和天然壁壘。

第三，企業(yè)是否具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)。國內(nèi)農(nóng)業(yè)行業(yè)內(nèi)的大多是民營企業(yè)，它們較少有在農(nóng)業(yè)技術(shù)上有優(yōu)勢(shì)，尤其是跟國際競(jìng)爭(zhēng)來講不是很多。如果有在技術(shù)上創(chuàng)新非常大的，這樣的企業(yè)也是非常值得關(guān)注的。

并購?fù)顺龀哨厔?shì)

在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的退出中，并購?fù)顺龅某晒β时绕渌袠I(yè)相對(duì)較高。農(nóng)業(yè)投資中，首先需要衡量企業(yè)現(xiàn)在或未來是否具備定價(jià)權(quán)。湖南有近10頓萵筍因市場(chǎng)價(jià)格過低，不及貨運(yùn)費(fèi)用而招到貨主拋棄的新聞就在我們身邊。所以當(dāng)很多企業(yè)盲目追求市場(chǎng)占有率會(huì)的時(shí)候，往往是通過價(jià)格戰(zhàn)換來的，這也是由整個(gè)產(chǎn)業(yè)本身的集中度比較低所造成的。而且長(zhǎng)此以往對(duì)企業(yè)和行業(yè)的發(fā)展都是不利的。

為什么農(nóng)業(yè)容易產(chǎn)生并購呢？明石投資執(zhí)行總裁高峰認(rèn)為，“這是行業(yè)集中度的問題，整個(gè)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域行業(yè)集中度整體是偏低的。實(shí)際上我們把農(nóng)業(yè)和大消費(fèi)相關(guān)的幾十個(gè)子行業(yè)鋝一遍只有不到50個(gè)行業(yè)形成大趨勢(shì)，其他大部分是屬于‘春秋戰(zhàn)國式的競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

另外，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)中，并購環(huán)節(jié)上不需要過多的考慮企業(yè)文化的問題，也不需要考慮管理層的問題，這無疑也是最近兩年農(nóng)業(yè)企業(yè)并購倍增的一方面原因。

據(jù)了解，目前有很多農(nóng)業(yè)上市公司在大量尋求并購機(jī)會(huì)，有的甚至已經(jīng)成立了專項(xiàng)并購基金，尤其是生物農(nóng)業(yè)等小而精的項(xiàng)目，很容易通過并購被上市公司收購掉，投資人從中退出。

“從投資安全性角度來講，我們還是選擇生物農(nóng)業(yè)作為未來的投資方向。這樣的投資金額不是很大，但是比較安全。因?yàn)樗@種產(chǎn)品，也許市場(chǎng)化的過程當(dāng)中，可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問題，但也只是賺多賺少的問題，相對(duì)還是比較安全的?！?新沃資本股權(quán)投資部總經(jīng)理胡曉波更偏好生物農(nóng)業(yè)的項(xiàng)目。

不可調(diào)和之矛盾

因?yàn)樾袠I(yè)的屬性，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目成長(zhǎng)周期很長(zhǎng)，注定無法像電商那樣地快速擴(kuò)張，投資人必須要有耐心，但大多時(shí)候，這個(gè)問題的難點(diǎn)的往往不是GP，而是LP。

對(duì)此，中農(nóng)科產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金總裁管理合伙人湯丹松深有同感，“實(shí)際上，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)狀，跟我們目前投資機(jī)構(gòu)受投資人的委托投資標(biāo)準(zhǔn)是有差異的。因?yàn)樵谖覀兊耐顿Y人，PE機(jī)構(gòu)或者VC機(jī)構(gòu)要求，投資后幾年內(nèi)能夠退出，要有很好的成長(zhǎng)性?！鞭r(nóng)業(yè)投資中，首先我們需要衡量企業(yè)現(xiàn)在或未來是否具備定價(jià)權(quán)。實(shí)際上，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)狀，跟我們目前投資機(jī)構(gòu)受投資人的委托投資標(biāo)準(zhǔn)是有差異的。因?yàn)樵谖覀兊耐顿Y人，PE機(jī)構(gòu)或者VC機(jī)構(gòu)要求，投資后幾年內(nèi)能夠退出，要有很好的成長(zhǎng)性。

然而，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)一旦被迫提高速度，就很容易引發(fā)食品安全的問題。只有產(chǎn)業(yè)上游的農(nóng)業(yè)企業(yè)能夠規(guī)?；?，才能夠通過集約化的生產(chǎn)有效地把握產(chǎn)品的質(zhì)量。

除了時(shí)間上的尷尬外，湯丹松還認(rèn)為農(nóng)業(yè)投資在模式上也有較大的風(fēng)險(xiǎn)，“農(nóng)業(yè)還是以規(guī)模取勝，它是運(yùn)行的比較平穩(wěn)，然后需要有一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的支撐。我們投TMT，比如說有一個(gè)APP我們就敢投，蘋果上的APP我們?cè)谧臋C(jī)構(gòu)可能會(huì)投幾千萬美金進(jìn)去。但是農(nóng)業(yè)里面發(fā)現(xiàn)一種技術(shù)絕對(duì)不敢投，因?yàn)樗a(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，不能保證說這一項(xiàng)技術(shù)就超過收益?！?/p>

食品安全帶來的機(jī)會(huì)

近年來，食品安全的陰影始終圍繞在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的上空。從當(dāng)年的三氯氰胺、蘇丹紅到現(xiàn)在的黃浦江死豬和禽流感，任何一次食品安全問題都是對(duì)相關(guān)行業(yè)的一個(gè)致命打擊。

但其實(shí)從國際經(jīng)驗(yàn)來看，我們目前正處于一個(gè)食品安全的補(bǔ)課期。這個(gè)階段在國際上也是同樣也發(fā)生過，例如美國70年代就和我們一樣經(jīng)歷著食品安全補(bǔ)課期。而目前其實(shí)歸根結(jié)底在于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的低成本運(yùn)作所帶來的種種不安全。實(shí)際上，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)業(yè)企業(yè)的現(xiàn)狀，跟我們目前投資機(jī)構(gòu)受投資人的委托投資標(biāo)準(zhǔn)是有差異的。因?yàn)樵谖覀兊耐顿Y人，PE機(jī)構(gòu)或者VC機(jī)構(gòu)要求，投資后幾年內(nèi)能夠退出，要有很好的成長(zhǎng)性

我們?nèi)绾慰刂婆Ｄ痰娜矍璋蹦?？只抓源頭是不可行的，因?yàn)檎麄€(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)都需要相應(yīng)的監(jiān)控，所以現(xiàn)在農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的概念越來越多地被人重視，從而引入到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)里面。從監(jiān)控，冷鏈的運(yùn)輸?shù)?，整個(gè)產(chǎn)業(yè)條都可以完整地監(jiān)控起來。因此，食品安全已經(jīng)給物聯(lián)網(wǎng)、食品監(jiān)控疫苗等周邊投資帶來了很好的機(jī)會(huì)。