從克強經(jīng)濟學看未來三年的投資方向

李文清

做投資，不可能不看宏觀經(jīng)濟的發(fā)展的，其實自中國資本市場建立之初，資本市場就在很大程度上，體現(xiàn)了中國的經(jīng)濟的發(fā)展脈搏，從最早的消費升級，到重工業(yè)化進程，再到房地產(chǎn)崛起，再到金融危機后的四萬億投資拉動，以及現(xiàn)在經(jīng)濟增速下滑，不同的行業(yè)，在整個經(jīng)濟發(fā)展過程中的表現(xiàn)，可以說也是決然不同的，從長虹、康佳牛氣沖天，到“煤飛色舞”和“四朵金花”，從航運業(yè)的06、07年狂歡，到萬科的十年長牛，再到茅臺在經(jīng)濟滯脹期的飛漲，其實，這背后展現(xiàn)的都是中國經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表。

未來的十年，是習李的十年，從今年的緣起，到十年后，大家再回頭看，也許結(jié)論就有了，但如果今天我們能夠做出相對正確的判斷，那么未來的財富就可期，好比十年前，選擇貸款買房，是一個道理。但本文重在未來的三年分析，為何，原因有二，目前我國經(jīng)濟已經(jīng)是一艘大船了，不可能輕松調(diào)頭，在本人看來，未來三年的政策持續(xù)性將比較穩(wěn)定，但三年后，如果中國經(jīng)濟調(diào)頭了，則情況大有不同，如果沒有調(diào)頭，則延續(xù)現(xiàn)在的政策。

這兩天，有一個詞很火，克強經(jīng)濟學，好，我們就從這個角度，以管窺豹，看看未來三年的投資方向。

克強經(jīng)濟學，現(xiàn)在看，核心認識是三個，核心辦法也是三個，當然不排除繼續(xù)新增核心。

先說核心認識。從現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟政策看，克強總理對以下三點認識十分清醒。

一、產(chǎn)能嚴重過剩：產(chǎn)能過剩，可以說現(xiàn)在是共識，鋼鐵、煤炭、有色、水泥、造船、新能源，幾乎過去高速發(fā)展的行業(yè)，現(xiàn)在無一不是產(chǎn)能過剩。而消化產(chǎn)能可不簡單，如果經(jīng)濟繼續(xù)高速增長，這些產(chǎn)能還有地方堆積，如果沒有高速增長，怎么辦；而且我們也可以走以往的老路，堆積GDP，哪就是把現(xiàn)在的泡沫繼續(xù)吹大，直至最后破滅。

二、行政管控過多：總理上臺就說了，把錯放在政府的手，裝回市場；現(xiàn)在各級政府都在簡政放權(quán)，都在削減職能，政府體系的龐大，對于市場經(jīng)濟的弊端，看來總理是很清楚的，在任內(nèi)也是要做的，這個如果能做到，哪整個市場經(jīng)濟環(huán)境將出現(xiàn)很大程度的好轉(zhuǎn)。

三、金融風險過大：這段時間的錢荒，以及總理反復(fù)說到的盤活存量資金，都體現(xiàn)出現(xiàn)了總理對目前金融風險擔心，感覺中國金融風險已經(jīng)到了非解決不可的時刻了，如果真能把這個巨大的泡沫，或者說絕大的炸彈拆除掉，哪可是天大的幸事，如果不能，未來的危機，還真不敢想象。

核心辦法，現(xiàn)在看，主要也是三個：

一、不走以往簡單投資拉動的老路。從十八大開始，直至今年兩會，經(jīng)濟學界、實業(yè)界、投資界，大家都在等投資拉動策略，現(xiàn)在看，應(yīng)該不會出了，除非中國就業(yè)出現(xiàn)巨大問題有可能會出，經(jīng)濟下滑都不會出，因為現(xiàn)在的高層在很大程度上已經(jīng)容忍了經(jīng)濟的低速增長?，F(xiàn)在看，我國就業(yè)并未出現(xiàn)大幅度的下滑，部分人群有些緊張，比如大學生，但總體就業(yè)形勢還算平穩(wěn)。

二、去杠桿化。這個很大程度上針對金融體系，而中國的金融體系，個人認為，還應(yīng)該把房地產(chǎn)拉進來，因為中國的金融風險，不僅僅是銀行一個行業(yè)的問題，尤其要包括房地產(chǎn)，銀行如果說有不良資產(chǎn)，怕就是大量的房地產(chǎn)貸款，再加上很多收不回來的地方投資項目。如何化解，現(xiàn)在看，總理的思路，1、緊：就是不防水；2、盤：盤活現(xiàn)有存量；3、引：把資金引向?qū)嶓w。

三、調(diào)結(jié)構(gòu)。調(diào)結(jié)構(gòu)喊了很久了，九十年代就有這個話了，李總理看來是有些動作的，營改增就是為調(diào)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)就是為調(diào)結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在很多細化政策，尤其促進消費的政策，都是為了調(diào)結(jié)構(gòu)。

基于這些認識，其實這三年的投資方向，很明確了。

一、產(chǎn)能過剩的行業(yè)不能投

以前，經(jīng)濟形勢好的時候，煤老板可風光了，現(xiàn)在誰再去做煤老板，只能說不識時務(wù)了。大量的煤壓港消化不了，這個趨勢短時間，至少三年內(nèi)不可能變化，因為不需要大量發(fā)電，不需要再大量的生產(chǎn)鋼。這可以說是一個很長期的過程，雖然現(xiàn)在煤炭跌的很厲害，鋼、有色、銅以及大宗資源類產(chǎn)品都很便宜，但看看他們的PE吧，每個季度都在升高，至于發(fā)電，短期成本下降，但需求的下滑才剛剛開始，很難說這個行業(yè)能獨善其身。中國目前消化產(chǎn)能，絕對是一個很漫長的過程，專家們沒少做測算，但我不太相信他們，他們肯定算不準，肯定算少了，我相信中國人的國民性，頭腦發(fā)熱后，帶來的瘋狂是可怕的。

二、杠桿化過多的行業(yè)要小心

為何說要小心，因為這主要涉及金融業(yè)和房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)屬于要小心，房地產(chǎn)及相關(guān)屬于不能投。

先說金融業(yè)，金融業(yè)包括銀行、保險、證券等，主要說銀行吧，因為中國的金融就是銀行的金融。金融不論哪個時代，都是資本食物鏈的頂端，這也就是因為這個原因，這個行業(yè)才屬于要小心的，資本是CYE逐利的，中國在金融危機之后，做實業(yè)就已經(jīng)不賺錢了，人民幣升值、人工成本上漲、國進民退，這些都導致金融機構(gòu)把大量的貨幣資本引入虛體經(jīng)濟，而不是實體。很難想象，現(xiàn)在中國銀行業(yè)的不良資產(chǎn)到底有多少，西部荒漠上修的高速公路和高鐵，能否收的回投資，是一個巨大的問號！但是，如果這個泡沫消化掉，注意不是破滅，是消化掉，中國的銀行業(yè)將是第一個重整旗鼓的，所以，如果能夠找到具有遠見和健康“體魄”的銀行，目前看，絕對是一個極佳的投資標的，但短期看，我指未來三年，屬于吸籌和等待的歲月。

再說地產(chǎn)，最后的瘋狂，絕對是最后的瘋狂！別相信什么最后的黃金十年了，三億農(nóng)民進城了，城鎮(zhèn)化拉動了，現(xiàn)在城里的房子少嗎？不少！是貴！已經(jīng)有2.6億農(nóng)民工在城市了，等他們買的起房子，是那年的事情了，而且，現(xiàn)在很多地方根本不缺房子，從總量看，房地產(chǎn)業(yè)絕對過了過去十年的黃金時代。房子蓋的差不多了，就連萬科都開始做商業(yè)地產(chǎn)了，還有多少房子可以蓋，在過兩年都不用，商業(yè)地產(chǎn)也要飽和！李總理去年提城鎮(zhèn)化，年底房價漲了漲，高興壞地產(chǎn)商了，今年再看看，人的城鎮(zhèn)化！不是房子的城鎮(zhèn)化！現(xiàn)在任何一個房地產(chǎn)股上漲的時機都是撤出的好時機，而且，人口老齡化不可不重視，四二一家庭，倒是人口下來了，很多家庭都是幾套房子，有那么多人要嗎？現(xiàn)在說起來覺得有點遠，其實很快的。而與房子相關(guān)的行業(yè)，建材、水泥、尤其工程機械，除了產(chǎn)能過剩消化不了，就是天天吵架，他們的黃金時期，都過了。三一、中聯(lián)屬于2009。

三、調(diào)結(jié)構(gòu)

不知道大家注意沒有，這段時間，國務(wù)院沒少發(fā)文，人民日報也沒少寫文，關(guān)于國產(chǎn)奶粉，大有打氣打到爆的趨勢，為何，拉內(nèi)需啊?，F(xiàn)在只剩下內(nèi)需了。其實，所謂的調(diào)結(jié)構(gòu)，就是拉服務(wù)業(yè)，當然還有高端制造，但高端制造，政府難以有作為，航天除外，而拉動服務(wù)業(yè)、拉動消費，政府能做事的！當然，老百姓買不買帳是另外一回事，但天天喊，總歸有效果的。其實，中央也看到了，不管怎樣中國經(jīng)濟是在增長的，居民收入是在增長的，這個趨勢是確定的，打這個算盤，是能夠帶動經(jīng)濟的，不會快跑，至少能跑的起來。目前來看，第三產(chǎn)業(yè)將是主要的方向！

那好，第三產(chǎn)業(yè)包括哪些，看看具體定義，主要包括四個層次：第一層次是流通部門，包括交通運輸業(yè)、郵電通訊業(yè)、商業(yè)飲食業(yè)、物資供銷和倉儲業(yè)；第二層次是為生產(chǎn)和生活服務(wù)的部門，包括金融業(yè)、保險業(yè)、地質(zhì)普查業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、居民服務(wù)業(yè)、旅游業(yè)、咨詢信息服務(wù)業(yè)和各類技術(shù)服務(wù)業(yè)等；第三層次是為提高科學文化水平和居民素質(zhì)服務(wù)的部門，包括教育、文化、廣播電視事業(yè)，科學研究事業(yè)，衛(wèi)生、體育和社會福利事業(yè)等；第四層次是為社會公共需要服務(wù)的部門，包括國家機關(guān)、政黨機關(guān)、社會團體，以及軍隊和警察部門等。

這樣一劃分，就都明白了，只要是第三產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)，這半年來的表現(xiàn)都是不錯的！大眾食品、醫(yī)藥、文化、物流等等，只要是這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，都是極佳的投資標的，半年的時光已經(jīng)證明，其實，未來的三年，也會是他們。

至于農(nóng)林水利，多少年的不溫不火，有概念的玩玩，做價值投資的，我看就算了，風險太大。