世界經濟有所改善金融市場劇烈波動

國家統計局國際統計中心釋經組

今年第二季度，美國經濟復蘇基礎進一步鞏固，日本經濟延續(xù)向好勢頭，歐元區(qū)經濟衰退程度減輕，主要新興經濟體經濟增長略有加快，世界經濟有所改善，但仍維持低速增長。國際金融市場大幅波動，大宗商品價格有所回落，全球貿易保護措施增多，發(fā)展中國家經濟增長困難加大，預計下半年世界經濟難以明顯好轉。

世界經濟略有改善

經濟增長有所加快

英國共識公司6月份預測，二季度，美國和日本GDP同比增長1.9%和1.1%，增速比上季度分別加快0.3和0.7個百分點；歐元區(qū)GDP同比下降0.9%，降幅比上季度收窄0.2個百分點。

世界貿易低速增長

4月份，全球貿易量環(huán)比增長1.4%，此前連續(xù)兩個月下降；同比增長3.6%，比一季度加快1.9個百分點。二季度，各主要經濟體貨物出口總體略好于一季度。5月份，美國出口額同比增長1.3%，增速比一季度加快0.5個百分點。4月份，歐盟出口額同比增長7%，增速比一季度加快7個百分點。二季度，美國、歐盟、俄羅斯和印度貨物進口好于一季度，日本、巴西和南非貨物進口仍較弱。

消費價格水平近期略有上升

5月份世界消費價格（CPI）同比上漲2.9%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，一改前兩個月連續(xù)回落之勢，但4～5月平均漲幅仍比一季度略有回落。其中，發(fā)達國家CPI從4月份1%的低位升至5月的1.2%，兩月平均漲幅仍比一季度回落0.4個百分點。4～5月份，發(fā)展中國家CPI同比分別上漲6.7%和6.6%，與一季度大體持平。

國際市場初級產品價格有所回落

二季度，能源價格比一季度下降4.9%。其中，紐約期貨市場輕質原油價格環(huán)比下降0.2%，OPEC一攬子原油價格環(huán)比下降7.8%。非能源價格環(huán)比下降5.5%。其中，農產品環(huán)比下降2.9%，肥料環(huán)比下降3.2%，金屬礦產價格持續(xù)回落，環(huán)比大幅下降11.1%。食品價格小幅上漲。二季度，糧農組織食品價格環(huán)比上漲0.9%，5～6月份環(huán)比連續(xù)兩個月小幅下降，主要是由于食糖、奶類及油脂類價格的走低。

就業(yè)嚴峻局面有所遏制

二季度，美國失業(yè)率為7.6%，比一季度回落0.1個百分點。7月6日當周，首次申請失業(yè)救濟人數為36萬，環(huán)比增加1.6萬，但四周移動平均值較去年同期下降6.4%。4～5月份，日本失業(yè)率均為4.1%，比一季度回落0.1個百分點。5月份，歐元區(qū)失業(yè)率達12.2%，環(huán)比升高0.1個百分點。

國際金融市場劇烈波動

4月中旬和6月下旬，美聯儲兩度聲稱將在年內逐步退出量化寬松政策，引發(fā)國際金融市場出現了劇烈波動。7月11日公布的美聯儲6月份會議紀要和伯南克講話又將退出預期延后并引起新的震蕩。

國際金融市場利率上升

發(fā)達國家國債收益率明顯上升。美國十年期國債收益率從今年5月2日的半年最低點1.618%快速上升到了7月5日的兩年來新高2.752%。英國和德國10年期國債也震蕩盤升，分別從5月2日的低點1.621%和1.167%上升至6月25日的短期高點2.531%和1.803%。

美國公司債收益率升高、發(fā)展中國家主權債利差擴大。美國AAA和BAA級公司債收益率分別從5月2日的近期低點3.64%和4.47%上升到6月25日的4.46%和5.48%，創(chuàng)2012年以來新高。發(fā)展中國家主權債與10年期美國國債的利差在今年1月降至250.8個基點的國際金融危機以來新低后開始波動上升，7月升至341個基點。

黃金價格兩度暴跌

4月14日起連續(xù)3日黃金價格大幅下跌至1352.60美元/盎司，累計跌幅達13%。6月19日至6月27日連續(xù)下跌至34個月以來最低點1192.00美元/盎司，累計跌幅達12.4%。7月6日為1223.8美元/盎司，僅相當于歷史上黃金最高價位的68.4%。

國際匯市大幅波動

美元兌日元匯率延續(xù)去年10月以來的升勢，5月23日升至2008年以來的最高點103.176日元/美元，比年初上升了20%。6月27日急速下跌至94.242日元/美元，又于7月份返回到100日元/美元以上。美元兌英鎊和美元兌歐元分別于3月12日和3月28日達到相對高位以后，出現持續(xù)大幅震蕩走勢。

國際資本異常流動劇增

發(fā)展中國家債券和股權基金大量資本外流。在1月份達到創(chuàng)紀錄的高點之后，通過有價證券投向新興市場共同基金的流入量已經開始下降，6月份轉為大量流出：新興市場股權基金6月前兩周凈流出100億美元；前5個月持續(xù)增長的債券基金凈流入6月份開始逆轉，至19日累計外流46億美元。截至28日，6月份外國基金凈售出印度股票17.6億美元，是自2011年8月凈流出21億美元以來的最大數額；在此前六個月持續(xù)增持之后，6月份外國基金凈減持54億美元的印度債券。

國際金屬期貨市場套利交易減少。極低的利率是造成過去幾年金屬價格上漲的重要原因，借款成本低廉致使包括金屬在內的商品大量囤積。隨著國際利率趨于正?；盘柕尼尫?，套利交易已開始減少，金屬價格明顯下跌。

世界經濟難以快速好轉

美國量化寬松政策退出充滿不確定性

隨著美國經濟復蘇基礎的鞏固，美聯儲釋放提前退出量化寬松政策的信號，但是退出的前景（時機和力度）及效果存在很大的不確定性，國際金融市場對此極為敏感。美國量化寬松政策真正開始退出后，將對國際金融市場產生更大的影響，可能引發(fā)發(fā)展中國家資本外逃，甚至造成部分國家的國際收支危機。另外，一旦美國政策利率開始上升，將對國際金融市場造成劇烈沖擊。

國際流動性充斥虛擬經濟

不斷增大的國際流動性并未如決策者所愿流向實體經濟體，而是在虛擬經濟內循環(huán)，催生了通貨膨脹預期和資產價格泡沫隱患，加大了各國宏觀經濟管理的難度，對未來金融市場也埋下了新的風險及隱患。

全球貿易保護措施持續(xù)增多

6月12日，全球貿易預警（GTA）發(fā)布報告稱，全球保護主義勢頭正在抬頭，扶持本國企業(yè)、排斥外國企業(yè)的案例正不斷增多。尤其是2012年四季度和2013年一季度的貿易保護措施創(chuàng)2008年11月GTA監(jiān)控以來最高紀錄。2012年6月至2013年5月，全球共采取了431項貿易保護措施，其中八國集團（G8）實施的占總數30%，20國集團（G20）占65%；另尚有183項措施正在醞釀之中。

發(fā)展中國家宏觀經濟政策面臨嚴重兩難困境

美國等發(fā)達國家退出寬松貨幣政策的外溢效應巨大，僅美聯儲相關信號就導致近期發(fā)展中國家資本大量外流和貨幣貶值。一方面，發(fā)展中國家經濟相對于去年走弱，要求保持適當的寬松貨幣政策；另一方面，為緩解外溢效應，又要求升息。兩方面因素的共同作用導致宏觀政策面臨嚴重兩難困境。出于對資本外流的擔心，第二季度巴西和印度尼西亞被迫升息25個基點，7月11日兩國又再度升息50個基點。

積極應對保障我國經濟平穩(wěn)發(fā)展

加強對短期資本和熱錢流動的監(jiān)管

美聯儲一旦退出量化寬松政策（QE），美元持續(xù)走強將有可能使熱錢短期內從我國大規(guī)模流出。要強化對短期資本流動的監(jiān)測預警機制，增加短期資本進出的成本，防范資金無序流出可能產生的金融風險。

增強人民幣匯率彈性

擴大人民幣波動區(qū)間，提高匯率波動幅度。允許人民幣適當貶值，可以有效發(fā)揮匯率機制作用來緩沖美聯儲退出QE政策對我國帶來的沖擊。1～5月份人民幣實際有效匯率指數累計上升5.62%，其中，第一季度上升3.6%，4～5月份累計上升1.9%。該指數從去年12月的110.13升至今年5月份的116.29，創(chuàng)1994年該指數發(fā)布以來最高值。

關注境內企業(yè)的境外債務

境外流動性寬松，國內流動性緊張，使許多中資企業(yè)通過境外發(fā)債融資。今年1～4月，境內房地產上市企業(yè)境外發(fā)債融資759億元；5月份，隨著QE退出預期的日益強烈，企業(yè)境外融資已經出現退潮。如果美元走勢趨強，人民幣對美元出現貶值，境外發(fā)債的套利空間將不復存在，但美元匯率上升以及美國利率上升將會加重我國企業(yè)的償債負擔。